金陵药业(000919) 主要观点： 事件概述 2024年1月3日，金陵药业与新工集团、紫金资管、新工医疗产业投资基金、基金管理人南京新工新兴签署了《收购意向书》，公司拟分别收购新工集团持有的基金超过26.93%的份额以及紫金资管持有的基金16.67%的份额，本次基金份额收购完成后，公司将持有基金超过76.93%的份额，公司通过基金间接持有南京梅山医院超过50%的股权。本次基金份额收购工商变更登记完成后，将对基金进行解散清算，对南京梅山医院股权进行非现金分配，实现公司直接持有南京梅山医院超过50%的股权。 事件点评 直接持有南京梅山医院50%以上股权，消除同业竞争，促进良性发展 南京梅山医院由公司控股股东新工集团通过新工基金间接控制，主营业务集医疗、预防、急救、康复等为一体，与公司医康养护业务板块的医疗服务业务存在同业竞争。 公司拟收购新工集团、紫金资管持有的基金合计超过43.60%基金份额，实现直接持有南京梅山医院超过50%的股权，消除了南京梅山医院与公司的同业竞争问题，有利于协同公司医康养护业务板块与南京梅山医院的业务优势，促进良性发展。 深化公司双平台发展战略规划，完善公司医疗区域市场布局 公司主营业务包括医药和医康养护两个板块，其中医康养护板块现控股三家综合性医院和一家医康养一体化项目公司：宿迁医院为三级甲等医院，安庆医院为三级医院，仪征医院为二级甲等医院；湖州福利中心为四星级养老机构。 南京梅山医院为国务院国资委下属中国宝武集团和南京市国资委下属新工集团联合举办的医院，1970年正式组建，1993年经上海市卫生局评审为二级甲等医院，2022年营收达3.92亿元，归母净利润达2290.95万元；2023年上半年(未经审计)，营收达2.04亿元，归母净利润达1026.12万元。 本次基金份额收购交易是基于公司业务发展需要，为实现公司长远战略规划而做出的整体安排。促进公司“构建医药和医康养护双平台”的战略规划进一步发展，有利于完善公司医疗区域市场布局，强化医康养护板块能力建设，进一步提升公司综合竞争力，保障公司发展行稳致远。 投资建议 我们预计公司2023~2025年营收分别为28.25/31.53/35.61亿元，同比增速为5.8%/11.6%/12.9%；归母净利润分别为1.32/1.63/2.09亿元，同比增速为25.1%/23.6%/28.2%，对应2023~2025年EPS为0.26/0.32/0.41元/股；PE估值为32x/26x/20x。维持“买入”评级。 风险提示 药品带量采购风险；原材料价格波动风险；市场竞争风险。

金陵药业(000919) 主要观点： 金陵药业：打造医药和医康养护一体化服务模式 金陵药业是产、学、研相结合，科、工、贸一体化的国有控股上市公司，经过二十余年发展，公司打造了集药品、医疗器械制造和医康养护服务为一体的服务模式，具备差异化竞争优势。2023年前三季度公司实现营收21.04亿元，同比增长2.45%，归母净利润9761.00万元，同比增长5.02%。院内诊疗需求恢复与医药工业产销共振，营收稳定，归母净利润企稳回升。 医康养护板块：布局康复养老领域，力争做精做强 公司下辖三家医院和一家社会福利中心提供医康养业务，其中宿迁医院为三甲综合医院，安庆医院为三级综合医院，仪征医院为二级甲等综合医院；湖州市社会福利中心为四星级养老机构。宿迁医院专注于卒中、胸痛领域，近几年医院营收基本维持稳定，2023年H1宿迁医院实现营收6.87亿元，实现利润1751.83万元。仪征医院内含16个扬州市市级临床重点专科，受大环境影响，医院2023年H1实现营收2.19亿元，实现利润419.21万元。安庆医院历史悠久，烧伤科为重点优势学科，2023年H1医院实现营收1.37亿元，净利润-15.21万元，亏损大幅收窄。2023年上半年，福利中心实现营收0.40亿元，实现净利润251.12万元。 医药板块：“生产能力+产品优势”缔造公司市场竞争力 医药板块拥有以脉络宁注射液、速力菲等知名产品在内的近百个品规的中西药品的生产能力，产品覆盖心脑血管、补铁剂、胃药、肿瘤辅助用药等治疗领域，细分市场中，重点产品琥珀酸亚铁片（速力菲）、香菇多糖注射液竞争优势明显。2022年，公司脉络宁注射液、速力菲系列产品、香菇多糖注射液收入分别为2.00、2.20、0.84亿元。 投资建议 我们预计公司2023~2025年营收分别为28.25/31.53/35.61亿元，同比增速为5.8%/11.6%/12.9%；归母净利润分别为1.32/1.63/2.09亿元，同比增速为25.1%/23.6%/28.2%；对应2023~2025年EPS为0.26/0.32/0.41元/股；对应PE为32x/26x/20x。考虑到公司医药板和医康养护板块持续发力，基本面持续向好，首次覆盖，我们给予“买入”评级。 风险提示 药品带量采购风险；香菇多糖注射液退出省级医保目录和区域集采未中标的风险；原材料价格波动风险；市场竞争风险。

