史丹利(002588)公司资料

史丹利(002588) 2024H1扣非后净利润同比增长15.19%。公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营业收入56.72亿元，同比增长9.04%，归母净利润5.10亿元，同比增长27.98%，扣非后净利润4.39亿元，同比增长15.19%。公司上半年业绩增长主要得益于产品销量增长，其中，公司园艺肥业务在上半年仍保持中高速增长，上半年实现全网零售额6603万元，同比增长25.50%，累计售卖件数260万件，同比增长32.65%。2024Q2，公司实现营业收入30.44亿元，环比增长15.80%，同比增长41.51%，归母净利润2.72亿元，环比增长13.99%，同比增长47.40%，扣非后净利润2.31亿元，环比增长10.82%，同比增长33.22%。 销售毛利率不断增长。公司销售毛利率不断提升，2024H1销售毛利率18.59%，同比增长1.39pct。其中，硫基复合肥营业收入11.61亿元，同比增长11.61%，毛利率17.66%，同比下降0.14pct；氯基复合肥营业收入32.47亿元，同比增长11.22%，毛利率18.75%，同比增长1.47pct；新型肥料及磷肥等产品营业收入12.13亿元，同比增长9.66%，毛利率19.52%，同比增长1.78pct。 新项目建设进展顺利。1）松滋新材料公司新能源材料前驱体磷酸铁及其配套项目：截至2024年6月末，该项目中的部分装置，主要包括40万吨/年新型专用肥装置、180万吨/年选矿装置、2×60万吨/年硫磺制酸装置、30万吨/年湿法磷酸装置、2×20万吨/年多元素酸性生理专用肥装置、150万吨/年磷石膏净化装置、5万吨/年高档阻燃消防材料装置，已通过单机试车、联调联试及联动试车，进入试生产阶段。2）湖北金贮磷石膏库项目：目前磷石膏资料库项目一期工程主体完成，西侧库区具备投用条件。3）黎河肥业新项目：已于去年年底建成投入使用，上半年在产能爬坡阶段。 公司拟新建100万吨新型绿色肥料项目。公司决定以广西公司为项目实施主体，通过自有资金或银行融资投资53377.16万元建设年产100万吨新型绿色肥料项目。该项目主要工艺装置包括2×20万吨/年新型缓控释作物专用肥生产线、1×15万吨/年新型绿色作物专用肥生产线、1×15万吨/年新型药肥专用生产线、6×1万吨/年优质钾肥生产线、1×10万吨/年大量元素水溶肥生产线、1×10万吨/年功能性液体水溶肥生产线、1×4万吨/年绿色生态专用肥生产线，项目建设周期为24个月。通过该项目建设，公司可以有效降低公司生产成本、完善公司产品结构、进一步提高公司产品在华南、西南、东南亚市场的竞争优势。 维持盈利预测。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.68元/股、0.77元/股、0.90元/股，参考同行业公司，给予公司2024年12.43倍PE，对应目标价为8.45元（维持），维持“优于大市”评级。 风险提示。产品价格下跌、下游需求不及预期、原材料价格波动。

史丹利(002588) 2023年扣非后净利润同比增长55.82%，公司拟派发现金红利总额约1.50亿元。公司2023年实现营业收入99.91亿元，同比增长10.54%，归母净利润7.01亿元，同比增长58.94%，扣非后净利润6.32亿元，同比增长55.82%。公司营业收入的增长主要得益于公司肥料产品销量增长，同时，由于公司原料采购和库存管理策略、销售定价策略执行得当，公司产品毛利水平得到提高。公司2024年第一季度实现营业收入26.29亿元，环比增长10%，同比下降13.86%，归母净利润2.38亿元，环比增长96.85%，同比增长11.27%，扣非后净利润2.08亿元，环比增长155.57%，同比增长0.17%。公司2023年拟向在股权登记日登记在册的全体股东每10股派发现金股利1.30元（含税），派发现金股利共计约1.50亿元。 