三诺生物(300298) 投资要点 事件：2026年前三季度，公司实现营收38.4亿元（+11.2%），归母净利润3.7亿元（+76.1%），扣非归母净利润3.5亿元（+94.9%）。 全球化进程加速，线上+线下全渠道战略初显成效。公司业务已覆盖业务全球约187个国家和地区，拥有超2500万用户。公司已陆续在越南、菲律宾、印度尼西亚、印度和泰国等国家设立分子公司，建立本地化运营团队，开拓东南亚、非洲中东等市场。境外子公司PTS和Trividia的产品覆盖超5.5万家零售药店，重点发力欧美市场，并通过投标等模式开拓墨西哥、非洲地区业务。同时，跨境电商业务通过自建网站和第三方线上平台（eBay、Amazon、AliExpress等）设立店铺的模式开展，已在欧洲、北美、东南亚等18个国家拥有了合作海外仓，实现物流本地化。 深度布局AI战略，糖尿病管理数智化升级。2025年10月，公司正式推出AI健康管家“小诺智能体”，通过整合患者的居家监测、生活行为、健康档案等多维数据，为用户输出定制化控糖方案。2026年8月，搭载小诺智能体的血糖仪i6上市，开售首周周期GMV突破2000万元，稳居全网CGM新品销售榜首，已有超28万用户体验过小诺智能体AI血糖管理，全网曝光量超8000万次。 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别51/57/63亿元，对应PE为25/20/17倍。 风险提示：CGM放量不及预期、海外研发进展不及预期、子公司扭亏不及预期等风险。

三诺生物(300298) 2026Q1-Q3业绩增长超预期，CGM业务持续放量，维持“买入”评级 公司发布2026年第三季度报告，2026Q1-Q3实现营收38.40亿元（yoy+11.2%），归母净利润约3.72亿元（yoy+76.1%），扣非归母净利润约3.52亿元（yoy+94.9%），盈利能力实现大幅跃升。2026Q3实现营收约13.03亿元（yoy+9.5%，QoQ+0.4%），归母净利润约1.50亿元（yoy+395.2%，QoQ+21.5%），扣非归母净利润约1.41亿元（yoy+538.8%，QoQ+18.2%）。考虑到公司2025年同期受子公司Trividia与罗氏专利交叉授权支出影响消除、CGM业务持续放量、软件退税增厚利润，我们上调2026-2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.93/6.04/7.78亿元（原值3.73/4.71/5.25亿元），EPS分别为0.89/1.08/1.40元，当前股价对应P/E分别为21.8/17.7/13.8倍。公司后续CGM规模效应逐步显现，渠道产品结构持续优化，公司利润率有望逐步上升，利润有望进一步增长，因此我们维持“买入”评级。 公司持续葡萄糖监测产品在海外市场稳步推进 公司CGM产品注册范围进一步扩大，新增巴西、乌兹别克斯坦、塞尔维亚等国家注册获批，进一步增强了公司持续葡萄糖监测类产品的综合竞争力和海外市场拓展能力。CGM产品“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统已在中国、印尼、欧盟MDR、英国、泰国、马来西亚等60多个国家和地区获批注册证，在中国、土耳其、英国、沙特阿拉伯、巴基斯坦、泰国、印度等超90个国家上市合规销售，为CGM业务在全球市场长期发展奠定了坚实基础。 AI与数字化转型赋能，构建差异化竞争优势 公司前瞻性布局AI医疗赛道，围绕“生物传感+人工智能+医疗”核心战略，构建以iCanNet可信数据空间为底座、糖尿病专科智能体为核心的AI技术体系，持续丰富智慧健康产品矩阵。基于CGM产品推出“小诺智能体”等AI服务功能；打通华为、苹果运动健康平台的用户行为数据与血糖指标进行多维度关联分析；首批接入蚂蚁AQ，加速构建AI医疗生态；升级全院血糖管理系统，搭载糖尿病专科AI智能体，推动糖尿病管理向精准化、高效化、个性化演进。 风险提示：产品研发推进不及预期；市场推广不及预期；国内CGM竞争加剧。

