康斯特(300445) 主要观点： 公司发布2024年年报&2025年一季报，业绩持续表现稳健 公司发布2024年年报业绩，实现营业收入5.75亿元，同比增长15.48%；实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比增长23.07%；实现归母扣非净利润1.15亿元，同比增长18.48%。基本每股收益0.59元，同比增长22.92%。 公司2025年一季度实现营收1.11亿元，同比增长3.57%；实现归母净利润2218.23万元，同比下降12.39%；实现归母扣非净利润2075.70万元，同比下降8.08%；基本每股收益0.10元，同比下降16.67%。公司直面全球经贸区域化的变局，贯彻“产品加速迭代+场景深耕”的高质量发展基调，长期看好公司发展。 校准测试产品厚积薄发，数字化平台业务提供增长动力 公司的校准测试业务正向着第三个十年发展，已能为全球工业用户提供完善的压力检测、温湿度检测、过程信号及电学检测仪器的专业解决方案，产品已广泛应用于电力、石化、计量、冶金等长流程工业，并正积极地向生物医药、新能源与半导体、装备制造、轨交民航等各类国民经济领域拓展。 仪器工业软件SaaS化的成功基础必须先是行业专家，公司的数字化平台业务正处于第一个十年发展期，已能为用户提供检测一体化平台、基石LIMS及云测等智慧计量数字化解决方案，同时逐步将检测技术与工业物联网技术进一步融合。数字化平台将助力公司检测仪器产品及传感器垂直产业体系的场景渗透，为用户提供多层次、多样化服务。 高精度传感器助力公司产品多元化发展，积极拥抱传感器行业国产替代机遇 公司通过二十多年的技术与应用积累，在传感器的测评和补偿算法方面处于世界领先水平，公司硅压阻式技术路线的压力传感器已实现综合性能指标优于0.01%F.S的技术目标。公司的高精度传感器业务刚迈入第一个十年发展期，为满足工业用户宽量程、高精度的双维度需求，逐步拉通压力传感器、数字压力检测产品及压力变送器等终端仪表的产业结构链，提升高端传感器垂直化产品的供给能力。 投资建议 我们看好公司长期发展，调整盈利预测为：2025-2027年营业收入为6.65/7.70/8.92亿元（前值2025-2026年分别为7.30/8.94亿元）；2025-2027年预测归母净利润分别为1.58/1.87/2.21亿元（前值2025-2026年分别为1.65/2.15亿元）；2025-2027年对应的EPS为0.74/0.88/1.04元。公司当前股价对应的PE为23/20/16倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员

康斯特(300445) 主要观点： 2024年三季度表现稳定，持续看好公司发展 公司发布2024年三季报，第三季度实现营业收入1.21亿元，同比增长1.46%；归属上市公司股东的净利润3076.29万元，同比增长8.70%；归属上市公司股东的扣非净利润2793.00元，同比增长0.19%；基本每股收益0.14元，同比增长7.69%。公司2024三季度表现稳定，持续看好公司发展。 海外业务均衡式增长，贡献稳定增长 根据公司三季报信息，国际市场，前三季度营收合计为1.77亿元，同比增长23%，主要影响因素系美国/美洲、欧洲/中东/非洲、亚洲/大洋洲三大区域内均衡式增长，以及校准测试产品在石化行业中渗透率的提升、订单收入的陆续确认，贡献了公司业绩的稳定增长。 投资建议 我们看好公司长期发展，维持盈利预测为：2024-2026年营业收入为6.01/7.30/8.94亿元；2024-2026年预测归母净利润分别为1.30/1.65/2.15亿元；2024-2026年对应的EPS为0.61/0.78/1.01元。公司当前股价对应的PE为25/19/15倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）传感器量产不及预期的风险。

