四方达(300179) 事件：公司公布2024年年度报告，2024年公司实现营业收入5.25亿元，同比下滑3.19%。实现归属母公司股东的净利润1.18亿元，同比下滑14.52%，扣非后的归母净利润0.95亿元，同比下滑11.48%，基本每股收益0.24元。 投资要点： 全年营收小幅下滑，公司积极开拓国内市场。分产品看，2024年公司油气开采类业务实现营业收入3.22亿元，同比下降6.69%；精密加工类业务实现营业收入1.75亿元，同比下降2.00%。其中油气开采类产品收入下滑主要受海外油田服务企业需求减少所致。受市场需求不确定性、政策限制、成本压力和地缘政治风险等因素影响，海外油田服务企业在扩产方面表现谨慎，导致海外钻井平台数量有所下降。根据卓创咨询数据，2024年美国原油月均钻井数量为599.42座，同比下降12.99%。海外油气开采类产品市场需求的波动对公司油气开采类业务收入带来一定影响。分地区来看，2024年公司实现国内营业收入2.90亿元，同比增长13.83%；实现海外营业收入2.35亿元，同比下降18.27%。受益于保障国家能源安全战略和增储上产“七年行动计划”的有力推进，国内油气产量持续攀升，2024年我国原油产量2.13亿吨，同比增长1.8%；天然气产量2464.5亿立方米，同比增长6.0%。公司积极开拓国内市场，提升产品竞争力，国内营业收入实现较大增长。 主营业务毛利率上升，期间费用率小幅增加。从盈利能力上来看，2024年公司综合毛利率为52.91%，较去年同期增加1.41pct。其中油气开采类毛利率为62.38%，较去年同期增加1.32pct；精密加工类产品毛利率为35.69%，较去年同期增加2.62pct。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为8.56%/25.59%/-1.68%/11.90%，较去年同期分别+2.08/+0.71/-0.86/+0.29pct。销售、管理、财务费用率合计32.46%，较去年同期增加1.92pct。我们预计管理费用和销售费用的小幅增加主要是功能性金刚石项目等新业务带来的人工成本增加所致。受培育钻石价格下降，公司计提资产减值损失影响，公司实现扣非后的归母净利润0.95亿元，同比下滑11.48%。 与汇芯通信开展战略合作，探索功能性金刚石新应用领域。公司控股子公司河南天璇半导体专业从事CVD产业链相关技术研发及相关产品生产销售。公司采用自主开发的MPCVD设备、MPCVD金刚石生长工艺，批量制备高品质大尺寸超纯CVD金刚石，可应用于珠宝首饰、精密刀具、光学窗口、芯片热沉等高端先进制造业及消费领域。根据公司公告，2025年1月6日，天璇半导体与汇芯通信签订战略合作协议，共同设立“CVD diamond在未来通信中高频半导体器件应用的联合实验室”，并围绕CVD金刚石在通信中高频器件应用领域开展多方面合作。该合作有助于加快公司在功能性CVD金刚石方向的研发与产业化，进一步拓宽CVD金刚石应用领域，为公司长期业绩带来更大弹性。 持续高研发投入，提升公司产品竞争力。2024年公司研发费用率为11.90%，较去年同期增加0.29pct，在超硬材料行业内保持较高研发投入水平。报告期内，公司取得75项专利，其中，取得国内专利71项，取得美国专利4项。公司不断开展技术攻关、产品研发，有助于开发新产品，满足客户需求，为公司中长期发展奠定良好基础。 盈利能力与投资建议：考虑到公司全年业绩小幅下滑，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入为5.77/6.28/6.79亿元，净利润为1.41/1.55/1.72亿元，对应的EPS为0.29/0.32/0.35元，对应的PE为28.98/26.22/23.71倍。考虑到公司在超硬复合材料领域的行业地位以及CVD金刚石项目发展前景，我们维持“增持”评级。 风险提示：下游市场需求不如预期，新产品市场开拓不如预期，行业竞争加剧，地缘政治不确定性影响公司产品出口。

