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东方雨虹

(002271)

  

流通市值:524.06亿  总市值:664.46亿
流通股本:19.87亿   总股本:25.20亿

东方雨虹(002271)公司资料

公司名称 北京东方雨虹防水技术股份有限公司
上市日期 2008年09月10日
注册地址 北京市顺义区顺平路沙岭段甲2号
注册资本(万元) 252000
法人代表 李卫国
董事会秘书 张蓓
公司简介 北京东方雨虹防水技术股份有限公司成立于1995年,二十余年来,为数以万计的重大基础设施建设、工业建筑和民用、商用建筑提供高品质的系统解决方案,已成为优质的建筑建材系统服务商。2008年公司上市,2020年营业收入突破217亿元,2008-2020年业绩增长30倍。公司陆续通过欧盟...
所属行业 装修建材
所属地域 北京市
所属板块 新材料-QFII重仓-基金重仓-深成500-铁路基建-融资融券-水利建设-参股保险-电商概念-海绵城市-深证100R-深股...
办公地址 北京市亦庄经济技术开发区科创九街19号院
联系电话 010-59031997
公司网站 www.yuhong.com.cn
电子邮箱 stocks@yuhong.com.cn

    东方雨虹2022年半年度实现主营收入153.07亿元,比上年增长7.57%。

最近报告期收入占比2022-06-30
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  • 防水材料82.77%
  • 防水工程9.40%
  • 材料销售3.92%
  • 其他行业3.91%
 主营收入(万元) 收入比例主营成本(万元)成本比例
防水材料销售1266921.09 82.77% 905277.87 80.91%
防水工程施工143934.65 9.40% 105543.42 9.43%
材料销售59983.44 3.92% 0.00 0.00%
其他行业59832.17 3.91% 0.00 0.00%

    东方雨虹最近3个月共有研究报告6篇,其中给予买入评级的为4篇,增持评级为2篇,中性评级为0篇,减持评级为0篇,卖出评级为0篇;  更多

发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2022-09-22 华鑫证券... 黄俊伟...买入 防水龙头地位...
防水龙头地位稳固,核心优势傲视行业东方雨虹为国内防水行业龙头和最早的防水上市公司,2021年防水市占率15%;近年拓展民用建材、建筑涂料、特种砂浆、建筑粉料、节能保温、建筑修缮等业务,向综合建材商转型,2021年非防水业务收入占比已达20%。2008年上市至今,公司业绩高速增长,营业收入从7亿增至319亿,CAGR为34%; 净利润从0.44亿增至42亿,CAGR为41%。 公司凭四大核心优势傲视行业:1)产能扩张迅猛,渗透程度高。凭借强大的信誉和融资能力,公司上市14年以来4次大规模定增/发债以在全国各地扩张产能,目前已在全国六大地区布局47个生产基地,基本实现“渗透全国”。2021年公司定增80亿用于进一步扩产,资金规模达历史新高;年底在建工程约40项。随该轮扩张产能逐步释放,公司有望开启新一轮成长。2)上游供应链安全高效。公司关键原材料包括沥青、聚酯胎基、乳液。公司已与中石油、中石化等上游企业形成紧密的战略合作关系,维持长期沥青低价稳定供应;聚酯胎基已实现自产并可外售获得利润;乳液正在建设产线,最晚于2025年10月1日前完成全部建设。3)多渠道营销精准发力。公司销售模式分直销、工程渠道经销、零售渠道经销。 直销模式中,公司与万科、华润等知名地产商保持长期战略合作伙伴关系,在地产集采领域构建护城河。工程渠道经销模式中,公司与经销商形成合伙人,设立合资子公司绑定双方利益,经销商销售动力充足。零售渠道经销模式中,公司持续推进渠道下沉,开拓网点和扩大覆盖率,对空白市场和薄弱市场进行一城一议的高推政策;截至 2022H1,民建集团经销商已近4000家,分销网点15万余家,分销门头3万余家; 德爱威涂料零售则与约100个头部家装公司及区域3000多个家装公司开展合作,并在全国重点市场建立了1000余家专卖店、15000余家分销网点。4)多元化品类空间巨大。2021年,公司非防水业务贡献收入达20%,且非防水品类品牌力日益凸显,公司旗下德爱威、华砂、卧牛山均进入2021年房地产TOP500首选供应商品牌榜单。此外,公司新一轮募投项目基本涵盖所有新品类,随着产能释放,新品类与防水产品的协同效应将进一步显现,从而打造强劲的第二增长曲线。 中报业绩短期承压,C 端多品类零售将成增长新引擎2022H1,原材料价格持续上行,叠加疫情反复导致地产需求 下滑、基建市政需求未充分回暖,多重压力下,防水行业受较大冲击。公司业绩短期承压:2022H1营收/归母净利153.07/9.66亿元,同比+7.57%/-37.13%;其中2022Q2营收/归母净利89.98/6.49亿元,同比+1.65%/ -47.68%。毛利率、净利率下探至近五年最低:2022H1毛利率26.91%,同比-4.70pct,主要系沥青等大宗材料价格上涨所致;归母净利率6.31%,同比-4.49pct,主要系毛利率降低及期间费用率上升所致。其中2022Q2毛利率/归母净利率分别为25.94%/7.21%,同比-4.91/-6.80pct。