隆利科技(300752)公司资料

隆利科技(300752) 隆利科技成立于2007年8月16日，主要从事LED背光显示模组开发、生产和销售。隆利科技盈利能力强劲，2021-2023年，受行业下行周期影响，公司营收承压，但管理层及时调整发展战略，2023年公司归母净利润4567.40万元，实现了扭亏为盈。2024年上半年，公司盈利能力进一步提高，归母净利润达到5008.41万元。2023年，公司销售费率/管理费率/财务费率分别同比下降7.78%/50.48%/70.60%，综合毛利率从6.4%提升至13.06%，改善显著。公司坚持科技创新，2021-2023年，研发费用占营收比重分别为5.29%/6.72%/5.08%。截至2024年6月30日，公司在Mini-LED相关领域有效申请专利共计167项。 隆利科技专注于Mini LED背光模组的设计、封装及生产，是中游环节的重要参与者。Mini LED背光模组具有高亮度、可实现超大尺寸、成本低等多项优势，已大规模替代LCD显示产品。背光显示领域，近年Mini LED已被应用于手机，电脑等消费电子产品，苹果、三星等厂商纷纷推出搭载Mini LED技术的产品。笔记本、平板及车载显示都是Mini LED背光有望渗透的潜在领域，未来有望迎来高速增长，据亿渡数据预测，2026年背光模组市场将达到1250亿元。隆利科技拥有技术、客户、成本等核心竞争力，在国内Mini LED背光模具行业竞争中处于先进阶段。在技术领域，自2016年以来，公司已投入大量资金及人力开展Mini-LED技术的研发，率先实现了多个应用领域的技术突破，已经成功应用于车载显示、显示器以及VR等领域。在客户资源上，公司凭借先进的技术水平，形成了稳定的客户结构群体，吸引了众多高端优质客户。在生产成本方面，公司已经建立了全产业链的智能制造体系，能有效减少部件从外部订购、配送的时间，缩短产品交期。同时，公司还通过优化供应链，降低了Mini LED模组的生产成本。 隆利科技在LIPO窄边框工艺方面布局较早，拥有先发优势。OLED是LCD之后最具潜力的平板显示技术，在对比度、功耗和轻薄等方面显著优于传统LCD面板。在以智能手机为代表的小尺寸面板领域，OLED已成为主流趋势。2023年全球OLED智能手机渗透率为51%，出货量为5.95亿部；预计2024年全球OLED智能手机渗透率为55%，出货量为6.61亿部；预计2028年全球OLED智能手机渗透率有望达到60%，出货量有望达到7.5亿部。在以平板、笔记本为代表的中尺寸面板领域，OLED同样显现出了替代趋势，TCL华星、京东方和三星等国内外厂商都在完善自身技术的基础上抢夺中尺寸IT面板市场。一直以来，OLED窄边框技术不断发展，经历了从COP/COF/COG技术到BRS技术，再到LIPO技术的演变过程，使智能手机屏占比不断提高。LIPO技术（低压注塑工艺）是一种利用较低的压力（0.15-4mpa）将熔融材料注射模具并快速固化的封装技术，通过热熔材料优异的密封性和优异的物理化学性能来实现绝缘、耐热、具有抗冲击、抗振动、防潮、防水、防尘、耐化学腐蚀等作用，对电子元件有良好的保护作用。2023年发布的iphone15pro就是借助LIPO技术实现了当时最窄的1.55mm屏幕边框。2024年，iPhone16pro max、小米15更是实现了1.15mm/1.38mm的超窄边框。该技术未来前景广阔，隆利科技较早储备了LIPO技术，公司研发的穿戴insertmolding工艺项目采用(LIPO)工艺技术，在不影响装置整体结构强度下，提升OLED屏膜与整机的结构强度及密封性，在现有屏占比的基础上进一步提升，实现一体化，更轻薄化，同时大幅提升产品跌落可靠性。 投资建议：伴随市场需求回暖、AI赋能以及创新产品发布，消费电子行业延续了复苏态势，我们预计2024-2026年公司分别能实现12.98/17.01/21.21亿元营收，公司净利润在24/25/26年预计能达到1.03/2.07/3.07亿元。估值方面，我们选取聚飞光电、兆驰股份、瀚博高新和芯瑞达为可比公司，对应2025年平均PE倍数为20倍，考虑隆利科技目前处于国内背光显示模组行业前列，在Mini LED背光模板的设计、封装及生产商有一定先发优势，积极布局窄边框技术。我们给予公司高于2025年平均的30倍PE，对应市值62亿，目标价27.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；产品价格水平下降的风险；地缘政治风险；数据测算具有主观性；技术研发及产业化风险；客户集中度较高风险