四方达(300179) 事件：公司公布2024年三季度报告，2024年前三季度公司实现营业收入3.99亿元，同比下滑1.90%。实现归属母公司股东的净利润0.94亿元，同比下滑14.30%，扣非后的归母净利润0.85亿元，同比下滑7.52%，基本每股收益0.19元。 投资要点： 三季度营收同比小幅增加，公司业绩企稳。单看三季度公司实现营业收入1.36亿元，同环比+4.25%/+2.43%，我们认为公司重点下游领域油气资源开采和精密加工行业景气度逐渐趋于稳定，因此三季度营收同比小幅提升。公司销售毛利率约为53.2%，同比增加3.38pct，期间费用率同比微增0.17pct至33.91%。公司在营收增长、毛利率提升叠加期间费用率基本持平的影响下，实现扣非后的归母净利润0.27亿元，同环比+31.90%/-17.63%。 持续高研发投入，提升公司产品竞争力。前三季度公司研发费用率为11.95%，较去年同期增加0.71pct，在超硬材料行业内保持较高的研发投入水平。报告期内，公司取得71项专利，其中，取得国内专利68项，取得美国专利3项。公司不断开展技术攻关、产品研发，有助于开发新产品，满足客户需求，为公司中长期发展奠定良好基础。 培育钻石跨界手机，不断拓宽下游消费领域。10月29日，小米召开发布会推出一系列产品，其中推出了中框镶嵌环保培育钻石的小米15钻石限定版手机。在此之前（2022年3月），隶属LVMH集团的泰格豪雅（TAG HEUER）在“钟表与奇迹”W&W展会上也曾宣布全新卡莱拉系列腕表采用了培育钻石。培育钻石跨界手机、手表表明培育钻石在不断向饰品化转型，未来可能进入包括汽车行业在内的更多的民用品领域。随着新的应用场景和赛道的不断开辟，培育钻石的市场需求将得到进一步拉动。公司依托子公司天璇半导体实施年产70万克拉功能性金刚石产业化项目，目前已开始逐步调试生产。在培育钻石饰品化趋势的影响下，随着项目的逐渐达产以及公司在培育钻石产业链布局的深化，未来该项目有望开始为公司贡献业绩。 盈利能力与投资建议：考虑到公司三季度业绩企稳回升，我们小幅上调盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为5.89/6.45/6.79亿元，净利润为1.41/1.62/1.71亿元，对应的EPS为0.29/0.33/0.35元，对 应的PE为28.70/24.98/23.60倍。考虑到公司在超硬复合材料领域的行业地位以及CVD金刚石项目发展前景，我们维持“增持”评级。 第1页/共5页 风险提示：下游市场需求不如预期，新产品市场开拓不如预期，行业竞争加剧，地缘政治不确定性影响公司产品出口。

