万达信息(300168) 【投资要点】 公司发布2023年中报。2023H1公司实现营收14.08亿元，同比增长24.34%；实现毛利4.07亿元，同比增长19.62%，归母净利润为-0.97亿元，净亏损同比收窄56.05%；扣非归母净利润为-1.29亿元，同比收窄48.69%。公司完成定增后，资本结构显著改善，报告期末资产负债率57.96%，较上年末优化24.13%。上半年实现经营性现金净流入-7.22亿元，同比提升25.07%。从费用端来看，公司费用管控合理，销售费用、管理费用和财务费用分别同比降低6.82%、10.58%和15.20%。 医卫及政务业务高增，业务结构变化致毛利率小幅下滑。2023年上半年，公司智慧医卫业务实现收入6.20亿元，同比增长39.64%，毛利率为31.72%，同比下降5.59pct；智慧政务业务实现收入5.93亿元，同比增长26.43%，毛利率为20%，同比增长1.50pct。互联网服务业务实现营收1.94亿元，同比下滑10.94%，毛利率47.38%，同比提升7.08pct。公司整体毛利率为28.93%，同比下滑1.14pct。从主营业务成本结构来看，原材料成本占比相对较高的集成业务占比提升，原材料成本同比增长87%，开发费用等同比下降43%，公司内部管理参考签单毛利指标，2023H1公司手中订单的签单毛利同比增长10%左右，预计随着经营质量不断改善，签单效率不断提升，公司的盈利能力将得到稳步提升。 立足智慧医卫，发挥行业领先优势。公司是智慧医卫行业的领导者，医保标准信息化方面，助力上海、浙江、广东、广西、安徽、重庆、江苏、山东等省级国家医保平台系统落地，逐批通过国家医保局的验收。在支付制度改革方面，为广州、上海、潍坊、营口、大庆、喀什、晋中、珠海、江门等累计超过30个地市提供DIP/DRG支付方式改革服务。在商保方面，协同中国人寿为相关地市医保管理部门提供智能监管和支付改革等技术服务，通过“医保科技+经办服务”线上线下相结合的一体化专业技术服务模式。上半年蛮牛健康已签约近70家公立医院体检中心，累计用户数达509万。公司积极探索基于全民健康信息平台的数据资产化和数据要素流转支撑，开辟大数据创新应用和价值化的新路径，有望成为国内一流的“数商”。 【投资建议】 公司是国内智慧医卫行业的领导者，助力多个省级国家医保平台系统落地，公司积极探索数据要素时代发展新动能，致力于成为国内一流的“数商”。我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为40.00/48.37/58.90亿元；预计归母净利润分别为0.77/2.59/4.50亿元；EPS分别为0.05/0.18/0.31元；对应PE分别为193/57/33倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 商业化推广不及预期； 金融机构IT预算变化风险。

万达信息(300168) 事件：公司发布《关于董事会、监事会换届完成及聘任高级管理人员等公告》，选举阮琦先生为现任董事长。 换届落地注入新动力，期待与国寿协同加深。公司新任董事长阮琦先生先后担任中国人寿信息技术部总经理（省分公司总经理级）、首席信息技术执行官，现任中国人寿党委委员、副总裁、首席风险官，在IT领域拥有丰富的行业经验及资源沉淀。中国人寿自2019年成为万达信息第一大股东后，将万达信息定位为“科技国寿”战略的重要承载者，并进行一系列战略调整升级；此前公司定增项目中国人寿作为份额最高的获配对象再次参与，持股比例提升至20.32%。我们认为，本次管理层换届完成后有望为公司注入新的发展动力，亦有利于双方在大健康产业实现更深入的业务协同。 探索数据要素授权运营，数据变现迈出坚实一步。根据中国政府网，国务院已正式任命刘烈宏为国家数据局首任局长，国家数据局挂牌在即数据要素市场建设进程迎来明显加速。公司积极参与公共数据授权运营的探索，与宁数健康大数据运营有限公司共同投资，组建宁唐健康大数据科技有限公司，深度参与医疗健康大数据服务运营业务的试点工作，当前已有数据变现项目合同落地。我们认为，伴随相关政策的持续推进和法律法规的进一步完善，公司有望深度受益于医保、医疗等数据要素市场发展。 携手华为共筑智慧城市，产品化进程加速推进。2023年7月7日，华为云盘古大模型3.0正式发布，公司荣获盘古大模型技术领航者和GaussDB技术领航者两大奖项，并与华为云签署盘古大模型合作协议，双方将共同研发行业大模型，共享大模型技术带来产业升级的价值与机遇。此外，公司将在2023年重点推进产品化进程，结合多年的行业经验与技术能力，打造智慧城市操作系统，通过产品化、模块化的方式提升盈利能力。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司EPS分别为0.04元、0.19元、0.31元，我们看好公司在新任董事长到任后，与国寿的协同效应进一步深化，建议积极关注公司在数据要素运营领域的进展以及后续利润弹性表现，维持“持有”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期；公司和国寿协同效果或不达预期；市场竞争加剧等。

