新宙邦(300037) 事件 新宙邦发布2026年一季度报告：2026年一季度实现营业收入33.61亿元，同比增长67.85%；实现归母净利润4.80亿元，同比增长109.02%；实现扣非归母净利润4.70亿元，同比增长111.69%。 投资要点 电解液量价齐升，自供率持续提升 2025年公司电池化学品业务实现营业收入66.8亿元，同比增长30.57%。受益于下游储能需求持续快速增长、公司核心产业链布局不断完善，以及行业竞争格局优化带动产品销售价格逐步修复，公司电解液业务实现量价齐升，盈利能力同步改善。 产能方面，公司目前电池化学品产能超68万吨，在建产能超50万吨；六氟磷酸锂产线技改已基本完成，名义产能达3.6万吨，自春节后陆续爬坡，出货量逐月稳步提升，后续宜昌基地投产后将新增6万吨六氟磷酸锂产能。此外，公司LiFSI当前名义年产能接近5000吨，并于4月投资建设年产10000吨LiFSI改扩建项目。随着六氟磷酸锂与LiFSI新建产能逐步投放，公司核心原材料自给率有望显著提升，进一步强化电池化学品业务的一体化配套能力与盈利弹性。 有机氟维持高毛利，盈利拐点可期 有机氟业务保持稳健的高盈利水平，持续维持超60%的毛利率。海德福减亏效果显著，26年有望实现扭亏为盈。六氟丙烯保供体系已较为成熟，部分月份已实现单月盈利，公司正在重点推进特种氟材料、高端含氟中间体等核心产品的市场拓展与批量交付。同时，海德福年产5000吨高性能氟材料项目持续建设中，随着产能逐步释放、规模效应显现、产品结构优化及成本管控强化，海德福盈利能力有望持续改善，27年有望进入稳定盈利阶段。 氟化液持续高景气，贡献业绩增量 2025年电子信息化学品业务收入14.65亿元，同比增长29.14%。随着行业龙头库存逐步消化及PFAS政策影响，公司氟化液产品在半导体领域延续高景气、高增长态势。此外，公司依托年产3万吨高端氟精细化学品项目，系统性扩大氢氟醚、全氟聚醚等氟化液产品的产能规模，以满足对下游客户的长期稳定供应。公司氟化液（含氢氟醚HFE、全氟聚醚PFPE）目前已在半导体制程冷却、精密清洗、数据中心浸没式液冷等领域实现稳定批量出货，有望持续贡献业绩增量。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为144.5、176.8、209.5亿元，净利润分别为、20.243、29.3亿元，EPS分别为2.7、3.2、3.9元，当前股价对应PE分别为24、20、17倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失风险等。

新宙邦(300037) 投资要点 业绩符合市场预期。公司26Q1营收33.6亿元，同环比+67.9％/+11.2％，归母净利4.8亿元，同环比+109%/+37.6％，扣非净利4.7亿元，同环比+112%/+14％，毛利率24.3%，同环比-0.3/+0.5pct，处于业绩预告中值，业绩符合市场预期。 电解液六氟VC涨价贡献业绩弹性、单位盈利明显修复。我们预计26Q1电解液出货9.5万吨，同增64%，我们预期全年出货45万吨+，同增50%。盈利端，我们预计Q1电解液板块贡献利润2.2亿元左右，对应单吨盈利恢复至0.23万元/吨，环比翻倍增长，主要由六氟及VC涨价贡献，其中石磊氟材料公司26Q1出货0.6万吨，单吨净利3-4万元/吨，贡献净利2亿元+，归母贡献0.9亿元利润，VC Q1价格维持15万元，我们预计贡献0.5-1亿元利润，此外溶剂价格上涨，利润回升；全年看我们预计石磊氟材料公司26年出货4万吨，若假设六氟12万元/吨，石磊氟材料公司贡献5亿元左右归母利润，假设VC价格15万元/吨，预计贡献利润超5亿元，弹性显著。 氟化工、电容器和半导体盈利稳健增长。我们预计氟化工26Q1贡献1.8亿元利润，26年公司半导体冷却液产品客户认证有望基本完成，我们预计26年开始放量，且预计26年海德福减亏，预计氟化工合计贡献8-9亿元利润，增速恢复。我们预计电容器化学品及半导体化学品26Q1贡献0.8亿元利润，我们预计全年贡献3-4亿元左右利润。 公司费用控制良好、存货较年初提升。公司26Q1期间费用3.4亿元，同环比+47.5%/-4%，费用率10.1%，同环比-1.4/-1.6pct；26Q1经营性现金流1.4亿元，同环比-148.4%/-43.8%；26Q1资本开支3.5亿元，同环比+51.1%/+45.8%；26Q1末存货15.4亿元，较年初增长27.1%。 盈利预测与投资评级：考虑到业绩符合市场预期，我们维持原有盈利预测，预计公司26-28年归母净利24.2/26.8/30.2亿元，同比+120%/+11%/+13%，对应PE为21/19/17x，给予26年30xPE，目标价96元，维持“买入”评级。 风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期，行业竞争加剧。

