安培龙(301413)公司资料

安培龙(301413) 投资要点 国产传感器龙头，主业聚焦温度传感器与压力传感器 安培龙是国产传感器龙头企业，主营产品聚焦温度传感器与压力传感器。2019-2023年公司营业收入从3.51亿元增长至7.47亿元，CAGR=21%；2019-2023年公司归母净利润从0.27亿元增长至0.80亿元，利润增速高于收入增速。利润率方面，2019-2023年公司毛利率维持在30%上下波动，2023年毛利率为31.83%，盈利能力较为稳定；销售净利率从7.77%增长至10.70%，增长可观，主要系公司经营管理提质增效，期间费用率管控得当。拆分公司业务结构看，公司温度传感器业务收入从2019年2.95亿元增长至2023年3.69亿元，整体呈稳健增长态势；压力传感器业务收入从2020年0.12亿元增长至3.54亿元，增速较快，贡献公司主要业绩增量。2023年公司温度传感器/压力传感器业务占收入比重为49.48%/47.43%。 传感器赛道天花板高坡长雪厚，公司深耕传感器赛道竞争优势明显根据赛迪研究院数据，2023年，全球传感器市场规模为2036.7亿美元，全球智能传感器市场规模为489.3亿美元。2023年中国传感器市场规模为3324.9亿元，中国智能传感器市场规模为1429.6亿元。传感器行业市场空间大，公司主业未来成长天花板较高。公司在传感器行业深耕积累时间较长，产品已经覆盖了汽车、家电、光伏、储能、充电桩、物联网、工业控制、医疗等重点领域。凭借领先的技术水平及品牌效应，公司于2019年入选了工信部第一批专精特新“小巨人”企业、2021年入选了工信部第一批建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业。传感器赛道市场天花板高，公司有望依托技术优势，未来实现主业稳健增长。 横向切入力矩传感器赛道，机器人业务有望释放业绩增量 力传感器是人形机器人感知现实世界并完成精密操作的媒介，是人形机器人感知与执行技术走向成熟过程中起决定性作用的零部件，单台人形机器人需要在手腕和脚腕处搭载4个六维力传感器。依托在温度传感器与压力传感器的技术积累，公司横向切入力矩传感器的赛道。根据公司2024半年报，公司已与天机智能合作研发基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器，其产品可广泛应用于机器人的关节模组上，能够实时感知各关节扭矩和控制末端力，提高机器人的安全性能和交互性能，并计划在人形机器人上开展实际应用。 盈利预测与投资评级 温度/压力传感器业务基本盘稳健，横向拓展机器人用力矩传感器。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.02/1.37/1.71亿元，当前股价对应动态PE分别为96/72/57倍，考虑到公司横向切入力矩传感器赛道，未来有望伴随人形机器人商业化落地增厚业绩，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：力矩传感器研发不及预期，人形机器人量产进度不及预期，宏观经济风险。

安培龙(301413) 主要观点： 2024年Q3公司实现营收和利润齐增 公司发布2024年三季报，第三季度实现营业收入2.50亿元，同比增长35.74%；实现归属上市公司股东的净利润2716.8万元，同比增长33.21%；实现归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润2788.8万元，同比增长50.09%。基本每股收益0.2761元，同比减少0.08%。公司营业收入和归母净利润均实现超30%增长，经营拐点已现。 公司参与设立创业投资基金 为进一步拓展投资领域，充分借助专业投资机构等行业资源、资本运作及投资管理经验，提升投资价值，公司于2024年9月9日，审议通过了《关于公司参与设立创业投资基金的议案》，与深圳市西博管理咨询有限公司等专业投资机构共同设立产业投资基金-深圳市西博安泰创业投资合伙企业（有限合伙）。本次投资的资金来源为公司自有资金，是在充分保障公司运营资金需求，不影响公司正常经营活动的情况下进行的，为投资先进制造业、新一代电子信息、高端装备制造等战略性新兴产业，以期所投资企业发展成熟后通过上市、股权转让等方式实现投资退出，获得资本增值收益。 公司获得玻璃微熔工艺六维力矩传感器发明专利 公司于2024年10月15日获得《一种基于玻璃微熔工艺的六维力矩传感器及其制备方法》发明专利，专利权期限为20年。本发明专利提供了一种基于玻璃微熔工艺的六维力传感器制备方法，将高温熔化的玻璃粉作为黏合剂，让弹性体与硅应变片结合，能最大程度消除传感器零点漂移，改善稳定性，并且能够兼容各种气体和液体等，解决了因为现有技术造成应变片厚度不统一、胶的熔点较低等问题。丰富了公司的产品线，发力传感器上游芯片，多元布局下游产业，有望成为传感器平台化优质企业。 投资建议 我们看好公司经营拐点已现，维持预测为：2024-2026年营业收入为9.53/11.93/14.50亿元；2024-2026年预测归母净利润分别为0.95/1.34/1.78亿元；2024-2026年对应的EPS为0.97/1.36/1.81元。公司当前股价对应的PE为47/33/25倍，维持“买入”投资评级。 风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）市场竞争加剧影响毛利率的风险。

