五洋自控(300420) 事件 五洋自控发布2026年半年度报告：报告期内公司实现营收3.32亿元，同比下降27.65%，实现归母净利润亏损326.29万元，同比转亏；单第二季度公司实现营收1.65亿元，同比下降35.10%，归母净利润亏损732.15万元，同比转亏。 投资要点 主业短期承压，费用挤压利润空间 报告期内公司主营业务包括智能停车设施、自动化装备与智能物流仓储系统、散料智能搬运装备及管控系统等，因受宏观市场环境、下游行业调整等多重因素叠加影响，整体经营业绩有所下滑；其中智能停车设施收入降幅最大，同比减少42.78%至1.27亿元，影响公司收入及利润。2026H1公司毛利率为25.17%，同比下降2.48pct；归母净利率为负，主要是受到智能停车设施等业务板块收入下降影响。费用端来看，销售费用率9.02%，同比提升1.51pct；管理费用率同比增长4.83pct达到13.57%，主要系股份支付确认费用影响；财务费用率0.23%，同比提升0.29pct，主要系利息收入同比减少所致；公司坚持技术创新，上半年研发费用为2874.26万元，同比增长11.30%。 收购柯斯宇切入液冷，积极寻找第二增长曲线 2026年6月3日，公司公告拟现金6.81亿元收购东莞柯斯宇51%股权，同年7月股权收购已正式落地，但暂未纳入本期财务报表。柯斯宇专注于服务器液冷核心部件的研发与生产，产品涵盖不锈钢波纹管、分水器、dimm冷板等核心零部件，直接下游客户是液冷散热模组厂商，终端客户主要是国内外云服务厂商。且公司液冷业务持续拓展境内客户，预计液冷产品内销订单规模将稳步增长；同时光模块液冷业务已形成试样产品，目前处于打样及小批量供货阶段。公司表明现阶段柯斯宇的产能与订单存在一定缺口：一方面已成立子公司，结合客户订单需求规划产能扩充，重点降低机加工产能对外协依赖程度；另一方面，在保障核心境外大客户订单稳定供应的前提下，积极响应境内战略客户要求，实现内外业务协同发展。订单充足叠加未来产能释放，柯斯宇有望海内外同步发展，打开公司成长空间。 液冷管路材料迭代，柯斯宇具有先发优势 不锈钢波纹管凭借零泄漏、长寿命、全介质适配、抗高温高压四大核心优势正加速取代传统EPDM橡胶软管，英伟达宣布Rubin平台将全面替代橡胶软管，大范围采用不锈钢波纹管。柯斯宇具备月产30万根液冷波纹管路交付资质，生产的液冷波纹管路广泛应用于NVIDIA GB300与GB200服务器；伴随Rubin量产，有望直接带动柯斯宇不锈钢波纹管销量。利润端来看，柯斯宇2026年一季度净利润为2111.38万元，承诺2026年实现净利润不低于0.9亿元，2027及2028年度合计净利润不低于2.7亿元，预计柯斯宇下半年并表后有望带动公司业绩高增。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为12.47、16.66、21.07亿元，EPS分别为0.10、0.16、0.24元，当前股价对应PE分别为76、48、31倍。公司收购柯斯宇正式进军液冷赛道，绑定液冷散热模组厂商；柯斯宇业绩强劲，并表后有望拉动公司业绩增长。首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 新业务拓展不及预期、液冷需求不及预期、主业经营发展受阻、宏观经济不及预期等风险。

钟志辉先生,1972年出生,中国国籍,硕士研究生学历,无境外永久居留权。1994年至1999年,任外管局深圳外汇中心外汇交易员;2000年至2003年,任Vision Capital China副总、投资总监;2003年至2005年,任深圳市和晟投资有限公司投资总监/副总经理;2005年至2010年,任深圳市绿景资产管理公司副总经理;2011年至2025年,任亚商资本管理合伙人,2015年至今,任前海亚商粤科投资管理(深圳)有限公司董事长;2026年1月至今任公司董事长。