三诺生物(300298) 业绩简评 2026 年 10 月 22 日，公司发布 2026 年三季度报告， 2026 前三季度实现收入 38.40 亿元，同比+11.20%；归母净利润 3.72 亿元，同比+76.12%； 扣非归母净利润 3.52 亿元，同比+94.86%。从单 Q3 情况来看，公司实现收入 13.03 亿元，同比+9.54%；归母净利润 1.50 亿元，同比+395.16%；扣非归母净利润 1.41 亿元，同比+538.78%。 经营分析 三季度收入增长稳健， 毛利率显著修复。 Q3 公司收入端延续了较好的增长趋势，血糖类产品国内外市场实现进一步拓展。第三季度公司实现毛利率 54.07%，同比+10.78pct，上年同期受子公司Trividia 与罗氏专利交叉授权支出影响为一次性因素， 本期利润率修复到正常区间，带动公司利润同比实现较快增长。 CGM 领域持续突破，海外市场拓展领先。 公司持续优化 CGM 产品性能，提升检测精度与佩戴体验，巩固第三代直接电子转移技术的差异化优势， 推进 CGM 工艺优化。 公司 CGM 产品“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统已在 60 多个国家和地区获批注册证， 在超 90 个国家上市合规销售，为 CGM 拓展全球市场奠定了坚实基础。 AI 与数字化转型赋能，血糖产品构建竞争优势。 公司基于 CGM 产品推出“小诺智能体”等 AI 服务功能，可实现指标智能解读、血糖趋势预判、低血糖智能预警、个性化饮食运动建议等全流程管理服务;打通华为、苹果运动健康平台的用户行为数据与血糖指标进行多维度关联分析；首批接入蚂蚁 AQ，加速构建 AI 医疗生态，推动硬件终端与健康内容深度融合；升级全院血糖管理系统，搭载糖尿病专科 AI 智能体，实现跨科室智能会诊等功能，推动糖尿病管理向精准化、高效化、个性化演进。 盈利预测、估值与评级 预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4.05、 4.99、 6.09 亿元，同比+338%、 +23%、 +22%，现价对应 PE 为 23、 18、 15 倍，维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；行业竞争加剧风险；商誉和海外资产减值风险。

三诺生物(300298) 业绩简评 2026 年 8 月 3 日，公司发布 2026 年半年度报告，2026 上半年实现收入 25.37 亿元，同比+12%；归母净利润 2.21 亿元，同比+23%；扣非归母净利润 2.10 亿元，同比+33%。 从单 Q2 情况来看，公司实现收入 12.98 亿元，同比+6%；归母净利润 1.24 亿元，同比+14%；扣非归母净利润 1.19 亿元，同比+31%。 经营分析 聚焦血糖检测产品，境内业务快速增长。分产品来看，上半年公司血糖类监测系统收入 18.81 亿元，同比+13.37%；即时检测 POCT 产品收入 4.31 亿元，同比+10.56%。分区域来看，公司上半年境内业务收入 15.17 亿元，同比+19.76%；境外业务收入 10.20 亿元，同比+2.32%。 CGM 全球注册稳步推进，为长期发展奠定基础。公司 CGM 产品注册范围进一步扩大，新增巴西、乌兹别克斯坦、塞尔维亚等国家注册获批。截至中报期末，公司 CGM 产品“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统已在 60 多个国家和地区获批注册证，在超 90 个国家上市合规销售，为海外市场长期增长奠定基础。 研发创新成果转化落地，构建丰富产品矩阵。公司持续推进血糖、血脂、尿酸、糖化血红蛋白等多指标联测产品研发，陆续推出了房颤臂筒式血压计 S21、第四代优智 PRO 血糖仪、一纸双测血糖尿酸测试仪 EA-26Pro、乳酸血糖分析仪 GL-12Air 等新品，有效拓宽了产品应用领域和适用人群。 AI 与数字化转型赋能，血糖产品构建竞争优势。公司基于 CGM 产品推出“小诺智能体”等 AI 服务功能，可实现指标智能解读、血糖趋势预判、低血糖智能预警、个性化饮食运动建议等全流程管理服务;打通华为、苹果运动健康平台的用户行为数据与血糖指标进行多维度关联分析；首批接入蚂蚁 AQ，加速构建 AI 医疗生态，推动硬件终端与健康内容深度融合；升级全院血糖管理系统，搭载糖尿病专科 AI 智能体，实现跨科室智能会诊等功能，推动糖尿病管理向精准化、高效化、个性化演进。 盈利预测、估值与评级 预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4.05、4.99、6.09 亿元，同比+338%、+23%、+22%，现价对应 PE 为 23、18、15 倍，维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；行业竞争加剧风险；商誉和海外资产减值风险。

李少波先生,中国国籍,1965年出生,无境外永久居留权,毕业于中南大学湘雅医学院,获预防医学硕士学位,中欧国际工商学院EMBA,清华大学五道口金融学院EMBA,2021年荣获国家科学技术进步二等奖。李少波先生自2002年8月至2025年12月先后任长沙三诺生物传感技术有限公司(公司前身)执行董事及三诺生物董事长、总经理。现任公司董事长,深圳市三诺健康产业发展有限公司执行董事、总经理,三诺生物(香港)有限公司执行董事,长沙心诺健康产业投资有限公司董事长、总经理,Polymer Technology Systems,Inc.董事长,Trividia Health,Inc.董事长。

李心一女士,中国国籍,1990年出生,无境外永久居留权,麦吉尔大学管理学硕士,湖南省三诺糖尿病公益基金会主要发起人、理事长。2020年6月至2024年4月,任浙江诺特健康科技股份有限公司董事。2019年4月至今担任北京糖护科技有限公司董事,2019年11月至今担任三诺健康管理有限公司执行董事,2021年2月至今担任上海医药大健康云商股份有限公司监事,2022年12月至今担任公司副董事长,2025年12月起担任公司总经理。

