神火股份(000933) 公司发布26年半年报，实现归母净利润48亿元 公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入247.91亿元，同比增长21.35%；实现归属于上市公司股东的净利润47.81亿元，同比增长151.06%；扣非后归母净利润为47.85亿元，同比增长138.07%；基本每股收益为2.16元/股。 电解铝业务贡献主要利润 电解铝业务是公司核心盈利引擎。子公司新疆煤电（80万吨产能）和云南神火（90万吨产能）合计贡献主要利润。2026H1，新疆煤电净利润26.43亿元（同比+113.94%），云南神火净利润30.87亿元（同比+214.06%）。两大基地盈利大增系电解铝价格上涨及氧化铝成本下降。 煤炭业务：盈利能力回升。子公司新龙公司净利润1.35亿元（同比+62.52%），兴隆公司净利润1.07亿元（同比+236.37%），主要受益于煤炭产品价格同比上涨。 铝箔业务：子公司神火新材净利润1.07亿元，同比增354.16%，主要由于铝箔产品价格和销量同比上涨，成为公司新的利润增长点。 现金流充沛，资产负债表持续优化 公司现金流充沛：26H1经营活动产生的现金流量净额高达72.00亿元，同比+62.29%，现金流状况优质，为未来资本开支和分红提供了坚实基础。 资产负债率稳定：截至2026H1末，公司资产负债率为42.32%，较上年末的42.16%基本持平，处于行业健康水平。公司有息负债规模可控，财务风险较低。 资产负债表不断优化：26H1公司总资产558.74亿元，较上年末+14.35%；归母净资产276.79亿元，较上年末+12.67%。公司资产规模持续增长，净资产增厚，资产负债表不断优化。 成本优势和分红助力公司行稳致远 2026年上半年，神火股份凭借“煤电铝一体化”的产业布局，充分受益于铝价高位运行和煤炭价格回升的双重利好，叠加成本端氧化铝价格下降，业绩实现了历史性突破。公司现金流充沛，资产负债表健康，且铝箔业务正成为新的增长极。展望下半年，电解铝行业受供给侧产能红线支撑，价格有望维持高位震荡；煤炭业务有望继续受益于稳增长需求。公司新疆和云南的双基地成本优势（新疆低电价、云南绿电）是其穿越周期的核心竞争力。 盈利预测 我们预计2026-2028年，电解铝价格有望高位震荡，预计公司归母净利润为91.28/82.54/80.13亿元，YOY为127.9%/-9.58%/-2.92%，对应PE为6.18/6.84/7.05。综上，给予“增持”评级。 风险提示： 宏观经济风险；海外项目投产进度超预期打压铝价风险；原材料价格风险等。

神火股份(000933) 业绩简评 2026年7月27日，公司发布2026年半年报。26H1实现营业收入247.9亿元，同比+21.4%；归母净利润47.8亿元，同比+151.1%；扣非归母净利润47.9亿元，同比+138.1%。26Q2实现营收123.8亿元，同比+14.7%、环比-0.2%；归母净利润24.9亿元，同比+108.3%、环比+8.8%；扣非归母净利润25.1亿元，同比+94.1%、环比+10.6%。 经营分析 Q2铝价高位运行，无烟煤均价环比高增。26Q2铝均价2.42万元/吨，同比+20.0%、环比+0.9%；氧化铝均价2723元/吨，同比-11.3%、环比+1.7%；预焙阳极均价6136元/吨，同比+10.2%、环比+6.2%。 永城无烟精煤均价1242元/吨，同比+32.7%、环比+15.4%；许昌瘦煤均价1524元/吨，同比+10.6%、环比-3.7%。 煤铝盈利弹性释放，满产满销运营总体稳健。26H1公司综合毛利率36.2%，同比提升16.2pct；电解铝业务毛利率45.3%，同比提升20.8pct；煤炭业务毛利率23.7%，同比提升11.9pct；归母净利率19.3%，同比提升10.0pct；ROE为18.4%，同比提升9.9pct；经营活动现金流净额72.0亿元，同比+62.3%。报告期内铝产品满产满销；煤炭产量366.38万吨、销量364.48万吨，分别完成年度计划的52.7%和52.4%；铝箔产量6.38万吨、销量5.85万吨，分别完成年度计划的52.7%和48.3%。 生产目标明确，资本运作稳步推进。2026年公司计划生产铝产品170万吨，商品煤695万吨，炭素产品77万吨，铝箔12.10万吨，冷轧产品28万吨。同时，神火新材分拆上市工作继续推进；合计出资15.1亿元的河南神火产业基金已完成工商登记；汇源铝业2.47亿元债权已全部收回；焦作万方收购开曼铝业股权申请获深交所受理，交易完成后公司全资子公司新疆神火将成为焦作万方股东。 盈利预测、估值与评级 考虑到电解铝板块受益铝价上行与氧化铝成本回落，煤炭业务有望保持稳健，我们预计公司2026-2028年营收分别为501/507/507亿元，归母净利润分别为96.75/99.29/102.25亿元，对应EPS分别为4.30/4.42/4.55元。当前股价对应PE分别为6/6/6倍，维持“买入”评级。 风险提示 产品价格大幅波动；电解铝限产风险；生产成本大幅上涨。

