华测检测(300012)公司资料

华测检测(300012) 事件：公司发布年报，2024年度公司实现营业总收入60.84亿元，同比增长8.55%；归母净利润9.21亿元，同比增长1.19%。同时公司发布一季报，25年一季度实现营收12.87亿元，同比+7.96%；实现归母净利润1.36亿元，同比+2.75%。 点评： 24年全年：毛利率/净利率达49.5%/15.3%，同比+1.41/-1.21pct。全年销售/管理/研发/财务费用率分别为17.1%/6.1%/8.7%/0.07%，同比-0.04/-0.04/+0.27/+0.08pct。 24Q4：实现营收16.88亿元，同比+10.82%，环比+5.18%。实现归母净利润1.74亿元，同比+2.96%，环比-43.77%；Q4毛利率/净利率分别为45.8%/10.7%，同比+3.98pct/-0.39pct，环比-7.43pct/-8.88pct。 25Q1：实现营收12.87亿元，同比+7.96%，环比-23.77%；实现归母净利润1.36亿元，同比+2.75%，环比-21.9%。25Q1毛利率/净利率分别为46.27%/10.21%，同比+0.99/-0.79pct，环比+0.46/-0.5pct。 分业务看，24年生命科学/工业品测试/消费品测试/贸易保障/医药实现营收28.41/12.04/9.88/7.64/2.87亿元，同比+13.8/+10.3/+0.9/+9.2/-14.7%；毛利率分别为50.42%/45.25%/43.53%/71.21%/20.43%，同比+2.5/+1.7/-1.2/+6.6/-18.6pct。其中优势板块生命科学、工业品测试板块毛利率同比提升。 部分重点板块：环境检测：受益于土壤三普顺利实施及细分产品线的优秀表现，公司环境检测业务实现强劲增长，毛利率持续提升。工业测试板块：2024年海事领域经营状况保持平稳，通过并购完善船用油检测全球布局，为2025年的可持续增长提供强劲动力；数字化业务实现营业收入快速增长，利润率稳步提升。消费品板块：蔚思博处于转型投资期，公司持续加码布局FA和MA，加快推进转型，精细调整架构团队，以适应业务发展需求。医学医药板块：受阶段性外部环境的影响，医药医学板块短期承压。但公司积极应对做出调整，承压业务有望逐步改善。 公司在生命科学、贸易保障等传统领域依然保持较强的竞争优势，通过主动创新驱动业务增长，深化精益管理和数字赋能等方式持续提升运营效率，带动营业收入和毛利率的稳步提升；在战略赛道加码投资，已具一定规模的新项目，加大资源投入，打造第二增长曲线。 公司积极推进战略并购，进一步完善国际化布局，提升核心竞争力。2024年公司加码全球航运绿色能源领域、深耕电子材料及印制电路板领域、拓展电动自行车检测领域。 由于宏观环境变化，我们调整了公司盈利预测。预计公司2025~2027归母净利润分别为10.13/11.54/12.94亿元（25~26年前值10.86/12.45亿元），同比+10%/+14%/+12%，对应PE19/16/15X，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；收并购不及预期风险。

华测检测(300012) 事件：公司披露2024年报及2025年一季报。2024年公司实现收入60.84亿元，同比增长8.55%；归母净利润9.21亿元，同比增长1.19%；扣非归母净利润8.60亿元，同比增长9.79%。2025Q1实现收入12.87亿元，同比增长7.96%；归母净利润1.36亿元，同比增长2.75%；扣非归母净利润1.25亿元，同比增长11.00%。 生命科学/工业测试/贸易保障增长亮眼，医药医学有望边际改善。分板块来看，1）受益土壤三普及宠物食品用品、化妆品功效等细分领域的快速增长，生命科学板块实现强劲增长，24年收入28.41亿元，同比+13.75%；2）工业测试板块通过深化计量服务能力，前瞻布局数字化、双碳和可持续发展等新兴赛道，实现收入的快速增长，24年收入12.04亿元，同比+10.32%；3）贸易保障板块，依托领先市场地位和对新兴领域机遇的精准把握，板块收入稳健增长，24年收入7.64亿元，同比+9.19%；4）消费品板块24年收入9.88亿元，同比+0.88%，主要系蔚思博及德国易马拖累；5）医药医学板块短期承压，24年收入2.87亿元，同比-14.71%，降幅较23年收窄。