飞荣达(300602)公司资料

飞荣达(300602) 事件 飞荣达发布公告：公司预计2024年前三季度实现归母净利润1.03亿元至1.1亿元，同比增长109.74%至124%。 投资要点 2024Q3利润表现符合预期 公司预计2024年前三季度实现营业收入约34.22亿元/yoy+17%，2024Q3实现收入约为12.53亿元。公司预计2024年前三季度归母净利润为1.03亿元至1.1亿元/yoy+109.74%至124.00%，其中2024Q3实现归母净利润为0.46亿元至0.53亿元/yoy+2.02%至17.55%。 多点开花，消费电子及通信表现抢眼 消费电子领域：受益于国内消费类电子业务行业市场需求回暖，订单向好，公司手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额持续提升，出货量加大，毛利率提升，盈利能力增强。通信领域：公司在通信领域市场份额增加，产能得到释放，毛利率有较大提升，盈利能力同比上涨。公司服务器相关业务积极配合客户打样及小批量供货，合作有序推进中。新能源业务：公司积极拓展新能源汽车业务应用，提升公司产品竞争力，订单量持续增长。由于原材料价格上涨、新客户导入、部分新项目打样等因素影响导致新能源领域毛利率有所下降。光伏逆变器和储能业务受市场环境影响导致订单量下滑，营收未达预期。 围绕散热，聚焦大客户，强化核心竞争力 公司围绕华为、阳光电源、meta、微软、联想等大客户，聚焦散热、电磁屏蔽等核心产品，积极在产品品类、客户方面拓展。整体而言，公司各业务均取得良好的市场竞争地位与发展态势。 盈利预测 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.31、3.49、4.56亿元，EPS分别为0.40、0.60、0.79元，当前股价对应PE分别为55、37、28倍，基于公司不断强化核心竞争力，积极开拓液冷等新领域，维持“买入”评级。 风险提示 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。

飞荣达(300602) 事件 飞荣达发布公告：2024H1公司实现收入21.69亿元/yoy+22%，实现归母净利润0.57亿元/yoy+1307%。 投资要点 2024Q2收入及利润均环比大幅改善 公司2024Q2实现收入12亿元/yoy+18%/QoQ+21%，实现归母净利润0.33亿元/yoy+13%/QoQ+39%，实现扣非归母净利润0.29亿元/yoy+20%/QoQ+41%。公司2024Q2收入、利润端均环比大幅改善。2024Q2公司毛利率恢复至19%，净利率为2.6%，环比均大幅提升。 多点开花，服务器、消费电子表现抢眼 消费电子领域：2024Q2全球智能手机销量2.88亿部/yoy+12%，PC市场也恢复不错，2024Q2销量达6280万台/yoy+3.4%；得益于行业恢复，公司份额持续提升，消费电子领域不断改善。通信领域：公司在通信领域市场份额增加，产能得到释放，毛利率有较大提升，盈利能力同比上涨。公司服务器相关业务开展顺利，已配合客户开发了多款液冷散热产品、3D-VC/VCE等特种散热器，并有部分产品小批量交付。 围绕散热，聚焦大客户，强化核心竞争力 公司围绕华为、阳光电源、meta、微软、联想等大客户，聚焦散热、电磁屏蔽等核心产品，积极在产品品类、客户方面拓展。整体而言，公司各业务均取得良好的市场竞争地位与发展态势。 盈利预测 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.31、3.49、4.56亿元，EPS分别为0.40、0.60、0.79元，当前股价对应PE分别为38、25、19倍，基于公司不断强化核心竞争力，积极开拓液冷等新领域，维持“买入”评级。 风险提示 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。