神火股份(000933) 铝煤双轮驱动盈利高增，铝箔业务成长空间持续打开。维持“买入”评级 公司发布2026年中报，2026H1公司实现营业收入247.91亿元，同比+21.35%；实现归母净利润47.81亿元，同比+151.06%；实现扣非后归母净利润47.85亿元，同比+138.07%。单季度看，Q2公司实现营业收入123.82亿元，环比-0.21%；实现归母净利润24.92亿元，环比+8.82%，主要受益于电解铝产品价格同比上涨、主要原材料氧化铝价格下降以及煤炭价格改善。考虑到公司电解铝业务盈利能力持续提升，煤炭业务盈利逐步修复，铝箔业务成长性不断增强，我们上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为87.66/90.79/95.38亿元（前值58.56/61.09/67.21亿元），同比+118.8%/+3.6%/+5.1%；EPS分别为3.90/4.04/4.24元，对应当前股价PE为7.7/7.4/7.1倍。公司电解铝业务盈利弹性充分释放，煤炭业务盈利能力逐步修复，叠加铝箔业务持续拓展及神火新材分拆上市推进，长期投资价值凸显。维持“买入”评级。 电解铝业盈利弹性释放，煤炭业务逐步修复，铝箔业务成长可期 电解铝业务盈利释放，成本端改善增厚利润：2026H1公司电解铝业务实现营业收入170.51亿元，同比+20.28%；毛利率达到45.33%，同比提升20.83个百分点。报告期内，受益于电解铝产品价格同比上涨以及主要原材料氧化铝价格下降，公司电解铝业务盈利能力明显提升。分子公司来看，新疆煤电、云南神火分别实现净利润26.43亿元、30.87亿元，同比增加113.94%、214.06%。公司铝产品实现满产满销，新疆煤电铝一体化布局及云南绿色水电资源优势持续发挥，为铝业务稳定运行提供支撑。 煤炭业务盈利修复，价格改善带动业绩回升：2026H1公司煤炭业务实现营业收入31.30亿元，同比+8.60%；毛利率达到23.68%，同比提升11.85个百分点，盈利能力明显改善。报告期内，公司生产煤炭366.38万吨，销售煤炭364.48万吨，分别完成年度计划52.72%、52.44%。分子公司来看，新龙公司、兴隆公司净利润分别同比增长62.52%、236.37%，主要系报告期内煤炭产品价格同比上涨所致。随着煤价改善，公司煤炭业务盈利逐步修复，有望贡献稳定收益。 铝箔业务快速增长，高端产品布局持续推进：2026H1公司铝箔业务实现营业收入18.52亿元，同比+41.35%；铝箔坯料实现营业收入18.06亿元，同比+99.25%，业务保持较快增长。报告期内，公司铝箔产品价格及销量同比提升，带动控股子公司神火新材净利润达到1.07亿元，同比增加354.16%。公司持续推进高端铝箔产品布局，建设年产11万吨绿色新能源铝箔项目，有望进一步完善新能源铝箔产业布局，铝加工板块有望成为公司未来新的利润增长点。 推进神火新材分拆上市，铝箔业务价值有望进一步释放 公司持续推进控股子公司神火新材分拆上市相关工作，有助于提升铝箔业务独立发展能力。神火新材主要从事高精度电子电极铝箔生产，具备11.5万吨/年铝箔产能。分拆上市有望拓宽神火新材融资渠道，为后续新能源铝箔项目建设及业务发展提供支持，推动铝加工业务成长空间进一步打开。 风险提示：煤铝价格下跌超预期；氧化铝原材料价格上涨；新能源铝箔项目推进不及预期。

