分众传媒(002027)公司资料

分众传媒(002027) 事件：2023年9月后我们开始跟踪分众传媒线下梯媒的广告相关数据维度情况，2024年3月18日/4月11日共计两次线下调研数据，更新调研结果如下： 点评： 【位置】上海市浦东新区国际航运金融大厦 【一个轮播时长】以开头结尾均以分众传媒自身广告位为界限 2024年3月18日： 【轮播情况】 本次轮播总时长970s，共计广告主数量19个，其中日用消费品广告主14个，互联网广告主2个，汽车广告主2个，房产家居广告主1个。广告主分类型占比来看，日用消费品广告主数量占比74%，互联网广告主数量占比11%，汽车广告主数量占比11%，房产家居广告主数量占比5%。 【广告主播放次数前四名/后三名】 每个轮播时段内播放广告总次数为95次，其中播放次数前四名分别为：润百颜次抛11次，小猿学练机、德佑湿厕纸、松达山茶油霜均为8次，其播放时长分别为75s和100s、80s、65s，播放总时长占比分别为8%、10%、8%、7%。播放次数后三名分别为左庭右院鲜牛肉、林肯电车、德佑婴儿湿巾，均播放1次，其播放时长分别为15s，15s，5s，播放时长占比分别为2%、2%、1%。 【其他广告主播放次数及时长】 佳果源椰子水播放7次，总时长90s，时长占比9%；元气森林气泡水播放7次，总时长85s，时长占比9%；楚甲播放7次，总时长55s，时长占比6%；维达纸巾播放7次，总时长50s，时长占比 5%；悦鲜活牛奶播放6次，总时长35s，时长占比4%；飞鹤奶粉播放5次，总时长70s，时长占比7%；淘宝88VIP播放4次，总时长60s，时长占比6%。 2024年4月11日： 【轮播情况】 本次轮播总时长1065s，共计广告主数量19个，其中日用消费品广告主16个，互联网广告主3个。广告主分类型占比来看，日用消费品广告主数量占比84%，互联网广告主数量占比16%。 【广告主播放次数前三名/后二名】 每个轮播时段内播放广告总次数为127次，其中播放次数前三名分别为：佳果源椰子水27次，蓝月亮洗衣液、黄天鹅鸡蛋均为13次，其播放时长分别为145s和140s、95s，播放总时长占比分别为14%和13%、9%。播放次数后二名分别为新多芬沐浴泡泡、京东力士沐浴露均播放1次，其播放时长均为10s，播放时长占比均为1%。 【本周新增客户】 3.18-4.11本周新增用户13个，分别为蓝月亮洗衣液、黄天鹅鸡蛋、德芙巧克力、贵州珍酒、奥利奥饼干、美团costa咖啡、wagas健康轻食、卫龙魔芋爽、南孚电池、科罗娜啤酒、芬必得止痛药、新多芬沐浴泡泡、京东力士沐浴露。 【其他广告主播放次数及时长】 淘宝88vip年卡播放12次，总时长125s，时长占比12%；左庭右院鲜牛肉火锅播放11次，总时长120s，时长占比11%；德芙巧克力播放8次，总时长85s，时长占比8%；德佑湿厕纸播放6次，总时长50s，时长占比5%；润百颜次抛精华播放5次，总时长35s，时长占比2%。 【风险因素】广告主投放预算不及预期、线下消费恢复不及预期

分众传媒(002027) 投资要点： 公司发布2023年业绩预告：2023年度公司预计实现归母净利润48.0-49.8亿元，同比增长72.0%-78.5%；扣非归母净利43.5-45.3亿元，同比增长81.7%-89.2%。 2023年第四季度预计实现归母净利润12.0-13.8亿元，同比增长81.7%-109.0%，环比增长-12.6%～0.5%；预计实现扣非归母净利10.9-12.7亿元，同比增长146.6%-187.2%，环比增长-15.0%～-1.0%。 保持稳健分红节奏，积极回报投资者。根据公司12月公告，2024-2026年度公司将按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红。回溯历史数据，2015-2022年间，公司累计现金分红209.6亿元，股利支付率60.9%。2020-2022年，公司现金分红16.6/48.8/60.6亿元，股息率1.17%/4.13%/6.29%。公司一直致力于增强利润分配决策的透明度和可操作性，充分考虑股东整体利益，积极回报股东。 广告大盘持续回暖，电梯广告/院线广告复苏势头强劲。CTR数据显示，2023年1-11月广告市场花费同比上涨5.7%，电梯LCD、电梯海报、影华福证券 院视频广告1-11月同比上涨20.4%/17.2%/32.0%。展望2024，我们持续看好：1）快消品类客户基本盘稳健，汽车、餐饮娱乐等品类贡献增量；2）AI营销垂类模型落地，扩大销售人员服务半径，拉动来自中小客户的广告收入；3）境外市场拓展加速，业绩潜力进一步释放。 盈利预测：考虑宏观经济恢复情况，我们预计公司2023-2025年营收120.9/145.5/166.0亿元（前值123.2/148.2/169.1亿元），归母净利润49.7/58.6/67.7亿元（前值51.3/61.1/70.6亿元）。参照可比公司估值，给予公司2024年20倍PE，对应目标市值为1172亿元，给予目标价至8.12元。维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济不景气；广告市场竞争加剧；新客拓展不及预期；投资项目减值。