隆利科技(300752) 事件 隆利科技发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入9.41亿元，同比增长31.85%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长7191.87%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同比增长493.58%。 投资要点 24Q3业绩表现亮眼，盈利能力同比增长显著 2024Q3公司实现营业收入3.21亿元，同比增长2.08%，环比下降0.89%；归母净利润0.27亿元，同比增长112.18%，环比下降9.77%；扣非归母净利润0.23亿元，同比增长222.04%，环比下降14.22%。盈利能力方面，2024年Q3公司实现销售毛利率18.44%，同比上升4.69pct；实现销售净利率8.41%，同比上升4.37pct。 手机边框极窄化已成趋势，行业巨头下场布局 随着新兴消费电子技术的不断发展以及人们生活水平的不断提高，消费者对大尺寸屏幕显示要求越来越高。同时，边框的缩窄能够显著提升消费者对于大屏产品的使用体验。背光显示模组作为液晶显示模组必备的关键配套组件对产品的性能以及外形设计起到重要的影响。目前，背光显示模组正朝着超窄边框化、轻薄化、异常化、高亮化以及节能环保化的方向发展。手机行业巨头纷纷将手机设计趋势聚焦在极窄边框上。想要实现窄边框设计，显示模组也需要进行相应地升级，使得手机在满足窄边框提升美感和视觉体验的同时满足显示排线和边框之间的关系。从终端厂商布局来看，Apple、OPPO和小米等行业巨头纷纷推出窄边框手机，比如，Apple推出“迄今为止最窄的屏幕边框”的iPhone16Pro系列；OPPO在屏幕封装工艺上投入了1亿元，历时三年才实现了技术突破，推出Find X8系列采用1.45mm的极窄边框技术；小米也推出1.38mm的极窄边框技术。我们认为在技术与美学的双重驱动下，超窄边框手机将成为手机未来发展的主要方向之一。 显示模组领域技术领先，消费电子及汽车领域双重布局 公司主营业务为背光显示模组，主要产品包括LED背光显示模组、Mini-LED背光显示模组。目前，公司已获得了国内外大型液晶显示模组企业、Tier1厂、VR企业等的认可，处于国内背光显示模组行业前列。在技术方面，公司在新型显示领域积累深厚，已自主研发并掌握了超薄超高亮度LGP压缩模技术、超短光程背光模组技术、线光源（COB）背光模组技术、异形背光模组技术、LGP光学设计和微结构设计加工技术等，不断升级超薄、高亮、窄边框、高色域及全面屏等显示技术。此外，公司布局了行业前沿技术Micro-LED技术和相关专利，参与行业标准的制定，参与制定了《Mini-LED背光组件通用技术规范》《Mini LED背光发展白皮书》《Mini LED背光发展白皮书》等标准。目前，公司已开发出可应用于车载显示、平板电脑、笔记本电脑、电视、显示器以及智能穿戴等领域的相关产品，已向部分车载客户、VR客户、消费类客户等批量出货。公司主要客户包括华为、小米、vivo、OPPO、三星、京东方、深天马、TCL集团等。公司在背光显示模组领域技术领先，我们认为公司后续有望凭借核心技术优势不断推动产品创新、升级，快速响应市场对于屏幕升级的需求，布局消费电子和车载屏幕领域，公司业绩有望持续提升。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为13.11、19.86、24.11亿元，EPS分别为0.44、1.10、1.78元，当前股价对应PE分别为45.2、18.1、11.2倍，我们认为公司作为国产显示模组行业领导者，有望受益于下游消费电子以及车载屏幕迭代升级的趋势，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 全球宏观经济波动加大；消费电子行业复苏不达预期；原材料价格上涨等风险。

隆利科技(300752) 【事项】 近日，深圳市隆利科技股份有限公司拟将与Robert Bosch GmbH（德国博世集团，以下简称“德国博世”）签署《Multi-annual Contract》（《长期合同》，以下简称“合同”），公司拟为德国博世提供2025-2033年所需的车载Mini-LED背光显示模组产品，合同金额约4.21亿美元，约折合人民币30.27亿元。 近日，隆利科技公告收到由美国专利商标局颁发的一项发明专利证书。发明专利《一种mura补偿的直下式Mini-LED背光模组》提供了一种mura补偿的直下式Mini-LED背光模组，主要通过在光学膜片中增加微透镜结构，来消除背光模组中的灯斑（mura），以实现Mini-LED背光模组有效地均匀出光。以上专利为公司自主研发，未来将陆续在公司相关业务中应用。 【评论】 深度绑定博世集团，车载MiniLED背光路径愈加明确。博世集团专业从事汽车与智能交通技术、工业技术、消费品和能源及建筑技术等，是全球最大的汽车零部件供应商之一，全球500强企业。本次合同的签订，也将凸显公司车载Mini-LED背光显示模组技术在汽车行业的优势地位，将进一步加速公司向国际汽车市场的开拓。同时，与国际一流企业的合作，也将进一步促进公司技术的不断创新和升级，产品质量的不断提升，为双方合作创造更大的商业价值。 