中国中期(000996)公司资料

皮肤学级+功效性+械字号组成功能性护肤市场，国产品牌加速抢占市场 功能性护肤品主要包含皮肤学级护肤品、功效性护肤品和医美“械字号”，国内功能 性护肤市场迅速崛起，外资品牌凭借产品力+品牌力占据先发优势，国产功能性护 肤品牌有望凭借本土优势实现弯道超车，薇诺娜、玉泽、润百颜等品牌迅速崛起中。 皮肤学级护肤：核心成分成就产品力，医生背书提升专业度 多重因素引发敏感性肌肤人群比例居高，疫情期间长期戴口罩加重皮肤问题，皮肤 学级市场规模增速高于整体护肤品行业。 1）核心成分成就产品力： 国际品牌方面， 法国三大药妆品牌理肤泉、雅漾、薇姿均主打温泉水，由于地理位置等差异成分、 功效不尽相同，薇诺娜依靠云南地理优势开辟新成分青刺果油、马齿苋提取物等， 成功开辟并抢占新市场，玉泽独创 PBS 技术。 2）医生背书提升专业度： 国际品牌 采用药房渠道开拓中国市场，国内品牌薇诺娜依靠医学背书优势积极布局线下渠道 充分利用皮肤科专家问诊进行推广，玉泽不断加强医研共创。 功效性护肤：立足成分打造明星产品，成分+功效概念不断营销强化 随着护肤教育普及和护肤理性化趋势加强，消费者对产品成分、具体功效的关注日 益提升。 1）立足成分打造明星产品： 国际品牌方面修丽可以抗氧化成分起家， The Ordinary 以高浓度成分+平价为特点。国内品牌华熙生物润百颜和夸迪以玻尿酸为 核心原料，代表性产品次抛产品深入人心， HFP 提供秉持“以成分打动肌肤”。 2） 成分+功效消费者教育不断营销强化： 功效性护肤品牌持续以专业性研究成果背书， 以最优化配方原则开发单品，产品多以产品+功效命名强化概念，包装常见滴管瓶、 次抛包装提升专业感，通过营销不断强化消费者教育打造明星产品。 医美“械字号”：紧扣消费者痛点，医用敷料市场快速增长 医美接受度提升，医美市场快速增长拉动术后修复产品需求，“械字号”产品因温和 性和专业性迎合消费者需求迎高增。 1）紧扣消费者痛点带动品牌销售： 创福康把握 电商红利迎高增，敷尔佳凭借公开的温和配方和皮肤科医生认可的专业形象吸引消 费者，可复美打造“类人胶原蛋白”口碑收获关注。 2）“械字号”监管趋严： 医疗 器械监管新条例颁布， 通过强化主体、 完善监管、 加大惩处推动行业健康发展。 强产品+耕渠道+精营销，本土品牌有望弯道超车 1）产品端： 品牌力影响弱化，产品功效成为主要决策点，国货市占提升迎发展机遇； 2）渠道端： 线上全渠道全平台竞争，线下差异化竞争，药房与 CS 渠道有望成为下 沉市场的补充扩展； 3）营销端： 以医院精准“营销”叠加医生“权威代言”提升专 业度，跨界联名扩大声量并进行品牌升级，持续发力直播营销。 投资建议： 功能性护肤市场迎来黄金时代，产品功效成为主要决策点，线上+线下 多平台多渠道竞争，营销契合医生+跨界联名+发力直播，国货崛起进行时。 关注皮 肤学级护肤品龙头【贝泰妮】， 生物活性物从原料到终端的全产业链公司【华熙生物】， 孵化医研共创品牌玉泽的【上海家化】， 活性胶原生物医用材料领先公司【创尔生物】。

