开普检测(003008) 投资要点： 8月11日开普检测(003008)公布2025年半年报，公司营业收入为1.11亿元，同比上升3.2%；归母净利润为4079万元，同比上升3.7%；扣非归母净利润为3887万元，同比上升14.2%；经营现金流净额为5132万元，同比增长2.7%；EPS(全面摊薄)为0.3922元。 业绩稳健增长，检测设备销售收入快速上涨 2025年上半年营业收入为1.11亿元，同比上升3.2%；归母净利润为4079万元，同比上升3.7%；扣非归母净利润为3887万元，同比上升14.2%。其中第二季度营业收入为6313万元，同比下降0.1%；归母净利润为2455万元，同比下降6.3%；扣非归母净利润为2440万元，同比上升3.1%。 2025年半年报分业务看： 1）检测服务实现营业收入1.05亿，同比下滑2.02%%，占公司营业收入比例94.15%。公司电力系统保护与控制设备检测服务实现收入0.8亿、新能源控制设备及系统检测服务实现收入0.17亿，分别同比增长7.23%、17.74%，电动汽车充换电系统检测收入0.08亿，同比下滑55.33%。 2）检测设备实现营业收入511.74万。公司研发的检测设备专业性强，主要用于优化自身产能，并在此基础上依据特定客户需求进行小批量定制和销售。2025年上半年公司检测设备因客户定制化需求激增而出现批量交付，收入大幅增长。 盈利能力保持稳定，公司盈利能力较强 2025年中报公司毛利率为68.9%、同比下降1.72个百分点；净利率为36.64%，同比上升2.18个百分点。公司毛利率一直保持较为平稳的状态，净利率同比大幅上升的原因是公司所得税同比大幅下降。 2025年中报分业务毛利率情况：电力系统保护与控制设备检测业务毛利率66.26%，同比下降1.28个百分点；电动汽车充换电系统检测毛利率72.08%，同比下滑5.47个百分点；新能源控制设备及系统检测毛利率76.7%，同比下滑3.83个百分点。 检测服务长坡厚雪好赛道，检测设备批量销售打造第二增长点 公司主要从事电力系统二次设备检测、相关技术服务及检测设备销售。 电力设备，尤其是电力系统二次设备，属于智能电网、新能源领域的专业设备，对其检测侧重于电气性能及安全、电磁兼容、通信规约、动态模拟以及正在兴起的网络信息安全、可靠性等性能检验，属于高端技术密集型检测领域，对检测人员的经验和技术水平要求很高。电力系统二次设备检测的主要企业为中国电科院、开普检测和国网电科院实验验证中心等，检测机构相对集中。 电力设备检测服务是一个长坡厚雪的好赛道，行业周期性较弱，随着经济增长和电力安全要求提高而稳步增长，市场空间大，龙头市场集中度较低，具有良好的成长空间。公司是电力二次设备检测服务的三家主要公司之一，享受行业龙头长坡厚雪的增长赛道。公司积极布局新能源控制系统检测和电动汽车充换电系统检测，在新能源、电动汽车等大市场检测服务，随着风力发电、光伏发电、新能源汽车、智能微电网等新能源产业发展而逐步成长。 检测设备是检测服务的基础，公司基于专业、成熟的检测设备研发实力，在此基础上依据特定客户需求进行定制销售，2025年开始检测设备获得客户认可，检测设备实现批量销售，未来有望继续拓展检测设备业务，打造公司第二增长点。 盈利预测与估值 我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为2.59亿、3.05亿、3.61亿，归母净利润分别为1.01亿、1.23亿、1.49亿，对应的PE分别为24.01X、19.71X、16.25X。继续维持公司“增持”评级。 风险提示：1：宏观经济增速不及预期；2：电力设备尤其是二次设备固定资产投资增速不及预期；3：电动汽车、新能源行业发展不及预期；4：行业竞争加剧，毛利率下滑。