吴伍雄先生,1972年出生,中国国籍,大专学历,无境外永久居留权。1992年5月至2002年7月,任汕头建新塑胶有限公司组长、课长;2002年8月至2025年12月,任广东中泰工业科技股份有限公司职能系统总裁;2025年12月至今,任广东华创智能技术有限公司董事、总经理;2026年1月至今任公司董事、总经理。

王镜疑女士:1986年出生,中共党员,中国国籍,硕士研究生学历。2013年1月至2016年4月任上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司项目管理经理;2016年4月至2020年3月任爱建证券私募投资基金子公司筹备小组成员;2020年3月至2020年11月任长安停车投资管理(上海)有限公司副总经理。2020年11月至今任公司副总经理。曾任江苏五洋自控技术股份有限公司董事会秘书。

刘源先生,1989年出生,中国国籍,硕士研究生学历,无境外永久居留权。2015年6月至2020年11月,任国投证券股份有限公司投资银行业务委员会项目经理、高级经理、副总裁;2020年12月至2025年12月,任中信证券股份有限公司投资银行管理委员会副总裁、高级副总裁;2026年1月至今,任深圳市卓泰智能机器人有限公司总经理;2026年1月至今,任公司董事、副总经理;2026年2月至今,任公司董事会秘书。

林伟通先生,1973年生,中国国籍,无境外永久居留权,工商管理硕士学历。1993年6月至2003年5月任深圳市伟创华岳实业有限公司副总经理;2003年6月至2018年12任深圳市伟创自动化设备有限公司董事长;2018年12至今任深圳市伟创自动化设备有限公司总经理;2020年11月至今任公司董事;2023年11月至2026年1月任公司董事长;2026年1月至今任公司副总经理。

张立永先生,1972年生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,注册会计师、注册税务师、会计高级职称。2011年11月至2017年11月任公司财务总监、董事会秘书;2017年11月至2019年3月任公司投资总监;2019年3月至2026年1月任公司总经理;2020年5月至今任公司董事;2026年1月至今任公司副总经理。

余爱武女士,1975年出生,中国国籍,本科学历,无境外永久居留权。1996年至1997年,任深圳市德斯五金厂会计;1997年至1998年,任广源昌五金塑胶(深圳)有限公司主办会计;1998年至2001年,任深圳市龙岗区新光辉眼镜制品厂主办会计;2001年至2004年,任深圳市龙岗区坪山飞扬塑胶玩具厂财务主管;2004年至2008年,任日成协和模具(深圳)有限公司财务经理;2008年至今,任广东中泰工业科技股份有限公司董事、财务总监;2026年1月至今任公司董事。

吴颖女士,1983年出生,中国国籍,硕士研究生学历,无境外永久居留权。2013年7月至2017年12月,任广东君言律师事务所专职律师;2018年1月至2021年11月,任融科控股集团有限公司风控总监;2022年3月至今,任广东君言律师事务所合伙人律师;2026年1月至今任公司独立董事。

陈韶君女士,1972年生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,博士学位。主要从事会计理论与方法;审计理论与方法等领域的科学研究。现任中国矿业大学管理学院会计系副主任,担任中国煤炭经济研究会审计分会第八届理事会理事、中国教育审计学会入库专家。2002年8月至2003年12月任中国矿业大学管理学院助教;2004年1月至2008年12月任中国矿业大学管理学院讲师,2006年9月任中国矿业大学管理学院硕士生导师;2009年1月至今任中国矿业大学管理学院副教授、硕士生导师。2023年11月至今任公司独立董事。

王淑娟女士,1980年出生,中国国籍,博士研究生学历,无境外永久居留权。2005年11月至2006年5月,任英国西南地区发展局深圳代表处首席代表助理;2006年7月至2017年9月,任德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)深圳分所商务咨询和税务部市场负责人;2009年1月至2010年5月,任卢森堡德勤分所高级顾问;2017年10月至2019年11月,任深圳华峰资本管理有限公司董事总经理;2019年12月至今,任深圳市华君集团有限公司创始人及总裁、深圳市前海金融同业公会执行秘书长、深圳大学经济学院硕士研究生校外导师;2026年1月至今任公司独立董事。