万达信息(300168) 投资要点 事件：公司发布2022年年报及2023年一季度报告。2022年全年实现营业收入32.2亿元，同比减少8.2%，实现归母净利润-2.9亿元，同比减少518.7%。2023年Q1实现营业收入6.6亿元，同比减少18.8%，实现归母净利润-4299.3万元，同比减少421.3%。 业绩短期承压，23年重点推进产品化工程。受宏观因素影响，公司部分项目招标、实施、交付、验收等各环节均有放缓，拖累整体收入确认进度；同时公司人员成本和项目采购成本相对刚性，盈利水平受到较大冲击。我们认为，公司最艰难的时刻或已过去，相关业务拓展有望重回正向增长轨道；公司将在2023年重点推进产品化进程，结合多年的行业经验与技术能力，打造智慧城市操作系统，通过产品化、模块化的方式提升盈利能力。伴随公司定增资金到账，2023年Q1末短期借款较2022年末减少6.2亿元，流动比率提升至1.19，资本结构明显改善，全年财务费用有望下降，有望顺应行业复苏拐点到来，实现增长提速。 国寿深度赋能，协同效应有望加强。中国人寿自2019年成为万达信息第一大股东后，将万达信息定位为“科技国寿”战略的重要承载者，并进行一系列战略调整升级；此前公司定增项目中国人寿作为份额最高的获配对象再次参与，持股比例提升至20.32%。我们认为，此次增持彰显了中国人寿对于公司发展前景的长期看好，亦有利于双方在大健康产业实现更深入的业务协同。 探索数据要素授权运营，数据变现迈出坚实一步。伴随“数据二十条”出台与国家数据局成立，数据要素顶层规划已基本清晰；当前各地方法规陆续出台，数据集团纷纷成立，数据要素市场建设进程迎来明显加速。公司积极参与公共数据授权运营的探索，与宁数健康大数据运营有限公司共同投资，组建宁唐健康大数据科技有限公司，深度参与医疗健康大数据服务运营业务的试点工作。我们认为，伴随相关政策的持续推进和法律法规的进一步完善，公司有望深度受益于医保、医疗等数据要素市场发展。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司EPS分别为0.04元、0.19元、0.31元。我们看好公司与国寿的协同效应进一步深化，建议积极关注公司在数据要素运营领域的进展以及后续利润弹性表现，维持“持有”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期、公司和国寿协同效果或不达预期、市场竞争加剧等风险。

万达信息(300168) 事件：公司发布]《万达信息股份有限公司向特定对象发行股票之发行情况报告书》，本次发行最终获配发行对象共计 12 名，发行价格为 7.74 元/股，发行股票数量 2.56 亿，募集资金总额为 19.8 亿元。 国寿再增持，协同效应有望加强。中国人寿自 2019年成为万达信息第一大股东后，将万达信息定位为“科技国寿”战略的重要承载者，并进行一系列战略调整升级；本次定增项目中国人寿作为份额最高的获配对象进行参与，预计发行完成后中国人寿的持股比例将从 18.17%提升至 20.32%。我们认为，此次增持彰显了中国人寿对于公司发展前景的长期看好，亦有利于双方在大健康产业实现更深入的业务协同。 卸下包袱夯实基础，拐点渐进蓄力增长。公司募集资金拟投入公卫和医疗创新管理服务项目、城市智慧服务平台项目、企业人力资源数字化平台项目以及偿还银行贷款。截至 2022年 Q3，公司短期、长期借款较高，流动比率为 0.75，财务费用率为 4.3%；本次发行将进一步扩大公司的资产规模，资本结构将更为稳健，营运资金更加充裕，同时公司多项业务基础将得到进一步夯实，有望顺应行业拐点到来，实现增长提速。 政策利好频出，医疗、政务 IT建设迎新一轮发展机遇。伴随《全国一体化政务大数据体系建设指南》、《“十四五”全民健康信息化规划》等相关政策的密集落地，下游需求有望逐季修复。公司作为国内重要的 ICT服务厂商，在医疗卫生、政务服务为核心的信息化建设领域深耕近 30年，在数据迁移、应用迁移、信创云等方面拥有大量项目经验和成熟解决方案，“3+2”业务板块均有望迎来重大发展机遇。 盈利预测与投资建议。近期智慧政务、智慧医疗等领域相关政策频出，信息化建设有望迎来新一轮投入周期；公司近年来经营效率和盈利能力改善成果明显，与国寿的协同效应有望进一步发挥，看好“3+2”业务板块的持续推进；本次定增后公司有望缓解资金压力、夯实研发实力，业务发展或迎来加速，建议积极关注后续利润弹性表现，维持“持有”评级。 风险提示：政策推进力度不及预期；疫情反复影响项目实施交付进度；公司和国寿协同效果或不达预期；市场竞争加剧等

