豪美新材(002988)公司资料

豪美新材(002988) 营收实现较快增长，毛利率下滑影响业绩增长 25Q1公司实现营收16.74亿，同比+18.59%，归母净利润为0.41亿，同比-29.55%，扣非净利润为0.4亿，同比-31.46%，业绩下滑主要系毛利率下滑。公司发布股份回购报告书，用于注销并减少注册资本及实施股权激励计划及/或员工持股计划，回购的资金总额为不低于1.5亿元（含）且不超过人民币2.5亿元（含），回购价格不超过28元/股，占总股本的2.16%至3.60%。 Q1铝价有所上涨，看好Q2毛利率持续改善 25Q1综合毛利率为10.7%，同比下降1.3pct。25Q1原材料铝期货结算价均价为20445元/吨，同比增加1398元/吨，涨幅为7.34%，截至4月22日，铝期货结算价19850元/吨，4月份以来铝均价同比降幅为1.32%。 费用率小幅提升，净利率有所承压 25Q1期间费用率为7.95%，同比+0.11pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.58%、1.66%、3.05%、1.65%，同比变动+0.05pct、+0.07pct、+0.07pct、-0.07pct；综合影响下净利率为2.47%，同比-1.66pct。24Q1公司CFO净额为-0.83亿，同比多流出0.17亿，收付现比分别为83.95%、88.38%，同比变动-6.45pct、-15.62pct。 看好公司系统门窗&汽车轻量化双轮驱动，维持“买入”评级 公司2025年度将进一步加强汽车轻量化市场开拓力度，提升汽车轻量化业务的产销量，置换掉一部分低毛利传统工业材产品，提高公司总体盈利能力。另一方面，目前公司汽车轻量化业务出货仍然以材料出货为主，经过机加等后加工处理出货比例较低。2025年，公司将从项目定点环节加强对机加项目的接单力度，进一步加大对CNC等后加工设备的投入，将以“材料出货”为主的业务模式逐步过渡至以“后加工出货”为主的业务模式。产品方面，贝克洛将持续开发高性能、高品质、智能化系统门窗；渠道方面，加大对合作门窗厂的扶持力度，完善从材料定制到门窗产品加工、工程安装生态链；品牌方面，通过展会等方式持续深化“贝克洛”品牌认知，B端、C端共同发力。 我们看好公司系统门窗&汽车轻量化双轮驱动，我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.4、2.7、3亿，对应PE为29、26、23倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车轻量化产能落地不及预期；地产下滑影响门窗业务销售；原材料价格大幅提升。

豪美新材(002988) 来的盈利改善。公司发布未来三年（2024-2026年）分红规划，公司在符合利润分配的条件下，可以进行中期利润分配，未来三年现金分红累计不得少于未来三年实现的年均可分配利润的30%，上半年现金分红为0.6亿，分红比例为49%，股息率为1.7%。我们看好公司轻量化布局及系统门窗业务发力，预计24-26年实现归母净利润为2.4、3.1、4.1亿，对应PE为15.1、11.5、8.8倍，维持“买入”评级。 汽车轻量化业务增速表现亮眼，扩产后预计迎来新一轮增长 分产品来看，建筑用铝、工业用铝、汽车轻量化用铝分别实现销售收入9.3、11.5、7.7亿元，分别同比-0.57%、+11.82%、+63.63%，毛利率分别为15.8%、4.2%、15.4%，同比变动+1.58pct、-1.66pct、-0.96pct，公司高毛利产品占比明显提升。公司“年产2万吨铝合金型材及200万套部件深加工技术改造项目”实现建成投产，扩充了轻量化业务的产能和公司的后加工能力。汽车轻量化业务在原有以电池托盘和防撞梁产品为主的基础上开拓了门槛梁等产品，24H1导入32个新定点项目，实现销量约3万吨，同比+50.78%。 系统门窗业务实现较快增长，市占率有望逐步提升 系统门窗实现收入2.37亿，同比+26.9%，毛利率为25.5%，同比下滑1.65pct。政策层面对绿色建筑占比要求提高以及改善型住房需求增加，系统门窗渗透率迎来提升机遇。公司通过展会、举办设计师私享会暨AI设计魔法课等方式传播贝克洛的产品设计理念和品牌形象，加大市场开拓力度并提高市场占有率，同时采取价格下调的竞争策略进一步抢占市场份额，积极参与房地产国央企的招投标项目，并扩大海外的门窗销售市场。 费用率压降效果显著，现金流短暂承压 24H1毛利率为12.2%，同比下降0.09pct，Q2单季毛利率下滑1.64pct至12.27%。24H1期间费用率为7.95%，同比下降1.55pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.36pct、-0.20pct、-0.27pct、-0.73pct，财务费用同比-23.50%，主要系公司可转换债券转股后利息减少。资产及信用减值损失为0.05亿，较去年同期增加0.01亿。综合影响下公司净利率为3.94%，同比提升1.47pct，Q2单季净利率3.79%，同比增加0.46pct。24H1公司CFO净额为-0.15亿，同比多流出0.90亿，主要系24H1应收账款增加；收、付现比分别为91.61%、93.85%，分别同比-4.95pct、+0.51pct。 风险提示：汽车轻量化产能落地不及预期；地产下滑影响门窗业务销售；原材料价格大幅提升。

