中旗股份(300575)公司资料

中旗股份(300575) 业绩简评 8月23日，公司发布2023年中报，公司2023年半年度实现营收14.25亿元，同比+6.14%；归母净利润1.72亿元，同比-3.94%；扣非归母净利润1.95亿元，同比+8.59%。 经营分析 农药周期下行的大背景下，公司经营相对稳健。从费用来看，2022年上半年公司销售费用1993万元，同比+27.23%；管理费用9008万元，同比+31.34%，主要系职工薪酬、管理折旧、维修费用等相应增加以及子公司宁亿泰上年同期处于筹建期管理费用较低所致；本期财务费用-1546.4万元，同比+81.54%，主要系本期汇兑收益增加所致。本期研发费用交上期增加3831万元，同比+24.74%，主要系本期研发投入增加所致。从产品价格来看，除草剂主要产品氯氟吡氧乙酸异辛酯原药当前报价10.5万元/吨，氰氟草酯原药当前报价12.5万元/吨，炔草酯原药当前报价22.5万元/吨，螺螨酯原药当前报价15.2万元/吨；杀虫剂主要产品噻虫胺原药当前报价8.3万元/吨，虱螨脲原药当前报价17万元/吨。大部分产品价格处于历史较低分位数。 当前在建项目充足，支持公司未来成长。从1季报披露的情况来看，公司目前固定资产16.08亿元，在建工程4.62亿元。我们认为，上述项目的持续投产和落地有利于公司进一步扩大产能，提升盈利能力。 盈利预测、估值与评级 公司主要产品价格下跌，海外订单有所减少，我们修正公司2023-2025年归母净利润分别为3.49亿元（-25.9%）、4.57亿元（-21.6%）和6.23亿元（-18.77%）；EPS分别0.75元、0.98元和1.34元，对应PE分别为13.28X/10.13X/7.44X，维持买入评级。 风险提示 产品价格下行风险，原材料价格大幅波动风险；新项目进度不达预期。

中旗股份(300575) 业绩简评 4月26日，公司发布2023年1季度报告，公司2023年1季度实现营收7.42亿元，同比+6.48%；归母净利润0.93亿元，同比-14.55%； 经营分析 公司22年各项收入增长，农药价格下行的大背景下，公司价格有一定韧性。分业务来看，2022年公司农药原药业务实现营业收入18.1亿元，同比+51.31%，上半年价格：26.55万元/吨，下半年价格：24.09万元/吨，在农药价格大幅下行的背景下，公司下半年价格比上半年下降9.25%，有一定韧性；农药制剂业务实现收入1.67亿元，同比+14.14%；农药中间体业务实现收入5.77亿元，同比+96.4%，上半年价格：14.99万元/吨，下半年价格：15.17万元/吨，价格基本保持平稳。从费用来看，2022年度公司销售费用3496万元，同比+23.78%，主要系本期销售量大幅增加导致；管理费用1.55亿元，同比+14.16%，主要系本期职工薪酬以及确认股权激励费用增加所致；本期财务费用-2238.4万元，同比-364.68%，主要系本期汇兑收益增加所致。本期研发费用交上期增加7029.1万元，同比22.53%，主要系本期研发投入增加所致。当前在建项目充足，支持公司未来成长。从1季报披露的情况来看，公司目前固定资产14.77亿元，在建工程5.2亿元，分项目来看，宁亿泰有2个项目正在进行试生产，国瑞化工有1个项目正在进行试生产，本部有2个项目正在进行试生产。我们认为，上述项目的持续投产和落地有利于公司进一步扩大产能，提升盈利能力。 盈利预测、估值与评级 公司主要产品价格下跌，但是新产能扩张带来量的增长，我们修正公司2023-2025年归母净利润分别为4.71亿元（-4.3%）、5.83亿元（-5.2%）和7.67亿元（-3.8%）；EPS分别为1.52元、1.88元和2.47元，对应PE分别为11.75X/9.49X/7.22X，维持买入评级。 风险提示 产品价格下行风险，原材料价格大幅波动风险；新项目进度不达预期。

