青鸟消防(002960)公司资料

青鸟消防(002960) 2025H1业绩短期承压，相较行业整体展现出经营韧性 公司发布2025年中报，实现营收21.50亿元，同比-5.04%；归母净利润1.59亿元，同比-16.06%。受国内下游需求阶段性调整及行业价格竞争影响，公司收入与利润短期承压，但优于同期全国房屋竣工面积降幅，经营韧性较强。考虑地产需求恢复不及预期，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.52（-1.0）/6（-0.6）/6.89（-0.39）亿元，对应EPS分别为0.52（-0.23）/0.69（-0.21）/0.79（-0.2）元，当前股价对应2025-2027年的PE分别为20.9/15.7/13.7倍，仍看好公司新场景拓展和海外市场机遇，维持“买入”评级。 工业消防新兴场景高速增长，海外消防盈利能力明显增强 工业/行业消防方面，公司在传统工业行业、泛工业行业、中高端制造、电力四大核心场景持续发力，2025H1收入3.5亿元，同比+3.3%。其中，数据中心消防发货额超9000万元（同比+50%+），持续深耕阿里、字节跳动、万国数据等头部客户；储能消防发货额近6000万元（同比+90%），依托国内首个UL认证全氟己酮灭火系统，同步突破海内外市场。海外消防方面，公司完成北美、法国区域团队调整，叠加品类拓展、研发支持与生产增效，实现营收3.9亿元，同比+4.8%，毛利率同比提升2.61pct至48.12%。其中，气体探测、气体灭火、工业消防产品等细分业务板块实现快速增长，分别同比增长47.76%、254.61%和25.22%。 借助新国标与工业国产替代提升市占率，进军AI与机器人打开成长天花板中短期看，随着新国标落地后行业加速出清以及公司持续推进核电、轨交等中高端工业/行业消防报警市场国产替代，公司市占率有望持续提升。长期看，随着公司运用人工智能、机器人以及物联网等前沿技术持续赋能消防产业，公司有望成为全球领先的消防解决方案供应商。AI方面，公司成功自研旗下首颗ASIC灯具芯片，具备深度消防电子商业化能力的AI传感器芯片已完成产品定义；物联网及机器人方面，公司依托自研“朱鹮”系列芯片，探索“消防+通信”一体化方案，实现机器人互联通讯、定位导航，推动“人防”向“机器智能”变革。 风险提示：新业务拓展低于预期，市场竞争加剧风险，新建地产投资下降。

青鸟消防(002960) 事件： 公司于2025年8月26日公布半年报:2025H1公司实现总营业收入21.5亿元，同比下降5.04%；实现归属于母公司净利润1.59亿元，同比下降16.06%；实现扣非后归母净利润1.5亿元，同比下降6.45%。 观点： 国内民商用报警与疏散业务影响业绩，工业与海外业务增长趋势良好。分业务板块看①国内民商用报警与疏散业务：共实现营业收入13.43亿元，同比下降7.48%。主要受国内房地产市场影响，上半年全国房屋竣工面积同比下滑14.8%，其中，住宅与商业营业用房分别下滑15.5%、20.7%，公司收入表现强于行业整体。②国内工业与行业领域的消防业务：实现收入3.52亿元，同比增长3.27%。其中，储能消防板块上半年累计发货近6000万元，同比增长近90%；数据中心及算力中心等相关项目发货超9000万元，同比增长50%以上，且客户覆盖阿里巴巴、字节跳动、中国移动、中国联通等头部企业。③海外业务板块：实现营业收入3.92亿元，同比增长4.83%。海外业务综合毛利率提升2.61pct至48.12%。海外布局完善，上半年海外人员调整到位，下半年预计恢复增长。 行业出清加速，公司市占率有望进一步提升。2025年5月1日，《GB4715-2024点型感烟火灾探测器》等多项新国标正式实施，行业格局正在重塑。新国标在产品性能、技术指标、安全性等多方面提出了更高要求，如探测器的灵敏度、误报率标准更为严苛，控制器的处理能力与稳定性要求大幅提升。对于众多中小企业而言，大幅提升进入门槛，部分实力薄弱的企业因无法满足标准将逐渐被市场淘汰。公司系首批取得新国标产品证书的企业，具备先发优势，伴随行业逐步出清公司有望进一步扩大市场份额。 加力四足机器人研发投入，助力消防机器人商业化落地。上半年，公司旗下子公司科力恒灭火机器人，搭载青鸟消防自研的AI智能辅助瞄准系统，通过深度算法优化，实现灭火精准度与响应速度的双重提升，在国家级极端灾害事故救援检验演习专项测试中综合评比领先，并亮相央视直播。公司持续加大四足机器人研发投入，已实现消防通道占用、防火门状态监测、积水检测、锈蚀识别、应急照明灯状态检查及动火作业监控等多场景巡检功能，推动消防机器人商业化落地。 盈利预测及投资评级：公司上半年受国内民商用报警疏散业务影响，业绩承压；工业/行业场景增速较快，有望增厚公司业绩；在新国标实施以及关税的影响下，公司作为国内行业龙头有望进一步提升市占率。我们保持公司收入预测不变，调整应收/应付账款比例为近三年均值，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为5.22/5.75/6.2亿元（原值：5.17/5.71/6.15亿元），对应PE分别为18.0/16.3/15.1倍，维持公司“增持”评级。 风险提示：城市更新政策不及预期，行业出清进度不及预期；工业领域增长不及预期；国产替代进展不及预期；关税扰动等。