神火股份(000933) 2026年4月13日，公司发布2026年一季报，实现营业收入124.1亿元，环比+21.2%，同比+28.8%；归母净利润22.9亿元，环比+344.0%，同比+223.3%；扣非归母净利润22.7亿元，环比+358.0%，同比+217.8%。公司26Q1业绩大幅增长，主要受益于电解铝售价同比上涨、氧化铝价格同比下行，电解铝板块盈利弹性迎来释放。 经营分析 铝板块景气上行，盈利弹性集中释放。（1）26Q1长江有色铝均价2.40万元/吨，环比+11.6%，同比+17.6%，氧化铝均价2678元/吨，环比-5.4%，预焙阳极均价5779元/吨，环比+1.1%。（2）26Q1永城无烟精煤车板价均价1076元/吨，环比-4.04%，许昌瘦煤出厂价均价1582元/吨，环比-5.30%。报告期内，受电解铝产品售价同环比上涨、主要原材料氧化铝价格同环比下降等因素影响，公司电解铝板块盈利能力大幅增强。 盈利、现金流与资产负债表同步改善，财务质量继续优化。26Q1公司综合毛利率33.5%，同比提升18.6pct；归母净利率18.5%，同比提升11.1pct；ROE为8.9%，同比提升5.7pct。同期公司经营活动现金流净额40.4亿元，同比+139.3%；销售费用率0.27%，同比-0.27pct；财务费用率0.22%，同比-0.21pct，其中利息费用0.42亿元，同比-41.5%。报告期末公司货币资金76.0亿元，较年初+152.0%；公司资产负债率为40.9%，较年初下降1.3pct。 生产目标明确，资本运作稳步推进。2026年公司计划生产铝产品170万吨，商品煤695万吨，炭素产品77万吨，铝箔12.10万吨，冷轧产品28万吨。同时，神火新材分拆上市工作继续推进；合计出资15.1亿元的河南神火产业基金已完成工商登记；汇源铝业破产重整持续推进，截至报告期末公司累计收回债权2.09亿元；若焦作万方收购开曼铝业（三门峡）有限公司99.44%股权完成交割，公司全资子公司新疆神火将成为焦作万方股东。 盈利预测、估值与评级 考虑到电解铝板块受益铝价上行与氧化铝成本回落，煤炭业务有望保持稳健，我们预计公司2026-2028年营收分别为470/486/491亿元，归母净利润分别为89.10/93.90/97.23亿元，对应EPS分别为3.96/4.18/4.32元。当前股价对应PE分别为8/8/8倍，维持“买入”评级。 风险提示 产品价格大幅波动；电解铝限产风险；生产成本大幅上涨。

刘德学先生,1976年5月生,中国国籍,无境外居留权,毕业于华东冶金学院(现安徽工业大学),本科学历,高级会计师。1999年参加工作,曾任公司财务部生产科科员、财务部副主办,河南神火集团有限公司(以下简称“神火集团”)董事会办公室副科长、科长、部长助理,公司下属商丘阳光铝材有限公司财务部部长,公司下属河南神火国贸有限公司(以下简称“神火国贸”)财务部部长,公司下属煤业公司财务部部长、总会计师,公司财务部部长等职。最近五年工作经历:2020年5月至2024年7月,任公司党委委员、总会计师;2020年8月至2024年11月,任公司参股公司广西龙州新翔生态铝业有限公司(以下简称“龙州铝业”)董事;2021年11月至2023年10月,任公司参股公司河南神火炭素新材料有限责任公司董事;2022年5月至2023年11月,任公司参股公司郑州煤炭工业(集团)新郑精煤有限责任公司(以下简称“新郑精煤”)监事;2023年1月至2024年3月,任公司参股公司国能民权热电有限公司监事;2023年10月至2024年12月,任河南神火集团新利达有限公司(以下简称“新利达”)董事;2024年2月至2025年5月,任河南神火建筑安装工程有限公司(以下简称“神火建安”)董事;2024年7月至今,任神火集团党委委员、总会计师;2026年1月至今,任海南神火奥德供应链管理有限公司董事;2026年3月至今,任公司董事长。