阮琦,男,1966年生,中国国籍,中共党员,1987年毕业于北京邮电学院获得学士学位,2007年毕业于厦门大学EMBA获得高级管理人员工商管理硕士学位,高级工程师。2000年至2004年,先后担任中国人寿保险公司福建省分公司电脑处副处长,信息技术部副经理(主持工作)、经理;2004年至2014年,担任中国人寿保险股份有限公司信息技术部副总经理、总经理;2014年至2016年,担任中国人寿数据中心总经理兼中国人寿信息技术部总经理(省分公司总经理级);2016年至2018年,先后担任中国人寿保险股份有限公司信息技术部总经理(省分公司总经理级)、首席信息技术执行官;2018年4月起担任中国人寿保险股份有限公司副总裁,2022年12月起担任中国人寿保险股份有限公司首席风险官,2023年5月起担任中国人寿电子商务有限公司董事,2024年1月起担任中国人寿电子商务有限公司临时负责人,2024年3月至2026年3月担任中国人寿保险股份有限公司首席网络安全官,2024年4月起担任中国人寿财产保险股份有限公司董事,2024年5月起担任中国人寿保险股份有限公司执行董事。现任中国人寿保险股份有限公司党委委员、执行董事、副总裁、首席风险官,中国人寿财产保险股份有限公司董事,中国人寿电子商务有限公司董事、临时负责人,本公司董事长。

姜锋,男,1972年生,中国国籍,毕业于上海交通大学获电子与信息工程硕士学位,教授级高级工程师,IEEE高级会员,享受国务院政府特殊津贴专家,国家重点研发计划首席科学家。上海市侨联副主席,上海市政协委员,徐汇区政协常委,徐汇区政协民族宗教和港澳台侨专委会副主任,九三学社上海科技系统委员会副主委,九三学社上海市委科技专门委员会副主任,徐汇区工商联(总商会)副会长。姜锋先生1995年参加工作,1999年加入本公司,历任系统集成事业部副总工程师、社会保障事业部技术总监、系统集成事业部总经理、副总裁、高级副总裁、董事。现任本公司副董事长、总裁。姜锋先生主持和承担了多个国家和省部级的重大科技攻关项目,主持国家重点研发计划——“特大城市服务集成与治理技术研究与应用示范”和国家科技支撑计划重点项目——“劳动保障公共服务业务和信息技术体系关键技术研究及重大应用”等项目的研究,两次获上海市科学技术进步一等奖、一次获上海市技术发明一等奖、一次获上海市科学技术进步三等奖,2007年被评为徐汇区科技领军人才,2010年当选上海市优秀学科带头人,2010年获上海市劳动模范称号,2015年当选上海市领军人才,2016年获得国务院政府特殊津贴,2019年获得“上海工匠”称号。近年来在国内外学术期刊及会议上发表或录用学术论文十余篇,拥有发明专利3项。

应桢,男,1981年11月生,中国国籍,浙江宁波人,中共党员,大学本科学历,高级经济师。浙江省卫生信息学会理事会常务理事、宁波市软件行业协会理事会副理事长,浙江万里学院产业教授。应桢先生2003年7月参加工作加入公司。历任项目工程师、区域销售、销售部经理。2017年1月起先后担任万达信息营销中心浙江卫生健康行业销售总监兼宁波金唐软件有限公司(以下简称“宁波金唐”)销售总监、万达信息营销中心华东大区总经理、宁波金唐常务副总经理,2021年9月起兼任宁波金唐党支部书记、党总支部书记,2022年1月起任宁波金唐总经理。现任本公司副总裁,宁波金唐党支部书记、党总支部书记、总经理。应桢先生深耕医疗信息化领域20余年,主导推动宁波金唐业务全国化布局,目前业务已覆盖全国11个省份、92个县域,服务超1200家医疗机构;带领宁波金唐先后获评国家高新技术企业、浙江省服务业领军企业、浙江省亩均效益20强企业、2025年成长型浙江数商、宁波市专精特新企业、宁波市软件名企、宁波十大数字甬商-企业奖,连续多年获宁波市竞争力百强及宁波市服务业百强企业等。应桢先生主导落地了多个全国标杆级医疗信息化项目,包括浙江省一体化电子健康档案系统、北京西城区全栈信创一体化云平台、新疆兵团“师团连”集约化医疗云等;主导研发的金唐新一代全民健康信息软件入选2024年度浙江省首版次软件产品应用推广指导名录,自研“KingWise”技术架构及相关案例入选国家工信部以及浙江省经信厅信创解决方案和应用案例。应桢先生先后获评宁波市宣传思想文化领军人才-网信类领军人才、加快高质量发展推进共同富裕先行示范先进个人、宁波高新区优秀共产党员等多项荣誉。并入选“浙网红领”党建导师库人员。近年来在国内外学术期刊上发表学术论文2篇,拥有发明专利1项。