新宙邦(300037) 投资要点： Q1业绩超预期。公司披露26年1季度业绩预告，归母净利润预计4.6亿元-5亿元，同比增长100.1%-117.5%，扣非净利润4.5亿元-4.9亿元，同比增长102.5%-120.5%。业绩超我们预期。 锂电材料量价齐升。Q1业绩大幅增长，增量或主要来自锂电材料。下游动力和储能电池需求快速增长，据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2026年1季度中国动力电池和储能电池累计产量487.4GWh，累计同比增长49.3%。我们测算公司1季度电解液销量约9万吨。根据百川盈孚数据，六氟磷酸锂2026年Q1均价13万元/吨环比2025年Q4基本持平，25年底至今添加剂VC价格大涨，我们预计六氟磷酸锂和添加剂盈利同比将有明显增长。电解液价格上涨价差也环比扩大。 有机氟和电子信息化学品保持快速增长。3M氟化液产品线2025年关闭，2026-2027年公司氟化液替代或将加速。氟化液技术壁垒高认证周期长，目前公司与韩国、中国台湾大客户的合作已经具备供货条件，销售额快速增长。电子信息化学品业务紧抓下游新能源、半导体等新兴领域迅猛发展机遇，核心产品市场占有率稳步提高。 业绩有望继续环比增长。六氟磷酸锂Q1价格有所回落，公司参股子公司江西石磊产能已扩至3.6万吨，预计Q2产量同环比有望大幅增长。公司规划在宜昌新建6万吨产能。公司六氟磷酸锂成本优势明显，接近行业龙头水平。VC价格维持高位，子公司瀚康电子现有产能1万吨，另有5千吨在建。化工景气回升，3月至今氢氟酸、六氟丙烯、PTFE等氟化工产品纷纷提价，公司氟化液外其它有机氟产品盈利有望回升。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.6/27.9/32.0亿元，同比增速分别为105.8%/23.6%/14.6%，当前股价对应的PE分别为21.2/17.2/15倍。公司有机氟化工进口替代空间大，氟化液需求有望大幅增长，电解液景气有望复苏，业绩弹性较大，维持“买入”评级。 风险提示。产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期 盈利预测与估值（人民币）

新宙邦(300037) 投资要点 业绩略超市场预期。公司预告26Q1归母净利4.6-5亿元，同比+100-117.5%；扣非净利4.49-4.89亿元，同比+102.5-120.5%，对应归母净利中值4.8亿，同环比109%/+37%，同环比高增略超市场预期。 电解液六氟VC涨价贡献业绩弹性、单位盈利明显修复。我们预计26Q1电解液出货9.5万吨，同增64%，我们预期全年出货45万吨+，同增50%。盈利端，我们预计Q1电解液板块贡献利润2.2亿元左右，对应单吨盈利恢复至0.23万/吨，环比翻倍增长，主要由六氟及VC涨价贡献，其中石磊26Q1出货0.6万吨，单吨净利3-4万/吨，贡献净利2亿元+，归母贡献0.9亿利润，VC Q1价格维持15万，预计贡献0.5-1亿利润，此外溶剂价格上涨，利润回升；全年看我们预计石磊26年出货4万吨，若假设六氟12万，石磊贡献5亿元左右归母利润，假设VC价格15万，我们预计贡献利润5亿+，弹性显著。 氟化工、电容器和半导体盈利稳健增长。我们预计氟化工26Q1贡献1.8亿利润，26年公司半导体冷却液产品客户认证有望基本完成，我们预计26年开始放量，且我们预计26年海德福减亏，预计氟化工合计贡献8-9亿利润，增速恢复。电容器化学品及半导体化学品26Q1预计贡献0.8亿利润，我们预计全年贡献3-4亿元左右利润。 盈利预测与投资评级：考虑到业绩预告结果接近我们原有预期，我们维持原有盈利预测，预计公司26-28年归母净利24.2/26.8/30.2亿元，同比+120%/+11%/+13%，对应PE为20/18/16x，给予26年30xPE，目标价96元，维持“买入”评级。 风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期，行业竞争加剧。