期间费用率小幅上升:2022H1期间费用率16.4%,同比小幅+1.2pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.67/+0.45/+0.22/-0.21pct。销售费用/管理费用同比增17.14%/18.41%,主因人工费用、广告宣传招待费及股权激励费等增加所致;财务费用同比减24.88%,系本年偿还借款导致利息费用减少所致。营收质量有所下降:经营性现金流为-70亿元,较上年同期减少99.98%,主要系原材料价格上涨导致当期采购支出增加较多;收现比/净现比相应大幅降低至-45.6%/-7.2。 行业承压下,公司C端零售业务逆势高增:民建集团/德爱威建 筑 涂 料 零 售 分 别 实 现 营 收 32.55/3.52亿 元 , 同 比 增83%/47%。其中民建集团防水涂料产品线同比增50%,瓷砖胶产品线同比增110%,美缝剂等其他品类产品线亦均实现翻倍增长。我们认为随房建端防水需求由增量向存量切换,以旧房修缮为主的防水零售市场潜在规模巨大,公司提前布局,优势突出且收效已显,未来C端多品类零售业务有望成为其业绩增长新引擎。 外部回暖+内部变革,全年直销销量企稳、渠道销量预增直销销量预计保持稳定,客户结构由大地产转向央国企。直销模式以客户集采为主,2021年民营地产信用风险爆发致地产集采下滑,而公司年底开始发力的央国企总包集采大幅提升。央国企资金实力较强,且作为技术标客户对价格敏感性低,其比重上升,短期内将使公司充分受益“稳增长”基调下基建投资景气修复带来的非房防水需求回暖,填补地产集采下滑造成的缺口,保持2022年直销业务规模稳定;长期则有利于提高直销订单的稳定性和公司抗风险能力,在改善现金流的同时,规避房地产行业波动对公司的不利影响。 工程渠道/零售渠道经销商分别由省区一体化公司/民建集团和德爱威涂料零售板块负责,下半年均有望高增。 基建、地产政策利好提振需求+一体化公司改革提高市占率,工程销量渠道增长逻辑顺畅。一方面,今年以来地产放松政策持续加码,6月全国商品房销售面积和销售金额环比增长66%/68%,7、8月虽有所回落,但“保交房”和刺激住房消费政策强度加大,预计下半年地产竣工端和销售端有望持续改 善,竣工端防水需求有保障;基建端,疫情和高温等不利因素边际缓和,施工条件好转,叠加今年基建投资提前放量后,7、8月加快其转化为实物工作量的政策频繁出台,基建发力将带动开工端防水需求。另一方面,2020年底一体化公司聚焦本地市场和属地专营的改革完成,随公司进一步下沉本地县市级市场,今年市占率提升空间充足,销量可期。此外,今年一体化公司重点发力区域非房市场,上半年已承接大量基建、市政项目订单,相比往年明显增加。行业需求与公司市占率双重提升下,公司工程渠道销量增长逻辑顺畅,且非房占比预增。 旧房翻修大年已至+绿建下乡开启农村市场,零售渠道销量增长动能强劲。2012-2016年为房屋竣工大年,按10年翻修周期则从今年开始旧房翻修有望进入大年;叠加6月绿色建材下乡政策打开农村旧房潜在需求空间,房建存量需求或将从下半年起开启新一轮释放。公司能提供较完善的建筑修缮服务,可有力吸引C端消费者进而带动产品销售,且2022H1亮眼的零售业绩已对其C端布局成效形成有力验证,我们认为公司在本轮需求释放中优势明显,零售渠道销量增长动能强劲。 提价落地+成本回落,下半年毛利率进入修复通道价格端,3月、6月公司两次提价,幅度在10%-25%,但3月提价后出台锁价政策,提价并未落地;预计随经销商锁价额度在6月前后消耗完毕,下半年提价可真正落地并顺利传导。成本端,下半年以来沥青价格持续大幅下行,截至9月20日沥青期货收盘价距6月最高点已跌25.1%,四季度沥青大概率将随原油价格震荡波动;公司拥有专业的沥青采购团队,有能力抓住价格波动窗口期择机采购以缓解成本压力。提价已确认+降本有机会,下半年公司毛利率修复确定性强。 至暗时刻已去,下半年将迎反弹回望2021,防水行业整体承压背景下,公司盈利能力和质量均能经受住市场考验,业绩韧性佳。盈利能力上,公司营收增速达46.96%,为近三年最高;盈利质量上,公司对行业现金流普遍较差的痼疾高度重视,通过发行应收账款支持票据ABN、将应收账款纳入股权激励考核指标等举措积极改善回款,成效初现:2021年民营房企大量暴雷背景下,公司收现比/净现比仅由0.18/1.17降至0.13/0.98,成功经受住了地产端信用风险的考验。 展望2022,行业至暗时刻已去,下半年业绩具备高确定性+高弹性。上半年,疫情拖累订单执行节奏,原料价格上涨挤压利润空间,多重压力影响公司业绩。结合前述分析,对下半年形势,我们认为:1)盈利能力上,量价预计齐升,成本有望压缩,公司毛利率将迎修复;2)客户结构上,集采客户央 国企比例上升+工渠一体化公司发力本地非房项目,非房业务占比将大幅提高,而该部分收入回款较快;3)需求上,防水需求旺季本就在三四季度,且上半年疫情压抑施工,下半年下游为满足工程进度节点性要求或掀赶工潮,接货速度和工程签证发放速度爆发式提高,公司收入确认节奏随之加快。 综上,在上半年低基数基础上,下半年公司收入利润有望回升,回款加快下盈利质量亦有保障,公司业绩确定性和弹性双高。 盈利预测预计2022/2023/2024年营业收入分别为376.99、471. 13、561.98亿元,EPS分别为1.63、2.27、2.83元,当前股价对应PE分别为16.9、12.1、9.7倍。给予“买入”投资评级。 风险提示1)原材料价格上涨超预期;2)应收账款回收不及预期;3)防水行业竞争格局恶化;4)下游需求不及预期;5)投产不及预期;6)新品类不及预期等。
2022-08-23 民生证券... 李阳增持公司发布2022...
