创源股份(300703)公司资料

创源股份(300703) 公司发布2024年财报及一季报 25Q1公司营收4.6亿同增40%，归母净利0.21亿同增218%，扣非后归母净利0.2亿同增255%； 2024年营收19.4亿同增43%，归母净利1.1亿同增41%，扣非后归母净利1.0亿同增45%。 2024年汇兑净收益3178万，同增89.30%。 2024年公司传统出口业务营收同增28.62%，跨境电商业务营收同增81.22%（占总收入比重提至29.7%）。2024年美国智源合计促成订单数89万笔，通过美国亚马逊销售1359.7万美元。 分销售模式看，2024年公司OEM营收9亿占总46%，同增28%；OBM营收5.8亿占总30%，同增80%。ODM营收4.3亿同增31%。 分产品看，2024年运动健身类营收4.8亿同增138%，毛利率41.8%同减5pct。文教休闲类营收12亿同增24%，毛利率27.2%同减3pct。 2024年公司毛利率31.3%同减1.8pct，归母净利率5.6%基本持平。25Q1毛利率35.4%同增约0.5pct；归母净利率4.5%同增约2.5pct。 2025年围绕“内外双循环、研发驱动、生态共生”三大核心战略一、市场开拓：深化“双循环”体系，驱动内外协同增长 在海外市场，公司坚持“稳存量、拓增量”策略，一方面强化北美市场客户服务能力与柔性化生产优势，巩固存量业务基本盘；另一方面，以东南亚为战略支点，通过多元化生产基地布局，降低贸易壁垒风险。针对跨境电商，重点提升自营官网销售占比，同步推进美国体验展厅投运，通过场景化产品陈列强化品牌认知，构建“多平台引流+线下体验”的营销模式，打造跨境电商业务增长第二曲线。 在国内市场，公司将聚焦“IP+科技+文创”路径，借助公司多年沉淀的设计与制造经验，精选契合自身产品的优质IP合作与公司原创IP的打造并举，坚持科技创新和AI赋能，研发兼具创意价值与实用功能的产品矩阵，并通过线上线下融合立体渠道和数字营销赋能，加速自有品牌渗透。 二、产能战略：构建多元化协同制造网络 产能布局上，公司将深化越南生产基地的产能扩张，以新加坡子公司为枢纽，审慎实施供应链重构，积极探索通过品牌运营实现产能本土化布局，完善东南亚等新生产基地，形成协同网络，打造兼具效率与柔性的供应链体系，快速响应全球市场的差异化需求。 具体跨境电商业务看，睿特菲、美国睿特菲及脱凡体育主营运动健身用品，执行以亚马逊销售为主，官网销售为辅的战略方针。 睿特菲在亚马逊销售为主导的前提下（美国亚马逊店铺“RITFIT LLC”、欧洲亚马逊店铺“RITFIT”、日本亚马逊店铺“RitFit”），加大了对官网建设投入。2024年美国睿特菲官网销售占其营收约27.98%，积极发展科技研发团队，积累丰富技术、经验、人才和市场优势。美国智源拥有亚马逊店铺“ZealConcept Inc”，旗下拥有子品牌“PAPERAGE”“Elyn”，主营亚马逊平台的时尚文具类、生活居家类产品，以简约设计及优异质量获得消费者一众好评。 调整盈利预测，维持“买入”评级 基于2024年及25Q1财报表现，公司业绩增长靓丽，我们乐观看待公司未来IP业务发展势头，预计25-27年公司归母净利分别为1.7亿、2.3亿以及3.1亿（25-26年前值为1.6、2.1亿）； EPS分别为0.93元、1.25元以及1.7元； 对应PE为15x、11x、8x。 风险提示：宏观环境不确定性风险；海外市场依存度较高的风险；汇率波动风险；研发设计创新不及市场预期风险

创源股份(300703) 哪吒2火爆有望催化IP业务及谷子经济，创源积极布局 截至2月14日，哪吒2累计票房突破百亿，成为中国影史首部百亿票房电影，跻身全球动画电影票房TOP3、全球影史票房第17名；我们认为哪吒火爆有望持续催化谷子经济情绪，国产IP重视度值得提升。 内销品牌理顺，大股东有望持续赋能 公司在国内市场主要依靠区域供应链优势发展自有品牌，在渠道开发上打造复合立体的渠道体系：线上组建电商团队拓展平台电商渠道的同时积极寻求新的电商合作资源，自有品牌恋屿、TDP分别在小红书开设了账号和店铺（恋屿、TDP生活即礼物、TDP爱礼悦），微信小店the daily paper X创源已开通了送礼物功能；线下与各大书店和精品店等优秀连锁系统合作铺货展示，并积极参加展会销售推广自主品牌，多元化发展零售渠道。