盛弘股份(300693)公司资料

盛弘股份(300693) 事项： 2月17日，盛弘股份发布2024年业绩快报，公司2024年实现营收30.37亿元，同比+14.6%，实现归母净利润4.26亿元，同比+5.7%。公司2024年归母净利率14%，同比-1.2pct。其中公司2024Q4实现营收9.42亿，同比+2.6%，环比+42%，实现归母净利润1.55亿，同比+19.7%，环比+74.2%，Q4实现归母净利率16.5%，同比+2.4pct，环比+3.1pct。 国信电新观点：1）公司未来有望受益于数据中心需求增长。公司披露电能质量设备产品包括有源电力滤波器APF、静止无功发生器SVG、动态电压调节器、不间断电源等。2024年12月公司中标山东移动电能质量补偿设备项目，主要服务于数据中心等项目工程，帮助解决数据中心的电能质量问题及突然断电等问题。目前，在全球人工智能需求的爆发的背景下，数据中心算力建设需求有望明显增长，根据Semi Analysis的预测，全球数据中心IT负载规模将从2023年的约49GW增长至2026年的96GW，其中90%的增长来自AI算力需求。2028年，全球数据中心累计负载将超过140GW，2023-2028年CAGR高达23%-25%，公司电能质量设备业务有望持续受益于数据中心需求增长。 2）公司充电桩业务发展迅速。公司披露2024年整体业绩增长主要得益于充电桩业务增长较快。根据中国充电联盟数据，2024年，国内充电基础设施增量为422.2万台，同比+24.7%。其中公共充电桩增量为85.3万台，同比-8.1%。海外方面，2024年欧盟27国公共充电桩新增量20.1万台，同比+17%；2024年美国公共充电桩新增量3.6万台，同比+12.5%。公司不断开拓充电桩业务海外市场，有望保持业绩增长。 3）储能业务有望迎来进一步增长。2024年下半年以来，在海外长期资金成本逐渐降低的背景下，海外储能装机开始呈现复苏态势。根据美国能源署（EIA）数据，美国2024年大储累计装机10.4GW，同比+64%，EIA估计美国2025全年将实现储能装机18.17GW，同比+75%。国内方面，储能装机需求延续高增长，根据中关村储能联盟数据，2024年中国储能新增装机43.7GW/109.8GWh，同比增长88%/115%，在全球储能行业持续增长的背景下，公司储能业务有望迎来进一步增长。 4）投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们预计2025-2026年归母净利润5.49/6.53亿元，同比增速分别为29%/19%，PE估值为18/15倍。维持优于大市评级。 5）风险提示：上游原材料大幅涨价；充电桩行业竞争加剧；储能下游需求不及预期。

盛弘股份(300693) 投资要点 事件：公司发布2024年业绩快报，营业收入30.37亿元，同比+14.6%；归母净利润4.26亿元，同比+5.7%；扣非后归母净利润4.13亿元，同比+8.5%；归母净利率13.6%，同比-0.8pct。24Q4营业收入9.42亿元，同环比+2.6%/41.8%；归母净利润1.55亿元，同环比+19.7%/+74.3%；归母净利率16.5%，同环比+2.4/3.1pct。 24年电动车充换电业务带动收入提升，盈利能力环比大幅改善。24年公司总收入同比提升，主要系电动汽车充换电收入同比增速较快；此外公司24Q4归母净利率16.5%，同环比均大幅提升。 AIDC带动公司相关业务高增。公司是电能质量设备行业龙头，涉及APF、SVG产品，我们预计24年下游中数据中心占比有所提升，毛利率稳定，公司是细分市场龙头，预计国内外数据中心建设加速有望带动公司该业务的盈利提升。 受国内收入占比提升影响，储能盈利短期承压，25年有望扭转。我们预计24年国内储能收入占比提升影响公司储能业务盈利能力。公司加大海外市场开拓，预计25年海外市场收入及盈利有望实现反转。 盈利预测与投资评级：考虑公司海外储能业务规模不达预期，我们下调2024~2026年业绩预期，归母净利润分别为4.3/5.9/7.3亿元（前值为5.5/7.4/9.7亿元），同增5.8%/38.3%/23.5%，对应PE为23.2/16.7/13.6x。考虑到充电桩、储能行业正处于高速发展阶段，公司将充分受益高增，同时公司产品、研发、渠道上具有多方优势，盈利弹性较大，同时AIDC带来业绩弹性，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期。