公司发布2022年半年报:22H1实现营收153.07亿元,同比+7.57%,归母净利9.66亿元,同比-37.13%,扣非净利8.9亿元,同比+38.48%。其中,22Q2营收89.98亿元,同比+1.65%,归母净利6.49亿元,同比-47.68%,扣非净利5.94亿元,同比-49.42%。22H1公司毛利率26.91%,同比-4.7pct,净利率6.19%,同比-4.56pct。其中,Q2毛利率25.94%,同比-4.91pct。 收入结构方面,防水卷材收入71.03亿元,占比46.41%,收入同比+1.13%,防水涂料收入55.66亿元,占比36.36%,收入同比+19.86%,防水施工收入14.39亿元,占比9.4%,收入同比+0.66%,材料销售收入6亿元,占比3.92%,收入同比+5.48%,其他收入5.98亿元,占比3.91%,收入同比+6.29%。 聚焦非房,民建高增:22H1收入同比保持正增长,继续受益防水市场份额提升、非房需求及C端零售增长,但单2季度增速收窄明显。上半年防水行业经历寒冬:①地产拿地、新开工继续下滑,Q1、Q2新开工面积同比-17.5%、-43.8%,②地产企业信用风险持续发酵,③沥青等成本上涨,22Q2齐鲁石化90#道路沥青出厂均价同比+34.6%,④3-5月多地疫情管控影响下游需求及运输。 (1)公司坚持C端优先战略,22H1民建集团收入32.55亿元,同比+83%,其中防水涂料产品线同比+50%,瓷砖胶同比+110%,美缝剂等其他品类均实现翻倍增长。德爱威建筑涂料零售收入3.52亿元,同比+47%。 (2)非房需求优于地产:一体化公司发力,加速拓展基建、建筑修缮、工商业光伏屋面等非房领域,直营地产客户向央企、国企及优质民企倾斜。并且提前挖潜优质经销商资源。 沥青价格高位,毛利率承压:原材料涨幅大,22Q2齐鲁石化90#道路沥青出厂均价同比+34.6%,环比+17.8%,毛利率25.94%,同比、环比分别下滑4.91、2.34pct。沥青价格持续高位下,公司于3月、6月进行2轮提价。但目前上游丙烯酸类已经降价。 费用上升明显:上半年销售/管理/研发/财务费用同比分别增长17.1%、18.4%、24.1%、-24.9%。其中,销售费用中占比54%的职工薪酬增长14%,占比14%的促销费增长18%,占比15%的广告宣传费增长32%;管理费用中,占比61%的职工薪酬增长12%,占比12%的股权激励费增长228%,占比6%的咨询费增长39%。财务费用保持低位,整体同比下降25%。此外,Q2销售/管理/研发/财务费用同比分别增长16.8%、20%、31.5%、37.4%,管理/研发/研发费用增速环比Q1扩大。 其他关注点:①22H1经营活动产生的现金流量净额为-69.8亿元,其中Q2为-22亿元,21H1为-34.9亿元,主因原材料价格上涨,采购支出增加(期末存货23.25亿元,22Q1期末为24.47亿元,21H1期末为14.21亿元)。②22H1收现比0.85,20H1、21H1分别为0.93、0.88。③期末货币资金51亿元,22Q1期末为71亿元,主因支付采购款、支付履约保证金和偿还借款等。④期末其他应收款24.53亿元,22Q1期末为35.14亿元,去年同期为21.23亿元。期末其他非流动资产39.52亿元,其中购房款13.41亿元,22Q1期末购房款为13.1亿元。⑤22H1信用减值损失5.2亿元,上年同期为4.7亿元。⑥所得税率Q2为15%,去年同期17%。 投资建议:综合考虑成本变化与疫情、地产的负面影响,我们下调2022-2024年归母净利预测为38.23、47.9、60.34亿元,8月22日股价对应动态PE分别为23X、19X、15X。考虑到①防水主业市占率提升,②非房业务对冲地产下行压力,③非防水业务协同成长,维持“推荐”评级。 风险提示:地产政策变化不及预期;原材料价格波动的风险;市政及基建投资不及预期。
2022-04-14 国信证券... 黄道立...买入成长韧性依旧...