分产品看：2023年，公司实现磷复肥产量339.14万吨，同比增长24.32%，销量313.14万吨，同比增长16.93%。公司产品销量大幅提升主要由于粮食价格的回升和保持稳定对下游需求起到了一定的支撑作用，以及采购成本和原料库存成本控制的较好。1）硫基复合肥，2023年营业收入20.41亿元，同比增长34.07%，毛利率同比增长3.08pct至17.39%。2）氯基复合肥，2023年营业收入58.75亿元，同比增长6.95%，毛利率同比增长3.27pct至17.28%。3）新型肥料及其他，2023年营业收入18.92亿元，同比增长1.15%，毛利率同比增长3.80pct至18.49%。 在建项目不断推进，带动业绩增长。截至2023年年末，公司拥有复合肥产能550万吨/年，松滋新材料公司新建项目中的年产40万吨喷浆硫基复合肥装置正在建设。公司拥有磷酸一铵产能10万吨/年，黎河肥业新建项目中的年产50万吨磷酸一铵装置和松滋新材料公司新建项目中的年产40万吨磷酸一铵装置正在建设。公司拥有工业级磷酸一铵产能2万吨/年，黎河肥业新建项目中的年产6万吨工业级磷酸一铵装置和松滋新材料公司新建项目中的年产10万吨工业级磷酸一铵装置正在建设。在精制磷酸产品上，松滋新材料公司新建项目中的年产10万吨精制磷酸装置正在建设。在磷酸铁产品上，松滋新材料公司新建项目中的年产5万吨磷酸铁装置正在建设。 盈利预测。由于公司销量增长，我们上调对公司的盈利预测。我们预计公司24-26年EPS分别为0.68元/股（+4.62%）、0.77元/股（+2.67%）、0.90元/股（新增），参考可比公司，给予公司2024年12.43倍PE，对应目标价为8.45元（维持），维持“优于大市”评级。 风险提示。项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险、宏观经济下行。

史丹利(002588) 2023Q3扣非后净利润1.69亿元，同比增长340.42%。公司2023Q3实现营业收入23.99亿元，环比增长11.54%，同比增长84.37%；归母净利润1.81亿元，环比下降1.97%，同比增长221.58%；扣非后净利润1.69亿元，环比下降2.21%，同比增长340.42%。公司前三季度实现营业收入76.02亿元，同比增长10.49%，归母净利润5.80亿元，同比增长35.77%，扣非后净利润5.50亿元，同比增长41.24%。公司利润增长主要由于销量增长，毛利额较同期增加。公司2023Q3销售毛利率19.54%，环比增长0.21pct，同比增长8.63pct，销售净利率8%，环比下降0.3pct，同比增长3.85pct。 磷酸一铵、复合肥价格企稳回升。根据百川盈孚，截至2023年10月25日，国内磷酸一铵55%粉状市场均价3112元/吨，日环比上涨0.38%，相比2023年7月5日2418元/吨上涨28.70%。氯基复合肥市场均价2557元/吨，日环比持平，相比2023年7月7日2280元/吨上涨12.15%；硫基复合肥市场均价2872元/吨，环比持平，相比7月12日2600元/吨上涨10.46%。 新项目进展顺利。1）在磷酸铁项目上，公司于2022年通过控股子公司松滋史丹利宜化新材料计划在松滋市建设规模为4*5万吨/年磷酸铁装置，根据2023年8月18日公司调研活动信息，该项目其中一条5万吨的装置预计于今年年底投产。2）在精制磷酸项目上，公司董事会于2023年上半年审议通过了《关于控股子公司与湖北宜化松滋肥业有限公司签署10万吨精制磷酸项目合作协议暨关联交易的议案》。3）在复合肥项目上，公司于2021年在河北省隆化县投资6.4亿元建设黎河肥业年产100万吨绿色高效复合肥项目，根据公司2023半年报，该项目中的30万吨/年喷浆硫基复合肥生产线在2023年上半年已投入使用，其他相关配套项目正在建设中，项目预计将于2023年投产。 盈利预测与评级。由于公司业绩稳步增长，我们上调对公司的盈利预测。我们预计2023-25年公司归母净利润分别为6.01（+7.59%）、7.13（+14.47%）和8.27（新增）亿元，对应EPS分别为0.52元、0.62元、0.71元。由于公司是国内复合肥行业龙头，给予一定的估值溢价；给予2023年15倍PE，对应目标价7.8元（上期目标价7.81元，基于22年18倍PE，-0.13%）；维持“优于大市”评级。 风险提示：项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险、宏观经济下行。