目前公司积极寻找合适的IP资源融合自有品牌发展，同时也在利用大股东的资源和渠道寻找更多适合公司的IP。 宁波文旅会展集团持股创源29%，立足统筹全市文旅体康产业的优势资源，着力构建产业投资平台与金融资本平台“双平台”驱动，文化、旅游、会展、体教、康养五大产业协同的发展格局，至2026年集团将全力实现全国文化企业30强、中国旅游企业50强、资产规模力争达到1000亿元的发展目标。我们认为公司及大股东有望在文化产业及IP资源方面协同发展。 外销运动健身高增，品牌力强化 公司运动健身板块以子公司睿特菲为主营平台，通过亚马逊及自建官方网站线上销售拥有自主品牌（如RITFIT、Kangaroo Hoppers等）家用力量健身器材、蹦床和儿童体操等居家健身产品。睿特菲多年来致力于为全球家庭提供完美个人健身房而努力，高度重视研发体系建设，积累了丰富的技术、经验和人才优势，坚持围绕“品销一体打造爆款，极致体验成就品牌”的战略，在爆款打造和品牌营销上取得了较大成绩，并建立显著的竞争优势。 根据Fortune Business Insights，2022年全球家庭健身器材市场规模达到111.5亿美元，预计未来几年保持5%的复合年增长率，到2030年时市场规模达到165.6亿美元。我们认为睿特菲卡位家庭健身器材赛道，加速家庭健身用品打造，预计增长势头延续。 维持盈利预测，维持买入评级 公司大股东有望赋能自主品牌建设，后续IP想象空间充足，我们预计24-26年归母净利润为1.2/1.6/2.1亿，对应PE分别为25/19/15X。 风险提示：宏观环境不确定性风险；海外市场依存度较高的风险；汇率波动风险；研发设计创新不及市场预期风险

创源股份(300703) 公司公告业绩预告 公司预计24Q4归母净利0.4-0.65亿，同增300%-548%；扣非后归母利润0.39-0.64亿，同增305%-566%。 公司预计24年归母净利1-1.25亿，同增30%-63%；扣非后归母净利0.95-1.2亿元，同增34%-70%。 公司积极开拓市场、推广新产品及跨境电商表现较好，收入较上年同期取得较大增长。同时受美元兑人民币汇率升值影响，本期汇兑收益高于上年同期。 向全资子公司增资及其对外投资设立子公司 公司拟向全资子公司CRE8DIRECT(SINGAPORE)PTE.LTD.（“新加坡创源”）增资，并拟通过全资子公司新加坡创源对外投资设立两家全资子公司，具体事项如下： （1）公司拟向全资子公司新加坡创源增加投资1800万美元。上述增加投资完成后，新加坡创源注册资本为1800万美元，投资金额由1800万美元增加至3600万美元，公司仍持有其100%股权。 （2）新加坡创源拟出资800万美元在越南投资设立全资子公司创源（越南）河南有限公司，由其作为公司生产基地。 （3）新加坡创源拟出资700万美元在柬埔寨投资设立全资子公司创源（柬埔寨）有限公司，由其作为公司生产基地。 （4）此外，全资子公司新加坡创源拟在适当时机以独资或合作方式继续在境外投资设立其他经营实体，开展主营业务相关经营活动，投资金额不超过300万美元。 本次投资符合公司战略方向和实际经营需要，落实国际化战略举措，加大国际市场参与程度，扩大公司在东南亚相关国家地区市场影响力，提升公司业绩，在更大范围和更深层次上挖掘市场潜力和空间，实现快速成长。 跨境电商成长可期 公司跨境电商业务主要由子公司睿特菲为主的运动健身板块和子公司美国智源为主的文教板块组成。睿特菲通过亚马逊及自建网站线上销售自主品牌（如RITFIT、Kangaroo Hoppers等）的家用力量健身器材、蹦床和儿童体操等居家健身产品。美国智源主营时尚文具及生活家居品类，包含笔记本册、日程日历、办公收纳等，通过亚马逊平台销售给海外终端消费者。 积极发展IP事业 目前公司国内文创业务主要是通过2个文创公司运营，以线上线下相结合营销模式，目前宁波文创以线下为主，杭州文创以线上为主。未来也会依托大股东在文旅产业链上的布局和资源优势，积极拓展更多渠道。 公司自身正在积极寻找合适的IP资源，同时也在利用大股东资源和渠道，寻找更多适合公司的IP，在IP选择上主要考虑和公司产品匹配度。公司将依托自身研发设计能力，并结合优质的IP资源，开发优质产品，积极拓展线上线下销售渠道。