成长韧性依旧突出,龙头地位持续稳固。2021年公司实现营收319.34亿元,同比+47.0%,归母净利42.05亿元,同比+24.1%,扣非归母净利38.7亿元,同比+25.1%,EPS 为1.74元/股,略高于此前业绩快报,并拟10派3元(含税),在地产需求整体承压背景下,依托强大的渠道开拓力和品牌力,防水主业市场份额进一步提升,销量同比快速增长,叠加非防水业务板块持续提升,成长性和韧性持续凸显;其中Q4单季实现营收92.52亿元,同比+37.0%,归母净利15.27亿元,同比+21.3%,扣非归母净利13.99亿元,同比+32.2%。 盈利能力环比改善,费用管控持续优化。2021年公司综合毛利率30.53%,同比-6.51pp,其中Q4单季度毛利率30.31%,同比-0.29pp,环比+1.36pp,主要受沥青等原材料价格大幅上涨拖累,公司通过加强择机采购、规模优势等缓解了一定程度成本上涨压力,同时已于3月16日对卷材、涂料等部分主营产品进行了价格调整,调整幅度10%-20%,预计通过提价有望进一步传导成本压力。期间费用率14.57%,同比-3.34pp,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.94%/5.15%/0.73%/1.75% , 同比-1.28/-0.65/-1.02/-0.38pp。受益于成本费用的良好管控,同时叠加规模效应带来的进一步摊薄,有效对冲部分成本端压力,净利率实现13.19%,同比-2.39pp,Q4单季度16.6%,同比-2.01pp,环比+2.93pp。 盈利质量总体良好,营运能力稳步提升。2021年公司实现经营活动现金流净额41.15亿元,同比+4.1%,其中Q4单季度103.98亿元,同比+114.0%,现金流总体良好,主要受益于公司不断强化应收账款管控体系,加强销售回款提升盈利质量。应收账款和存货周转率分别为16.94/4.30,上年同期为8.51/3.70,周转速度明显提升。截止2021年末资产负债率46.35%,同比-0.39pp,负债率总体平稳。 风险提示:地产投资下行超预期;沥青价格大幅上涨;应收账款增长超预期。 投资建议:一体化经营开启新成长,多元化布局拓宽护城河,维持“买入”公司作为国内防水龙头,通过一体化经营组织变革打破渠道壁垒,深耕细作、持续下沉,同时配合产能基地的新一轮密集铺设,有望进一步强化防水主业核心竞争力,提升市场占有率,同时依托防水优势,多元化布局扩充品类,建筑涂料、砂浆、保温材料等业务的延伸,有望构筑更深、更宽护城河。预计22-24年EPS 分别为2.09/2.68/3.39元/股,对应PE 为21.8/17.0/13.4x,维持“买入”评级。
2022-04-13 东方证券... 黄骥,...买入业绩亮眼,增长...
业绩亮眼,增长有望延续。公司近期发布21年年报,全年实现营业收入/归母净利润319.3/42亿元,YoY+47.0%/24.1%。单四季度来看,公司实现营业收入92.5亿元(+37.0%),实现归母净利润15.3亿元(+21.3%)。在21H2地产景气度下行期间,公司业绩依然取得了亮眼表现。收入增速快于净利润增速,毛/净利率水平同比下滑6.51/2.4pct。一方面主要原材料,包括沥青/乳液/钛白粉,21年均价均有不同幅度上涨,而终端产品调价相对滞后,特别是工程渠道的价格;另一方面,非防水业务收入占比增加,而对应毛利率相对较低,拉低了整体盈利能力。展望22年,得益于一体化公司的渠道下沉和非房业务的拓展,我们预计收入还将保持较快增长。 零售渠道和非防水业务均获得高增长。民建集团主要负责防水/瓷砖胶/美缝剂的零售渠道,其收入37.9亿元,YoY+93%。由于零售的终端客户实际上是工长/装饰公司,民建集团完善以“虹哥汇”为核心的会员运营体系,并与500多家大型装饰公司、2万余家家装公司建立合作关系。实施渠道下沉策略,截止21年底,经销商已达近4000家,分销网点10万余家,分销门头2万余家。在工程渠道领域,继续推行和完善合伙人机制,使得合伙人和公司实现双赢。此外,非防水业务的涂料实现50%增长,瓷砖胶/美缝剂多品类均实现倍增。 注重经营质量,逆势扩张。经营性现金流41.1亿元,同比增加1.6亿元。在民营地产商资金链紧张的大背景下,盈利质量凸显。此外,因为地产商偿付有困难计提的坏账准备仅为7952万元。我们认为这得益于公司较为谨慎的大客户战略,更加倾向于选择资金实力较强/经营相对稳健的地产商。除此以外,我们认为由于防水业务的龙头地位已足够稳固,公司在回款方面的议价能力逐步提高,以资金换市场已不再是防水业务的主要拿单模式。此外,公司筹资性现金流达108亿元,包括定向增发募集80亿元,充足的资金准备为公司的扩张打下了坚实基础。21年,规模以上行业防水企业利润总额75.64亿元,YoY-2.04%。公司在行业低迷期选择逆势扩张,一方面有望进一步提升防水市占率,因为公司将利用募投资金继续新建产能;另一方面,多品类的扩张,包括涂料/砂浆粉料/无纺布的继续做大也需要资金的持续投入。 预测公司22-24年EPS2.1/2.73/3.28元(22/23年前值2.26/2.83元),参考可比公司估值,认可给予公司22年24XPE,对应目标价50.4元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨超预期,多品类扩展速度不达预期。
无行业评级
发布时间 研究机构 分析师 评级内容 相关报告
2022-09-30 中泰证券... 范劲松,...增持8月线下商超数...