张文章先生,1977年3月生,中国国籍,无境外居留权,毕业于中国矿业大学,工程硕士,正高级工程师。1996年参加工作,曾任公司下属葛店煤矿通讯安全监测站副站长、通风区常务副区长、副科长,公司下属煤业公司安监部安全检查科科长,公司下属葛店煤矿副总工程师,公司企管部副部长、部长等职。最近五年工作经历:2018年9月至今,任公司下属河南有色金属控股股份有限公司(以下简称“有色控股”)董事;2020年7月至2023年5月,任公司下属云南神火铝业有限公司(以下简称“云南神火”)党委副书记、总经理;2021年9月至2023年5月,任公司党委委员、副总经理;2023年2月至今,任神火集团党委委员;2023年5月至今,任公司党委副书记、总经理;2023年8月至今,任公司下属上海铝箔董事、神火国贸执行董事、新疆煤电执行董事;2023年9月至今,任公司下属新疆神火炭素制品有限公司执行董事;2023年10月至今,任公司下属云南神火董事长;2025年3月至今,任公司参股公司安徽相邦复合材料有限公司(以下简称“安徽相邦”)董事;2025年11月至今,任公司下属神火新材料科技有限公司(以下简称“神火新材”)董事。

常振先生,1969年10月生,中国国籍,无境外居留权,毕业于复旦大学,工商管理硕士,高级经济师。1990年参加工作,曾任公司下属新庄煤矿劳资科科员、副科长,神火集团劳动人事部合同管理副主办、劳动工资主办,神火集团证券部副部长,公司组织部副部长、部长、劳动人事部副部长、部长,神火集团综合办公室主任、培训中心主任、人力资源部部长,公司下属铝电公司党委副书记、纪委书记、副总经理,新利达董事,神火建安董事,公司资本运营部部长等职。最近五年工作经历:2014年1月至2022年11月,任神火集团党委委员;2018年9月至今,任公司下属有色控股董事;2018年9月至今,任公司下属民权县绿洲投资有限公司总经理、董事长;2019年5月至今,任商丘归德资产管理有限公司董事;2020年5月至今,任公司党委委员、副总经理;2021年2月至今,任文山富神矿业有限公司董事;2024年3月至今,任公司参股公司国能民权热电有限公司副董事长;2024年6月至今,任神火集团党委委员;2025年3月至今,任公司参股公司安徽相邦董事;2026年1月至今,任公司参股公司河南省新郑煤电有限责任公司(以下简称“新郑煤电”)副董事长、龙州铝业董事长;2026年2月至今,任公司下属上海铝箔董事。

陈凯先生,1978年10月生,中国国籍,无境外居留权,毕业于复旦大学,工商管理硕士。2003年参加工作,曾任公司下属上海铝箔供销公司副总经理,公司下属上海铝箔经营部部长、总经理助理、党委委员、副总经理,公司下属商丘阳光铝材有限公司经营部部长、总经理助理、党委委员、副总经理等职。最近五年工作经历:2019年8月至2023年10月,任公司下属上海铝箔党委副书记、总经理、董事;2021年3月至2025年12月,任公司下属神火新材党委副书记、总经理;2023年4月至2025年12月,任公司总经理助理;2023年10月至今,任公司下属上海神火新材料有限公司董事长;2023年10月至2026年2月,任公司下属上海铝箔党委副书记、董事;2024年12月至今,任公司参股公司河南神火莱尔科技有限公司董事长;2025年11月至今,任公司下属神火新材党委副书记、董事长;2025年12月至今,任公司党委委员、副总经理;2026年2月至今,任公司下属上海铝箔董事长。

冯英博先生,1973年11月生,中国国籍,无境外居留权,毕业于安徽理工大学,本科学历,高级工程师。1994年参加工作,曾任公司下属新庄煤矿机电科主任工程师,公司生产部机电科副主办、主办,公司下属新密市恒业有限公司和成煤矿筹建处党支部委员、副处长,公司下属兴隆公司泉店煤矿筹建处党总支委员、副处长,公司下属兴隆公司党总支委员、党委委员、副总经理,公司下属兴隆公司选煤厂党总支委员、副厂长(主持工作)、厂长,公司下属煤业公司机电部党总支委员、部长等职。最近五年工作经历:2020年7月至2025年12月,任公司机电部部长;2023年4月至2025年12月,任公司总经理助理;2025年12月至今,任公司党委委员、副总经理;2026年1月至今,任公司下属河南神火能源开发有限公司董事长;2026年3月至今,任公司下属禹州神火节能发电有限公司董事长;2026年3月至今,任公司下属许昌神火铁运有限公司执行董事。

