震安科技(300767) 公司发布2023年三季报，20231-3Q公司营收5.40亿元，同减17.28%；归母净利0.16亿元，同减80.07%。减隔震立法体系日益完善，震振双控市场有望打开新成长空间。维持公司买入评级。 支撑评级的要点 23Q3归母净利大幅下降，盈利能力下滑。20231-3Q公司营收5.40亿元，同减17.28%；归母净利0.16亿元，同减80.07%。2023Q3公司营收2.09亿元，同减5.77%；归母净利0.008亿元，同减96.55%。20231-3Q公司经营现金活动流量净额为-0.32亿元，净流出规模同比缩减27.70%。其中三季度公司经营活动现金流量净额为0.95亿元，现金流同比由负转正。 盈利能力继续下滑，期间费用率同比增加。20231-3Q公司综合毛利率为37.36%，同减5.26pct；归母净利率2.91%，同减9.15pct。2023Q3公司毛利率为33.42%，同减9.46pct；归母净利率0.40%，同减10.47pct。20231-3Q公司期间费用率为30.40%，同增7.82pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别增加1.74/1.52/3.14/1.42pct。2023Q3公司期间费用率为28.60%，同增5.47pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动3.55/-0.95/2.12/0.74pct。公司研发费用率同比增幅较大，主要系公司新立项研发项目投入增加所致。 减隔震立法体系日益完善，震振双控市场有望打开新成长空间。《建设工程抗震管理条例》正式实施后，相关配套立法陆续出台，减隔震立法体系日益完善，有利于减隔震产品在建筑中使用比重的提升。除建筑领域以外，地铁上盖物业、工业厂房、工业设施等领域对减隔震技术的需求也在不断增长，许多特种行业对于特殊振动的控制需求也不断涌现。日常生活和生产中对设备减隔震（振）产品和技术的需求不断增长有望为减隔震企业打开新成长空间。 估值 公司业绩承压，我们对应下调盈利预测。预计2023-2025年公司收入为7.4、9.4、11.7亿元；归母净利分别为0.7、1.0、1.4亿元；EPS分别为0.27、0.42、0.58元。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 原料价格上涨超预期，政策落地效果不及预期，产能扩张进度不及预期。

震安科技(300767) 公司发布2023年中报，2023H1公司营收3.31亿元，同减23.21%；归母净利0.15亿元，同减72.79%；EPS0.06元，同减73.31%。减隔震立法体系日益完善，震振双控市场有望打开新成长空间。维持公司买入评级。 支撑评级的要点 中期业绩继续承压：23Q2公司营收2.04亿元，同增0.56%；归母净利0.11亿元，同减51.11%。23H1公司经营活动现金净流量为-1.28亿元，同比由正转负，降幅为410.52%；23Q2公司经营现金流净额为-0.91亿元，同减219.75%。上半年公司经营现金流出较多，主要系报告期内销售收入较上年同期下降，已签订合同未执行金额较大，增加备货，同时政府补助、增值税留抵退税减少。 盈利能力下滑，期间费用率同比增加。23H1公司毛利率39.85%，同减2.63pct；归母净利率为4.49%，同减8.18pct。23Q2公司毛利率为41.40%，同减6.70pct；归母净利率5.30%，同减5.60pct。23H1公司期间费用率为31.54%，同增9.24pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动0.73/2.99/3.71/1.81pct。上半年公司期间费用率同比增加，其中研发费用率同比增幅较明显。 西南地区业务占比同比增加。分地区来看，公司减隔震业务覆盖西南、华南、华北、西北等多个地区，其中西南地区上半年营收占比为40.63%，同增5.75pct；华南地区营收占比为25.31%，同增5.98pct。23H1公司在华北和西北地区的营收占比则有所下降，同比分别下滑0.56、8.95pct。毛利率方面，西南和西北地区毛利率同比降幅较大，分别为7.81pct、4.38pct，华南和华北地区毛利率同比则分别提升3.80pct、3.26pct。 减隔震立法体系日益完善，震振双控市场有望打开新成长空间。《建设工程抗震管理条例》正式实施后，相关配套立法陆续出台，减隔震立法体系日益完善，有利于减隔震产品在建筑中使用比重的提升。除建筑领域以外，地铁上盖物业、工业厂房、工业设施等领域对减隔震技术的需求也在不断增长，许多特种行业对于特殊振动的控制需求也不断涌现。日常生活和生产中对设备减隔震（振）产品和技术的需求不断增长有望为减隔震企业打开新成长空间。 估值 公司上半年业绩降幅较大，我们对应下调盈利预测。预计2023-2025年公司收入为7.6、10.0、13.0亿元；归母净利分别为0.8、1.2、1.7亿元；EPS分别为0.33、0.48、0.70元。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 原料价格上涨超预期，政策落地效果不及预期，产能扩张进度不及预期。

震安科技(300767) 公司发布 2023 年中期业绩预告，预计上半年归母净利 0.14-0.21 亿元，同减61.57%-74.38%；扣非归母净利 0.12-0.18 亿元，同减 68.50%-79.00%。 公司云南省外市场开拓卓有成效，订单对业绩增长形成一定支撑。 维持公司买入评级。 支撑评级的要点 上半年归母净利降幅较大。 公司预计 2023H1 归母净利 0.14-0.21 亿元，同减 61.57%-74.38%；扣非归母净利 0.12-0.18 亿元，同减 68.50%-79.00%。2023Q2 预计实现归母净利 0.10-0.17 亿元，同减 23.4%-55.0%；扣非归母净利 0.09-0.15 亿元，同减 40.3%-64.8%。上半年公司归母净利降幅较大。 主要客户供货要求放缓，公司发货同比有所下降。 2023 年上半年，由于公司主要客户在一季度供货要求较缓，叠加个别项目客户要求延期交货，导致一季度发货情况同比有所下降。随着公司在建工程转固，折旧及可转债利息费用增长较快，导致公司财务费用增加，并且新立项的研发项目投入增加也会导致研发费用增加，导致上半年公司归母净利润出现较明显下滑。 市场开拓卓有成效，订单对业绩形成支撑。 1） 2021 年 9 月，国务院发布《建设工程抗震管理条例》，该《条例》的正式实施将使建筑减隔震强制性政策覆盖的范围大幅增加，减隔震市场需求有望随之扩容。 2） 震安科技作为建筑减隔震行业龙头企业，产能规模持续扩大、产能布局日益完善，有望率先受益于行业扩容。 3） 公司持续拓展云南省外市场， 2023Q1末云南省外收入占比已超 70%，市场开拓卓有成效。截至 2023 年 4 月 30日，公司主要在手订单及意向订单合同金额合计 12.09 亿元（含税），已发货金额 4.83 亿元（含税），业绩具有一定支撑。 估值 考虑下半年需求恢复情况仍有待观察， 我们部分下调盈利预测。预计2023-2025 年公司营收为 10.1、 14.5、 21.3 亿元；归母净利润为 1.2、 1.8、2.6 亿元； EPS 为 0.49、 0.71、 1.04 元，维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 原料价格上涨超预期，政策落地效果不及预期，产能扩张进度不及预期

震安科技(300767) 23Q1归母净利润同比减少87.50%，2022年分红占归母净利润比例20.0%。2022年公司营业收入8.97亿元，同比增长33.85%；归母净利润1.00亿元，同比增长14.60%；扣非净利润1.02亿元，同比增长26.51%。2023Q1，公司主营收入1.27亿元，同比下降44.29%；归母净利润406.78万元，同比下降87.50%；扣非净利润337.95万元，同比下降89.61%。2022年公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.8109元(含税)，共计派发现金红利约为2004.77万元，2022年度公司派发现金红利金额占公司2022年度合并报表归母净利润的比例为20.0%；公司不送红股，不以资本公积金转增股本。 公司公布2022年限制性股票激励计划草案。该激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为168.4800万股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额24722.7908万股的0.68%。该激励计划激励对象限制性股票的授予价格为28.27元/股。该激励计划授予的激励对象总人数为101人，包括公告该激励计划时公司董事、高级管理人员、核心骨干及董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员。根据本激励计划指标设定，以公司2021年扣非净利润为业绩基数，2022-2024年扣非净利润目标值需分别达成1.04亿元、1.57亿元、2.35亿元；2022-2024年扣非净利润触发值需分别达成1.00亿元、1.41亿元、2.04亿元。 减隔震行业未来市场前景广阔。随着政府对于减隔震行业的法规规范和政策扶持，国家对抗震防灾工作的重视和减隔震技术宣传普及度的提高，减隔震技术推广和应用总体呈上升趋势，整个行业处于平稳成长期，未来市场前景广阔，属于典型的朝阳产业。2021年5月12日《建设工程抗震管理条例》颁布，自2021年9月1日起实施。该条例要求全国位于高烈度设防地区、地震重点监视防御区的特定项目应当采用隔震减震技术。上述政策落地后，未来减隔震行业市场空间有望大幅提升。 强制性政策覆盖的高烈度设防地区范围拓宽。自2021年9月1日起实施，预计强制性政策覆盖的高烈度设防地区（云南省为7度以上、其他省份为8度以上）范围将由原5省47市的287个区县增个区县增加至23省126市的648个区县，新增18省79市的361个区县。另外，根据《建设工程抗震管理条例》，强制性政策要求覆盖范围还将新增地震重点监视防御区。全国地震重点监视防御区（2006-2020年）包括24个地区和11个城市，国土面积约占全国陆地面积的10%。我国32个省、自治区、直辖市均有区域属于地震重点监视防御区，代表性的区域有首都圈地区、长三角地区、珠三角地区、武汉市、长沙市、重庆市等。地震重点监视防御区覆盖范围包括1078个区县（部分区县与高烈度设防区有重叠，但重叠度不高）。 公司定增募资已完成，募资总额2.5亿元。发行数量为456.87万股股，增发价格为54.72元/股。根据公告，根据本次发行竞价结果，本次发行募集资金总额为249,999,975.36元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目：1.年产10万套智能阻尼器、1.5万套核电站用液压阻尼器及2.5万套配件项目（一期）2.研发中心建设项目3.营销网络建设项目4.补充流动资金。 风险：产业政策风险；建筑减隔震市场竞争加剧的风险；应收账款回款的风险；原材料价格波动的风险。

周建旗先生:1969年6月生,硕士学历。1991年本科毕业于中国地质大学,1997年硕士毕业于中南大学。1997年至2009年任职于华为技术有限公司;2009年至今任深圳东创技术股份有限公司总经理;2025年10月28日至今任北京华创三鑫投资管理有限公司法定代表人、执行董事;2025年11月27日至今任本公司董事、董事长、第四届董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员。

李涛先生:1970年1月生,研究生学历,1992年毕业于北京联合大学旅游学院管理专业;2013年-2015年就读于中欧国际工商管理学院。1992-1993年,任北京四达技术开发中心销售经理;1994年-1997年,在北京导通科技有限公司任销售总经理;1994年-2003年,任北京金日通科技发展公司总经理;1997年5月-2014年6月,在北京导通开创电子有限公司任总经理;2008年-2010年,任华宇空港(北京)科技有限公司总经理;2011年4月-2014年11月,任云南震安减震技术有限公司执行董事、董事长、总经理;2020年11月16日至今任本公司第三届、第四届董事会战略委员会委员;2024年12月6日至2025年11月28日任本公司第四届董事会薪酬与考核委员会委员;2014年12月至2022年6月24日任本公司总经理;2014年12月至2025年11月26日任本公司董事长;2025年11月28日至今任本公司副董事长、总经理。

崔庆勇先生:1975年12月生,毕业于云南大学文秘专业,大专学历。2015年9月-2020年2月任震安科技股份有限公司质监部经理;2020年2月-2021年1月任河北震安科技股份有限公司项目部负责人;2021年2月起任公司生产总监,2021年04月22日至今任公司副总经理。

海书瑜先生:1984年11月生,毕业于江西省九江学院财务管理专业,本科学历,注册管理会计师(CMA)。2017年6月至2022年6月任震安科技股份有限公司财务部财务经理,2022年6月24日至2025年11月26日任公司财务总监;2025年11月28日至今任公司副总经理。

尹净女士:1979年10月生,云南省旅游管理学校毕业。2011年8月至今,先后任公司销售总监、西南区销售总监,现任公司西南区销售总监。2023年3月20日至今任公司副总经理。

吴卫华先生:1978年7月生,硕士研究生学历,毕业于北京大学。曾供职于深圳天健信德会计师事务所从事审计工作,具备中国注册会计师资格。从事投资银行业务20年,负责多家公司IPO、再融资及并购重组项目,具有较为丰富的资本市场实践经验。2019年12月至2022年8月任华金证券股份有限公司投资银行深圳总部总经理、保荐代表人、内核委员;2022年9月至2025年9月任申万宏源证券承销保荐有限责任公司执行总经理、保荐代表人。2025年11月28日至今任本公司副总经理、财务总监。2026年3月23日至今任本公司董事会秘书。

张雪女士:1981年12月生,本科学历,2000年-2004年就读于西南政法大学民商法系;2004年-2005年就职于四川省成都市双流县人民检察院;2005年-2006年就职于万裕(集团)有限公司;2006年-2010年就职于云南八谦律师事务所;2010年6月至今就职于震安科技股份有限公司,任行政总监;2010年6月至2024年12月6日任公司监事会主席;2025年4月18日至2025年11月27日任第四届董事会战略委员会委员;2024年12月27日至今任公司副总经理;2024年12月27日至2026年3月23日任公司董事会秘书;2025年4月18日至今任公司董事;2025年11月28日至今任第四届董事会薪酬与考核委员会委员。

叶文亦先生:1981年1月生,硕士学历。2004年本科毕业于天津大学,2014年毕业于长江商学院MBA;2022年至今担任深圳市特建发亚商私募股权投资基金管理有限公司董事、总经理;2019年至今担任前海亚商粤科投资管理(深圳)有限公司合伙人;2025年11月27日至今任本公司董事、第四届董事会审计委员会委员。

丁洁民先生:1957年9月生,毕业于同济大学,博士,1990年4月-1994年1月,任上海城市建筑学院建工系副主任;1994年1月-1997年9月,任上海城市建筑学院设计研究院院长;1997年9月-1998年9月,任同济大学规划设计总院副院长;1998年9月-2017年7月,任同济大学建筑设计研究院(集团)有限公司总裁/总工程师;2005年2月-2015年11月,任同济大学校长助理;2006年4月-2019年6月,任上海同济科技实业股份有限公司(股票代码600846)董事长;2011年11月-2018年6月,任同济创新创业公司董事长;2017年7月至今,任同济大学建筑设计研究院(集团)有限公司总工程师。2020年11月16日至今任公司独立董事,第三届、第四届董事会提名委员会主任委员;2020年11月16日至2024年12月5日任公司第三届、第四届董事会战略委员会、提名委员会委员;2024年12月6日至2025年11月27日任公司第四届董事会战略委员会主任委员;2024年12月6日至今任公司第四届董事会提名委员会主任委员;2025年11月27日至今任公司第四届董事会战略委员会委员。

尹擎先生:1962年8月生,本科学历。1984年获湖南师范大学化学系本科毕业证和理学学士学位;1994年获会计师资格证;1999年获注册会计师全科合格证;2000年,通过证券咨询资格考试;2002年加入中国注册会计师协会;2005年获注册会计师执业证书;2016年3月通过深圳证券交易所组织的独立董事资格培训并取得独立董事资格证。2012年11月至今任深圳旭泰会计师事务所合伙人。2025年11月27日至今任公司独立董事、第四届董事会审计委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员。