新易盛(300502)公司资料

新易盛(300502) 事件： 公司上半年预计实现归母净利润37亿-42亿元，同比增长327.68%-385.47%；预计实现扣非后归母净利润36.91亿-41.91亿元，同比增长326.84%-384.66%。 单季度来看，Q2净利润21.3亿-26.3亿元，同比增长294%-386%，环比增长35%-67%；2Q25扣非净利润21.2亿-26.2亿元，同比增长145%-203%，环比增长35%-67%。二季度业绩超预期，给予“买进”建议。 海外800G产品需求高涨，带动公司上半年业绩快速增长：受益于AI引领的相关算力投资热情，上半年全球数据中心相关支出达到高峰、全球算力需求持续高涨，根据讯石光通信，2025年全球800G光模块的需求量有望达1800-2200万只，主要采购方包括英伟达、谷歌、Meta、AWS等。公司主要客户包括Meta、AWX、XAI、Oracle等算力支出增长较高，且上半年公司800G光模块切入更多海外大厂，带动公司市场份额明显提升；此外高毛利产品占比持续提升，带动公司净利润快速增长。 泰国产能持续释放，北美客户交付受关税影响较小：公司泰国工厂一期2023年上半年投入生产运营；二期于2025年初已正式投产后，目前处于持续扩产阶段，公司全球化战略将根据全球市场需求规划后续产能建设。考虑到美国已暂停对泰国征收关税等因素，泰国工厂有助于加强公司海外市场推广的产品交付能力，特别是为北美云厂商算力需求提供供应保障。公司二季度业绩增长超预期也有部分原因在于关税影响下，下游需求端提前备货高速光模块，公司泰国工厂借助暂时关税豁免的情况下提前出货北美市场。 后续1.6T、AEC电缆模块等技术储备丰富：公司研发投入较高，2025Q1研发费用为1.18亿元，同比高增123%。高投入下公司具备丰富的新技术产品储备，目前已推出1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线。预计2026年将正式放量满足下游客户需求。此外公司已布局高速AEC电缆模块、高速LPO光模块以及CPO产品等领域，后续在市场演化和各类算力连接方案竞争中有望持续维持行业龙头地位。 盈利预期：预计公司2025-2027年净利润分别为86.81亿、117.46亿、140.74亿元，YOY分别为+206%、+35%、+20%；EPS分别为8.74、11.82、14.16元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为20/15/12倍，给予“买进”建议。 风险提示：1、下游算力开支不及预期；2、新技术研发不及预期。

新易盛(300502) 事件 新易盛发布2025半年度业绩预告：2025年1月1日至2025年6月30日，预计实现归母净利润37亿元-42亿元，同比增长327.68%-385.47%；预计实现扣非后归母净利润36.91亿元-41.91亿元，同比增长326.84%-384.66%。 投资要点 AI算力投资驱动业绩爆发式增长，产品结构优化显著 公司2025年上半年预计实现归母净利润37亿元-42亿元，同比增长327.68%-385.47%；预计实现扣非归母净利润36.91亿元-41.91亿元，同比增长326.84%-384.66%。业绩的显著提升主要得益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化，高速率产品需求持续增加。上半年全球人工智能算力基础设施建设持续加码，在AI算力与数据中心基础设施建设方面形成支出高峰，拉动高性能光模块产品需求。 泰国产能规模化释放，供应链韧性构筑交付壁垒 新易盛泰国工厂一期自2023年上半年投入运营以来持续高效运转，二期于2025年初正式投产后快速释放产能，重点聚焦1.6T模块量产，目前处在持续扩产阶段。泰国工厂是公司全球化战略的核心环节，根据市场需求持续优化产能规划，建成后预计提升在海外市场的产品交付能力，为北美云厂商AI算力基建需求提供强韧的供应保障。 技术迭代引领行业变革，下一代布局抢占战略高地 公司在光模块技术前沿持续突破，已成功推出业界领先的基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线。公司800G产品在客户端取得较好进展，2024年下半年逐渐上量，预计2025年将成为公司销售收入中重要的组成部分。1.6T产品进展顺利，将在2025年下半年逐渐起量。公司积极投入下一代技术研发，公司从2017年投资Alpine开始参与硅光的布局，在CPO技术领域也已有布局，当未来CPO形成生态系统时，公司有望在CPO相关产品的竞争中占得一席之地。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为221.46、319.13、408.55亿元，EPS分别为8.47、11.99、15.16元，当前股价对应PE分别为22、15、12倍，公司客户和产品结构不断优化，作为高速数通光模块领先厂商，公司盈利能力有望进一步提升，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。