四方达(300179) 事件：公司公布2024年半年度报告，上半年公司实现营业收入2.63亿元，同比下滑4.80%。实现归属母公司股东的净利润0.63亿元，同比下滑21.58%，扣非后的归母净利润0.58亿元，同比下滑18.83%，基本每股收益0.13元。 投资要点： 上半年业绩不及预期，油气开采类业务有所下滑。2024年上半年公司实现营业收入2.63亿元，同比下滑4.80%。分产品来看，公司资源开采/工程施工类收入1.58亿元，同比下滑12.81%；精密加工类收入0.89亿元，同比增加4.68%；其他收入0.16亿元，同比增加59.73%。其中公司油气开采类产品收入下滑主要受下游原油活跃钻井平台减少所致，根据卓创咨询数据，2024年上半年美国原油月均钻井数量613座，同比下滑17.39%。而精密加工类业务韧性较强，产品品类不断扩展，收入稳中有增。其他业务收入主要来自于变卖生产超硬制品时产生的高价值金属废料收入，收入占比较小。 盈利能力短期承压，经营性现金流下降。从盈利能力上来看，2024年上半年公司综合毛利率为53.60%，较去年同期减少0.42pct。其中，资源开采/工程施工类产品毛利率为62.36%，较去年同期增加0.43pct。精密加工类产品毛利率为35.07%，较去年同期增加0.41pct。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为8.53%/24.42%/-1.55%/11.73%，较去年同期分别+2.65/+2.20/+0.44/+0.46pct。销售、管理、财务费用率合计31.39%，较去年同期增加5.29pct。结合公司半年报披露的变动原因，我们预计管理费用和销售费用的增加主要是功能性金刚石项目等新业务带来的人工成本增加。在毛利率有所下降叠加期间费用率上升的影响下，上半年公司综合净利率为20.96%，较去年同期减少6.95pct。公司实现归母净利润0.63亿元，同比下滑21.58%，扣非后的归母净利润0.58亿元，同比下滑18.83%。公司经营活动现金净流量0.08亿元，同比下滑92.05%，主要系销售回款减少及子公司为备产材料采购付款增加所致。 持续高研发投入，提升公司产品竞争力。2024年上半年公司研发费用率为11.73%，较去年同期增加0.46pct，在超硬材料行业内保持较高研发投入水平。报告期内，公司取得53项专利，其中，取得国内专利50项，取得美国专利3项。公司不断开展技术攻关、产品研发，有助于开发新产品，满足客户需求，为公司中长期发展奠定良好基础。 CVD金刚石项目顺利投产，下半年有望开始贡献业绩。2024年5月18日，公司在郑州经开区召开发布会，宣布天璇功能性金刚石项目投产。发布会上子公司河南天璇与与国检中心深圳珠宝检验实验室和印度培育钻石制造与销售商AVANT INDIA PRIVATELIMITED签署了《战略合作框架协议》。框架协议的签订有助于公司探寻全产业链相关技术实验及业务领域创新合作，构建优势互补、互利共赢、长期稳定的合作与发展新格局，推动培育钻石相关环节快速发展。随着年产70万克拉金刚石项目的投产以及公司在培育钻石产业链布局的深化，下半年该项目有望开始为公司贡献业绩。 盈利能力与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入为5.66/5.83/6.03亿元，净利润为1.33/1.46/1.54亿元，对应的EPS为0.27/0.30/0.32元，对应的PE为25.40/23.27/22.01倍。考虑到公司在超硬复合材料领域的行业地位和CVD金刚石项目发展前景，我们维持“增持”评级。 风险提示：下游市场需求不如预期，新产品市场开拓不如预期，行业竞争加剧，地缘政治不确定性影响公司产品出口。

