米奥会展(300795)公司资料

米奥会展(300795) 事件：公司发布2024年一季报，报告期内，公司实现营业收入7613.09万元，同比增长12.2%；实现归母净利润481.45万元，同比增长349.39%；实现归母扣非净利润153.19万元，同比增长311.56%。 点评： Q1收入利润均实现增长。公司从事海外自办展，季节性差异较大，Q1由于春节影响是全年淡季，共举办了印尼和越南两场展会，总展览面积2.7万平，展位超1100个，同比2023Q1的约1000个展位小幅增长，带来收入增长12.2%。从利润上看，23Q1利润基数较低，带来24Q1同比大幅增长，归母净利润中非经常损益占比较大，主要是持有的金融资产公允价值变动带来328万的正向收益。 毛利率略有下滑，期间费用率持续优化。24Q1公司整体毛利率54.4%，同比23Q1的58.19%略有下滑，主要由于Q1两场自办展，场均展位规模较去年同期下降。期间费用率方面：销售费用率42.11%/+0.33pct，与去年同期持平略有增长；管理费用率12.71%/-3.71pct，预计人员成本同比进一步优化；研发费用略有下降，货币资金的增加带来财务利息收入的同比增长。24Q1合同负债1.7亿，同比23Q1的2.21亿下滑23%，主要因为今年的展会排期更偏重下半年，所以Q1销售相对较淡。 转型专业展，单场展会展位数大幅提升。2023Q4公司在前期大量客户和资源积累性下尝试从综合展向专业展转型，并取得较好效果，2024年是公司全面转型专业展的第一年，预计印尼、迪拜等重点地区的总体展位数量会有较大提升，带来明显的规模效应，同时专业展对公司展位销售、客户邀请等方面有进一步的促进作用，带来了知名度和认可度的提升。 优选办展国家，带来更多展位增量。24年公司将部分国家的展会从23年的2场调整为1场，提升办展效率，全年展会场次从18场压缩至16场，但总展位数预计有较大增幅。2023年公司在德国的展会受到签证影响销售不理想，美国展会因为签证问题取消，今年公司继续规划了美国和德国两个发达国家的展会，成功举办将带来较大的展位增量。 投资建议：预计2024-2026年米奥会展将实现归母净利润2.61亿元、3.55亿元和4.69亿元，同比增速38.53%、36.23%和32.09%。预计2024-2026年EPS分别为1.7元/股、2.32元/股和3.07元/股，2024-2026年PE分别为20X、15X和11X。看好公司在海外自办展行业的持续发展，给予“买入”评级。 风险提示：公司存在宏观经济增速变化，国际贸易环境发生变化，贸易壁垒，关税政策变化，企业出海参展补贴政策变化，展会举办国政治、经济、社会等变化，国际汇率波动等风险。

米奥会展(300795) 事件：24Q1，公司实现收入7613.1万元、同增12.2%；归母净利润481.5万元、同增349.4%；扣非后净利润153.2万元、同增311.6%。 点评： 淡季收入稳定增长。Q1为会展行业淡季，公司举办2场展会，去年同期1场，实现收入7613.1万元、同增12.2%；归母净利润481.5万元、同增349.4%。 毛利率同比下滑。24Q1，毛利率同减3.8pct至54.4%，主要是2场展会规模略超去年1场展会规模，规模效应没有充分体现所致。 管理费用率显著下降。24Q1，销售费用率同增0.3pct至42.1%，管理费用率同减3.7pct至12.7%，主要是股份支付减少所致，研发费用率同减2.1pct至4.1%。 公允价值变动助力利润翻倍式增长。24Q1实现归母净利润481.5万元、同增349.4%。净利率同增5.2pct至4.2%，主要是公允价值变动损益达327.7万元所致。 展会安排变动影响收款节奏。24Q1，公司销售商品、提供劳务收到的现金达到1.5亿元、同减29.8%，我们估计，主要因为H1计划办展6个，较去年同期少3个，以及展商全额预付费意愿或略有下降。 投资建议：24Q1淡季收入稳定增长，公允价值变动助力利润翻倍式增长。我们依旧看好公司在中长期持续拓国家、拓专业展、提价的能力。我们预计24/25/26年归母净利润为2.6/3.3/4.2亿元，目前股价对应PE20x/15x/12x，维持“买入”评级。 风险因素：宏观经济对会展行业的影响，地缘政治对会展行业的影响。

