川润股份(002272) 事件 2024年4月16日，国家发展和改革委员会办公厅发布《绿色低碳先进技术示范项目清单（第一批）》，华电清远华侨工业园分布式能源站项目以“化石能源清洁高效开发利用示范项目”成功入选。本项目中，川润股份为G50燃机提供整套业内先进的润滑油系统产品及服务，进一步助力国家低碳发展和绿色转型战略。 投资要点 深耕液压润滑流体控制系统三十年，聚焦“双碳”风光热电产业 公司深耕液压润滑行业多年，2019年主持制定了三项润滑行业国家标准，已形成“风光热电储一体化”新能源低碳发展格局；公司强大的技术研发能力使其在行业中具有一定品牌效应，在全球风电行业中市占率保持在30%，2024年国内风电市场整机公开中标量前三均是川润股份的客户，分别为远景能源、明阳智能、金风科技，充分体现了公司的产品竞争优势以及收入的稳定性。 风电市场回暖，抢装周期迫近，半直驱风电机组广受欢迎 据国家能源局统计，2023年全国累计风电装机容量约4.41亿千瓦，同比增长20.7%，全国新增风电并网装机7590万千瓦，同比增长102%，新增装机数量超过了2020年的抢装高潮，但“十四五”规划的338GW风电装机量还未完成一半，预计2024到2025年风电市场延续增长；而随着各大沿海省份在年初开启海风项目，2024年海上风电累计装机量有望同比增长30%，目前半直驱式电机低成本高稳定的特性完美适配海上风电大型机组，公司的液压润滑产品是此机组不可缺少的环节，预计在迎来风电产业的新上行周期时，公司将充分受益。 募投项目积极布局储能/数据中心液冷业务，营收迎来新增长点 公司在2024年募集资金2.56亿，加速布局储能业务；之前其储能产品已实现国内多个项目的首台套应用，如全球首个二氧化碳储能项目换热设备、国内首台“兆瓦级轨道交通储能装置”等。2022年，公司储能业务实现销售收入0.46亿元。液冷温控在中长期技术方案更具优势，未来市场渗透率将逐步提升至2025年的45%。市场前景乐观，加之公司下游客户业务逐步向发电侧（储能系统）转型，带来了对于液冷配套产品的巨大需求。公司借助于建立的长期合作关系，有望进行捆绑销售与服务，进一步提升市占率。而数据中心方面，公司已向部分数据中心客户投标报价，在市场拓展方面积累了一定的经验；在项目达产年（T+5），年产储能液冷系列产品14700套、数据中心液冷系列产品1500套，预计储能及数据中心液冷配套产品将给公司新增3.9亿元的营业收入。 盈利预测 预测公司 2023-2025 年收入分别为 18.69、 21.33、 24.51 亿元， EPS 分别为-0.13、 0.05、 0.10 元，当前股价对应 PE 分别为-41、 116、 54 倍， 公司未来项目成功落地后， 有望受益于储能和数据中心的高速发展， 增加新的收入增长点， 首次覆盖，给予“买入” 投资评级。 风险提示 风电装机量不及预期；原材料价格上涨风险；募投项目建设不及预期以及收益不及预期；

罗永忠,男,中国国籍,1969年出生,中欧EMBA,工程师、高级经济师。1997年毕业于四川行政财贸管理干部学院工业企业管理专业,2003年至2004年参加清华大学职业经理人培训班学习,2011年至2013年攻读中欧商学院EMBA,2014年至今在读中欧商学院后EMBA。1992年7月至今,历任自贡市川达机械厂技术厂长、川润集团副董事长兼总经理、川润股份第一届董事会董事兼总经理、第二届董事会董事兼总经理、第二届董事会副董事长,第三届董事会董事长、董事,第四届董事会董事长兼总经理、第五届董事会董事长兼总经理、第六届董事会董事长、四川川润新能源科技有限公司执行董事兼总经理、中冶赛迪装备有限公司董事。现任川润股份第七届董事会董事长、四川川润智能流体技术有限公司董事、四川川润数字能源科技有限公司执行董事兼总经理、四川川润物联科技有限公司执行董事兼总经理、四川川润供应链科技有限公司执行董事兼总经理。

钟海晖,男,中国国籍,1988年出生,大学本科学历。2013年12月至今,历任四川润石投资管理有限公司执行董事兼总经理、北京金都华杰科技有限公司董事、自贡展旺企业经营管理有限公司董事长、四川川润液压润滑设备有限公司执行董事兼总经理、川润股份第四届董事会董事兼副总经理、第五届董事会董事兼副总经理、第六届董事会董事兼总经理。现任川润股份第七届董事会董事兼总经理、四川川润智能流体技术有限公司董事长、川润液压技术(江苏)有限公司执行董事、无锡川润液压科技有限公司执行董事、江苏川润欧盛液压有限公司执行董事。

李辉,男,中国国籍,1983年出生,硕士研究生学历。2008年4月至2009年4月担任普什集团研发院助理研究员,2009年5月至今,历任川润液压技术员、设计工程师、设计主管、液压润滑事业部总经理、总工程师、副总经理,川润股份第五届董事会董事,第六届董事会董事兼副总经理,现任川润股份副总经理。