四方达(300179) 事件：公司公布2023年年度报告，公司全年实现营业收入5.42亿元，同比增长5.55%。实现归属母公司股东的净利润1.38亿元，同比下滑10.66%，扣非后的归母净利润1.08亿元，同比下滑8.73%，基本每股收益0.28元。 投资要点： 2023年业绩整体表现稳健，油气开采主业保持高速增长。2023年国际油价虽有起伏，但整体处于中高位运行，根据卓创资讯，2023年原油平均价格在77.6美元/桶。在高油价的推动下，2023年北美月度活跃钻井平台数量均值达到689座，与2022年相比下降32座，但与2021年相比仍大幅增加214座。油气企业2023年也不断扩产、增加资本支出。根据沙特阿美官网，沙特阿美2023年全年资本开支497亿美元，同比增长28.10%，资本支出规模大幅提升。受益于北美活跃钻井平台数量保持高位和资本支出增加，2023年油服行业持续高景气，带动超硬复合片产品需求增加，因此公司油气开采类产品收入不断增加。2023年公司实现营业收入5.42亿元，同比增长5.55%。分业务来看，公司资源开采/工程施工类产品收入3.45亿元，同比增加13.50%；精密加工类产品收入1.79亿元，同比增加0.9%；其他业务收入0.18亿元，同比下滑43.77%。其他业务收入主要来自于变卖生产超硬制品时产生的高价值金属废料收入，收入占比较小。总体来看公司2023全年业绩表现稳健。 盈利能力短期承压，现金流持续改善。从盈利能力上来看，2023年公司综合毛利率为51.50%，较去年同期减少4.06pct。其中，资源开采/工程施工类产品毛利率为61.07%，较去年同期减少1.32pct。精密加工类产品毛利率为33.06%，较去年同期下降7.84pct。2023年公司固定资产折旧为0.66亿元，同比增加32%。因此毛利率有所下降主要系公司持续购入生产设备，固定资产折旧增加导致成本上升。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为6.48%/24.88%/-0.82%/11.61%，较去年同期分别-0.76/-0.12/+2.56/-0.89pct。销售、管理、财务费用率合计30.54%，较去年同期增加1.67pct。在毛利率有所下降叠加期间费用率上升和汇兑收益减少的影响下，2023年公司综合净利率23.29%，较去年同期减少5.90pct。在净利率有所下降的影响下，公司实现归母净利润1.38亿元，同比下滑10.66%，扣非后的归母净利润1.08亿元，同比下滑8.73%。 公司四季度业绩企稳回升。从单季度业绩来看，四季度公司实现营业收入1.36亿元，同比增长12.95%，环比增长4.27%，归母净利润0.28亿元，同比增长12.74%，环比下滑4.96%；扣非后的净利润0.16亿元，同比增长94.51%，环比下滑19.40%。 以“1+N行业格局”为战略核心，持续高研发投入开发新产品。由于金刚石应用广泛，公司根据下游发展趋势积极开发布局多个应用领域。短期内积极推进油气开采类产品“进口替代+大客户战略”和CVD金刚石技术产业化，中期推进精密加工“进口替代+合金替代”，远期培育金刚石其他应用市场。在精密加工业务方面，随着我国新能源汽车快速增长及进口替代，对超硬刀具在精密、超精密、高速、超高速方面的加工需求和个性化服务需求日益增加，公司加大研发投入，不断开发新品满足市场需求，提升销售规模。2023年公司研发费用率为11.61%，研发人员占比为26.15%，在超硬材料行业内保持较高水平。年报显示，三大业务板块均有新的在研新产品，新产品的持续研发，有助于提升公司产品竞争力，满足客户需求，扩大公司销售规模。 CVD金刚石项目进展顺利，有望开启培育钻石项目业绩贡献元年。公司年产70万克拉功能性金刚石项目进展顺利，已进入厂房改造工程最后冲刺阶段，预计2024年上半年开始陆续调试生产。项目采用自研MPCVD设备及CVD金刚石工艺，具有成本优势。同时项目前期以生产大克拉培育钻石为主，用于海外出口，与小克拉培育钻石相比，毛利率较高。根据GJEPC数据，自2023年四季度以来，培育钻石毛坯进口增速回正，2024年一季度以来，培育钻石裸钻出口增速回正。同时2024年2月印度培育钻石毛坯进口额1.27亿美元，同比增长100.3%，裸钻出口额1.39亿美元，同比增长22.2%，培育钻毛坯进口额同比显著高于裸钻出口额同比，因此产业链中游可能将开始新一轮补库。培育钻石增速回正和新一轮补库或表明行业下行周期拐点将至。公司CVD金刚石项目逐渐达产叠加培育钻石行业潜在上行机遇，有望开启公司培育钻石项目业绩贡献元年。 盈利能力与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入为6.24/7.17/8.25亿元，净利润为1.53/1.77/2.07亿元，对应的EPS为0.31/0.36/0.43元，对应的PE为25.97/22.39/19.14倍。考虑到公司在超硬复合材料领域的行业地位和发展前景，我们维持“增持”评级。 风险提示：下游市场需求不如预期，新产品市场开拓不如预期，行业竞争加剧，地缘政治不确定性影响公司产品出口。