开普检测(003008) 投资要点： 开普检测（003008）2025年4月8日披露年度报告，公司2024年全年实现营业收入2.21亿元，同比增长15.99%；实现归属于上市公司股东的净利润0.86亿元，同比增长45.52%；实现扣非后归母净利润0.72亿元，同比增长62.04%；实现基本每股收益0.82元，同比增长43.86%；公司2024年全年利润分配预案为：以1.04亿股为基数，向全体股东10派5元(含税)。 业绩稳健增长，电力二次设备检测服务增长28.55% 2024年全年实现营业收入2.21亿元，同比增长15.99%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长45.52%；实现扣非后归母净利润0.72亿元，同比增长62.04%。 其中第四季度公司营业收入为0.59亿元，同比下降0.51%；归母净利润为0.3亿元，同比增长146.74%。 2024年报分业务看： 1）电力系统保护与控制设备检测实现营业收入1.53亿，同比增长28.55%，占公司营业收入比例69.06%。增长主要原因是继电保护产品、现场检验等类型检测业务收入同比均出现增长。全资子公司珠海开普检测2024年实现营业收入0.19亿，同比增长92.63%，亏损逐步减少。 2）电动汽车充换电系统检测实现营业收入0.35亿，同比下滑7.56%，占公司营业收入比例16.04%。 3）新能源控制设备及系统检测实现营业收入0.28亿，同比增长4.91%，占公司营业收入比例12.65%。 毛利率保持平稳，公司盈利能力较强 2024年报公司毛利率为66.62%、同比上升0.39个百分点；净利率为38.65%，同比上升7.84个百分点。公司毛利率一直保持较为平稳的状态，净利率同比大幅上升的原因是公司规模效益明显，各项费用持续降低。 2024年分业务毛利率情况：电力系统保护与控制设备检测业务毛利率64.04%，同比增长2.78个百分点；电动汽车充换电系统检测毛利率71.77%，同比下滑0.81个百分点；新能源控制设备及系统检测毛利率75.93%，同比下滑1.94个百分点。 电力二次设备检测市场稳健增长，公司持续受益长坡厚雪的赛道成长红利 公司公司主要从事电力系统二次设备检测、相关技术服务及检测设备销售。电力设备，尤其是电力系统二次设备，属于智能电网、新能源领域的专业设备，对其检测侧重于电气性能及安全、电磁兼容、通信规约、动态模拟以及正在兴起的网络信息安全、可靠性等性能检验，属于高端技术密集型检测领域，对检测人员的经验和技术水平要求很高。电力系统二次设备检测的主要企业为中国电科院、开普检测和国网电科院实验验证中心等，检测机构相对集中。 电力设备检测服务是一个长坡厚雪的好赛道，行业周期性较弱，随着经济增长和电力安全要求提高而稳步增长，市场空间大，龙头市场集中度较低，具有良好的成长空间。公司是电力二次设备检测服务的三家主要公司之一，享受行业龙头长坡厚雪的增长赛道。 公司积极布局新能源控制系统检测和电动汽车充换电系统检测，在新能源、电动汽车等大市场检测服务，随着风力发电、光伏发电、新能源汽车、智能微电网等新能源产业发展而逐步成长。 盈利预测与估值 我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为2.59亿、3.05亿、3.61亿，归母净利润分别为1.01亿、1.23亿、1.49亿，对应的PE分别为20.07X、16.49X、13.6X。首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示：1：宏观经济增速不及预期；2：电力设备尤其是二次设备固定资产投资增速不及预期；3：电动汽车、新能源行业发展不及预期；4：行业竞争加剧，毛利率下滑。