车载MIniLED产品应用场景丰富，下游合作厂商众多。隆利科技在车载显示领域的MiniLED产品广泛应用于仪表、中控、副驾、空调、内置后视镜显示等多种车载显示组件。目前，隆利科技已与海微科技、远峰科技、佛吉亚、伟世通、德赛西威、航盛电子、瀚宇彩晶、TCL华星、信利、京东方精电汽车电子等Tier1厂和模块厂达成合作。近日，在底特律第29届车用显示展（Vehicle Displays&Interfaces Expo）上，行动出游科技公司德赛西威全球首发双23.6寸MiniLED车载曲面双联屏幕，该产品正是采用了隆利科技研发的MiniLED车载背光技术。据悉，该产品拥有1,536个背光分区，动态对比度超过100,000：1，同时屏幕曲度达R2200，能够提供环绕式观感、广阔的视角和沉浸式的视觉体验。 MiniLED背光产品上车进展加速，发明专利佐证工艺Know-How领先地位。此前，上汽飞凡全新力作R7汽车正式发布，其拥有的43英寸宽幅真彩三联屏，其中左右两块屏幕分别是10.25英寸的仪表屏与12.3英寸的副驾屏，仪表屏和副驾屏均采用了先进的MiniLED分区背光技术，技术均来源于隆利科技。而近日，公司收到了由美国专利商标局颁发的发明专利证书，该专利通过在光学膜片中增加微透镜结构，来消除背光模组中的灯斑（mura），以实现Mini-LED背光模组有效地均匀出光，有效解决了MiniLED背光产品被诟病的“光晕”现象，印证了公司在模组制造环节工艺Know-How的先进性。 【投资建议】 从产业链布局来看，MiniLED背光技术已成功具备技术、产能、良率等条件，终端应用案例也已屡见不鲜，整体市场前景广阔，未来发展迅猛。因此，我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为27.49/34.13/40.19亿元，归母净利润分别为1.65/2.02/2.63亿元，EPS分别为0.79/0.97/1.27元，对应PE分别为28/23/18倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 交易合同签署存在不确定性； 原材料价格波动风险； 下游客户开拓不及预期； MiniLED产品导入不及预期。

隆利科技(300752) 投资要点 事件：8.27日，公司发布中期业绩报告，营收为7.0亿元，同比-23.4%；归母净利润为-0.2亿元，同比+79.5%；扣非归母净利润为-0.3亿元，同比+71.2%。对应2Q22营收为3.9亿元，同比-14.1%，环比+22.8%；归母净利润为0.01亿元，同比+101.0%，环比+5.3%；扣非归母净利润为-0.07亿元，同比+88.6%，环比+66.7%。1H22因计提存货跌价准备产生资产减值损失643.7万元。 Mini-LED背光爬坡抬高盈利能力，2Q22利润转正：上半年公司利润继续下滑，主因OLED技术替代以及疫情等外围因素影响，传统LED背光产品的终端需求下滑，且行业利润被进一步压缩。随着公司将LED背光模组产能逐渐向中大尺寸产品转移，盈利能力有所提升，1H22惠州隆利中尺寸LED背光源生产基地实现净利润156.97万元。此外，2Q22具备更高毛利率的MiniLED开始进入产能爬坡阶段，带动公司2Q22毛利率达到10.83%，同比+9.92pct，环比+3.43pct；净利率达到0.18%，同比+12.18pct；环比+6.17pct。 下半年VR/车载批量交付，业绩有望环比大幅向上：目前公司MiniLED背光模组布局VR、车载、消费类三大产品线，相关产品已搭载于蔚来ET7、理想L9、飞凡R7等高端电动旗舰车型，后续将有更多定点释放；VR产品已出货芬兰高端头显制造商Varjo和北美知名VR企业；消费类产品与TCL、康佳等品牌厂商开展合作。下半年多款车型量产交付，加上北美知名VR企业新品发布，将带动公司MiniLED背光模组实现批量出货，驱动业绩环比大幅向上。 车载未来成长空间广阔，横纵向部署完善产业链：公司用于车载的MiniLED背光模组已获得众多国内外知名车企认可，与知名Tier1和模组厂达成深度合作，且公司可提供汽车仪表、中控、副驾、空调、内置后视镜等多种车载显示组件，将深度受益智能座舱大屏化、多屏化及MiniLED背光显示屏渗透率提升带来的成长机遇。此外，公司加强纵向和横向产业部署，积极拓展工控、中大尺寸商业显示和医疗显示市场，打开应用空间。 投资建议：考虑手机终端需求持续疲软，应用于手机的传统LED背光模组产品盈利承压，我们调低公司盈利预测，预计2022-24年公司归母净利润为0.6/2.2/3.7亿元（2022-24年对应前值为1.1/2.4/3.9亿元），对应PE为85/24/14倍，维持“买入“评级。 风险提示：毛利率下降及业绩继续亏损的风险，MiniLED收入不及预期带来的风险，显示技术更迭带来的风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。