8月线下商超数据统计披露,我们重点对白酒、调味品、啤酒、乳制品、速冻食品以及乳制品板块线下商超数据进行分析。白酒行业动销良好,龙头均价坚挺。调味品行业动销较弱,龙头稳健增长。 啤酒行业量价齐升,旺季动销较好。乳制品行业液奶整体平稳,奶酪量增价减。 冷冻食品行业需求平稳,龙头增长稳健。 白酒行业: 动销良好,龙头均价坚挺。 高端酒方面, 贵州茅台、五粮液、泸州老窖销售额分别为 9.57、 6.60、 1.21亿元,分别同比增长 137.56%、 96.83%、 23.37%。 次高端酒方面,汾酒销售额为 1.66亿元,同比增长 52.79%;区域酒方面,洋河、古井贡销售额分别为 2.04、 5.27亿元,分别同比+11.87%、 +25.12%。 调味品行业: 动销较弱,龙头稳健增长。 8月线下商超渠道酱油销售额为 14.13亿元,同比上涨 0.42%;醋销售额为 4.27亿元,同比上涨 0.96%;料酒销售额为 2.09亿元,同比下降 7.16%;调味粉销售额为 2.99亿元,同比下降 7.56%;调味酱销售额为 10.37亿元,同比下降 2.36%;火锅底料销售额为 3.08亿元,同比上涨 0.34%。 海天味业销售额为 8.47亿元,同比上涨 2.54%;千禾味业销售额为 1.86亿元,同比上涨 8.06%。复合调味品方面,天味食品销售额为 0.69亿元,同比上涨 5.30%。 啤酒行业: 量价齐升,旺季动销较好。 8月线下商超渠道啤酒销售额为 16.78亿元,同比上涨 11.63%。具体来看,销售额方面,青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒销售额分别为 4. 10、 3.37、 0.18亿元,分别同比上涨 18.38%、 22.04%、 27.98%。 乳制品行业: 液奶整体平稳,奶酪量增价减。 8月线下商超渠道液体奶销售额为 77.36亿元,同比上涨 0.61%,销售量同比上涨 0.24%,均价同比上涨 2.92%;酸奶销售额为 55.89亿元,同比下降 3.66%,销售量同比下降 7.51%,均价同比下降 2.26%; 奶油奶酪销售额为 7.54亿元,同比上涨 0.48%,销售量同比上涨 3.13%,均价同比下降 2.88%。伊利 7月线下销售额为 42.94亿元,同比增加 3.37%;蒙牛乳业销售额为 38.36亿元,同比上升 3.72%;妙可蓝多销售额为 2.71亿元,同比增加17.05%。 冷冻食品行业: 需求平稳,龙头增长稳健。 8月线下商超渠道速冻食品销售额为 21.45亿元,同比上涨 4.44%。具体来看,销售额方面,三全食品、安井食品分别为 4.80、2.45亿元,分别同比+10.83%、 +14.02%。 风险提示: 宏观经济下滑风险、食品安全风险、行业政策风险、研报使用的信息更新不及时的风险、 第三方机构信息的真实、准确性或存在一定的可信性风险。
2022-09-30 国信证券... 陈青青,...不评级新股速递: 佐...
新股速递: 佐餐卤味赛道上市第一股, 自华东迈向全国。 ①行业情况: 佐餐卤味赛道规模超千亿, 在供需综合因素的促进下未来有望实现加速增长, 复合增速超 10%; 行业竞争格局极度分散(CR5仅 4.1%) ,行业优势企业大多仍处在区域性发展阶段, 未来集中度提升空间大。 ②公司介绍: 公司为佐餐卤味上市第一股, 家族企业股权相对集中, 聘请职业经理人负责公司经营管理, 并搭建员工控股平台激励核心骨干。分产品看,公司产品以鲜货为主,其中夫妻肺片与整禽类为核心单品(收入占比超 50%); 分地区看, 华东为核心基地市场(占 75%) , 公司领先行业开启全国化扩张。 ③商业模式: 公司采取两级销售网络的经销加盟模式, 门店的加盟扩张与经营管理全权交由地区对应的一级经销商负责, 公司专职产品研发与供应链管理, 各司其职给与门店更大支持。 ④竞争优势: 公司先发优势明显。 在产品端, 公司产品口味独特产品力领先,帮助品牌形象的树立与卡位, 积年沉淀下消费者基础深厚。 在销售网络端,公司已初步完成全国销售网络的搭建, 地区覆盖面广、 终端渗透能力强。 在供应链端, 公司背靠五大生产基地延伸上下游, 成本优势显著。 白酒: 中秋疫情影响已靴子落地, 基本面逐季复苏趋势较明确。 我们看好下半年白酒公司基本面边际改善。 短期看, 今年中秋国庆间隔较长, 旺季周期长, 预计宴席等消费会有部分回补, 且去年基数较低中长期看, 行业结构性景气和扩容趋势不变, 高端和次高端价格带持续扩容, 高端酒有能力穿越周期, 次高端和地产酒的业绩弹性还没有完全释放。 大众品: 消费场景稳步修复, 需求边际改善趋势明显。 随着疫情逐步缓解、终端需求回暖、 提价逐步落地、 成本下行、 企业改革成效逐渐显现, 企业的基本面有望逐步修复, 建议持续关注餐饮供应链需求的恢复情况。 投资建议:建议积极布局高业绩确定性标的, 预期低点后静待估值切换行情。 从基本面角度看, 2022Q2是消费需求的低点, 全年或呈现“前低后高” 趋势。 从情绪角度看, 中秋动销表现基本符合预期, 静候消费板块情绪迎来向上拐点。 从配置角度看, 下半年继续围绕业绩确定性和消费复苏弹性来展开, 持续看好白酒板块切换到基本面改善驱动的 EPS 修复行情。 个股推荐: 白酒板块, 从业绩确定性和弹性兼具的角度优选贵州茅台、 泸州老窖、 山西汾酒、古井贡酒。 大众品板块, 建议重点关注受益于需求回暖、 成本下行、 提价落地的改善型标的, 如青岛啤酒、 重庆啤酒、 海天味业、 涪陵榨菜; 及处于高增长细分赛道中的成长型标的, 如立高食品、 甘源食品等。 风险提示: 疫情反复风险, 宏观经济增速放缓风险, 需求不及预期风险等。
2022-09-29 华安证券... 杨苑,陈...未知市场表现上周...