米奥会展(300795) 投资要点 事件：公司发布2023年业绩，总营收8.35亿元(yoy+140%)；归母净利润1.88亿元（yoy+274%）。分红方面，每10股现金分红5元（含税），以资本公积金每10股转增5股。 公司打了一个漂亮的翻身仗。以2019年为基数，收入、归母净利润分别增长96%、185%，4年复合增速分别为18%、30%；毛利率、净利率分别提升了3.7个、8.1个PCT，分别为50%、23.6%；销售费用率下降了4.2个PCT，为16.7%；收现比提升了3.8个PCT，为103.1%；公司摊位数量增长了43.8%，而统计显示中国出海参办展的总规模略有下降。 2023年底合同负债0.96亿元，同比增长33%，我们预计自办展的合同负债同比增长接近100%，主要原因是品牌力提升。 打穿重点市场，打造展览工厂。2023年公司持续在迪拜、印尼和日本重点投入，迪拜及印尼单展会达到了3200和1500个摊位，实现了品牌的重大升级，优秀人才、合作方纷至沓来，展览工厂形态初现。 “四化”升级，公司将继续弯道超车： 1）数字化：线下展结合数字化，将是展商参展ROI提升的必经之路，也是延伸产品线的必备手段。公司持续多年投入资源，在招展、参展和观展的展会全流程的数字化方面进行深入探索，并取得长足进展。AI大数据的突破，加上新兴市场的丰厚回报，是实现数字化的必要条件。我们相信，米奥的快速迭代能力，是实现数字化的充分条件。 2）专业化：公司从对应头部展会公司引入专业展PM，流程化的办展模式和销售、PM、运营的铁三角架构有力支撑了专业展的裂变生长。公司2023年首先裂变出了8个专业展，其中12月迪拜BDE建材展规模已超过20000㎡，随后BDE建材展又裂变出了DEFU家具展。 3）平台化：公司以服务出海为己任，打造展会平台为目标。在收购了AFF纺织展之后，公司移植复制到了越南等地。展会平台已经有汉诺威米兰（上海）等重磅合作方的加入。随着公司品牌的快速拉升，出海展会主办和展会服务的平台内容将愈加丰富。 4）国际化：再全球化进程之中孕育着新的国际化机遇，公司已经在迪拜、印尼、日本实现了本土团队。一方面是收入端销售的国际化，即本地和区域内展商的销售。另一方面是成本端运营的国际化，即利用人工更低的印尼团队，来服务全球的展会运营。 迈向黄金时代，打造全球领先的数字展览公司，树立一流的民族展览品牌：随着中国经济转型，欧美增长缓和进入降息通道，一带一路和RECP地区的投资需求和经济增长有望加速，质优价廉的中国品牌将迎来巨大发展。企业海外参展需求和公司办展能力的共振将使公司迎来发展的黄金时代。 盈利预测与投资评级：公司收入基本位于一带一路及RCEP地区，而且公司的市场地位和经营规模、质量都在快速提升。我们基本维持2024-2025年归母净利润预测2.7/4.1亿元，新增2026年归母净利润预测为5.5亿元，3月28日收盘价对应2024-2026年PE为23/15/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、汇率波动、境外办展地政治经济风险、投资并购项目实施风险。

米奥会展(300795) 事件：报告期内，公司实现营业收入8.35亿元，同比增长139.72%；实现归母净利润1.88亿元，同比增长273.54%；实现归母扣非净利润1.82亿元，同比增长406.04%。经营活动产生的现金流量净额2.71亿元，同比增长257.62%。基本每股收益1.24元。公司拟每10股转增5股并派发现金红利5元(含税) 2023Q4公司实现营业收入3.66亿元，同比增长75.1%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长68.55%；实现归母扣非净利润1.04亿元，同比增长90.76%。 全年营收和净利润实现大幅增长。2023年公司海外自办展业务恢复正常，全年在10个国家办展18场，展位数超过1.3个，展馆总面积26万平，展位净面积近12万平，占中国海外办展净面积的57%。跻身国内一流展览公司行列。随着总展位数的增长，公司全年收入和利润均实现大幅增长。公司紧跟国家政策方向，在符合国家政策导向的市场和行业领域深耕专业展形成竞争优势。 转型专业展，单场展会展位数大幅提升。2023年下半年，公司在前期大量客户和资源积累性下，尝试从综合展向专业展转型，得到客户的认可，11月印尼展和12月迪拜展展位数分别达到1500和3200个，较全年平均单场700余展位大幅增长，展览面积达分别到4.5万平和7万平，均创当地展览业历史新高，带动公司自办展会在当地影响力的提升。 O2O实现降本增效，销售费用率大幅下降。报告期内，公司销售费用率16.73%，同比下降8.02pct，销售费用率6.22%，同比下降3.98pct。公司的数字化的赋能已经全方位地渗透到办展、参展、观展三个层面，公司开发的网展贸O2O服务为参展企业与买家之间架起了高效沟通的桥梁，通过应用智能化技术，充分整合线上、线下的多种资源，使得参展企业参展能够更加便捷、精准地与潜在买家进行对接、沟通、洽谈，大幅降低了销售成本。 总体展位数大幅增长，规模效应进一步提升利润率水平。2024年公司将全面向专业展转型，全年预计举办展会16场，总展位数1.9万，单场展会平均展位数从2023年的700个提升至近1200个，带来毛利率和净利率的进一步提升。 投资建议：预计2024-2026年米奥会展将实现归母净利润2.61亿元、3.55亿元和4.69亿元，同比增速38.53%、36.23%和32.09%。预计2024-2026年EPS分别为1.7元/股、2.32元/股和3.07元/股，2024-2026年PE分别为24X、17X和13X。看好公司在海外自办展行业的持续发展，给予“买入”评级。 风险提示：公司存在宏观经济增速变化，国际贸易环境发生变化，贸易壁垒，关税政策变化，企业出海参展补贴政策变化，展会举办国政治、经济、社会等变化，国际汇率波动等风险。