姚致清先生:1960年5月生,中国籍,中共党员,无境外永久居留权,工学博士,国家科学技术进步奖一等奖获得者、中原学者,享受国务院“政府特殊津贴”,教授级高级工程师。主要任职经历为:1982年8月-1987年1月,任许昌继电器厂员工;1987年1月-1999年7月,历任许昌开普电气研究院有限公司员工、设计室主任、科研处处长、副所长;1999年7月-2009年1月,任许继电气副总经理;2009年1月-2014年1月,任许继集团副总经理;2013年11月至今,任许昌开普检测研究院股份有限公司董事长。

李亚萍女士:1963年1月生,中国籍,致公党党员,无境外永久居留权,工学博士,第十二届、第十三届全国人大代表,许昌市第六届、第七届、第八届政协常务委员,享受国务院“政府特殊津贴”,教授级高级工程师。主要任职经历为:1984年7月-1986年9月,任洛阳工学院助教;1989年6月-1999年3月,任洛阳工学院讲师;2000年1月-2005年1月,任许昌开普电气研究院有限公司检测中心主任;2005年1月至今,任许昌开普检测研究院股份有限公司院长、董事/总经理。

张冉先生,1982年1月生,中国籍,无境外永久居留权,本科,中欧国际工商学院EMBA,正高级工程师。曾任职于开普电气研究院,2005年1月至今,历任本公司部门主任、总经理助理、董事会秘书、董事会秘书/副总经理。

陈光华先生:1987年2月生,中国籍,中共党员,无境外永久居留权,硕士研究生学历,高级工程师,中国机械工业科学技术奖三等奖、许昌市科学技术进步奖一等奖获得者。主要任职经历为:2011年7月至今,任许昌开普检测研究院股份有限公司员工、部门主任,珠海开普检测技术有限公司营销总监、副经理。

李志勇先生:1986年11月生,中国籍,中共党员,无境外永久居留权,硕士研究生学历,正高级工程师,中国机械工业科学技术奖一等奖、河南省科学技术进步奖二等奖获得者。主要任职经历为:2011年7月至今,任许昌开普检测研究院股份有限公司员工、部门主任、总工程师。

王伟先生,1972年6月生,中国籍,无境外永久居留权,大专,正高级工程师。曾任职于开普电气研究院,2005年1月至今,历任本公司部门主任、副院长、副总经理。

宋霞女士:1975年7月生,中国籍,中共党员,无境外永久居留权,硕士研究生,中级经济师。主要任职经历为:1998年9月-2002年6月,任许继电气员工;2002年6月-2005年1月,任许昌开普电气研究院有限公司检测中心部门主任;2005年1月至今,任许昌开普检测研究院股份有限公司部门主任、副院长、副总经理。

张冉先生:1982年1月生,中国籍,中共党员,无境外永久居留权,大学本科学历,中欧国际工商学院EMBA,正高级工程师。主要任职经历为:2003年8月-2005年1月,任许昌开普电气研究院有限公司检测中心员工;2005年1月至今,任许昌开普检测研究院股份有限公司部门主任、总经理助理、董事会秘书、董事会秘书/副总经理。

蒋冠前先生:1978年4月生,中国籍,中共党员,无境外永久居留权,大学本科学历,许昌市科学技术进步奖特等奖、许昌市五一劳动奖章获得者,正高级工程师。主要任职经历为:2002年7月-2012年4月,任许继集团员工;2012年5月至2023年7月,历任许昌开普电气研究院有限公司员工、主任、副总经理;2023年7月至2026年7月,任许昌开普电气研究院有限公司董事长、总经理;2026年7月至今,任许昌开普电气研究院有限公司党委书记、董事长、总经理。

王希晨女士:1991年3月生,中国籍,中国致公党党员,无境外永久居留权,硕士研究生学历,CFA(特许金融分析师)持证人,已参加了深圳证券交易所上市公司董事会秘书任前培训并完成测试,取得了上市公司董事会秘书培训证明。主要任职经历为:2016年3月-2022年4月,任摩根士丹利证券(中国)有限公司投资银行部分析师、高级经理;2022年6月至今,任许昌开普检测研究院股份有限公司投资总监、董事长助理。