陈春发,男,1965年出生,中国国籍,管理学博士,MBA,教授。1994年7月至2017年6月历任教育部国家留学基金管理委员会项目部官员、美国芝加哥L&D International部门经理、世界银行(World Bank)四川项目组长、四川省高新技术产业金融服务中心常务副主任、四川大学出国培训部教研室主任、绵阳安州投控集团独立董事等职务;2017年6月至2026年8月历任电子科技大学成都学院副校长、广东白云学院副校长、四川工商学院副校长、四川科道芯国智能技术股份有限公司副总裁,现拟任公司副总经理。

饶红,女,中国国籍,1986年出生,大学本科学历。2009年3月至2012年9月,在United PowerTechnology AG负责公司德国法兰克福主板IPO及上市后投资者关系管理(IR&PR);2013年6月至2016年3月,担任自贡普润商贸有限公司总裁助理;2016年9月至2019年10月担任川润股份证券事务代表;2016年3月至2022年8月,担任川润股份总裁助理,分管总裁办、人力资源部、流程&IT部;中冶赛迪装备有限公司监事;现任川润股份副总经理/董事会秘书、四川川润智能流体技术有限公司董事、中冶赛迪装备有限公司董事、成都富投企业管理中心(有限合伙)执行事务合伙人、四川农业大学会计硕士专业校外指导教师。

高欢,男,中国国籍,1985年出生,博士研究生学历。2010年10月至2017年2月担任四川新海润泵业有限公司执行董事、副总经理;2017年3月至今,历任川润液压总经理助理兼后市场事业部总经理、川润液压副总经理兼营销总监;现任川润股份副总经理、电子科技大学业界导师、西南财经大学客座教授,成都信息工程大学创业导师、四川现代职业学院客座教授、机械与制造专业建设指导委员会委员、自贡市新能源协会秘书长。

陈春,男,中国国籍,1974年出生,管理学博士,高级经济师。1996年8月至2010年6月,先后任成都彩虹电器(集团)股份有限公司销售副部长、中南公司总经理、集团营销常务副总经理;2010年6月至2014年11月,任成都爱思特环境工程有限责任公司总经理;2014年11月至2020年12月,任四川商投集团总经理助理,四川省粮油集团副总经理,四川商投产业发展集团有限公司筹备组组长,四川商投项目事业部总经理,四川省长江集团党委书记、董事长、法定代表人;2020年12月至2026年4月,先后任中国五矿下属中国一冶集团西南分公司总经理、十九冶成都建设有限公司党委书记、董事长、法定代表人;2026年5月至今任四川川润数字能源科技有限公司总经理。

李光金,男,中国国籍,1965年出生,华南理工大学自动化学系博士研究生学历。曾任四川轻化工学院讲师、教研室副主任;西南交通大学经济管理学院教师、四川联合大学管理科学与工程系副系主任;2001年8月至2010年10月任四川大学工商管理学院副院长、教授、博士生导师;2010年10月至2012年10月任四川大学财务处处长;2012年10月至2017年7月任四川省工商联专职副主席;2004年4月至2011年4月、2018年9月至2024年10月任广安爱众股份有限公司独立董事;2007年4月至2013年4月任西部资源股份有限公司独立董事。2019年4月至2023年11月任四川久远银海软件股份有限公司独立董事、2021年4月至2023年12月任北京中迪投资股份有限公司独立董事、2019年3月至2025年7月任四川川润股份有限公司独立董事。现任川润股份第七届董事会董事、四川大学商学院教授、博士生导师、四川路桥建设集团股份有限公司独立董事、中自科技股份有限公司独立董事、乐山巨星农牧股份有限公司独立董事、四川润中投资管理有限公司董事。

罗丽华,女,中国国籍,1965年出生,工商管理硕士,高级经济师。1997年3月在四川行政财贸管理干部学院学习,2001年9月至2002年10月在上海交通大学管理学院“中国CEO(总裁)创新高级研修班”学习,2002年11月获美国威斯康辛大学MBA学位,2005年至2007年参加国务院发展中心和美国斯坦福大学联合举办的“中国新领袖培训计划”学习。1992年1月至今,历任自贡市川达机械厂厂长、川润集团董事长、川润股份第一届董事会董事长、第二届董事会董事长、第三届董事会董事长、第四届董事会董事、第五届董事会董事、第六届董事会董事、自贡成外高级中学有限公司董事长。现任川润股份第七届董事会董事、自贡弘润附小幼稚园有限公司董事长、自贡弘润鸿鹄高级中学有限公司董事、四川润石投资管理有限公司执行董事兼总经理、成都天府之春文化艺术有限公司执行董事兼总经理。

庹先国,男,中国国籍,1965年出生,博士研究生学历、博士生导师、四川轻化工大学学术委员会主任、二级教授。2001年1月至2012年4月先后任成都理工大学科技处副处长、网络教育学院院长、核技术与自动化工程学院院长等职;2012年4月至2015年12月任西南科技大学党委常委、副校长;2015年12月至2019年2月任四川理工学院党委副书记、校长,2019年2月至2025年4月任四川轻化工大学党委副书记、校长。2020年7月至今任中国酒业协会监事会副监事长;2025年5月至今任四川工商学院首席顾问,现任川润股份第七届董事会董事、公司首席科学家。