随着医药领域需求逐步复苏，以及医疗器械、CMC等业务的快速发展，板块有望筑底向上。 精益管理效果凸显，毛利率稳中有升。公司持续深化精益管理，注重数字化转型赋能，运营效率不断提升，生命科学、工业测试、贸易保障板块毛利率同比分别提升2.52pct、1.69pct、6.63pct。24年公司综合毛利率49.47%，同比+1.41pct，25Q1毛利率46.27%，同比+0.99pct。公司三项费用率控制良好，24年及25Q1三项费用率同比基本持平。公司24年及25Q1净利率分别为15.33%、10.21%，同比-1.21pct、-0.79pct，主要系计提减值损失增加，非经常性损益减少所致。 内生外延并重，经营韧性有望持续彰显。2024年公司收购台湾广益100%股权、NAIAS 100%股权、麦克罗泰克51%股权、常州红海70%股权，加码灯具测试、全球航运绿色能源、PCB检测、电动自行车检测等细分赛道，加速拓展多元化、国际化业务版图。内生增长方面，公司一方面通过加快数字化转型，持续深化精益管理等方式优化业务模式，不断提升经营质量；另一方面在各业务板块落实“123”战略，即保障传统业务稳健经营和现金流稳定，加速布局快增市场业务构筑第二增长曲线，培育孵化新市场业务探索新动能，从而构建长期增长引擎。随着精益管理+国际化战略+多元业务布局的持续推进，公司有望实现业绩的长期稳健增长。 投资建议：预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润10.26亿元、11.49亿元、12.77亿元，对应EPS为0.61、0.68、0.76元，对应PE为19倍、17倍、15倍，维持推荐评级。 风险提示：宏观经济增长不及预期的风险；下游新兴领域发展不及预期的风险；并购整合及投后管理未达预期的风险；公信力和品牌受不利事件影响的风险；市场竞争加剧的风险等。

华测检测(300012) 核心观点 2024年收入同比增长8.55%，归母净利润同比增长1.19%。公司2024年实现收入60.84亿元，同比增长8.55%，归母净利润9.21亿元，同比增长1.19%，扣非归母利润8.60亿元，同比增长9.79%，业绩增长主要系公司稳固深化既有业务优势，战略赛道加快发展形成新动能，积极推进战略并购完善国际化布局，同时持续提升运营效率，盈利能力稳步增长。全年毛利率/归母净利率分别约49.47%/15.33%，同比变动+1.41/-1.21个百分点。2025年一季度实现收入12.87亿元，同比增长7.96%，归母净利润1.36亿元，同比增长2.75%，整体保持向好态势。 深耕主业，持续精进。分业务看，2024年生命科学/工业测试/消费品测试/贸易保障/医药及医学服务收入分别为28.41/12.04/9.88/7.64/2.87亿元，同比变动+13.75%/+10.32%/+0.88%/+9.19%/-14.71%，毛利率分别为50.42%/45.25%/43.53%/71.21%/20.43%，同比变动+2.52%/+1.69%/1.24%/+6.63%/-18.59%。生命科学板块受益土壤三普顺利实施及细分产品线优秀表现，环境检测业务实现强劲增长，毛利率持续提升。工业测试板块，建工及工业领域以数字化、智能化、可持续为导向，深化转型升级，营收毛利率齐升。贸易保障板块受益于公司近年来精准锁定绿色环保等新兴领域市场机遇，在电子材料化学及可靠性领域表现较好。 公司积极推进战略并购，在战略赛道加码投资。报告期内公司收购希腊NAIAS，加码全球航运绿色能源领域，有效扩充集团全球服务网络布局；收购常州麦可罗泰克51%股权，进一步增强电子材料及PCB领域实力，提高在PCB检测认证领域影响力和市场占有率；成功投资常州红海70%股权，布局电动自行车检测赛道，完善电子科技产业生态战略布局。 