中旗股份(300575) 业绩简评 3月29日，公司发布2022年年报，公司2022年实现营业收入29.7亿元，同比+35.4%，实现归母净利润4.2亿元，同比+96.63%；其中第四季度公司实现归母净利润1.21亿元，业绩符合预期。 经营分析 公司产品价格处于历史较低分位，下行风险不大。从产品价格来看，除草剂主要产品氯氟吡氧乙酸异辛酯原药当前报价15.2万元/吨，处于历史分位33.55%（2018年起始）；氰氟草酯原药当前报价15.5万元/吨，处于历史分位9.52%（2018年起始）；炔草酯原药当前报价23.5万元/吨，处于历史分位20.8%（2018年起始）；螺螨酯原药当前报价16万元/吨，处于历史分位46.15%（2018年起始）；杀虫剂主要产品噻虫胺原药当前报价10.7万元/吨，处于历史最低价格（2018年起始）；虱螨脲原药当前报价20.5万元/吨，处于历史最低价格（2018年起始）。分季度来看，公司主流产品在2023年1季度均价相较于2022年4季度有所下行。 当前在建项目充足，支持公司未来成长。公司目前固定资产14.58亿元，在建工程5.1亿元，分项目来看，宁亿泰有2个项目正在进行试生产，国瑞化工有1个项目正在进行试生产，本部有2个项目正在进行试生产。我们认为，上述项目的持续投产和落地有利于公司进一步扩大产能，提升盈利能力。 盈利预测、估值与评级 公司主要产品价格下跌，但是新产能扩张带来量的增长，我们修正公司2023-2024年归母净利润分别为4.92亿元（-4.8%）、6.15亿元（-5.7%），引入2025年净利润预测7.97亿元；EPS分别为1.59元、1.98元和2.57元，对应PE分别为11.35X/9.07X/7.01X，维持买入评级。 风险提示 全球农药需求下滑；农药产品价格下跌；产能建设及投放进度不及预期；安全环保检查影响正常开工

中旗股份(300575) 业绩简评 1月30日，公司发布2022年业绩预告，预计公司2022年实现归母净利润3.9-4.2亿元，同比+82.57-96.62%；其中第四季度公司预计实现归母净利润0.91-1.21亿元，中值1.06亿元，业绩符合预期。 经营分析 公司产品价格处于历史较低分位，后续下行风险不大。从产品价格来看，除草剂主要产品氯氟吡氧乙酸异辛酯原药当前报价16.2万元/吨，处于历史分位40%（2018年起始）；氰氟草酯原药当前报价17.5万元/吨，处于历史分位28.5%（2018年起始）；炔草酯原药当前报价23.5万元/吨，处于历史分位20.8%（2018年起始）；螺螨酯原药当前报价16.5万元/吨，处于历史分位53.8%（2018年起始）；杀虫剂主要产品噻虫胺原药当前报价12.8万元/吨，处于历史分位12.4%（2018年起始）；虱螨脲原药当前报价22万元/吨，处于历史分位0%（2018年起始）。分季度来看，公司主流产品在2022年4季度均价相较于3季度均保持稳定。 当前在建项目充足，支持公司未来成长。历史上，公司南京基地和淮安基地生产经营受到外界的干扰，业绩呈现一定的波动，最近连续5个季度，公司在生产经营正常的情况下，公司单季度业绩均有不错表现。公司20年底动工安徽淮北基地建设，目前固定资产9.23亿元，在建工程8.84亿元，后续成长动能强，我们认为安徽新型农药项目落地有利于公司进一步扩大产能，提升盈利能力。 盈利预测、估值与评级 我们修正公司2022-2024年归母净利润分别为4.05亿元（-7.53%）、5.17亿元（-2.63%）和6.52亿元（-6.59%）；EPS分别为1.31元、1.67元和2.10元，对应PE分别为16.97X/13.29X/10.53X，维持买入评级。 风险提示 全球农药需求下滑；农药产品价格下跌；产能建设及投放进度不及预期；安全环保检查影响正常开工