青鸟消防(002960) 2025年8月25日，公司发布2025年中报。 Q2整体业务稳中有韧性。1）收入端：1H25实现营业收入21.5亿元，yoy-5.04%；2Q25实现营业收入12.67亿元，Q1/2同比增速分别为-3.64%/-5.99%。2）利润端：1H25实现归母净利1.59亿元，yoy-16.06%；2Q25实现归母净利0.9亿元，yoy-18.70%。1H25实现扣非归母净利润1.5亿元，yoy-6.45%；2Q25实现扣非归母净利润0.87亿元，yoy-7.83%。1H25综合毛利率为35.6%，yoy-1.23pct；1H25归母净利率为7.4%，yoy+0.23pct。 结构端-分产品：报警业务彰显龙头韧性，工行业&灭火业务毛利率承压。1）火灾自动报警及联动控制系统实现收入9.59亿元，yoy-7.29%，占比44.58%，毛利率45.65%，yoy+2.65pct；2）应急照明与智能疏散系统实现收入4.56亿元，yoy-3.08%，占比21.2%，毛利率17.43%，yoy-8.06pct；3）“五小系统”实现收入2.27亿元，yoy-6.38%，占比10.56%，毛利率43.07%，yoy+1.47pct；4）工业消防产品实现收入1.33亿元，yoy+3.37%，占比6.18%，毛利率46.59%，yoy-5.42pct；5）灭火业务板块实现收入2.58亿元，yoy+8.60%，占比12%，毛利率18.48%，yoy-4.45pct。 费用端-OpEx支出相对稳定，费用率持平。1H25销售费率13.42%，yoy-0.13pct；管理费率7.43%，yoy+0.03pct；研发费率7.17%，yoy+0.87pct。 下半年有望迎困境反转，关注消防机器狗布局进展。1）H2或迎来反转：1H25存货yoy+12.7%，收入增速修复蓄势待发。2）消防机器人：1H25持续加大四足机器人研发投入，已实现消防通道占用、防火门状态监测、积水检测、锈蚀识别、应急照明灯状态检查及动火作业监控等多场景巡检功能。 盈利预测、估值和评级 我们结合Q2财报调整此前预期，预计公司25~27年营业收入分别为49.7/54.3/59.8亿元，同比+0.9%/+9.4%/+10.0%；归母净利润分别为4.7/6.0/6.8亿元，同比+33.3%/+28.2%/+12.3%，对应20X/16X/14X PE，维持“买入”评级。 风险提示 国内民商用消防行业出清不及预期；住宅更新节奏不及预期；工业消防大客户突破不及预期。

青鸟消防(002960) 主要观点： 公司发布2024年年报 2024年公司共实现营收49.23亿元（-0.98%），归母净利润3.53亿元（-46.42%），扣非后归母净利润为3.34亿元（-46.28%），经营活动产生的现金流净额为5.65亿元，加权平均净资产收益率为5.81%。单季度来看，2024年四季度公司实现营收14.02亿元（+5.65%），归母净利润0.18亿元（-88.45%），扣非后归母净利润为0.32亿元（-77.73%） 盈利端短期承压，主营业务稳定发展 利润端来看，2024年公司归母净利润出现下滑，主要系阶段性压力：1）股权激励费用较同期增加0.31亿元；2）汇兑损益导致财务费用较同期增加0.44亿元；3）管理费用中人力资源成本较同期增加0.22亿元；4）商誉减值损失较同期增加0.88亿元。但从业务发展情况来说，在多重外部挑战的背景下，公司依然保持了主营业务的基本稳定，分板块来看，1）国内民商用报警（含“四小系统”）与疏散业务共实现营业收入32.72亿元（-6.61%），主要系房地产竣工面积同比下降导致市场需求收缩以及行业产品标准更新引发的短期库存清理压力，但公司通过价格策略、优化供应链成本结构等举措实现了市占率稳步提升。2）国内工业与行业消防业务呈现快速增长。全公司国内工业与行业领域的典型产品实现2.48亿收入，其中工业报警产品实现1.2亿收入（+55.59%）。3）海外消防业务稳步增长，2024年海外业务板块整体实现营收约7.03亿元（+9.92%），已形成Maple Armor、CO Experts、Finsecur、Detnov、Firehawk为主的海外消防报警品牌矩阵。4）智慧消防产品持续推进，2024年智慧消防产品发货4,390万，较上年同期增长19%。 持续加大研发投入，创新性推出系列场景产品/方案 公司始终重点研发创新能力。2024年公司研发支出约3.43亿元（+10.8%）。2019年上市至今研发投入累计近13.5亿元，年复合增长率近20%。公司重点推进“朱鹮”系列芯片迭代、青鸟消防无线专网体系的创新与发展、产品与系统解决方案的创新与应用以及国内外产品体系迭代升级。面向轨道交通、数据中心、核电等特殊或中高端制造业场景，持续创新性推出产品及方案。投资建议 我们看好公司长期发展，调整公司盈利预测为：2025-2027年预测营业收入为51.66/56.31/62.73亿元（2025-2026年前值为57.19/64.44亿元）；预测归母净利润为5.02/5.56/6.31亿元（2025-2026年前值为5.48/6.37亿元）；对应的EPS为0.68/0.75/0.86元（2025-2026年前值为0.74/0.86元）；公司当前股价对应的PE为16/15/13倍。维持“买入”投资评级。 风险提示 1）政策波动风险；2）市场竞争加剧影响利润率的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。