豪美新材(002988) 利润增速表现亮眼，毛/净利率明显改善 24Q1公司实现营收14.1亿，同比+7.9%，归母净利润为0.59亿，同比+177.6%，扣非净利润为0.58亿，同比+230.8%，其中非经常性损益为44万元，利润增速表现亮眼。 业务结构调整带动毛利率提升，看好Q2毛利率持续改善 24Q1综合毛利率为12%，同比提升1.5pct，我们认为主要系汽车材轻量化业务占比提升带来毛利率改善。公司将原系统门窗募投项目变更为“年产2万吨铝合金型材及200万套部件深加工技术改造项目”，预计24年建成投产，投产后或汽车轻量化业务有望得到进一步增长。24Q1原材料铝期货结算价均价为19055元/吨，同比增加509元/吨，涨幅为2.7%，截至4月16日，铝期货结算价20415元/吨，4月份以来铝均价同比涨幅为8.7%，展望Q2毛利率或仍存在一定的改善空间。 费用管理能力提升，存货周转加快 24Q1期间费用率为7.84%，同比下降1.14pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.53%、1.59%、2.99%、1.72%，同比变动-0.33pct、-0.13pct、-0.17pct、-0.51pct，费用管控效果较好。资产及信用减值损失为0.06亿元，同比增加0.01亿元；综合影响下净利率同比增长2.55pct至4.13%。24Q1公司CFO净额为-0.66亿，收付现比分别为90.40%、104.00%，同比变动+3.62pct、+15.01pct，存货周转天数为50.5天，同比变快9天。 看好公司系统门窗&汽车轻量化双轮驱动，维持“买入”评级 公司将继续加大汽车轻量化业务和系统门窗业务的投入以及市场开拓力度，提升汽车轻量化业务和系统门窗业务在公司业务中的占比，计划通过增加汽车轻量化材料的销售来替代部分低毛利传统工业材料产品，并加强系统门窗品牌建设，提升渗透率，进一步优化、丰富产品线。我们看好公司系统门窗&汽车轻量化双轮驱动，我们预计公司24-26年公司实现归母净利润为2.4/3.1/4.1亿元，对应PE为17、13、10倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车轻量化产能落地不及预期；地产下滑影响门窗业务销售；原材料价格大幅提升。

豪美新材(002988) 减值出清迎来业绩正增长，业务结构进一步优化 公司发布业绩预告，公司23年归母净利润为1.6-2.15亿元，扣非净利润为1.3-1.75亿元；23Q4单季度实现归母净利润0.36-0.91亿元，扣非净利润为0.12-0.57亿元，业绩由负转正，同时23年公司重点转型发展的系统门窗以及汽车轻量化铝型材业务产销量增速较快，占比提升，业务结构进一步优化。我们预计23-25年公司归母净利润为1.9/2.4/2.9亿，对应PE为28/23/19倍，维持“买入”评级。 投资索尔思光电2.9亿元，分享光模块发展机遇 豪美新材公告对外投资索尔斯光电，以每股2.6179美元向索尔思光电进行D轮投资，投资金额为4000万美元（约折合人民币2.9亿元），可转债行权后将取得索尔思光电约5.79%股权（稀释后）。索尔思光电2022年末总资产约3.19亿美元，净资产约1.24亿美元，实现营收2.26亿美元，净利润约2680万美元，其核心产品光模块是光通信系统的核心器件之一，是构成数据中心互连、5G承载网络和全光接入网络的基础单元。根据LightCounting预测，全球光模块的市场规模在未来5年将以每年平均12%的速率持续增长，2027年将突破200亿美元。公司投资目的在于认购企业索尔思光电发行的D轮优先股，未来或有望增厚公司投资收益。 工业材汽车材产能充足，系统门窗渗透率有望提升 工业材、汽车材方面，目前总产能约18万吨，公司作为华南地区规模最大的汽车轻量化材料供应商，公司的电池托盘材料主要通过汽车零部件企业加工、装配后供应于问界系列相关车型。系统门窗品牌“贝克洛”，深度绑定全国头部窗厂，与门窗厂共同参与招投标，进行地产商集采入库等，由贝克洛提供产品研发、方案设计、铝型材、五金、胶条等材料、部件供应及安装标准培训，门窗厂负责加工和到地产项目去安装。23年上半年工程中标量超过100万平方米，同比增长135%。根据豪美新材2023年半年度报告披露，目前国内系统门窗渗透率仅2%-5%，对比欧洲系统门窗70%以上渗透率，以及国内绿色建筑政策落地，我们认为系统门窗渗透率未来几年有望快速提升。 风险提示：汽车销量下滑风险；原材料价格大幅上涨风险；贸易政策风险；地产开工不及预期；安全风险；索尔思光电经营不及预期；投资尚需获得相关审批；业绩预告仅为初步核算结果。