长亮科技(300348)公司资料

长亮科技(300348) 投资要点 公司20年专注金融科技领域，是全球领先的金融数字化咨询及方案服务商，在银行核心业务系统领域处于领先地位。公司服务于以银行为主的金融行业客户，凭借自主研发的核心技术和产品，围绕客户的核心业务系统、信贷业务系统、信用卡业务系统、业务中台系统等关键业务系统领域，向客户提供关键业务系统建设相关的全生命周期IT解决方案与服务。公司软件开发业务占比超过90%，提供数字金融业务解决方案、大数据应用系统解决方案以及全面价值管理解决方案，其中银行数字金融业务解决方案近年来一直处于业内领先地位，大数据应用系统解决方案逐渐占据业内头部位置，全面价值管理解决方案在逐步进入国有大行、股份制银行、中小银行及非银市场，并在重点领域取得了关键突破。根据IDC发布的《中国银行业IT解决方案市场预测(2021-2025)》和《中国银行业IT解决方案市场份额报告，2021》，我国银行业系统IT解决方案细分领域市场规模最大的是银行核心业务系统的解决方案市场。公司在核心业务系统解决方案市场排名第二。 金融信创和银行数字化转型加速推进，商机充足。2023年，金融各子行业在政策、监管和行业协会等各方引领下，代表机构先行完成部分三批试点工作，替换路径从外围边缘系统向内部核心系统逐渐深入，将提速进入全面建设阶段。根据公司对外披露的投资者交流纪要，2023年前三季度公司已经确定了十几个与核心系统重构相关的订单。从订单端来看，2023年市场对核心业务系统的需求旺盛，未来几年在银行核心业务系统领域的订单增速方面预计可有所期待。同时我国银行业IT解决方案有望持续增长。根据IDC报告，预计到2025年我国银行业IT解决方案市场规模将增长至1,185.6亿元。在2023年H1，公司销售合同签订金额较2022年同期增长近27%，其中数字金融业务解决方案的销售合同签订金额同比增长超40%，大数据应用系统解决方案的销售合同签订金额同比增长约15%。未来，随着外部经济环境的逐渐改善、行业需求的不断提升，市场开拓成果有望逐步显现。 发力海外市场，打开新的增长空间。公司是首个出海的金融科技民族品牌，且为第一家在东南亚大型银行成功实施核心系统的中国企业，具备较为丰富的出海经验。公司是国内IT公司中少有的真正以产品切入海外的公司，具备稀缺性。公司拟募资投入到数字金融解决方案、大数据业务解决方案及技术平台等项目中，并建设海外现代化核心系统，提升海外产品竞争力。随着公司海外业务的发展，有望打开新的利润空间。随着海外产品越来越完善、越来越稳定，定制化的部分越来越小，预计毛利率也会随之上升。另外海外的软件许可是一块较为稳定的收入，可以为海外业务贡献较大的利润。公司希望未来三年后海外业务的利润能做到与国内业务一样的水平，即海外业务利润占公司总利润的一半。 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年营收为20.45/24.62/30.42亿元，归母净利润为0.68/1.3/2.12亿元。公司当前PS处于历史低位，且作为银行核心业务系统领先厂商可充分抓住金融信创机遇；同时随着海外业务的拓展打开新的市场，有望进一步助力公司盈利能力持续向上。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：国内金融IT行业竞争加剧风险；信创推进不及预期风险；海外市场开拓节奏不及预期风险。

长亮科技(300348) 事件： 公司前三季度实现营业收入11.77亿元，同比增长11.49%；实现归母净利润164.02万元，同比下降72.76%；对应扣非归母净利润为-587.18万元，同比下降25611.57%。单三季度公司实现营业收入4.28亿元，同比增长14.37%；实现归母净利润1158.00万元，同比增长1623.48%；实现扣非归母净利润1032.90万元，同比增长428.88%。 毛利率修复开启，降本增效持续推动公司利润修复。前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.73%/14.52%/0.80%/8.54%，同比变动+1.57/-0.65/-0.64/-1.13pct；合计期间费用率为33.59%，同比下降0.85pct。单三季度毛利率为30.33%，同比上升3.19pct；对应归母净利率为2.70%，同比上升2.91pct。随着降本增效与疫后交付推进，公司单季度毛利率同比或迎来拐点。 未验收项目压制净利润释放，订单需求旺盛静待报表改善。公司三季度末存货较年初增加了32.85%，主要是未验收项目成本的增加所致。我们认为未验收项目增加主要系公司的核心系统系列产品交付周期较长导致。但从Q3销售费用同比增加32.94%可以看到目前下游对核心系统需求的旺盛从上半年衍生至Q3。因此我们判断，在订单充沛叠加盈利能力改善的时点，公司有望在未来持续演绎收入利润剪刀差。 坚定投入出海产品研发，公司出海产品从互联网核心走向更广阔市场。公司持续坚持出海逾六年，目前已在马来、泰国、印尼等东南亚国家有了60+客户购买使用过长亮的互联网核心产品。而目前海外亦存在大机下移与系统上云的商机，公司通过前期的知识与产品储备，在东南亚市场参与了多次POC以及竞标活动，同时寻找现代化核心替换的市场商机，随着产品逐步成熟，公司核心系统出海有望成为海外业务未来又一核心增长极。 盈利预测：由于核心系统系列产品交付周期较长，对公司短期业绩有一定影响，我们下调公司2023-2025年营业收入分别至21.38/24.47/31.33亿元，同比增长13.31%/14.45%/28.02%（2023-2024前值为24.52/33.11亿元）；2023-2025年归母净利润分别为0.88/1.74/2.76亿元（2023-2024前值为2.45/3.58亿元），同比增长290.12%/98.51%/58.93%，维持“买入”评级。 风险提示：金融信创推进不及预期；客户信息化投入和升级需求不及预期；产品推广进度不及预期。

