锐新科技(300828) 核心观点 公司发布 2021 年年报： 全年实现营收 5.75 亿元， 同比+55.91%； 实现归母净利润 7570 万元， 同比+15.14%； 实现扣非归母净利润 7101 万元， 同比+19.80%； 实现经营活动产生现金流量净额 6969 万元， 同比-89.98%。 公司21Q4 实现营收 1.72 亿元， 同比+70.37%， 环比+13.91%； 实现归母净利润 2132万元， 同比+8.03%， 环比-8.33%； 实现扣非归母净利润 2042 万元， 同比+31.51%， 环比-7.92%。 产销量方面： 公司 2021 年工业精密铝合金部品及部件产量 15,607.44 吨，同比+35.26%； 销量 15,404.29， 同比+39.48%； 库存 3,464.06， 同比+44.55%；产销量规模增长主要是得益于常熟工厂产能在 2020 年投入运营后， 2021 年处于产能爬坡的阶段。 分产品来看： 公司 2021 年营业收入构成当中电力电子散热器占比 48.12%，汽车轻量化部件占比 22.84%， 自动化设备及医疗设备精密部件占比 18.13%，其他业务占比 10.91%。 其中， 在电力电子散热器领域， 公司重点开发了风、光、 储及新能源汽车电控系统等领域用电力电子散热器及相关精密铝合金部件， 成为公司电力电子散热器产品增长的新动能， 2021 年销售收入同比+37.95%； 在汽车轻量化部件领域， 公司继续加强新能源汽车电池箱体、 水冷驱动电机壳体、 电源管理系统散热器等产品的技术研发和客户开发， 2021年销售收入同比+75.26%。 公司在电力电子散热器领域具有领先优势， 着重开发新能源领域需求。 公司是国内较早涉足精密铝合金散热器研发和生产的企业， 掌握多种高倍齿散热器制造工艺。 公司目前在天津和常熟有生产基地， 年产能合计约为 3 万吨。全资子公司锐新常熟是 2020 年 IPO 的募投项目， 主要是为了承接长三角地区的客户， 2020 年投产之后产能处于逐步释放的过程当中。 公司依托于原有在工业变频节能领域用电力电子散热器的领先地位， 未来有望在风、 光、 储及新能源汽车领域取得重大突破， 实现产销量规模的快速增长。 风险提示： 新项目爬产进度不达预期； 单位产品加工费下滑的风险。 投资建议： 首次覆盖， 给予“买入” 评级。 预计公司 2022-2024 年营收分别为 9.03/11.70/14.57 亿元， 同比增速57.2%/29.5%/24.6%； 归母净利润分别为 1.12/1.46/1.83 亿元， 同比增速 47.5%/30.7%/25.1%； 摊薄 EPS 分别为 1.01/1.32/1.66 元， 当前股价对应 PE 为 23/18/14X。 考虑到公司在国内精密铝合金散热器领域具有领先优势， 目前正在重点开发风、 光、 储及新能源汽车领域的需求， 且在汽车轻量化部件领域有望保持较快的增速， 终端市场空间广阔， 公司未来有较强的成长性， 首次覆盖， 给予“买入” 评级。

凌沧桑先生,1968年出生,中国国籍,无境外永久居留权,中共党员,中央党校大学学历。曾任黄山银龙实业有限公司副总经理、总经理;歙县移民安置委员会副主任,歙县经济技术开发区管委会副主任;黄山市商务局副局长;黄山经济开发区党工委专职副书记、管委会常务副主任;黄山市开发投资集团有限公司党委书记、董事长。现任黄山高新技术产业开发区党工委委员、黄山高新产业投资集团有限公司党委书记、董事长,同时现任公司董事长、代行公司总经理职责。

王发先生,1981年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2005年至今任职于公司,现任锐新昌科技(常熟)有限公司总经理、公司副总经理。

李然先生,1987年出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。已取得深圳证券交易所董事会秘书资格证书。2012年8月至2015年10月于国元证券股份有限公司投资银行总部、债券业务总部工作,2015年11月至2025年10月于申万宏源证券承销保荐有限责任公司上海业务中心工作。现任公司副总经理、董事会秘书。

张旭先生,1998年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾在柏林弗劳恩霍夫研究所、德国茨维考大众工厂、戴姆勒股份公司(柏林工厂)工作。现任黄山开投领盾创业投资有限公司副总经理,同时现任公司董事。

乔乔女士,1984年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。2007年至今任职于公司,现任公司市场部部长、职工代表董事。

刘洋先生,1981年出生,中国国籍,无境外永久居留权,材料学博士。现任哈尔滨理工大学教授,中国焊接学会理事,中国焊接协会理事,全国焊接标准化技术委员会钎焊分委会委员,全国第三代半导体产业技术创新战略联盟标准化委员会委员。2023年9月至今任公司独立董事。

王清女士,1984年出生,中国国籍,无境外永久居留权,管理学(会计学)博士学历。王清女士长期任职于安徽大学,现任安徽大学商学院会计系副教授、硕士生导师;现任华塑股份有限公司、科大智能科技股份有限公司和义达跨境(上海)物流股份有限公司(非上市公司)独立董事,同时现任公司独立董事。

王哲女士,1965年出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中级会计师,已取得深圳证券交易所董事会秘书资格证书。2008年8月任职于公司,历任本公司董事、董事会秘书、副总经理、财务负责人;现任公司财务负责人。