程欢先生,1970年5月生,中国国籍,无境外居留权,毕业于河南理工大学,工程硕士,高级工程师。1994年参加工作,曾任公司下属新庄煤矿采煤队技术主管、生产科副科长、科长、党委委员、总工程师、副矿长,公司下属葛店煤矿党委副书记、矿长,公司下属薛湖煤矿党委副书记、矿长等职。最近五年工作经历:2019年6月至2022年6月,任公司下属新龙公司党委副书记(主持工作)、纪委书记、工会主席;2022年6月至2025年12月,任公司安全监察与应急管理局副局长;2025年12月至今,任公司党委委员、副总经理、总工程师;2026年2月至今,任公司下属河南神火永昌矿业有限公司董事长;2026年3月至今,任公司下属兴隆公司董事。

曹锋先生,1978年2月生,中国国籍,无境外居留权,毕业于河南理工大学,工程硕士,正高级工程师。2001年参加工作,曾任公司下属新庄煤矿科员、企管科副科长,公司下属刘河煤矿筹建处企管科副科长、科长、生产科科长、副总工程师、党委委员、副矿长,公司下属煤业公司安监部部长等职。最近五年工作经历:2019年6月至2025年12月,任公司下属新龙公司党委副书记、总经理;2025年12月至今,任公司党委委员、副总经理;2026年1月至今,任公司参股公司新郑煤电、新郑精煤董事。

刘京领先生,1970年12月生,中国国籍,无境外居留权,毕业于河南理工大学,工程硕士,正高级工程师。1993年参加工作,曾任公司下属新庄煤矿机电科副科长、科长、材料设备库主任,公司下属铝业公司炭素厂厂长助理、副厂长、总经理,公司下属新疆神火资源投资有限公司党委委员、副总经理、常务副总经理等职。最近五年工作经历:2020年7月至2023年1月,任公司下属新疆神火资源投资有限公司党委委员、党委副书记、副总经理(主持工作)、总经理;2023年1月至今,任公司党委委员、副总经理;2023年5月至2025年12月,任公司下属云南神火党委副书记、总经理;2023年10月至今,任公司下属云南神火董事;2025年10月至2026年3月,任公司下属云南神火炭素有限公司执行董事;2025年12月至今,任公司党委副书记。

刘子成先生,1971年11月生,中国国籍,无境外居留权,毕业于河南理工大学,工程硕士,高级工程师。1993年参加工作,曾任公司下属葛店煤矿机二队技术员、机电科助理工程师、工程师、副主任师、主任师、副科长、科长、副总工程师、机电副矿长,公司下属煤业公司机电部总支委员会委员、书记、纪检组长,公司下属煤业公司工会主席、企管部部长、党委委员、副总经理等职。最近五年工作经历:2018年5月至今,任商丘新创投资股份有限公司监事;2018年6月至今,任商丘天翔投资股份有限公司监事;2020年7月至2023年1月,任公司总经理助理;2021年11月至2026年1月,任公司下属河南神火能源开发有限公司董事长;2021年12月至2026年3月,任公司下属禹州神火节能发电有限公司董事长;2023年1月至今,任公司党委委员、副总经理;2023年9月至今,任公司下属禹州市昌隆煤业有限公司董事长;2025年2月至2026年3月,任公司下属许昌神火铁运有限公司执行董事;2025年12月至今,任公司下属神火国贸党委书记、工会主席;2026年1月至今,任公司参股公司龙州铝业董事。

张伟先生,1970年7月生,中国国籍,无境外居留权,毕业于武汉大学,工学博士,副教授。1993年参加工作,曾任河南城建高等专科学校教师、南阳理工学院教师、永城市副市长、神火集团副总经理、公司副总经理等职。最近五年工作经历:2007年至2022年9月,任神火集团党委委员;2017年3月至今,任神火集团董事;2017年7月至今,任公司下属上海神火铝箔有限公司(以下简称“上海铝箔”)董事;2017年9月至2018年9月,任河南神火建设发展有限公司董事;2017年9月至2019年8月,任新利达董事长;2020年5月至今,任公司董事;2020年5月至今,任神火集团副总经理;2021年9月至2022年12月,任公司党委书记;2022年9月至今,任神火集团党委副书记;2022年12月至2024年6月,任神火集团总医院党委书记。