王世敏先生,中国国籍,1967年出生,无境外永久居留权,湖南大学工商管理学院EMBA研究生。1990年9月至1996年12月在上海石油化工股份有限公司,任技术员;1997年1月至2002年12月在英荷皇家壳牌石油化工(新加坡)分公司,任化学工艺技术员;2003年1月至2007年1月在中海壳牌石油化工有限公司,任工艺讲师;2007年2月至2007年12月在法国阿科玛化学有限公司上海工程部,任工艺工程师,负责新型氟化工常熟项目的筹建工作。2008年1月至2013年9月,任长沙三诺生物传感技术有限公司(公司前身)董事。2008年1月至今担任公司副总经理。

彭旭明先生,中国国籍,1987年出生,无境外永久居留权,本科学历,毕业于南昌大学生物技术专业。2009年3月加入公司,历任公司省区经理、新渠道部经理、中国消费者业务中心总经理。2019年11月至今担任三诺健康管理有限公司总经理,2025年3月至今担任东莞一测科技有限公司董事长,2025年10月至今担任公司营销中心负责人。现任公司副总经理。

郑霁耘女士,中国国籍,1987年出生,拥有新加坡永久居留权,2011年毕业于新加坡国立大学生物医学工程学院,获一级荣誉学士学位;2015年获新加坡国立大学综合科学与工程研究生学院博士学位;生物化学高级工程师。2015年8月至2017年10月,任新加坡国立大学机械生物学研究院博士后研究员;2017年11月至2020年6月,任豪雅集团––新加坡豪雅手术光学公司资深研发科学家;2020年6月至2022年6月,任必妥普服务(新加坡)有限公司生物相容性和微生物首席专家;2022年7月起至2023年12月,历任公司生物相容性和微生物首席专家、投关/业务拓展总监。2023年12月至今担任公司副总经理、董事会秘书;2023年12月至今担任长沙心诺健康产业投资有限公司董事;2024年3月至今担任长沙福诺医疗科技有限公司董事长;2025年3月至今担任湖南乐准生物科技有限公司董事。

车宏菁女士,中国国籍,1973年出生,无境外永久居留权,毕业于北京商学院,会计师。1995年7月至2005年5月,任深圳开发科技股份有限公司会计、财务主管;2005年6月至2014年6月,任长沙三诺生物传感技术有限公司(公司前身)及三诺生物财务部经理。现任公司董事。

黄绍波先生,中国国籍,1984年出生,无境外永久居留权,研究生学历,毕业于湖南大学工业工程专业,湖南大学工商管理硕士(MBA),中国注册会计师(非执业会员)。曾任深超光电(深圳)有限公司CELL厂制造工程师,湖南三一路面机械有限公司总经办督办经理、上海三一科技有限公司总经办督办经理,楚天科技股份有限公司审计部审计师;2016年2月至2017年3月,任公司审计主管;2017年4月至2025年12月,任公司职工代表监事。2017年4月至今担任公司风险合规与审计部高级经理。现任公司职工代表董事。

Zhenqi Liu(刘振启)先生,美国国籍,1963年出生,毕业于中南大学湘雅医学院,获医学学士学位、内分泌学硕士学位。后赴美国留学,获得美国医学博士评定证书,曾在美国耶鲁大学、弗吉尼亚大学和华盛顿医院中心等大学和医院接受博士后和临床培训。美国内分泌专业执照医生、教授。《内分泌学会杂志》(JES)副主编,美国糖尿病学会(ADA)营养科学和代谢兴趣小组组长。2000年7月至2012年6月,历任美国弗吉尼亚大学助理教授、副教授;2012年7月至今担任美国弗吉尼亚大学教授。现任公司独立董事。

Jianyou Tan(谭建友)先生,美国国籍,1963年出生,博士学位,持美国医师执照、外籍医师来华行医执照,曾获第十七届全美杰出亚裔商界精英大奖。2007年4月至2009年3月,担任美国GenePath公司医务主管及外科病理主任。2009年4月至今担任美国NewPath Diagnostics公司总裁和合伙人,2018年10月至今担任湖南新途医学诊断技术有限责任公司首席执行官及合伙人。现任公司独立董事。

陈纪正女士,中国国籍,1976年出生,毕业于台湾政治大学会计专业,宾夕法尼亚大学沃顿商学院杠杆收购及企业战略MBA硕士双主修,注册会计师,特许金融分析师。2000年7月至2006年5月,任勤业众信会计师事务所(德勤中国台湾)审计师;2008年10月至2010年10月,任德勤美国经理;2011年1月至2017年1月,任中信证券股份有限公司投资银行联席董事、资深副总裁;2017年3月至2019年9月,任德勤咨询(北京)有限公司亚太区生物医药及健康医疗行业领导合伙人;2020年9月至2025年7月,历任杭州索元生物医药股份有限公司董事、首席财务官、董事会秘书。现任公司独立董事。