二三四五(002195)公司资料

投资组合及调整长期看好5G新基建行业，重点推荐物联网相关的移为通信，IDC相关的光环新网，云视讯相关的亿联网络等。 本周投资主题本周以来，通信板块整体上涨4.03%，通信行业因为有新基建的预期，行业内的景气度较高，目前5G基站建设已经完成半数以上，5G新基建给予更高的经济意义，基于5G建设订单的落地，这也带动相关公司的业绩释放，我们主要关注确定性较高细分方向，产业链上的强相关公司得到有效的增长预期，所以在此细分行业内，具有扎实业绩基础并有良好增长的个股是后续关注重点，我们认为下半年国内5G建设节奏将不断提速，重点关注5G、工业互联网、数据中心等新基建投资机遇，持续关注相关细分行业龙头个股。 行业增量信息及点评2中国移动5G消息虚拟层平台扩容设备采购：华为独家中标。2芯讯通发布超小尺寸5G模组SIM8202G-M2：封装尺寸仅30*42mm四天线设计。2广东5G基站累计已达78389个，5G用户达1434.4万户。2上海海思5GNB-IoT芯片Boudica200实现小规模商用。 公司增量信息及点评2星网锐捷：公司计划收购元和通持有的智慧科技45%的股权。收购完成后，公司将通过直接和间接方式持有智慧科技100%股权。2共进股份：公司2020年半年度报告，营业收入增长恢复（比上年同期增长10%），净利润同比取得大幅提升（比上年同期增长51%）。2新易盛：公司2020年半年度报告，实现营业收入836,551,632.99元，归属于母公司股东的净利润191,216,914.96元，较上年同期分别增长74.16%和137.06%。。2光环新网：公司2020年半年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润盈利:44,000.00万元-47,000.00万元，比上年同期增长：12.27%-19.93%。 风险提示：5G商用不及预期；运营商资本开支不及预期。

核心观点：1.上周我们的观点主要有两点： （1）短期有继续横盘调整的可能。 （2）科创板的表现是可参考的风险偏好的重要风向标。结果是行业有所上涨，但表现刚刚好处于中间水平，基本和市场整体表现接近。2.我们认为科创板的影响是推高科技板块整体表现的一个主要因素，随着首批科创板ETF基金获受理，科创板高估值得到一定支撑预期，打断了消化中报的过程。随着创业板交易规则与科创板趋同的到来，我们认为整个八月计算机行业不排除有更大的波动，即振幅变大，在科创板估值高企的标杆效应与基本面包括财报影响之间不断反复。3.我们继续建议在这一段时间重点关注有预期差的个股。结论是： （1）短期更多是外部环境因素推动，估值体系有一定高估。 （2）既要防范可能更大的短期波动，也要敢于在其中寻找中期机会。主要内容：1.科创板的效应和趋势： （1）过去一周科创50指数表现抢眼，大涨8.9%。此外证监会最新发布的《2020基金募集申请公示表》显示，于7月15日上报的首批科创板50ETF已获受理。其中，华夏上证科创板50成份交易型开放式指数、华泰柏瑞上证科创板50成份交易型开放式指数、工银瑞信上证科创板50成份交易型开放式指数和易方达上证科创板50成份交易型开放式指数四只产品已于7月22日获得受理。我们预计将部分缓解对科创板减持的担忧。 （2）其次，我们相信后续可能发行的此类ETF基金会成为科创板维持较高估值水平的重要稳定器之一。 （3）科创板计算机新股尽管在过去一周表现平淡，但是估值仍远远高过创业板和主板等其他市场的计算机公司，这也拉动了原有计算机公司的估值水平。我们认为不同市场间交易规则差异的缩小趋同，在下半年或会驱动创业板、主板公司估值水平向上、向科创板公司估值水平靠拢。 （4）但是短期或难避免至少非科创板公司的波动加大。2.内循环方向长期对计算机利好。主要关注标的： （1）当前价格对应2021年预期较为合理且有预期差的公司，如金蝶国际、卫宁健康、浪潮信息、宇信科技等； （2）资源稀缺属性、运营效率较高的宝信软件，以及数据港和奥飞数据等； （3）地位稀缺性赢得共识的高成长领先个股中科创达； （4）成长较快的安恒信息、绿盟科技和深信服。风险提示:静态估值较高；板块整体中报预期不高；七八月解禁股份数