飞荣达(300602) 事件：2024年8月19日，公司发布2024年半年报，2024年H1公司实现营收21.69亿元，同比+22.00%，实现归母净利润0.57亿元，同比+1307.13%。 公司业绩快速增长，AI终端及新能源汽车业务持续突破。2024Q2公司实现营业收入11.87亿元，同比增长18.11%，实现归母净利0.33亿元，同比增长12.93%。消费类电子业务方面，由于主要客户业务回暖、出货量持续提升，以及公司手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额提升，订单量增加，促使该领域营业收入同比有较大增长。通信领域，公司市场份额增加，产能得到释放，同时盈利能力有所上涨。公司继续推进新能源汽车业务的发展，并进行新能源产品结构调整，订单量持续增长。同时，公司非主业层面对业绩有所拖累，公司对参股公司博纬通信确认投资亏损约1710万元（未经审计），同期增加投资亏损1469万元；所得税费同比增加约1773万元。若刨除此影响，公司业绩将更可观。 公司费用率控制良好，盈利能力显著提升。2024H1公司毛利率17.86%，同比-0.13pct；净利率2.21%，同比+2.37pct；毛利方面，公司消费电子类业务及通信类业务毛利率有所提升，新能源领域由于由于原材料价格上涨、新客户导入、部分新项目打样等因素导该领域毛利率略有下降；净利方面，公司净利率显著改善主要是费用率控制良好所致。2024H1公司销售/管理/财务费用率分别为2.48%/5.96%/-0.07%，同比下降0.65pct/1.44pct/0.90pct。 公司凭借技术优势，不断拓展各下游应用领域优质客户。公司掌握了丰富的电磁屏蔽及导热技术，同时密切追踪行业最新技术应用及市场、技术发展趋势，持续开展对新技术的研究。公司凭借优良产品技术、专业服务优势及多年行业深耕细作，目前已与众多国内外知名企业建立了紧密的合作关系，终端类客户包括华为、微软、联想、三星、荣耀、小米、HP、Dell等。通信类客户包括华为、中兴、诺基亚、爱立信、思科、中信科移动等。数据中心、服务器客户包括：华为、中兴、微软、思科、浪潮、大唐移动、宝德、超越、新华三、超聚变、东方通信、神州鲲泰及Meta、google等。新能源汽车类客户包括比亚迪、广汽、北汽、中车、中兴新能源汽车、一汽奔腾、一汽红旗、吉利、威迈斯、速腾聚创、宁德时代、国轩、孚能及小马智行等。 投资建议：我们看好公司新能源业务放量，同时基于消费电子业务复苏及光伏和储能市场的广阔前景，伴随原材料价格波动减弱、产能利用率逐渐爬升，叠加公司下游客户覆盖范围的逐渐扩大，预计公司毛利率和利润率有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.11/3.50/4.16亿元，当前市值对应PE倍数为42X/25X/21X。维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格不及预期；产能扩张不及预期；存货跌价减值风险。

飞荣达(300602) 公司发布2024年半年度业绩预告，24H1收入实现同比增长，盈利能力显著改善。消费电子、新能源、通信领域渗透率逐步提升，服务器散热产品进展顺利，维持“买入”评级。 支撑评级的要点 24H1公司收入同比增长，利润显著改善，24Q2环比亦呈向上态势。公司预计24H1实现营业收入约21.70亿元，同增22.05%，归母净利润0.54~0.64亿元，同增1243.65%~1492.48%；扣非归母净利润0.47~0.57亿元，同增540.78%~634.56%；单季度来看，公司预计24Q2实现营业收入11.88亿元，同增18.21%/环增20.90%归母净利润0.30~0.40亿元，中值同增21.35%/环增49.63%，扣非归母净利润0.27~0.37亿元，中值同增33.33%/环增60.00%。 24H1消费电子、新能源汽车、通信领域均有增量，服务器业务进展顺利。1）消费电子：受益主要客户业务回暖、出货量持续提升，以及公司手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额提升，订单量增加，促使该领域营业收入同比有较大增长毛利率提升，盈利能力增强；2）新能源：公司新能源汽车业务订单量持续增长由于原材料价格上涨、新客户导入、部分新项目打样等因素，毛利率有所下降；3）通信：公司通信领域市场份额增加，产能得到释放，毛利率有较大提升，盈利能力同比上涨。公司服务器相关业务开展较为顺利，已配合客户开发了多款液冷散热产品、3D-VC/VCE等特种散热器，并有部分产品小批量交付。 手机24Q2环比略降现已逐步恢复，光伏逆变器和储能业务亟待稳步发力。1）手机：受部分手机项目延缓的影响，公司手机业务24Q2环比有所下降，但当前相关业务订单已逐步恢复交付；2）光伏逆变器和储能：受市场环境影响订单量下滑，营收情况未达预期。但公司将持续加快布局及深挖热管理及电磁屏蔽解决应用方案的客户及业务布局，满足不同客户散热和电磁屏蔽需求，相关领域业务或有望稳步迈进。 估值 考虑消费电子需求逐步复苏，AI时代端云两侧散热需求提升，公司散热及屏蔽业务或迎来多维度成长驱动，但受整体市场环境及业务推进影响，部分业务略有不及预期，我们调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年实现营业收入54.32/62.47/71.84亿元，归母净利润分别为2.76/3.75/4.65亿元，对应PE分别31.4/23.1/18.6倍。维持“买入”评级。 评级面临的主要风险 市场竞争加剧、下游需求不及预期、客户产品验证及出货不及预期。