史丹利(002588) 2022 年一季度扣非净利 1.43 亿元，同比增长 60.90%。 公司公告，预计 2022 年一季度实现营收 28.13 亿元，同比增长 77.00%；归母净利润1.50 亿元，同比增长 47.00%；扣非后净利润 1.43 亿元，同比增长60.90%；基本每股收益 0.13 元（去年同期为 0.09 元）。公司发布2021 年年报，报告期内实现营收 64.36 亿元，同比增长 4.09%；归属于上市公司股东的净利润 4.25 亿元，同比增长 47.81%；扣非后净利润3.35 亿元，同比增长 30.94%；基本每股收益 0.37 元/股（去年同期为0.25 元），拟每 10 股派发现金红利 0.7 元(含税)。 2021 年公司产品销量共 230.35 万吨，其中大田作物肥料销量 186.35 万吨，经济作物肥料销量 44 万吨。 盈利提升主要源于复合肥产品涨价。 2021 年，受大宗原料价格上涨、环保成本增加、电力价格上行等各种因素的综合影响，肥料企业生产成本增加，结合下游渠道库存偏低、国际价格拉动等因素影响，肥料价格持续上涨。 2022 年以来，复合肥行业景气延续。根据卓创资讯，2021 年复合肥（江苏 40%Cl)均价 2829 元 /吨，较 2020 年上涨20.21%；截至 4 月 22 日，复合肥（江苏 40%Cl)报价 3900 元/吨，较年初上涨 18.18%。 收购黎河肥业 51%股权，进一步向上延伸产业链。 2021 年公司通过股权转让及增资的方式取得了黎河肥业 51%的股权，黎河肥业的主营业务为磷酸一铵的生产销售，磷酸一铵为公司的原料之一。通过收购黎河肥业，公司产业链进一步向上游延伸，持续经营能力和抗风险能力增强，综合竞争力进一步提升。此外，黎河肥业于 2021 年开始筹建100 万吨绿色高效复合肥项目，其中包括 90 万吨/年高端复合肥及配套项目、 6 万吨/年新型高端水溶肥项目和 4 万吨/年绿色高效叶面肥项目等。该项目建成投产后，黎河肥业将成为华北和东北地区磷复肥头部企业之一，公司产品在北方地区的市场竞争力也将进一步夯实。 积极推动着磷产业链布局工作，打开未来成长空间。 公司公告，拟参与松滋宜化增资项目投标，松滋宜化拟公开募集资金不低于 5.4 亿元，对应的股权比例为 49%，拟征集投资方数量为 1 个，此次募集资金将用于投资建设新能源材料前驱体磷酸铁及配套设施、萃余酸综合利用、新型肥料以及净化石膏综合利用项目。本次增资后，新老股东须在未来三年内共同围绕增资企业上下游行业，在松滋市投资不少于 30亿元。根据湖北宜化年报，松滋宜化具备 60 万吨/年的磷酸二铵产能，同时配备硫酸 80 万吨/年、磷酸 30 万吨/年、氟硅酸 8.3 万吨/年、氟硅酸钠 1.05 万吨/年产能。通过本次合作，公司产业链进一步向下游延伸，双方将充分结合各自优势， 在产业链延伸、产销协同等多方面形成战略协同和资源互补，促进双方产业转型升级，增强双方市场竞争力。 盈利预测与投资评级。 我们预计 2022-2024 年公司净利润分别为5.02、 5.59 和 6.23 亿元， EPS 分别为 0.43、 0.48 和 0.54 元。参考同行业可比公司估值， 同时考虑到公司一体化格局将进一步完善，未来成长空间大，给予公司一定的估值溢价。 给予公司 22 年 18 倍 PE，对应目标价 7.81 元， 首次覆盖给予“优于大市“评级。 风险提示： 宏观经济下行、下游需求不及预期、 原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险