市场表现上周食品饮料板块指数整体下跌为-0.76%,在申万一级子行业排名第8,分别跑赢沪深 300指数 0.45%、上证综指 1.19%。子行业中,保健品(-4.52%)、零食(-5.08%)、啤酒(2.23%)、肉制品(-2.99%)、乳制品(-1.26%)、烘焙食品(-0.92%)、白酒(-0.60%)、调味品(-3.58%)、软饮料(-1.20%)、其他酒类(9.31%),零食板块领跌,软饮料板块跌幅居中、其他酒类板块表现较好。沪深 300的 PE 值为10.62,非白酒食品饮料的 PE 值为 32.70,白酒 PE 估值为 35. 14。 投资推荐行业观点:8月社零数据显示消费整体延续环比改善态势,且当前企业、经销商以及消费者对于疫情的敏感度都在降低,我们认为消费复苏的方向不会改变,但复苏的强度仍然与宏观经济形势与政策力度相关,后续消费复苏的斜率有待进一步观察。当前时点,基本面与情绪面均处于底部区间,下行空间有限,我们认为对于优质消费品公司的经营韧性与未来复苏的弹性可更加乐观一些,建议积极关注左侧布局机会。 大众品:1)调味品:行业收入端,8月社零餐饮增速同比转正,餐饮场景同比修复。但 9月以来深圳、成都疫情反复,疫情仍存在一定的扰动因素,影响 B 端整体销售拓展及进度,费用方面,预期行业加速降本增效,提升费效比,提升盈利能力。展望 Q4,关注国庆期间消费场景和消费数据的具体表现,把握板块低基数效应与成本下行双主线,从行业长期发展的角度,关注下沉市场覆盖率的变化。推荐龙头海天味业,市占率逆势提升,0添加系列上市以来动销较好,看好公司在餐饮场景复苏中的需求改善。2)乳制品: Q3以来,龙头动销逐月改善趋势明显,品类表现分化。我们认为 Q4液态奶需求有望延续 Q3改善趋势,同时明年春节提前带来 Q4备货前置,收入端仍然具备一定的确定性,液态奶业务关注基本盘增长表现,把握鲜奶渗透率提升的结构性增长点;奶粉行业新国标批文逐步释放,关注新鲜度调整进程。奶价方面预判 Q4表现平稳,动销端费用预期平稳,把握盈利能力提升逻辑,推荐龙头伊利股份。3)啤酒:中长期维度看,啤酒行业高端化的方向明确,目前 6-8、8-10元价格带增长速度显著快于行业整体,下沉市场结构升级明显,高端化战略落地的横向纵向空间均较为宽广,行业盈利能力仍将得到强化。我们建议弱化短期疫情扰动,继续推荐全年业绩有保障、中长期高端化逻辑清晰的啤酒板块,推荐青岛啤酒、华润啤酒,重点关注重庆啤酒、燕京啤酒。4)卤制品:当前疫情成为行业经营的最大扰动因素,参考海外国家走过的防疫路线来看,未来疫情影响逐步弱化、防疫更加精细化的方向值得期待。上半年休闲卤味公司收入、成本、费用端压力已集中释放,下半年随疫情趋势向好以及费用收窄,龙头公司业绩有非常明显的改善空间,静待疫情扰动趋势性弱化后行业经营环境持续回暖。当前估值层面悲观预期已经充分反映,建议布局经营韧性强的卤制品龙头绝味食品、周黑鸭。5)休闲食品:行业上半年普遍面临成本高位的压力,短期可关注大宗商品价格下行带来休闲食品公司利润的修复。中长期来看,行业渠道体系与消费习惯正发生较快变化,优秀企业及时反应,前端积极调整渠道与产品战略以顺应市场变化,后端不断夯实供应链基础力图降本提质增效,有望在此轮渠道变革中加速提升市场份额,体现较强成长性。推荐瓜子/坚果动销旺盛、提价传导顺畅,下半年盈利能力有望逐步提振的洽洽食品,重点关注新兴渠道放量快、渠道下沉稳步推进的盐津铺子。 白酒:1)高端/次高端白酒:高端白酒目前回款、发货进度平稳(茅五泸均 80%+,泸州老窖国窖、窖龄、特曲销售公司下发停货通知),库存整体良性(茅台半个月左右、五泸 1.5月左右),动销刚需有保证(普遍反应中秋期间仍有正增长),因此确定性机会仍强,预计全年业绩无需担忧;次高端部分存在一定分化,继续推荐①下半年留有发力空间②主战区经济相对向好、疫情影响较小③长期模式无虞,23年估值换档有性价比的优质弹性标的。重点推荐:贵州茅台、五粮液、山西汾酒,建议关注:舍得酒业。2)区域白酒:动销弱复苏,把握确定性。 受疫情反复影响,中秋动销呈弱复苏趋势,礼赠团购及商务场景消费相对稳定,宴席消费较弱,苏、皖地区整体动销同比有所承压。预计今年国庆宴席消费较为平稳,环比持续改善。回款方面,龙头酒企进度顺利,国庆节前将完成全年目标,二线酒企仍有 15-20%任务待 Q4完成。库存方面,当前经销商压力相对较大,终端烟酒店库存相对合理但补货意愿不强,节后整体库存同比有所提升,建议观察国庆节终端补货意愿及节后库存去化节奏。产品方面,结构优化与升级持续推进,二线酒企向上升级节奏相对放缓。我们看好省内经济独立增长行情叠加次高端价位扩容红利、管理层面改善的江苏、安徽龙头酒企。