方海江先生,1968年8月出生,共产党员,中国国籍,无境外永久居留权,中南大学工学硕士、长江商学院EMBA、美国天普大学金融学博士,正高级工程师/高级经济师,国务院特殊津贴专家,长期从事超硬材料及其制品的研发创新,致力于推动超硬材料行业在工业升级中的应用,拥有多项国家专利。方海江先生为公司主要创始人,1997年-2021年12月一直担任公司董事长兼总经理职务,2021年12月辞去公司总经理职务,仍担任公司董事长。

高华先生,1984年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,高级经济师。2007年9月加入公司,曾负责产品研发、事业部管理、运营管理,现任公司第六届董事会董事、总经理。

师金棒先生,1985年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,拥有二级建造师资格,高级经济师。2007年11月进入公司国内营销部,历任公司销售代表、区域销售经理、部门副经理、部门经理,国内营销部总监、副总经理,现任公司副总经理,分管超硬工具业务。

许靖斌先生,1982年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,英国索尔福德大学市场营销硕士,曼彻斯特大学商业项目管理硕士。曾任中联重科集团海外分公司欧洲区综合管理室主任,广东先导科技集团欧洲片区经理、海外营销总监、集团副总裁,深圳复临科技有限公司全球渠道总监。2024年11月加入河南四方达超硬材料股份有限公司,负责材料销售业务。现任公司第六届董事会董事、副总经理。

刘朋朋先生,1986年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,国家二级人力资源管理师。曾任奇瑞汽车人事专员、人事主管、人事经理、高级人事经理等职务,河南禾胜合食品有限公司人力行政总监,新乡雨轩清真食品股份有限公司副总经理等职务,2022年10月加入公司,现任公司副总经理,分管人力行政、安全管理、经营管理及法务等工作。

方睿女士,1997年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,2020年毕业于澳大利亚UniversityofNewSouthWales并取得硕士学位,本科毕业于加拿大WesternUniversity并取得学士学位。河南璨然珠宝有限公司执行董事、总经理,深圳璨然珠宝有限公司执行董事、总经理。现任公司第六届董事会董事。

钟晖先生,1971年8月出生,中国国籍,拥有中国证券业协会的证券从业资格和基金业协会基金从业资格。中南大学探矿工程专业学士学位,美国福坦莫大学(FORDHAM)工商管理硕士,北京大学国家发展研究院EMBA。先后任职于中南大学工商管理学院、湖南先锋期货有限责任公司、湘财证券有限责任公司投资银行部高级经理和资产管理总监;华宸信托有限公司总裁助理兼北京地区总经理、北京鼎盛华投资管理有限公司副董事长;红塔红土基金管理有限公司独立董事;宁波知其一二投资管理有限公司、宁波中和联投资管理有限公司执行董事。现任公司第六届董事会董事。

杨易硕女士,1993年2月出生,中国国籍,无境外永久居留权,澳大利亚悉尼科技大学金融学硕士。2017年5月加入公司,曾任职于公司财务部,2021年11月至今任职于公司证券投资部,现任公司证券事务代表,第六届董事会职工代表董事。

李炎臻先生,1981年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,国际会计师,高级管理会计师。曾任禾丰食品股份有限公司财务经理,传奇电气(沈阳)有限公司财务部兼商务控制部经理,沈阳中钛装备制造有限公司财务总监。2023年11月加入公司财务中心,2024年1月10日任财务总监,2025年3月26日任董事会秘书。

南霖先生:1975年出生,中国国籍,无境外永久居留权,财政专业本科学历,注册会计师、资产评估师。曾任职于河南省国有资产管理局、河南省财政厅、亚太集团会计师事务所、河南亚太联华资产评估有限公司,曾担任秋乐种业(831087)独立董事。现任河南中联资产评估有限公司合伙人,荣科科技(300290)独立董事,河南大学、河南财政金融学院资产评估专业校外导师;河南省资产评估协会教育培训委员会委员,全国优秀青年注册资产评估师,河南省十佳资产评估师,河南省财政厅、河南省国资委资产评估项目审核专家,中评协、河南省评协检查专家,河南省资产评估协会后续教育培训专家,2022年4月至今,担任公司独立董事。