未来，公司还将借助大股东在文旅产业链上布局和资源优势，积极拓展国内市场，发展自身品牌。 上调盈利预测，维持“买入”评级 基于本次公司业绩预告，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利润为1.2/1.6/2.1亿（前值为0.95/1.24/1.66亿），EPS分别为0.67/0.88/1.15元/股（前值为0.53/0.69/0.92元/股），对应PE23/17/13x。 风险提示：宏观环境不确定性风险；海外市场依存度较高的风险；汇率波动风险；研发设计创新不及市场预期风险。业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以正式发布的24年年报为准。

创源股份(300703) 主营文具出口，跨境电商驱动业绩增长 深耕文具出口主业，拓展第二增长曲线 公司是文教用品行业知名企业，业务分为三大板块六大品类，主要包括文教板块（时尚文具、手工益智、社交情感等产品）、运动健身板块和生活家居板块。文教板块产品包含中高端文教用品，其中时尚文具类2023年营收占比超过50%，为公司主营业务；除此之外，公司积极拓展第二增长曲线，运动健身板块以子公司睿特菲作为主营平台，通过亚马逊及自建官方网站线上销售拥有自主品牌的居家健身产品；生活家居板块以子公司禾源纺织品作为主营平台，采用传统外贸业务与跨境电商运营相结合的业务模式。 营收增长稳健，跨境电商业务驱动增长 2023年公司立足于“海量化创新，标准化运作，生态化整合”的经营理念，继续深耕主业，加强营销管理，积极通过多渠道挖掘市场机会，推动公司营业收入、净利润的双增长。2024年Q1-Q3公司营收13.85亿，已超2023年全年；出口销售额占主营业务收入97.4%，其中北美销售收入占比85.57%，为公司第一大销售市场。公司2023年实现归母净利0.77亿元，同增2.4%，主要系跨境电商版块净利润增长所致。子行业出口增速持续分化，运动健身类产品增幅明显。2024H1运动健身类营业收入同比+145%，且呈现不断增长趋势，在所有品类中涨幅最快。毛利率48%，比上年同期+7.59pct，带动公司毛利率水平增长。 宁波文旅会展为公司实控人，具备资源禀赋 宁波文旅会展集团具备优质文旅资源，为公司提供强有力背书。宁波市文化旅游会展集团有限公司是宁波市人民政府直属的一级国有企业，宁波文旅会展集团是宁波市人民政府直属的一级国有企业，围绕产业投资平台与金融资本平台“双平台”驱动，文化、旅游、会展、体教、康养五大产业协同。公司2022年完成控制权变更，现宁波文旅会展集团成为公司实控人，宁波文旅会展集团与创源股份的结合，有望为公司提升品牌形象、开拓国内市场、建立优势渠道提供强有力的帮助和背书。此前公司敦煌博物馆IP资源由宁波文旅会展引荐，未来有望进一步实现产业协同，整合国内文化创意产品策划、营销渠道等资源，实现产业链、价值链迅速提升。 供需共振，把握谷子千亿蓝海市场机遇 二次元产业崛起，谷子千亿蓝海市场亟待挖掘。根据艾瑞咨询预计，2016-2023年我国二次元产业规模从189亿元增长至2219亿元，CAGR为42%，根据商企产业研究院，预计2023-2029年二次元产业规模将从2219亿元增长至5900亿元，CAGR为18%，其中二次元周边衍生产业占比或将进一步提升。当前谷子经济势头正盛，后续量价均有升级空间，为传统文具文创公司转型发展提供机遇与土壤。创源大股东IP资源禀赋稀缺，且公司具备供应链及生产基础，具备发展谷子经济的基因，有望共享行业发展红利。 首次覆盖，给予“买入”评级 公司作为文教用品行业知名企业，深耕主业，积极打造第二营收增长曲线，同时通过多渠道挖掘市场机会，优化业务结构，推动公司经营业绩改善。随着盈利能力逐步恢复、渠道运营成熟，公司业绩有望获得持续提升。我们预计公司24-26年收入分别为18.34/23.95/31.21亿元，归母净利分别为0.95/1.24/1.66亿，EPS分别为0.53/0.69/0.92元人民币/股，PE分别为32/25/19x。参考可比均值，给予公司25年25-30倍PE，对应目标价17.25-20.7元人民币。 风险提示：宏观环境不确定性风险，海外市场依存度较高的风险，汇率波动风险，研发设计创新不及市场预期风险，股票交易异常波动风险。