盛弘股份(300693) 投资要点 事件：2024年10月25日，公司发布2024年三季报。 2024Q1-3公司营收21.0亿元，同比+20.9%；归母净利润2.7亿元，同比-0.9%；其中2024Q3公司营收6.6亿元，同环比分别+5.3%/-20.1%；归母净利润0.9亿元，同环比分别-2.8%/-22.6%，主要原因（1）公司的储能业务国内占比提升（2）汇兑收益减少及政府补贴下降（3）苏州工厂目前处于产能爬坡，折旧、管理费用相对增加；毛利率、净利率分别40.2%/12.8%，同比分别-2.1pcts/-2.9pcts，销售/管理/财务/研发费用率分别为12.7%/4.1%/0.1%/9.0%，同比分别+0.4/+0/+0.6/-0.3pct。 充电桩：高增。2024Q1-3充电桩业务营收8.6亿元，同比+45%主要受益于全球充电设施投资景气度，公司的充电桩业务延续高增长。根据中国充电联盟，2024Q1-3，充电基础设施增量为283.7万台同比上升16.6%，桩车增量比1:2.6，公司有望受益于国内充电桩的持续增长。 储能：业绩短期承压。2024Q1-3储能业务营收6.2亿元，同比+6.8%。随着美元进入降息周期，海外储能的收益有望提升；国内随着电力市场化进程的加速，商业模式有望走通，则储能的产品力将逐步体现，国内大储的景气度有望提升；最后，根据21世纪经济报道，某央企针对其拟招标的储能项目修改了评标办法——将技术评标权重、价格评标权重从原来的50%、45%，分别调整为55%、40%，商务评标权重不变，央企招标规则的变化有助于“反内卷”。综合来看，公司的储能业绩有望企稳。 电能质量设备：稳健增长。2024Q1-3电能质量设备业务营收4.0亿元，同比+8.9%。新型电力系统的特征是“双高”——高比例的新能源和电力电子设备，高比例的新能源对电能质量造成影响（2023年新能源电量渗透率超过15%），而电力电子设备对电能质量有一定要求，2023年国家发改委发布《电能质量管理办法（暂行）》，将促进电能质量行业稳步发展。 电池化成与检测设备：积极海外拓展，业务小幅增长。2024Q1-3电池化成与检测设备业务营收1.9亿元，同比+1.9%。公司深耕产业更注重研发端，目前已为CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪、小鹏汽车国轩高科、长城汽车、远景能源等众多行业重要客户供货，同时2023年在海外实现销售，2024年将持续拓展海外，有望保持业务增长。 盈利预测与投资评级 考虑公司国内储能占比提升，我们预测公司2024-2026年业绩，下调营收分别为31.7/39.0/50.0亿元（前值34.1/43.0/52.3亿元）下调归母净利润分别为4.2/5.2/6.3亿元（前值4.8/6.2/7.8亿元）对应PE分别为19/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示： 海外开拓不及预期的风险；新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险。

盛弘股份(300693) 投资要点 事件：2024年7月31日，公司发布2024年半年报。 2024H1公司营收14.3亿元，同比+29.8%；归母净利润1.8亿元同比持平；其中2024Q2公司营收8.3亿元，同环比分别+27.1%/+38.8%；归母净利润1.2亿元，同环比分别-3.1%/+73.6%，主要原因是储能业务竞争加剧和国内销售占比提升，影响盈利能力；毛利率、净利率分别39.6%/16.5%，同比分别-2.0pcts/-3.9pcts，销售/管理/财务/研发费用率分别为12.4%/4.1%/0%/8.8%，同比分别+0/+0.2/+1.0/+0.2pct，费用率的提升主要系汇兑收益下降导致财务费用提升。 充电桩：产品矩阵持续丰富，重点突破海外客户。2024H1充电桩业务营收5.6亿元，同比+44.8%，毛利率38.1%，同比-1.4pcts，主要受益于全球充电设施投资景气度，公司的充电桩业务延续高增长。2024年，随国内支持400A Mini超充技术的车型增多，公司首发400A全超充解决方案，同时公司将在800KW大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩，实现MW级充电体验，有望进一步提升公司竞争优势和盈利能力。 储能：业绩有所下滑。2024H1储能业务营收4.6亿元，同比+19.6%，毛利率30.0%，同比-5.6pcts，毛利率下滑主要是国内外竞争加剧+国内销售占比提升。随着美元降息的可能性加大，海外储能的收益有望提升，国内随着电力市场化进程的加速，商业模式有望走通，则储能的产品力将逐步体现，国内大储的景气度有望提升，综合来看，公司的储能业绩有望企稳。 电能质量设备：稳健增长。2024H1电能质量设备业务营收2.5亿元，同比+17.4%，毛利率54.7%，同比+1.1pcts。新型电力系统的特征是“双高”——高比例的新能源和电力电子设备，高比例的新能源对电能质量造成影响（2023年新能源电量渗透率超过15%），而电力电子设备对电能质量有一定要求，2023年国家发改委发布《电能质量管理办法（暂行）》，将促进电能质量行业稳步发展。 电池化成与检测设备：积极海外拓展，业务稳健增长。2024H1电能质量设备业务营收1.3亿元，同比+35.5%，毛利率49.0%，同比+3.3pcts。公司深耕产业，更注重研发端，目前已为CATL、亿纬锂能ATL、比亚迪、小鹏汽车、国轩高科、长城汽车、远景能源等众多行业重要客户供货，同时2023年在海外实现销售，2024年将持续拓展海外，有望保持业务增长。 盈利预测与投资评级 我们预测公司2024-2026年营收分别为34.1/43.0/52.3亿元，归母净利润分别为4.8/6.2/7.8亿元，对应PE分别为12/9/7倍，维持“买入”评级。 风险提示： 海外开拓不及预期的风险；新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险。