1.优基本面：双轮驱动，经营健康公司由ERP+SaaS双轮驱动发展，近年公司SaaS业务已初具规模，增长势头良好。受益于疫情期间对在线营销及物业管理的需求，云客及云空间产品于2020年Q1取得高速增长。从经营指标来看，公司毛利率基本保持稳定，净利率逐年上升，且整体现金流健康，有能力为将来的业务发展提供充足流动性。 2.优赛道：发展初期，空间广阔房地产行业软件解决方案渗透率较低，行业处于发展初期。行业增速放缓、竞争加剧，催生地产企业内部精细化管理需求；疫情影响、差异竞争，催生地产企业科技赋能需求。而行业整体数字化水平的提升、解决方案不断丰富带来的ARPU值增加、以及与行业合作伙伴形成的产业链协同将为公司进一步打开市场空间。 3．优格局：竞争领先，来者难追公司是面向中国房地产开发企业的第一大软件解决方案提供商。1）从产品市占率的角度：无论是整体份额还是细分产品，明源云市占率均超过第2~5名市占率的总和。2）从头部地产商覆盖率的角度：百强房地产开发商中，公司服务了99家，其中超过70家百强地产开发商合作超过5年。头部地产商在行业由高速增长向平稳增长过渡的外部形势下抗风险能力强，被头部地产商青睐有助于公司未来保持长期稳定增长。 4.优管理：组织活力，合作稳定SaaS新业务以各家子公司为主体开展，有利于充分激发组织活力。且开展SaaS业务的公司全部或部分由员工持股，有利于充分调动子公司员工创新积极性。公司搭建了直销与区域渠道合作伙伴相结合的营销网络，并采取一系列措施对伙伴进行管理和培训。优质合作伙伴有机会获得股权，分享公司发展成果；且部分区域合作伙伴为公司前雇员所有，彼此信任和了解。稳固的合作关系有助于降低公司更换合作伙伴的搜寻、信任及培训成本。 风险提示：1）房地产行业不景气，数字化进程低于预期；2）公司产品推广及创新进程不及预期；3）竞争格局变化，行业出现强有力的挑战者

行业要闻 北斗三号工程建设提前半年完成高通宣布与华为达成专利纠纷和解2020年全球5G网络基础架构支出将接近翻倍上海联通5G用户突破百万已开通1.3万个5G基站中国移动重启5G消息系统设备集采Q2华为超越三星占据全球智能手机供应商首位Q2中国市场5G手机出货量达3900万台重要公司公告富春股份签署游戏代理发行协议合众思壮构建北斗/GNSS完整的产业链鹏博士控股股东拟由鹏博实业变更为欣鹏运邦讯技术携全资子公司2000万元共设江西海纳通移远通信智能制造中心项目的12条自动化生产线投产星网宇达签订2.19亿元合同天孚通信拟9900万元收购北极光电100%股权深桑达Ａ拟74.29亿元购买中国系统96.7186%股权走势与估值本周大盘开始震荡向上，各个板块活跃度有所提升，各个板块均有上涨，TMT板块分化比较严重，其中通信板块整体上涨2.61%，跑输中证500指数2.6个百分点，在申万28个子行业中涨幅居后。子行业中，通信运营上涨0.34%，通信设备上涨2.99%。本周通信板块还是以设备股反弹为主。个股中，与卫星通信相关的品种走势异常强劲，如北斗星通、华测导航和合众思壮涨幅居前，而且中国卫通都在运营类中表现突出；而前期上涨较大的个股回调明显，如富通鑫茂、日海智能和宜通世纪等跌幅居前等。截止到8月4日，剔除负值情况下，BH通信板块TTM估值为57.20倍，相对于全体A股估值溢价率为302.73%。通信板块估值近期有所反弹。 投资策略本周以来，指数开始进入反弹周期，各个板块有所走强，基本上都有所上涨，而TMT板块开始呈现分化状况，强者恒强。随着华为在海外受到的制约越来越多，必将在国内借助5G建设的东风加快布局国内运营商市场，因此对于5G产业链将是一个较强的刺激点。目前5G基站建设已经完成半数以上，显示出通信行业内的景气度保持在较高水平，而且预计年内5G基站的建设数有望超预期，这也进一步加强了市场对通信行业良好前景的预期。经过前期调整，通信板块走势逐步趋于稳，行业相对和绝对的估值有效降低后开始回升，这充分说明行业逻辑主线依然沿着5G建设进程逐步展开。因此我们主要关注5G综合设备子板块，基于5G建设订单的落地，产业链上的强相关公司一旦调整必然有良好的配置机会。因此可以选取具有扎实业绩基础并有良好增长的个股是后续关注重点。本周给予通信板块“看好”评级。股票池推荐5G手机配套厂商闻泰科技（600745）和5G配套品种回天新材（300041）。 风险提示：大盘持续下跌导致市场估值下降；5G发展不及预期。