过去一年，疫情突发，人们居家隔离， 生产生活数字化需求释放， Zoom 的 DAU 在短短 3个月从 1000万上升至 2亿，钉钉、企业微信也迎来了史无前例的增长，用户付费意愿显著提升，同时， 企业服务场景化应用快速迭代，行业生态蓬勃发展， 越来越多的创业者和投资人加深对企业服务的认识。 在美国， Zoom 的股价距年初翻了 7倍以上， Twilio、 Salesforce等公司也是在财报公布后暴涨 30%。在中国，企业服务一级市场的投资活跃度明显提升，案例数扩张到每年上千起投资，年度投资规模也增长至千亿级别，震坤行、明略数据、 PingCAP等多家企服企业均在 2020年完成大额融资，以云启资本、纪源资本、明势资本、 IDG 资本、高瓴为代表的投资机构积极布局；同时， 二级市场金山云、声网市值一路走高，更多企业服务公司将陆续登陆资本市场。 在此背景下， 清科研究中心重磅发布《2021年中国企业服务行业投资机遇研究报告》， 深入剖析企业服务行业的发展脉络和未来投资机遇。 下文就报告中部分内容做简单梳理。

叮咚买菜完成D轮融资，生鲜电商行业竞争激烈本周（4月6日），前置仓生鲜电商头部公司叮咚买菜完成D轮融资，融资额达到7亿美元。叮咚买菜深耕上海市场，是生鲜电商自营前置仓模式的代表公司。 从用户特征来看，一二线城市居民收入高、生活节奏快，也更愿意为便利性支付溢价，因此在生鲜消费领域会更倾向于“线上下单+即时配送到家”模式。叮咚买菜通过“前置仓+半小时到家”模式，能够很好地满足消费者对便利性和时效的需求。2020年以来公司提速扩张，开设前置仓数量约1000个、全年GMV达到100亿元，业务已覆盖全国近30个城市，并在上海地区初步实现盈利。目前，叮咚买菜与前置仓另一头部公司每日优鲜的客单价均处在60-90元区间、年GMV也均已超百亿元。相较业内竞争对手，叮咚买菜优势主要在两点： （1）采用“采购+中心仓+前置仓”供应模式，深耕产地直采、紧抓品控；仓配（前置仓及配送）团队全自营，方便数据管理、降低滞销损耗率、提高配送效率； （2）SKU聚焦生鲜基本盘，“今天吃什么”专栏营造餐桌消费场景，方便用户决策和购买，提高粘性和复购率。我们认为，前置仓作为生鲜电商的重要模式，在一二线城市较好地满足了用户对便利性、时效性的需求，具备强竞争力；但相对较高的引流获客和末端履约成本，也对每日优鲜、叮咚买菜等企业的盈利能力带来了挑战。 行业关键词：叮咚买菜、母婴零售、社区团购、兴趣电商、反垄断等等【叮咚买菜】叮咚买菜完成7亿美元D轮融资。 【母婴零售】孩子王拟于深交所创业板上市。 【社区团购】美团优选2021年GMV目标为2000亿元。 【兴趣电商】抖音发力“兴趣电商”，未来助力1000个商家年销破亿元。 【反垄断】阿里巴巴因实施垄断行为被处罚182.28亿元。 板块行情回顾本周（4月6日-4月9日）零售板块（商业贸易指数）报收3148.79点，上涨0.91%，跑赢上证综指（本周下跌0.97%）1.88个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第8位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块表现较好，2021年年初至今珠宝首饰板块涨幅居首。个股方面，本周国光连锁（+19.0%）、。 ST商城（+17.0%）、爱婴室（+15.7%）涨幅靠前。 投资建议：新增重点推荐华熙生物投资主线一（颜值经济）：医美板块重点推荐爱美客；化妆品板块重点推荐敏感肌修护龙头贝泰妮，新增重点推荐玻尿酸全产业链布局的华熙生物；投资主线二（新兴电商）：疫情驱动电商渗透率持续提升，重点关注两个洼地市场（下沉和跨境市场）和新兴业态（直播和社交电商），重点推荐吉宏股份；投资主线三（传统零售）：疫情后消费复苏，线下零售重点关注行业景气度改善明显的黄金珠宝板块，重点推荐周大生、老凤祥。 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。

网安新贵与网安老将的对决： 谁的商业模式更好？奇安信是网安行业的黑马，仅用3年时间便跻身网安龙头行列，规模扩张速度和研发力度均远超业内其他公司。但奇安信持续亏损的状态也是投资者关注重点，投资者对奇安信能否转亏为盈存在疑虑。与奇安信相反，启明星辰成立于1996年，是中国老牌安全厂商，常年占据网安行业龙头位置。启明星辰稳扎稳打，盈利能力保持稳定，同时持续推进新业务。本报告就商业模式的角度，分析奇安信与启明星辰的竞争力。