康斯特(300445) 业绩增长符合预期，公司具备持续增长能力 2024Q3公司实现营业收入3.58亿元，同增8.07%；归母净利润0.89亿元，同增27.45%；扣非归母净利润0.82亿元，同增19.16%。2024Q3单季度公司实现营业收入1.21亿元，同增1.46%；归母净利润3076.3万元，同增8.70%；扣非归母净利润2793.0万元，同增0.19%。公司是国内工业压力检测仪器仪表龙头企业，技术优势显著，压力传感器有望成为公司第二成长曲线。考虑海外经济形势变化因素，我们略微下调公司2024-2026年业绩，预计2024-2026年归母净利润为1.31/1.64/2.04亿元（2024-2026年前值为1.34/1.72/2.26亿元），EPS为0.62/0.77/0.96元（2024-2026年前值为0.63/0.81/1.07元），当前股价对应PE为26.8/21.5/17.2倍。公司压力传感器业务有望增厚利润，我们维持“买入”评级。 海外业务增长迅速，公司盈利能力显著提高 2024Q3公司国际市场营收1.77亿元，同增23%，增长原因系：美国/美洲、欧洲/中东/非洲、亚洲/大洋洲三大国际市场均衡增长，校准测试产品在海外石化行业中渗透率提升，订单收入陆续确认。海外业务利润水平较高，有利于公司整理盈利能力提升。2024Q3公司销售毛利率为64.67%，同比降低0.86pct；销售净利率为24.66%，同比降低3.77pct；期间费用率为39.96%，同比降低3.49pct，其中管理费用率、研发费用率改善显著，分别同比下降1.63pct、2.17pct。我们认为公司海外业务销售增长与内部费用控制水平提高有望进一步提高公司盈利能力。 压力传感器实现部分自主供货，延庆基地助力提高生产效率 公司16kPa~100MPa已经完全达到了设计目标并可以自主供货，16kPa以下微压量程段正在积极改进迭代，最晚2025H1能够达到全量程目标。公司压力传感器短期内优先满足自用需求，未来有望外售成为公司第二成长曲线。公司延庆基地主要用于生产智能仪表及传感器封装，自动化与数字化程度高，有望提高公司生产制造效率。 风险提示：传感器发展不及预期；下游拓展不及预期；SAAS发展不及预期。

康斯特(300445) 公司发布24年三季度报告，业绩表现稳健！ 24Q1-3：公司实现营收3.58亿元、yoy+8.07%，其中国际市场/国内市场营收分别+23%/-3.4%，国内由于有效需求不足以及竞争持续凸显进而有所承压。归母净利润0.89亿元、yoy+27.45%，扣非归母净利润0.82亿元、yoy+19.16%，主要得益于国际市场稳步拓展，带来整体业绩继续增长。 前三季度毛利率/净利率分别为64.67%、24.66%，yoy+0.86pct、+3.78pct；国际市场数字压力检测产品的高附加值订单占比提升，同时公司精益管理初见成效。 前三季度期间费用率40%、yoy-3.5pct，费用管控能力优异；其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.3、-1.6、-2.2、+0.01pct；管理端延庆园区建设与咨询费用2023年已结算完成及公司精益管理水平提升，研发端公司进一步优化资源配置，研发效率显著提升。 经营性现金流较为健康，前三季度合计1.03亿元，同比增长259.2%，主要系国际市场销售订单数量、价格的提升及收回往期应收款，且前三季度采购原材料减少。 24Q3：公司实现营收1.21亿元，同环比分别+1.46%、-7.18%，归母净利润0.31亿元、同环比分别+8.7%、-7.71%；扣非归母净利润0.28亿元、同环比分别+0.19%、-12.48%。 单三季度毛利率/净利率分别为66.74%、24.75%，同比分别-0.54pct、+1.27pct；期间费用率41.4%、yoy-0.5pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.74、-0.2、-1.02、-0.04pct。 分区域来看： 公司在美国/美洲、欧洲/中东/非洲、亚洲/大洋洲三大区域内均衡式增长，同时校准测试产品在石化行业中渗透率不断提升；国内加强电力、石化、冶金机械装备等传统行业客户的订单跟进，同时完善产品在测试场景及新兴产业中的推广、落地、复制的体系化工作。 分产品来看： 1）公司在稳固校准应用需求的同时，围绕用户现场的测试、检测应用场景，继续优化产品生态并着重效率提升，加大对新压力控制器等智能化新产品的推广力度。 2）公司继续加强数字化平台与校准测试产品业务的协同性，并加速推进新订单落地。 3）公司延庆生产线的部分设备及工艺指标不断优化调整，与永丰试验线正逐步实现协同并形成一定供货能力，部分中量程段高端压力传感器已在压力校准测试产品中使用。 盈利预测：我们预计公司24-26年归母净利润分别为1.21/1.58/2.01亿元，对应PE分别为29.5/22.6/17.8倍，维持公司“买入”评级！ 风险提示：公司的境外经营可能面临外部经营环境变化的压力，供应链变局以及原材料价格波动，投资项目的实施可能未取得如期进展的风险等。

姜维利先生:男,1965年6月出生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历。1987年至1988年,任吉林省辉南县第六中学物理学教师;1988年至1992年,任吉林省梨树县计量仪器研究所技术员;1992年至1994年,任北京星河科技开发公司技术员;1994年至1997年,任北京斯贝格科技发展公司副总经理;1998年至2004年,任北京康斯特科技有限责任公司执行董事;2004年至2008年,任康斯特有限董事长、总经理;2008年至今,任公司董事长;2019年至今,任北京海林自控科技股份有限公司董事;2015年至今,兼任研究院分公司负责人,全资子公司北京恒矩检测技术有限公司及北京桑普新源技术有限公司法定代表人,控股子公司南京明德软件有限公司董事。现任公司董事会董事长、战略委员会主任委员。