推荐回款完成顺利、产品优化升级的洋河股份、古井贡酒,建议关注具备弹性空间的迎驾贡酒、今世缘。 行业重点数据白酒方面:上周茅台整箱与散瓶批价分别为 3080元和 3750元,环比分别下降 20元和增长 6元。五粮液批价 980元/瓶,与上周相比持平。国窖 1573批价 920元/瓶,环比持平。 食品方面: 9月 23日,仔猪、猪肉、毛猪价格分别为 25.83元/公斤、30.90元/公斤、25.20元/公斤,同比分别变化 4.8%、87.8%、62.3%,仔猪、猪肉、毛猪环比分别变化 0.2%、0.3%、7.6%。2022年 7月(截至目前最新),进口猪肉数量为 13.84万吨,同比下降 46.85%,环比增长 13.72%。2022年 7月(截至目前最新),生猪定点屠宰企业屠宰量2119万头,同比下降 3.46%,环比下降 12.18%。 风险提示国内疫情防控长期化的风险;重大食品安全事件的风险。
2022-09-28 东吴证券... 张潇,邹...增持雾芯科技披露 ...
雾芯科技披露 2022H1中报。 雾芯科技 2022H1实现营业收入 39.48亿元,同比-20.07%;归母净利润 11.66亿元,同比+109.28%; 经调整后(Non-GAAP)净利润 9.97亿元,同比-21.04%。 分季度来看, 2022Q2实现营业收入 22.34亿元,同比-12.10%; 归母净利润 4.61亿元,同比-44.06%; 经调整后(Non-GAAP)净利润 6.35亿元,同比-2.62%。 国内政策过渡期行业龙头短期收入承压。《电子烟强制性国家标准》将在 2022年 10月 1日起实施, 政策过渡期旧产品去库导致电子烟行业内公司短期收入有所承压。除雾芯科技外, 2022H1制造端龙头思摩尔国际收入同比下滑 18.7%,其中中国大陆市场收入同比-40.1%。 2022Q2-Q3,国内电子烟品牌陆续停产旧产品,后续来看,随着《电子烟管理办法》及新国标落地实施,行业需求有望逐步修复。 头部企业加强研发投入储备新产品及新技术。 2022H1思摩尔国际研发费用 6.04亿元,同比+155.7%。头部企业大幅加强研发投入,进行新产品及新技术储备,为中长期发展奠定良好基础。 截至 2022H1, 在新技术方面, 思摩尔国际在英国伦敦发布最新一代 FEELM 技术,新一代技术 “FEELM Air” 更轻薄,陶瓷芯在微米级别分为 7层,过滤有害物质及金属更高, 并展示全球新款陶瓷芯一次性雾化解决方案“FEELMMax”。 RELX 悦刻“空弹回收计划”落地, 4月宣布启动“零碳之旅 Aimfor Zero”计划;在雾化仓结构方面升级,增加隔温层以缓冲降温,创造更适宜的蒸汽温度,并有效避免使用时的异响声。 在新产品方面, 思摩尔国际推出新品“FEELM Air” 系列; 雾芯科技推出全新电子雾化器产品悦刻轻风,同时发布一次性雾化器新品悦刻幻彩。 牌照向头部企业倾斜,行业集中度有望加速提升。 牌照方面,截至 7月22日,雾芯科技子公司已获得国家烟草专卖局颁发的《生产企业许可证》,批准的生产能力为每年 1505万根烟杆, 3.29亿颗烟弹, 以及 610万根一次性电子烟。截至 9月 20日,思摩尔国际共获 6张烟草专卖生产企业许可许,包括子公司深圳麦时科技有限公司、深圳韦普莱思科技有限公司、深圳麦克韦尔科技有限公司、深圳市麦克兄弟科技有限公司、江门摩尔科技有限公司以及东莞市麦克电子科技有限公司,获批额度较为充裕。头部企业在获取牌照方面进度顺利,额度较为充裕,随着行业监管力度增强,中小企业将加速出清,行业集中度有望加速提升。 投资建议: 国标落地后行业迎来合法化、规范化发展,短期市场规模或受政策落地扰动,但中长期渗透率有望持续提升。 首推受益于 Vuse 份额提升、技术壁垒高筑的全球电子烟代工龙头【思摩尔国际】;建议关注:国内雾化品牌龙头【雾芯科技】, 已经申请或考虑申请电子烟牌照的公司【劲嘉股份】【盈趣科技】【顺灏股份】,香精香料龙头【华宝国际】【华宝股份】,已经取得首批尼古丁类生产牌照的【润都股份】、【金城医药】。 风险提示: 行业政策不确定性, PMTA 审核标准变化,行业竞争加剧等。

最新高管

高管姓名 职务 年薪(万元) 持股数(万股) 简历
李卫国董事长,法定代... 85 57000 点击浏览
李卫国先生:1965年出生,中国国籍,无永久境外居留权,毕业于湖南农学院,本科学历。1989年进入长沙县职业中专任教;1992年进入湖南省经济管理学院任教;1993年至1995年在湖南省统计局工作;1995年创办长沙长虹建筑防水工程有限公司。1998年至今任公司董事长,为公司主要创始人,现兼任北京高能时代环境技术股份有限公司董事长、深圳凯尔汉湘实业有限公司执行董事、北京长阳京源科技有限公司执行董事、经理。2003年7月被评为北京十佳进京创业青年,2005年被评为北京市劳动模范,2012年被评为中关村十大年度人物,2017年11月被评为最受尊敬企业家,荣登2019、2020中国百佳CEO榜单,现为中国建筑防水协会会长、中国建筑材料联合会副会长。
