嘉欣丝绸(002404) 投资要点 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，公司2023年实现营收43.0亿元，同比下滑0.7%，实现归母净利润2.2亿元，同比下滑5.9%。2024年一季度，公司实现营收11.7亿元，同比增长21.3%，实现归母净利润4849万元，同比下滑7.6%，扣非净利润4315万元，同比增长20.5%。 不惧海外需求波动，业绩稳定重拾增长。2023年海外经济增速放缓，国际市场需求不振，但公司报告期内2023年经营业绩总体平稳，抗压能力强。分业务看，2023年营收主要下滑来自海外服饰需求萎缩，服饰实现营收18.9亿，同比下滑6.2%；五金类业务实现营收5.3亿，同比增长6.9%；丝类产品实现营收11.2亿，同比增长3.9%；面料产品实现营收3.2亿，同比增长6.5%。2024年一季度，公司实现营收和扣非净利润同比20%+的增长，重拾增长态势。 丝绸服饰全产业链布局，自主品牌影响力扩大。公司主业丝绸服饰，布局丝绸全产业链，从蚕、茧、丝绸到服装加工、印染，公司是国内少有的丝绸服装一体化龙头。此外，公司自主服装品牌“金三塔”在国内线上和线下渠道不断拓宽影响力，公司茧丝绸平台“金蚕网”已经成为国内最具影响力的茧丝绸交易平台，公司将充分享受产业数据红利和行情动态，助力自身的丝绸产业发展，从而进一步扩大自身行业影响力。 高股息高分红稀缺标的。公司历史上重视现金分红，据wind统计，公司自2010年上市以来累积已分红12.8亿元，上市以来平均分红率71.1%，公司报告期内，2023年年报披露拟分红每股0.3元，股利支付率超77%，按当前股价计算股息率超5%。公司注重股东利益和回报率，未来有望继续给予股东较高的股息红利。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营业收入分别为51.1亿、58.3亿和64.6亿元，归母净利润分别为2.6亿、3.1亿和3.4亿元，EPS分别为0.45、0.54和0.59元，对应PE分别为13、11和10倍。结合可比公司2023年静态平均PE以及未来三年平均PE，嘉欣丝绸PE估值均低于行业平均水平，考虑到公司未来三年15%左右的业绩增速以及稳定的高分红预期，我们认为给予公司2025年15倍估值是合理的，目标价8.1元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济大幅下滑风险，海外需求不振风险，汇率波动风险，自然灾害影响蚕茧生长风险。

周国建先生,出生于1957年,中国国籍,拥有新西兰永久境外居留权,大专学历,经济师。中国丝绸协会副会长,嘉兴市人民对外友好协会副会长;浙江省第九、十、十一、十二届人大代表,嘉兴市第四、五、六、七届人大常委会委员。曾被评为“全国纺织工业系统劳动模范”、“浙江省优秀政治思想工作者”、“中纺企业文化建设十大创新人物”、“浙江省首批优秀社会主义事业建设者”、“全国茧丝绸行业终身成就奖”。历任浙江嘉兴丝绸服装总厂厂长、支部书记,嘉兴市丝绸工业公司经理助理、副经理、经理,浙江嘉兴丝绸集团公司董事长、总经理、党委书记,公司总经理。公司成立至今任董事长。

徐鸿先生,出生于1967年,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历,高级经济师,国际商务师。全国纺织工业劳动模范,浙江省优秀企业家。嘉兴市第七、第八、第九届政协委员,嘉兴市南湖区第八、九届人大代表,浙江省丝绸协会理事会常务副会长,浙江省丝绸协会服装服饰专业委员会副主任,嘉兴市工商联副主席,嘉兴市秀洲区工商联(总商会)副主席(副会长),嘉兴市时尚产业协会副会长,嘉兴市电子商务促进会会长。历任浙江嘉兴丝绸集团公司进出口分公司业务经理、浙江嘉兴丝绸集团公司总经理助理、副总经理,公司副总经理。现任公司党委书记、联席董事长、总经理。

张国强先生,硕士研究生学历。历任浙江省金属材料公司部门副经理、经理、副总经理;浙江省物资产业(集团)总公司进出口分公司总经理;浙江物产国际贸易有限公司董事长、总经理;南方建材股份有限公司董事长;浙江物产集团有限公司董事、副总经理;浙江凯喜雅国际股份有限公司副董事长、首席执行官、总经理,凯喜雅控股有限公司董事长。现任浙江凯喜雅国际股份有限公司董事长。

刘卓明先生,出生于1973年,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级经济师。浙江省优秀企业家,新时代纺织英才,全国纤维标准化技术委员会委员,全国丝绸标准化技术委员会委员,《中国纤检》杂志专家委员,中国丝绸协会常务理事,浙江省丝绸协会副会长、浙江省纺织工程学会常务理事,嘉兴市丝绸行业协会会长、嘉兴市电子商务促进会产业电商专委会主任,嘉兴市南湖区第十届人大代表。历任公司期货部副经理、期货经济贸易分公司总经理、茧丝绸市场分公司总经理、综合贸易分公司总经理、公司总经理助理,现任公司董事、副总经理、茧丝储运部经理兼金蚕网公司董事长、总经理。

章洁女士,本科学历,高级经济师。历任公司综合科副科长、科长、贸易管理部经理、公司总经理助理。现任公司副总经理兼浙江嘉欣金三塔丝绸服饰有限公司董事长、嘉兴市丝绸博物馆馆长。

董殿臣,男,出生于1982年,本科学历,经济学学士。历任公司进出口事业部业务七部职员、业务十四部副经理,公司进出口事业部总经理助理、副总经理。现任公司总经理助理、公司进出口事业部总经理兼业务十四部经理。

周国胜先生,出生于1964年,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,管理学副教授。1988年7月至2024年3月在嘉兴大学商学院从事工商管理和市场营销教学工作。现任公司董事。

金若愚先生,本科学历,助理经济师。历任公司人力资源部经理助理、副经理、监事、监事会主席。现任秀洲国家高新区总工会常务委员,公司人力资源部主任、职工代表董事。

李超凡先生:本科学历,管理学、法学双学士,人力资源管理师,浙江上市公司协会证券事务代表专业常委会第四届常务委员。历任公司人力资源部职员,投资管理部职员、经理助理、副经理、常务副经理,现任公司董事会秘书兼投资管理部经理、证券事务代表。

沈凯军先生,硕士研究生学历,资深注册会计师、税务师、正高级会计师、高级经济师。现任浙江中铭会计师事务所有限公司董事长兼总经理、嘉兴中铭评估咨询有限公司董事长,浙江晨光电缆股份有限公司独立董事,浙江博菲电气股份有限公司独立董事,公司独立董事。