陈胜先生:1969年1月出生,中共党员,中国国籍,研究生学历,政工师。曾任南京医药产业(集团)有限公司政工部副主任、经济运行部经理等职务。2012年5月至2017年10月担任本公司党委副书记兼纪委书记;2017年10月至2019年6月担任本公司纪委书记;2019年6月至2023年6月担任本公司副总裁;2020年6月至今担任本公司董事;2022年8月至2023年6月担任本公司副董事长;2023年6月至今任公司党委书记、董事长。

陈海:男,1980年出生,中共党员,硕士研究生,高级经济师。曾任扬子江药业集团有限公司人力资源部部长,北京汉典集团运营总监,黑龙江珍宝岛药业股份有限公司总经理助理,珍宝岛集团有限公司常务副总经理,黑龙江珍宝岛药业股份有限公司总经理等职务。2022年7月至2023年6月担任本公司执行总裁;2023年6月至今担任本公司总裁;2023年2月至2024年1月兼任本公司董事会秘书;2023年3月至今任本公司董事。

汪洋先生:1978年4月出生,中共党员,中国国籍,硕士研究生,正高级会计师,中国注册会计师,国际注册内部审计师。2006年1月至2014年3月历任本公司财务部副经理、经理(2006年1月至2011年6月兼任本公司浙江天峰制药厂财务审计部经理);2014年4月至2017年3月任本公司财务负责人兼财务部经理;2017年4月至2020年6月任本公司副总裁、财务负责人;2020年6月至今任本公司副总裁、总会计师(财务负责人);2023年6月至今任本公司董事;2024年1月至今兼任本公司董事会秘书。

汪洋:男,1978年出生,中共党员,硕士研究生,正高级会计师,中国注册会计师,国际注册内部审计师。2006年1月至2014年3月历任本公司财务部副经理、经理(2006年1月至2011年6月兼任本公司浙江天峰制药厂财务审计部经理);2014年4月至2017年3月任本公司财务负责人兼财务部经理;2017年4月至2020年6月任本公司副总裁、财务负责人;2020年6月至今任本公司副总裁、总会计师(财务负责人);2023年6月至今任本公司董事;2024年1月至2026年6月兼任本公司董事会秘书。

王健:男,1973年出生,中共党员,大学本科,工程师。2008年8月至2009年3月担任南京同仁堂药业有限责任公司总经理助理;2009年4月至2009年6月担任南京医药同乐药业有限公司副总经理兼营销部经理;2009年7月至2016年7月历任南京中山制药有限公司总经理助理、副总经理、总经理;2016年7月至2019年4月担任南京中山制药有限公司监事会主席(其间:2017年2月援疆);2019年4月至2024年8月担任本公司副总裁;2023年6月至2025年11月任本公司董事;2025年11月至今任公司职工代表董事;2024年8月至今担任公司常务副总裁。

李剑:男,1985年出生,中共党员,博士,执业药师,专利代理人,注册安全工程师,安全评价师(二级),正高级工程师。2013年1月至2017年12月历任本公司生产质量部副经理、经理;2018年1月至2020年12月担任本公司运营管理部经理;2019年1月至2021年12月担任本公司药材资源开发部经理;2016年3月至2021年12月担任本公司安全总监;2019年1月至今担任本公司首席质量官;2018年3月至2023年6月担任本公司总裁助理;2023年6月至今担任本公司副总裁。

曹小强先生:1975年2月出生,中共党员,中国国籍,硕士研究生,经济师,政工师。2012年7月至2019年9月历任南京新工投资集团有限责任公司办公室主管、人力资源部业务主管、办公室副主任兼董事会秘书;2019年9月至2021年4月担任南京新工投资集团有限责任公司党委办公室主任兼董事会秘书;2021年4月至今担任南京新工投资集团有限责任公司办公室主任、党委办公室主任兼董事会秘书;2022年1月至今担任本公司董事。

邹勇志女士,1978年出生,工学博士,无党派。2012年7月至2016年1月担任福建省永泰县政府副县长;2016年1月至2019年7月担任福建省福州市科学技术局副局长;2019年7月至2025年3月担任福建省福州市人才发展集团有限公司总经理;2025年3月至今担任福州市金榕控股集团有限公司(曾用名:福州市金融控股集团有限公司)总经理。2025年8月至今担任本公司董事。

刘伟先生:1970年出生,中共党员,本科学历。2002年7月至2022年3月历任福州市投资管理有限公司投资部员工、实业部副经理、实业部经理;2022年3月至2026年3月担任福州市投资管理有限公司副总经理;2026年3月至今担任福州市投资管理有限公司总经理。

沈永建先生,1978年出生,博士、博士后、教授,博士研究生导师。现任本公司独立董事。2012年8月至2015年7月担任南京财经大学会计学院讲师;2017年1月至今担任南京财经大学会计学院教授;2020年6月至今担任本公司独立董事。全国会计领军人才、中国会计学会资深专家,江苏省高校“青蓝工程”中青年学术带头人,国家自科委通讯评审专家,江苏省发改委项目评审专家。兼任远东智慧能源股份有限公司独立董事和江苏苏豪时尚集团股份有限公司独立董事。