公司积极回购实施员工持股计划等多元化激励方式，夯实长远发展基础。报告期内公司积极推进人才激励举措，4月1日公告第四期员工持股计划，股份来源为公司回购的普通股股票，覆盖公司董事、高级管理人员4人以及中层管理人员核心技术（业务）骨干（不超过56人）。报告期内公司回购成交总金额约2855万元（不含交易费用），顺利完成2023年股份回购方案，用于后续股权激励计划或员工持股计划，同时计划2024年利润派发现金红利1.67亿元，合计约1.96亿元，占归母净利润21.26%。 投资建议：公司是第三方综合性检测龙头，通过深化精益管理及数字赋能等方式持续提升运营效率，呈现较强经营韧性。考虑经济相对疲软，下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为10.00/11.10/12.27（2025-2026年前值为10.54/12.04亿元），对应PE19/17/16倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。

华测检测(300012) l事件描述 公司发布2024年年度报告与2025年一季度报告，2024年实现营收60.84亿元，同增8.55%；实现归母净利润9.21亿元，同增1.19%；实现扣非归母净利润8.60亿元，同增9.79%。2025Q1公司实现营收12.87亿元，同增7.96%；实现归母净利润1.36亿元，同增2.75%；实现扣非归母净利润1.25亿元，同增11%。 l事件点评 生命科学、工业测试、贸易保障板块带动整体收入端增长，医药医学仍有一定拖累。分板块来看，2024年公司生命科学板块实现营收28.41亿元，同增13.75%；工业测试板块实现营收12.04亿元，同增10.32%；消费品测试板块实现营收9.88亿元，同增0.88%；贸易保障板块实现营收7.64亿元，同增9.19%；医药及医学服务板块实现营收2.87亿元，同减14.71%。 毛利率同比有所提升，费用率基本保持稳健。2024年公司实现毛利率49.47%，同比增加1.42pct，拆分来看，生命科学板块毛利率同增2.52pct至50.42%；工业测试板块毛利率同增1.69pct至45.25%；消费品测试板块毛利率同减1.24pct至43.53%；贸易保障板块毛利率同增6.63pct至71.21%；医药及医学服务毛利率同减18.59pct至20.43%。2024年公司期间费用率同增0.26pct至31.95%，其中销售费用率同减0.04pct至17.1%；管理费用率同减0.04pct至6.09%；财务费用率同增0.08pct至0.07%；研发费用率同增0.27pct至8.7%。 聚焦高质量发展目标，积极布局新兴领域。2025年，公司一方面深化推进“123战略”，通过强化市场研判、优化短长期发展平衡机制来构建可持续增长引擎；另一方面重点升级大客户服务体系，设立集团级服务团队并整合全球资源，以高品质和差异化服务提升客户的满意度和忠诚度。同时积极布局AI检测、人形机器人认证、银发经济、低空经济等新兴领域，创新服务模式抢占市场先机。公司还将通过推进数字化、自动化转型来提升运营效率。 外延并购方面，公司始终坚持积极且审慎的态度。2024年公司成功收购台湾广义（灯具测试）、合肥众鑫体检（长三角健康管理）、希腊NAIAS实验室（航运绿色能源）、常州红海（电动自行车检测）及常州麦可罗泰克（PCB领域），完善战略布局。 l盈利预测与估值 公司作为第三方检测龙头企业，经营质量与增长韧性均优于行业，有望跨越周期，预计公司2025-2027年营收分别为66.98、74.08、81.50亿元，同比增速分别为10.08%、10.61%、10.02%；归母净利润分别为10.58、11.97、13.49亿元，同比增速分别为14.83%、13.19%、12.70%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为17.87、15.79、14.01，维持“买入”评级。 l风险提示： 行业下行超出预期风险；市场竞争加剧风险。