张志萍总裁,非独立董... 260 98.7 点击浏览
张志萍女士:1971年出生,中国国籍,无永久境外居留权,大学学历。1992年至2001年历任北京奥克兰防水材料有限公司团委干事、团委书记。2001年至2006年历任北京卡莱尔防水技术股份有限公司销售厅经理、技术推广科负责人。2006年8月进入公司,历任经销商管理部大区经理、部门经理、公司副总裁等,现任公司董事、总裁,兼任民用建材集团总裁。
许利民副董事长,非独... 54 7227 点击浏览
许利民先生:1966年出生,中国国籍,无永久境外居留权,毕业于北京大学,本科学历。1998年至今历任公司副总经理、常务副总经理、副董事长职务,为公司主要创始人,现任公司副董事长。2002年至2009年任北京高能时代环境技术股份有限公司董事,2011年至今担任北京星乐映画影视文化传媒有限公司执行董事。
张洪涛副总经理,非独... 170 80.86 点击浏览
张洪涛先生:1977年出生,中国国籍,无永久境外居留权,天津大学硕士。1998年至2004年就职于唐山陶瓷集团有限公司资金分公司。2004年8月进入公司工作,历任财务部副经理、证券部经理兼证券事务代表、董事会秘书等职务,现任公司董事、副总裁,分管北方区域一体化公司。
王晓霞副总裁,非独立... 120 27.06 点击浏览
王晓霞女士:1976年出生,中国国籍,无永久境外居留权,南京大学法律专业毕业,本科学历,2007年至2009年任北京市京开律师事务所律师。2009年3月进入公司工作,历任风险监管部部门经理、法务中心常务副主任等,现任公司董事、副总裁,兼任风险管控中心总监。
张蓓副总裁,董事会... 95 23.75 点击浏览
张蓓女士:1980年出生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士研究生学历。曾任职于北京合众思壮科技股份有限公司证券事务部经理、北京亚太安讯科技股份有限公司证券部经理、博生医疗投资股份有限公司总裁助理、北京东方雨虹防水技术股份有限公司证券部经理、副总经理及董事会秘书、引力传媒股份有限公司董事会秘书。现任公司副总裁、董事会秘书。
王文萍副总经理 150 83.75 点击浏览
王文萍女士:1973年出生,中国国籍,无永久境外居留权,毕业于清华大学,硕士。曾任职山东三角集团技术岗、党政管理岗、营销管理岗,公司分销部副经理、国际贸易部经理、市场部经理、总经理助理、市场总监、人力资源总监、信息化总监等,现任公司副总裁,兼任公司砂浆粉料集团总裁。
张颖副总经理,非独... 200 108.8 点击浏览
张颖女士:1971年出生,中国国籍,无永久境外居留权,华东理工大学工学学士,中国人民大学金融学硕士,中国注册会计师,中国注册资产评估师,中国注册税务师,1993年至2008年就职于京都天华会计师事务所(现更名为致同会计师事务所),历任项目经理、部门经理。2008年至2009年任利安达会计师事务所有限责任公司审计经理。2009年10月进入公司任财务总监、董事、常务副总裁等,现任公司董事、副总裁,兼任北京中关村银行股份有限公司监事。
向锦明非独立董事 210 2217 点击浏览
向锦明先生:1964年出生,中国国籍,无永久境外居留权,毕业于重庆大学,本科学历。1988年至1998年在湖南制药厂工作,先后任组织干部科干事、企管处副处长、供销公司副总经理兼进出口部经理,曾获“长沙市自营进出口创汇企业优秀经理”称号;1998年至2001年任湖南东方雨虹防腐保温防水工程有限公司总经理;2001年进入公司,历任董事常务副总经理、董事总经理、董事等,现任公司董事。
杨浩成非独立董事 170 130.3 点击浏览
杨浩成先生:1973年出生,中国国籍,无永久境外居留权,湖南大学土木工程系工民建专业毕业,大学学历。1998年进入公司工作,历任工程部经理、副总经理,现任公司董事,分管华南区域一体化公司。

公告日期 重组类型 涉及金额(万元) 重组进度
2021-05-11 资产交易 5000.00 董事会通过
2021-02-23 资产交易 5000.00 董事会通过
2021-02-02 资产交易 5000.00 董事会通过
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