长亮科技(300348) 【投资要点】 公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入11.77亿元，同比增长11.49%；实现归母净利润0.02亿元，同比下降72.76%。单季度看，公司2023Q3实现营业收入4.28亿元，同比增长14.37%；实现归母净利润0.12亿元，同比增长1623.48%，环比增长375.92%。公司单季度归母净利润扭亏为盈，迎来拐点。 订单需求旺盛，海外业务有望跳变。订单方面，2023年以来，随着市场因疫情被压抑的需求得以释放以及信创的刚性需求，公司核心系统需求旺盛，已确定核心业务系统订单超过10个，远超历年平均水平。海外业务方面，公司持续加大海外业务产品研发，海外市场大机下移与系统上云需求有望给公司海外业务带来跳变机会。 股权激励彰显管理层信心。公司2023年9月通过了股权激励方案，股权激励考核以2022年营收和净利润为基数，分两个阶段考核，分别为2023/2024年营收或净利润增长率不低于10%/20%。股权激励考核目标的设立彰显了管理层的发展信心。 定向增发提升技术水平并增强抗风险能力。2023年10月，公司定向增发项目获批，本次募集金额57258.63万元，主要用于建设金融业务系统、“星云”数智一体化平台和云原生数字生产力平台以及补充流动资金。预计将进一步丰富公司大数据业务产品体系，提升公司该业务的交付能力，巩固并提高公司在金融IT解决方案领域的市场地位。同时，本次募资也将助力公司优化资产负债结构，增强公司资本实力和抗风险能力。 【投资建议】 公司是银行IT解决方案龙头厂商，考虑到经济复苏及银行IT系统信创改造需求旺盛，我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为22.65/27.13/32.16亿元，归母净利润分别为0.27/0.79/1.25亿元，EPS分别为0.04/0.11/0.17元，对应PE分别为273.5/95.6/60.0倍，给予“增持”评级。 【风险提示】 银行IT投入不及预期； 信创推进不及预期; 海外业务拓展不及预期。

长亮科技(300348) 投资事件：8月25日，公司发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营业收入7.49亿元，同比增长9.91%；归母净利润-0.10亿元，扣非归母净利润-0.16亿元。 公司收入维持稳定增长，股份支付费用影响净利润。2023H1公司实现营业收入7.49亿元，同比增长9.91%，营业成本增速高于营业收入增长速度，主要原因系人力成本涨幅较大。2023Q2公司实现营业收入4.53亿元，同比增长11.82%，同比增速高于2023Q1，边际明显向好。2023H1公司归母净利润-0.10亿元，报告期内公司股份支付摊销金额1,693.87万元，对公司净利润造成了较大影响。剔除股份支付摊销的影响，2023H1公司实现归母净利润为699.89万元，同比增长3.21%。分产品来看，数字金融业务解决方案中的银行核心业务、信贷管理业务、财务公司核心业务等多种项目类型纷纷中标，覆盖股份制银行、头部城商行、省属财务公司等；大数据应用系统解决方案持续夯实大客户基石，中标近10家政策性银行和股份制商业银行大数据项目，在深耕大行基础的同时，持续扩大城商行优势，中标20家城商行大数据项目；全财务价值链业务管理解决方案与某大型互联网银行、某农村商业银行等合作。在海外方面，公司已在马来、泰国、印尼等东南亚国家有了60+客户，形成多个成功案例。 毛利率承压，费用端有所管控。2023H1公司毛利率为36.34%，较同期下降3.17%，主要原因系公司2023年上半年人力成本增速高于收入增速以及部分2021年与2022年低毛利率合同结转收入所致。在费用方面，2023H1公司销售费用为0.79亿元，同比增长20.11%；管理费用为1.22亿元，同比增长8.90%；财务费用为0.05亿元，同比下降58.76%；研发费用0.70亿元，保持平稳水平。2023H1公司销售/管理费用的同比增速较于去年同期（36.17%/29.87%）有所下降。 银行IT市场规模保持增长，公司客户覆盖度高。根据IDC的数据显示，2022年中国银行业IT投资规模达到1,445.67亿元人民币，与2021年度的1,334.97亿元相比，增长了8.3%。2022年中国银行业IT解决方案市场规模为648.8亿元，与2021年的589.3亿元相比，同比增长10.1%。截至2023H1，公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行以及所有全国性股份制银行展开了合作；与48家资产规模达5,000亿以上的城商行及农商行中的46家展开了合作，对所有资产规模达5,000亿以上的客户的覆盖率已超过96%，高客户覆盖度将为公司的经营发展筑基赋能。 投资建议：我们预测公司2023-2025年营收分别为22.88/27.65/33.24亿元，归母净利润分别为1.42/2.06/2.93亿元，对应PE分别为54/37/26倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢等