因赛集团(300781)公司资料

因赛集团(300781) 投资要点 事件：2025年上半年公司实现营业收入5.55亿元，同比增长36.19%；归母净利润0.23亿元，同比增长16.59%。不分红，不转增。 营业收入稳健增长，品牌管理与效果营销业绩可观。2025年上半年，公司品牌管理业务实现营业收入1.28亿元，毛利率46.06%，同比增长3.87pct；效果营销业务实现营业收入3.62亿元，同比增长68.73%。根据巨量引擎发布的最新一期星图代理商能力榜单，公司入选“行业先锋榜-3C及电器、游戏行业”“创新突破榜”“星势开拓榜”三大权威榜单。参股子公司曜之能荣登亚太地区广告营销行业资讯机构《CampaignBriefAsia》创意榜单“THEWORK2025”第一名。 AI产品商业化进程加快，以“智能×智慧”营销模式推动企业发展。公司持续更新上线SOCceR说可策划案、营销视频、电商营销等多个智能体；公司控股子公司影行天下和有益数字联合开发国内首个专为集团化企业设计的跨平台达人投放管理AI应用“智眸AI”，集成智能选号助手、数据双引擎、市场调研专家、营销热点雷达等多个AI智能体；公司参股合作方昕搜科技推出赋能AISEO/GEO业务的AI产品AI搜索引擎，已服务大健康、食品、教育、金融等领域的知名企业；公司计划于近期研发完成多智能体系统（MAS）基座并上线，同时研发完成支撑AI智能体高效协作的交互机制与动态工作流中台。 投资建议：公司主营业务稳健增长，AI产品持续扩充，品牌营销智慧专业能力和数智化智能技术优势有望推动公司业绩不断攀升。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.46/1.01/1.29亿元；EPS分别为0.28/0.61/0.79元/每股；PE分别为153.7/70/54.5倍；维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争的不确定性、技术商业化应用不及预期、宏观经济下行等风险。

因赛集团(300781) 投资要点 事件：2024年公司实现营业收入8.83亿元，同比增长64.68%；归母净利润-0.45亿元。主要系公司收购的品牌营销策划创意子公司经营业绩下滑而导致公司需计提商誉减值准备0.78亿元所致。报告期内，以109,969,792股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增4.9股，不分红。2024年10月29日公司发布收购智者80%股权预案，该重大资产重组事项有序推进。 业务稳定增长境外市场表现优异，效果营销与数字整合营销增速可观。报告期内，公司业务收入以广告业为主（99.91%），同比增长64.66%。效果营销持续构建垂直行业领域优势，基于国内外主流媒体平台开拓业务，同时以微信小店为起点，探索电商生态差异化营销优势；该业务收入占比达52.94%，同比增长358%。数字整合营销业务收入占比提升至16.36%，收入同比增长246.81%。境外收入2.32亿元占总收入26.25%，同比增长2,115.45%。 积极开展AI相关产品研发，商业化进程持续落地。报告期内，公司投入研发费用为0.12亿元，同比增长43.21%。公司紧密结合营销业务全流程，对自研营销AI应用大模型因赛AI进行优化迭代，并上线多类AI智能体。2025年初上线“SOCceR说可策划案”为策略功能智能体，具备多维度营销洞察能力。预计于2025年4月，因赛AI将上线“营销视频”智能体，初期将主要聚焦游戏赛道。因赛AI已完成DeepSeekR1最新版本私有化部署，部分场景已替换之前旧版本。 投资建议：公司部分业务持续增长且海外增速显著有望成为第二增长曲线，大力研发的同时产品逐步商业化。预计公司2025-2027年归母净利润为0.46/1.01/1.29亿元；EPS为0.42/0.92/1.18元；PE为107.7/49.0/38.1；维持“增持”评级。 风险提示：政策不确定性、海外市场相关风险、AI技术发展不及预期等。

因赛集团(300781) 事件： 公司2024年前三季度实现营收7.01亿元，同比增长80.91%；归母净利润3627万元，同比增长10.51%；归母扣非净利润3411万元，同比增长59.45%。其中，2024Q3实现营收2.94亿元，同比增长59.39%；归母净利润1634万元，同比增长52.34%；归母扣非净利润1569万元，同比增长104.36%。 效果营销业务驱动2024Q3营收同比高增 2024Q3公司营收实现同比增长，主要系公司与出海营销服务商试玩互动及业内资深团队设立因赛互动和因赛信息，拓展出海信息流投放业务；设立赛成数科和因赛河南，强化国内信息流投放业务，为智谱AI、问小白等AI应用提供国内投流服务；与子公司影行天下加强开拓达人营销业务，持续推动效果营销业务规模增长。 自研InsightGPT大模型，高效赋能营销业务 公司持续加大对营销AIGC大模型的开发与应用系统投入，凭借独特的算法和海量高质量的营销数据资产，自研多模态营销AIGC应用大模型InsightGPT。目前已上线“视频智能剪辑”、“图生视频”、“文生视频”等多项功能与产品，完成营销需求集中的营销创意、电商营销、营销视频、营销工具等模块的开发。依托InsightGPT营销大模型，公司与文心一言、Kimi、豆包等知名大模型在API接口调用方面进行合作，并为客户提供具备内容创作时间周期更短、内容品质更高等优势的营销服务，如为腾讯游戏、Krafton、魅族等大客户提供图片、视频的AI生成、剪辑等。 公告拟并购智者品牌80%股权，进一步完善营销链路和业务布局 公司拟通过发行股份及支付现金的方式向刘焱、宁波有智青年投资管理合伙企业(有限合伙)、黄明胜、韩燕燕、于潜购买其合计持有的智者品牌80%股权。智者品牌为国内头部数智化公关传播服务商。本次并购有望强化公司公关传播专业能力、品牌管理与数字整合营销经营实力、营销AIGC技术和商业化能力等，进一步完善公司营销链路和业务布局，拓宽AIGC技术在营销领域的应用场景，实现战略客户资源的共享。 盈利预测、估值与评级 公司效果营销业务规模持续增长，并且AIGC大模型持续迭代升级，赋能营销业务。此外，并购智者品牌有望进一步完善公司营销链路和业务布局。因此，我们预计公司2024-2026年营收分别为11.1/15.44/19.71亿元，对应增速106.93%/39.11%/27.66%，归母净利润分别为0.52/0.83/1.16亿元，对应增速25.86%/59.02%/39.73%。给予公司“增持”评级。 风险提示 宏观经济波动的风险，行业竞争加剧的风险，AI技术发展不及预期的风险。

因赛集团(300781) 事件 2024年8月20日，公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营业收入4.07亿元，同比增长100.42%；归母净利润1992.46万元，同比下降9.80%；扣非后归母净利润1841.64万元，同比增长34.30%。 点评 数字整合营销与效果营销业务收入高增，毛利率有所下降。公司品牌管理与战略咨询业务稳健增长，与主要客户合作保持稳定。数字整合营销与效果营销业务快速扩张，并新设因赛互动、因赛信息两家合资公司拓展海外信息流投放业务，24H1数字整合营销收入同比增长55%，效果营销收入同比增长近700%，构成公司24H1营收高增的主要驱动。由于效果营销业务占比提升，公司整体毛利率有所下滑。费用方面，销售费用、管理费用基本稳定，研发投入同比增长91.42%，主要系公司持续增加AI等技术研发力度所致。整体而言，公司业务呈快速扩张趋势，结合股权激励近三年业绩考核目标（24/25/26年净利润较23年增长不低于10%/50%/100%），公司盈利能力有望持续增强。 营销AIGC应用大模型持续落地，积极布局短剧等新业务。公司持续探索AIGC技术落地场景，配备约30人规模的人工智能营销技术研发团队，涵盖研发工程师、数据分析、产品经理等关键岗位。目前，公司已上线文生文案、文生图像、文生音频、视频智剪、图生视频、文生视频等多模态AI应用，并利用文生视频赋能短剧创作及制作。同时，公司逐步覆盖微短剧内容端、制作端、IP端、发行端及变现端等关键链路，成功出品多部不同题材的微短剧，并为腾讯游戏、魅族、途游、iQOO等品牌出品多部定制微短剧。结合公司自身营销创意策划能力的积累、AIGC技术的加持以及微短剧全产业链的布局，公司未来有望不断丰富内容生态，创新客户服务方式，实现营销服务能力的跨时代升级。 投资建议： 我们预计公司24-26年将实现营业收入12.04/18.33/22.53亿元，归母净利润0.47/0.56/0.66亿元，对应EPS为0.43/0.51/0.60元，根据2024年8月29日收盘价，24-26年分别对应94/78/66倍PE，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 宏观经济波动的风险；技术迭代更新风险；市场竞争加剧风险；人才团队流失风险；政策风险。