新易盛(300502) 2025年7月15日公司发布2025年半年度业绩预增公告，公司预计1H25净利润37亿元-42亿元，同比增长328%-385%；1H25扣非净利润36.91亿元-41.91亿元，同比增长327%-385%。对应2Q25净利润21.3亿元-26.3亿元，同比增长294%-386%，环比增长35%-67%；2Q25扣非净利润21.2亿元-26.2亿元，同比增长145%-203%，环比增长35%-67%。 经营分析 800G等高速率光模块放量，带动公司增收增利：受益于AI算力投资增长，高速率光模块需求持续增长。根据讯石光通信，2025年全球800G光模块的需求量有望达1800-2200万只，主要采购方包括英伟达、谷歌、Meta、AWS等。公司是北美云厂商的重要光模块供应商，点对点光模块中800G及以上光模块占比有望提升。高速率光模块具备量价齐升的逻辑，带动公司产品结构优化，净利润亦同比大幅增加。此外我们认为受到关税不确定性影响，2Q公司部分高速光模块产品可能存在提前出货的情况，进一步增高业绩。展望26年，多重利好有望逐步释放：1）26年800G光模块需求持续旺盛，行业需求量同比有望实现翻番；同时1.6T光模块渗透率有望提升，公司已成功推出单波200G的1.6T光模块产品，有望在下一代高速光模块产品中保持领先。2）谷歌、AWS、Meta、OpenAI的ASIC芯片有望在2026年大规模放量，而ASIC用到的光模块数量相较GPU更多，公司作为海外云厂商的光模块核心供应商有望受益。3）AEC是ASIC机柜内优选连接方案，LPO适用于数据中心机柜内服务器到交换机的连接，具有低功耗、低成本优点，公司在AEC、LPO均有布局，有望形成第二增长曲线，拉高盈利质量。 盈利预测、估值与评级 考虑到高速光模块需求超预期、公司盈利能力强，我们上调盈利预测。我们预计公司2025-2027年营收分别为214.2/346.6/478.1亿元，同比增长148%/62%/38%；预计EPS分别为8.11/12.47/14.50元，PE分别为16/10/9倍，维持“买入”评级。 风险提示 公司实际控制人被行政处罚的风险、AI发展不及预期、市场竞争加剧、新技术发展不及预期、存货积压的风险。

新易盛(300502) 事件：公司发布2025年一季报，2025Q1公司实现营收40.5亿元，同比增长264.1%；归母净利润为15.7亿元，同比增长384.5%。 点评： 高速率光模块产品销售占比持续提升，泰国工厂产能储备充分。公司是国内少数具备400G/800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G/800G/1.6T系列高速光模块产品，和400G/800G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于100G/lane和200G/lane的400G/800G LPO光模块产品。2024年，公司主要产品点对点光模块占营收比例为99.36%，PON光模块占营收比为0.08%；国外业务和国内业务占营收比分别为78.7%、21.3%。公司受益于数据中心快速发展，营收同比大幅增加。2025Q1，公司800G产品出货量同比环比均持续提升。泰国工厂二期已于2025年初投入运营，目前处于持续扩产阶段，产能储备充分。公司持续加强海内外市场推广和客户拓展力度，深化与全球主流通信设备制造商及互联网厂商合作，优化产品及客户结构，市场占有率持续提升。 加强供应链管理，优化工艺流程，毛利率持续提高。2025Q1，公司毛利率为48.66%，同比+6.66pct，环比+0.47pct。2024年，公司点对点光模块毛利率为44.88%，同比+13.85pct；国内业务、国外业务毛利率分别为41.69%、45.54%，同比+16.37pct、+13.45pct。公司产品结构变化及生产效率提高促进毛利率提升。2025Q1，公司期间费用率为4.5%，同比-2.82pct，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别-0.91pct、-1.09pct、+1.05pct。公司加强供应链管理，降本增效，并建立数字化车间，实施MES制造执行系统，实现高水平自动化和智能化，减少人工使用，提质增效。 加大技术研发投入，硅光模块、800G LPO光模块、高速AEC电缆模块等产品研发取得多项突破。2025Q1，公司研发费用为1.18亿元，同比增长122.64%。2024年，公司研发投入占营收比为4.66%。公司与产业链上下游企业、高校及科研院所加强技术交流与合作，提高研发水平，已成功推出业界最新的基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品，加速硅光、相干光模块、800G/1.6T光模块等行业前沿领域研究及商用。公司专注技术创新，推动光模块向更高速率、更小型封装、更低功耗、更低成本的方向发展。 中国云厂商将带动2025年光模块市场的增长。数据中心内部网络架构趋向扁平化，连接密度及交换容量大幅增长。LightCounting预计2025年以太网光模块销售额同比增长20%，增长主力将来自中国云公司的需求，阿里巴巴、字节跳动、华为等中国企业2025年光器件采购预算翻番。GenAI带来海量的算力资源需求，随着单个数据中心的平均IT负载不断增加，运行中的超大规模数据中心的数量将继续稳步增长，Synergy Group Research预计，到2030年，所有运营中的超大规模数据中心的总容量将增长近三倍。 投资建议：公司硅光模块、相干光模块、800G LPO光模块等研发项目取得突破，受益于全球AI基础设施建设，高速率光模块需求旺盛。我们预计公司2025-2027年归母净利润为64.38亿元、90.03亿元、111.15亿元，对应PE为13.04X、9.33X、7.55X，维持“买入”评级。 风险提示：AI发展不及预期；技术迭代不及预期；云厂商资本开支不及预期；行业竞争加剧。