分众传媒(002027) 投资要点 事件：公司发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润为48~49.8亿元（中值48.9亿元），同比增长72.1%~78.5%（中值75.3%）。主要受益于数字化手段及新技术应用，有效提升服务能力及运营效率。 对比公司2023年逐季度业绩预告表现：23H1预告归母净利润为21.5~22.8亿元，实际归母净利润为22.3亿元。23Q1~Q3预告归母净利润为35.1~36.1亿元，实际归母净利润为36亿元。23Q4预告归母净利润为12.0~13.8亿元（中值12.9亿元），同比增长82.0%~109.3%（中值95.7%）。 稀缺梯媒标的经营壁垒坚实，股息支付率稳定提升：公司作为电梯媒体龙头，点位数量具备卡位优势。截至2023年7月31日，公司电梯电视、海报媒体点位分别为94.4、187.8万台，与22年末相比分别增长8.8%、3.1%。点位拓展速度约保持每年5%~10%，增长稳健。2020-2022年公司分别分红16.6、48.8和60.7亿元，股息支付率分别为41.5%、80.5%和217.4%。截至2023Q3，公司持有货币资金41.4亿元，交易性金融资产31.2亿元（主要是银行理财产品），合计共72.6亿元。 经济疲软下业绩逆势环比回升，期待顺周期反弹高经营杠杆彰显弹性：2023Q1/Q2/Q3/Q4公司归母净利润分别为9.4/12.9/13.7/12.0~13.8亿元，由于公司具有高经营杠杆属性，同时营业成本大幅下降、点位数量持续提升，业绩弹性进一步增长。我们看好随着消费逐步修复，政策定调下汽车等大宗消费、旅游等服务消费得到提振，公司业绩持续释放。 盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025年的EPS预测为0.34/0.43/0.49元，2023-2025年对应当前PE分别为16.73/13.25/11.62倍，维持“买入”评级。 风险提示：经济恢复不及预期，垂直模型功能迭代不及预期，行业竞争加剧。

分众传媒(002027) 报告关键要素: 公司发布2023年度业绩预告，全年预计营收及毛利率稳步上升，归母净利润预计同比上涨72.05%-78.50%至48亿元-49.8亿元；扣非归母净利润同比上涨81.69%-89.20%至43.5亿元-45.3亿元；EPS预计为0.3324元-0.3448元。 投资要点: 23年1-11月广告市场震荡调整，梯媒渠道保持上涨趋势，公司业绩恢复态势向好。根据CTR数据显示，国内广告花费1-11月同比上涨5.7%，整体市场震荡调整，恢复趋势显著。其中电梯LCD、电梯海报渠道同比保持上涨趋势，11月份涨幅分别为31.8%、34.2%；影院视频渠道随着电影市场逐步复苏，居民观影热情升高，影院运营恢复，从而实现强力反弹，近期有所下滑，但维持在较高水平。国内广告市场需求逐步回暖，公司作为楼宇媒体龙头企业，营收、利润端预计实现回升。 梯媒延续龙头趋势，广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，截至23年7月31日，覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等70个海外主要城市。其中拥有自营电梯电视89.2万台（YoY+11.22%）、自营电梯海报媒体154.7万个（YoY+0.52%），梯媒总体保持扩张趋势，龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度，进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构，保持多元化发展态势。随着经济好转，线下消费复苏，影院运营情况好转，互联网、新消费、交通等广告火热领域需求将持续增强，广告主投放需求旺盛。 持续布局数字化、智能化营销，开发AI驱动解决方案。近年来，公司持续提升数字化、智能化营销能力，目前已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时，公司不断锤炼大数据分析能力，持续帮助客户实现精准有效投放，并有效推动品效协同，大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部署，致力于开发AI驱动的全新行业解决方案，将极大丰富自身在广告 创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，不断提升服务能力和运营效率，进而为更多的广告主赋能。 盈利预测与投资建议：随着23年宏观经济和消费逐步复苏，梯媒等多渠道广告主投放需求上升，根据公司业绩预告，营收及利润端基本恢复符合此前预期，我们微幅调整盈利预测，预计2023-2025年公司实现营业收入129.09/150.27/168.37亿元（调整前为131.40/153.03/171.60亿元），归母净利润分别为49.03/58.71/66.00亿元（调整50.73/59.59/67.00亿元），EPS分别为0.34/0.41/0.46元，对应1月29日收盘价，PE分别为17.03X/14.22X/12.65X，维持“增持”评级。 风险因素：宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。