何欣先生:1966年6月出生,中国国籍,无永久境外居留权,中国人民大学EMBA硕士,高级工程师。1987年至1998年,任吉林省计量科学研究院研究室主任;1998年至2004年,任北京康斯特科技有限责任公司副总经理;2004年至2008年,任康斯特有限监事;2008年至今,任公司副董事长、总经理,其中2011年至2015年,任公司董事会秘书。2018年至今,任北京桑普新源技术有限公司监事;2019年至今,任控股子公司济南长峰致远仪表科技有限公司董事长;2021年至今,任控股子公司南京明德软件有限公司董事长。现任公司董事会副董事长、战略委员会委员,总经理。

赵士春先生:男,1970年10月出生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历。1993年至1994年,任曙光电机厂测试中心实验员;1994年至1999年,任北京中航机电研究所技术员;2001年至2004年,任北京康斯特科技有限责任公司总工程师;2004年至2008年,任康斯特有限董事、总工程师;2008年至今,任公司董事、副总经理,其中2008年至2011年,兼任公司董事会秘书。2021年至今,任控股子公司南京明德软件有限公司董事。现任公司第六届董事会董事、副总经理,提名委员会委员,负责公司研究院管理工作。

刘楠楠女士:女,1979年10月出生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历;2004年至2008年,任康斯特有限公司行政部经理;2014年7月取得深圳证券交易所董事会秘书资格证书;2008年至2015年6月,任公司职工代表监事、证券事务代表;2008年至2020年,任公司人力行政部经理;2020年至2024年,任公司人力资源部经理;2025年至今,任公司人力资源部副经理;2019年至今,任控股子公司济南长峰致远仪表科技有限公司监事;2021年至今,任控股子公司南京明德软件有限公司监事;2015年至今,任公司董事会秘书、副总经理,负责公司董事会办公室管理工作。现任公司董事会秘书,副总经理。

赵明坚先生:男,1966年4月出生,中国国籍,拥有美国永久居留权,硕士研究生学历。1998年至2011年在原美国哈特科技公司(2001年被美国福禄克公司收购)担任工程总监职务;2012年至2018年,任全资子公司爱迪特尔公司总经理;2018年至今,任全资子公司爱迪特尔公司CEO,负责美国子公司及新加坡子公司的运营管理工作;2017年8月至今,任浙江磐星投资有限公司法定代表人、执行董事;2022年10月至今,任新加坡子公司董事;2020年4月至今,任广脉科技股份有限公司董事;2015年7月至今,任公司副总经理、董事。现任公司董事会董事、战略委员会委员,副总经理。

董立军先生:男,1979年4月出生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历;2003年至2005年,任康斯特有限公司软件工程师;2005年至2007年,任北京主将科技有限责任公司技术总监;2007年至2020年,任公司软件部经理;2021年至今,任控股子公司南京明德软件有限公司董事;2024年至今,任公司营销中心总监,负责公司营销中心管理工作。现任公司副总经理。

高洪军先生:男,1977年9月出生,中国国籍,无永久境外居留权,本科学历;2000年至2001年,任天津广播器材有限公司硬件工程师;2001年至2002年,任北京时代集团硬件工程师;2002年至2003年,任北京硕人科技股份有限公司硬件工程师;2003年至今,分别担任公司硬件工程师、硬件部经理、研发总监、研发总工程师,负责公司研发中心管理工作。现任公司副总经理。

陈高飞先生:男,1983年3月出生,中国国籍,无永久境外居留权,博士研究生学历;2012年至2014年,任中国科学院理化技术研究所助理研究员;2014年至2019年,任中国科学院理化技术研究所高级工程师;2019年至今,分别任公司结构工程师、研究院院长,负责公司研究院管理工作。现任公司副总经理。

姜南竹女士:女,1990年10月出生,中国国籍,拥有美国永久居留权,会计学理学硕士,中级会计师,美国注册管理会计师。2015年1月至2015年11月,任职于安永会计师事务所(美国);2016年1月至2019年8月,担任全资子公司Additel Corporation会计;2021年9月至今,分别担任公司总账会计、财务部经理、财务总监,负责公司财务管理工作。现任公司董事会董事、薪酬与考核委员会委员,财务负责人、财务总监。

刘宝琦先生:男,1954年6月出生,中国国籍,无永久境外居留权,硕士研究生学历。1972年至2004年,任吉林省计量科学研究院总工程师;2004年至2008年,任康斯特有限董事、知识产权组组长;兼任国家机械工业科学技术奖评审委员会专家组成员;2008年至今任公司董事。现任公司第六届董事会董事,审计委员会委员。