覃九三:中国国籍,无境外永久居留权,1967年出生。1990年毕业于湘潭大学化工系化学工程专业,获工学学士学位。历任深圳市宙邦化工有限公司总经理、深圳市新宙邦电子材料科技有限公司董事、总经理。2008年4月起任公司董事长、总经理;2010年3月至今担任公司董事长。

姜希松:中国国籍,无境外永久居留权,1977年出生。1999年毕业于华东理工大学,获工学学士学位。历任上海胶带股份有限公司市场部助理、上海新贸金属材料有限公司销售部经理、深圳市新宙邦电子材料科技有限公司营销部经理。2008年开始历任公司监事、营销部经理、高纯化学品事业部副总经理、营运管理平台总监。现任电容化学品事业部和半导体化学品事业部总经理;2014年4月起任公司副总裁。2025年12月起任公司总裁。

周达文:中国国籍,无境外永久居留权,1963年出生,1988年毕业于中国科学院过程工程研究所(原化工冶金研究所),获工学硕士学位。历任深圳石化集团企管部科长、副部长、部长,深圳石化有机硅有限公司副总经理、高级工程师,深圳市宙邦化工有限公司董事长,深圳市新宙邦电子材料科技有限公司董事、常务副总经理、高级工程师。2008年4月起任公司董事、副总经理兼董事会秘书。2010年3月起任公司董事、总裁。2025年12月起任公司副董事长。

宋慧:中国国籍,无境外永久居留权,1979年出生。2008年毕业于华东政法大学国际经济法专业,研究生学历。曾任比亚迪股份有限公司法务部助理经理。2011年12月加入公司,历任法务经理、人力资源部经理、监事、管理中心总监。2017年4月起任公司副总裁。

周艾平:中国国籍,无境外永久居留权,1968年出生,1990年毕业于湘潭大学化工系化学工程专业。历任湖南省南龙电源有限公司总经理、湖南神舟科技股份有限公司技术部经理、深圳市新宙邦电子材料科技有限公司锂电事业部经理。2008年4月起,历任公司锂电事业部总经理、公司副总经理、公司副总裁、董事;2025年11月起任公司职工代表董事;2017年4月起任公司常务副总裁。

江卫健:中国国籍,无境外永久居留权,1977年出生。2000年毕业于中南大学冶金物理化学及化学新材料专业,获学士学位,2021年通过华东理工大学EMBA研修。曾任南通捷昌电子有限公司总经理助理、湖北黄冈东联盛科技有限公司总经理助理、南京福明电子有限公司总经理。2010年加入南通新宙邦电子材料有限公司,历任南通新宙邦助理总经理、副总经理、总经理、董事;重庆新宙邦董事长兼总经理;南通托普董事长;深圳新宙邦监事。现任深圳新宙邦电子信息化学品事业部副总经理、南通新宙邦董事长兼总经理、南通新宙邦科技董事长兼总经理、天津新宙邦董事长、苏州诺莱特董事长、宜昌新宙邦电子董事、江苏希尔斯董事。2025年12月起任公司副总裁。

钱韫娴:中国国籍,无境外永久居留权,1989年出生。2017年获德国明斯特大学化学院博士学位,2017年8月参加工作,历任新宙邦企业博士后、新宙邦研究院电池化学品研究部主任、电池事业部技术总监、研究院副院长、国际业务中心总监、监事。现任公司电池化学品事业部总经理。2025年12月起任公司副总裁。

吴成英:中国国籍,无境外永久居留权,1986年出生。2008年毕业于龙岩学院材料科学与工程专业,获工学学士学位,2008年7月加入三明市海斯福化工有限责任公司,历任研发工程师、研发部经理、副总工程师、总工程师,2021年7月起任三明海斯福总工程师,2022年4月起任有机氟化学品事业部研发副总监。2023年9月至今攻读厦门大学材料工程专业博士。2025年7月当选全国青联第十四届委员会委员。2025年12月起任公司董事、副总裁。

郑仲天:中国国籍,无境外永久居留权,1966年出生,1988年毕业于北京大学化学系,获学士学位。历任珠海裕华聚酯有限公司工程师、技术品质部经理;深圳市宙邦化工有限公司董事;深圳市新宙邦电子材料科技有限公司董事、总工程师。2008年4月起历任公司董事、副总裁、总工程师及副董事长。2025年12月起任公司董事、总工程师。

钟美红:中国国籍,无境外永久居留权,1967年出生,1990年毕业于湘潭大学化工系化学工程专业,获工学学士学位。历任湖南金海化工有限公司生产部部长、深圳市宙邦化工有限公司董事,深圳市新宙邦电子材料科技有限公司董事、副总经理。2008年4月起,历任公司董事、副总经理、副总裁、常务副总裁。2017年4月起任公司董事。