杨玲,女,1972年生,中国国籍,中共党员,1994年毕业于中国人民解放军信息工程大学获计算机学士学位,1999年毕业于中国人民解放军信息工程大学获计算机硕士学位,高级工程师。杨玲女士,1994年参加工作,1999年加入本公司,历任电子政务事业部总经理、副总裁、高级副总裁、董事。现任本公司党委副书记、纪委书记、高级副总裁、董事会秘书、审计负责人。

何红,女,1972年生,中国国籍,中共党员,1993年毕业于上海财经大学获学士学位,2010年毕业于湖南大学获硕士学位,高级会计师。何红女士1993年参加工作,从事财务管理30余年,先后在长沙市人寿保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司湖南省公司、中国人寿保险股份有限公司工作,历任总部处经理、高级经理、部门总经理助理、副总经理等职务。2023年7月由中国人寿保险股份有限公司外派,经公司董事会聘任加入本公司,现任本公司党委委员、董事、高级副总裁、财务总监。

张丽艳,女,1974年生,中国国籍,中共党员,1997年毕业于内蒙古大学获哲学学士学位,2000年毕业于上海师范大学获法学硕士学位,2003年毕业于华东师范大学获史学博士学位,持有国家司法资格证书,曾担任公职律师,现任公司律师,担任上海仲裁委员会仲裁员。张丽艳女士,2003年参加工作,历任上海市司法局办公室副主任、上海市司法局信访办副主任、中国人寿保险股份有限公司上海市分公司内控合规部副总经理、办公室主任。2020年加入本公司,历任本公司董事会秘书,现任本公司高级副总裁。

郑卫东,男,1970年生,中国国籍,中共党员,1992年毕业于西安电子科技大学获学士学位,高级工程师。郑卫东先生1992年参加工作,2004年至2008年,任中国人寿保险股份有限公司三明分公司副总经理;2008年至2013年,任中国人寿保险股份有限公司福建省分公司银行保险部副总经理、总经理;2013年至2016年,任中国人寿保险股份有限公司南平分公司总经理;2016年至2021年,任中国人寿保险股份有限公司福建省分公司团体业务部总经理;2021年4月至2025年4月,任中国人寿保险股份有限公司研发中心研发分中心(深圳)副总经理。2023年7月由中国人寿保险股份有限公司外派,经公司董事会聘任加入本公司,现任本公司党委书记、董事、高级副总裁、董事会秘书。

王兆进,男,1975年生,中国国籍,中共党员,1998年毕业于南京航空航天大学获计算机软件专业学士学位。王兆进先生,1998年参加工作加入本公司,历任机场行业软件工程师、项目经理、交通运输业务部部门经理、社会基础信息事业部副总经理、公共服务事业部总经理、创新总监、总裁助理、智慧城市(市民云)中心总经理、副总裁。现任本公司党委委员、高级副总裁。

杨玲女士:1972年出生,中共党员,中国国籍,1994年毕业于中国人民解放军信息工程大学获计算机学士学位,1999年毕业于中国人民解放军信息工程大学获计算机硕士学位,高级工程师。杨玲女士1994年参加工作,1999年加入本公司,历任电子政务事业部总经理、副总裁、高级副总裁、董事、董事会秘书。现任本公司党委副书记、纪委书记、高级副总裁。杨玲女士长期致力于电子政务领域的实践和研究,深入参与了上海市众多智慧政务重大工程项目建设以及政务领域相关业务标准的制定,积极探索实践互联网+政务服务发展新方向和新模式。两次获得上海市科学技术进步二等奖,获上海市三八红旗手、全国三八红旗手等称号。

王向军,男,1973年生,中国国籍,中共党员,1997年毕业于同济大学医学院临床医学专业获学士学位,研究员(外科副主任医师)。王向军先生,1997年7月参加工作,历任上海市第十人民医院普外科住院医师、主治医师,上海市卫生局医政管理处副研究员,上海市教育委员会体育卫生艺术科普处副处长,上海健康职业技术学院党委副书记、纪委书记,上海市教育发展有限公司董事长、总经理。2022年10月加入本公司,现任本公司高级副总裁。