安培龙(301413) 投资要点 事件内容：8月22日盘后，公司披露2024年度中期报告，2024H1公司实现营业收入4.12亿元，同比增长13.37%；实现归母净利润0.35亿元，同比下降13.14%；实现扣非后归母净利润0.31亿元，同比下降25.11%。 24H1收入小幅增长，净利润因募投项目相关费用增长而出现下降，整体业绩暂时有所承压。1）2024H1公司实现营业收入4.12亿元，同比增长13.37%，收入增速较上年同期下降，我们认为或由于下游汽车厂商竞争激烈、压力向上游供应链传导所致。2）2024H1归母净利润同比下降13.14%，归母净利润增速低于收入增速，主要由于报告期内公司新工业园产生的折旧摊销费用、对应专用借款利息费用化同比增加较大影响；具体来看，24H1管理费用同比增长47.72%，其中折旧摊销费用同比增长209.63%；24H1财务费用同比增长45.69%，其中利息费用同比增长51.29%。 Q2单季归母净利润实现正增长，主要为财务费用环比下降及毛利率环比增长的积极影响。公司Q2单季实现收入2.28亿元，同比增长12.59%，增速较Q1低1.75pct；Q2单季归母净利润为0.22亿元，同比增长5.10%，相较Q1单季增速实现较大改善。Q2单季收入增速略低于Q1的基础上，Q2单季归母净利润实现正增长，主要由于Q2利息费用减少及毛利率环比增长的综合影响。1）公司Q2单季财务费用为180.88万元，较Q1减少了348.19万元，主要由于当期偿还了2.68亿元的长期借款，带动当期利息费用下降，同时公司新购买理财到期带动利息收入增加。2）公司Q2单季毛利率为31.30%，较Q1增加1.04pct。结合公司H1外销收入同比增长32.22%、H1外销毛利率达到46.94%来看，我们预计Q2毛利率环比增长或因当期外销取得较大突破。 报告期内MEMS及玻璃微熔压力传感器持续取得业务突破，有望支撑业绩稳健增长。1）MEMS及玻璃微熔压力传感器新客户及新定点进展良好。MEMS压力传感器于24H1实现对Stellantis的真空度压力传感器批量交付，且正在合作开发多款新品；同时，报告期内公司新增对某合资整车厂的差压传感器项目定点。玻璃微熔压力传感器方面，报告期内公司获得欧洲著名汽车零部件厂商以及国内头部新能源汽车客户的项目定点；其中，欧洲厂商定点预计从今年Q3开始交付，配合公司玻璃微熔压力传感器产线已完成安装调试、具备量产能力，下半年有望实现销售突破。2）公司持续投入MEMS及玻璃微熔压力传感器新品研发。据公司中期报告披露，公司已立项基于MEMS压力芯片及玻璃微熔工艺技术用于EMB（电子机械制动系统）汽车刹车力传感器、及MEMS压电式传感器用薄膜材料的研发，有望进一步丰富公司产品矩阵。 机器人领域客户开拓取得新进展，与天机智能成功建立合作，预计Q3可实现产品小批量交付。据公司投资者关系记录表公告，公司与天机智能系统有限公司建立合作，共同开发基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器；该产品可装备于机器人的关节模组，以实现关节扭矩的实时感知及末端力的控制，目前产品进入样品制作阶段，预计Q3可实现少量交付。据悉，天机智能的机器人业务由子公司天机机器人负责，而天机机器人为长盈精密与安川电机（中国）的合资公司，拥有Grace7Pro系列7轴协作机器人、Delight系列6轴协作机器人、高速SCARA等机器人产品，截至2023年公司机器人累计出货过万台。借助天机智能在机器人领域的产业积累，公司或有望较好打磨相关产品、逐步开拓机器人领域的产品应用。 投资建议：公司24H1业绩有所承压。展望下半年，以旧换新有望助力汽车行业保持景气，同时公司MEMS及玻璃微熔压力传感器产品定点开拓良好，预计有助于支撑公司业务稳健发展；长期来看，公司布局机器人等新领域的产品应用，有望打开业绩增长空间。基于审慎角度，我们略微调整公司业绩预测，预计2024-2026年营业总收入分别为9.29亿元、11.55亿元、14.14亿元，同比增速分别为24.4%、24.4%、22.4%；对应归母净利润分别为0.96亿元、1.32亿元、1.70亿元，同比增速分别为19.8%、37.8%、29.2%；对应EPS分别为0.97元、1.34元、1.73元，对应PE分别为36.8x、26.7x、20.7x（以8月28日收盘价计算），维持“增持-A”建议。 风险提示：定点项目实际供货量及实际销售金额的不确定性风险、下游行业发展不及预期的风险、客户开拓不及预期的风险、外销收入的风险、公司产能建设不及预期的风险、原材料成本上升风险、汽车行业政策风险、毛利率波动风险等风险。

安培龙(301413) 主要观点： 2024年上半年利润短期承压，持续看好公司稳健发展 公司发布2024年半年报，实现营业收入4.12亿元，同比增长13.37%；实现归属上市公司股东的净利润3522.86万元，同比减少13.14%；实现归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润3067.20万元，同比减少25.11%。基本每股收益0.36元，同比减少34.55%。 公司二季度实现营业收入2.28亿元，归母净利润2245.67万元，成为公司近三年单季度营业收入最高的一个季度，持续看好公司未来发展。 深耕MEMS技术，积累优质的客户资源 凭借产品性能及质量、服务响应速度上的优势，公司与国内外知名品牌及其供应链企业建立了稳定的合作关系。在家电应用领域，公司合作的主要客户包括：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、TCL、绿山咖啡、雀巢咖啡、东芝、三星、伊莱克斯、松下等国内外知名家电终端品牌商；在汽车应用领域，公司的合作客户（含通过汽车零部件Tire1厂商供应给主机厂）包括比亚迪、上汽集团、Stellantis、北美某知名新能源汽车客户、长城汽车、东风汽车、吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车、一汽红旗、广汽埃安、理想、蔚来、小鹏、赛力斯等。合作的汽车零部件（Tire1）厂商包括法雷奥、麦格纳、马瑞利、捷温、李尔、拓普集团、三花智控、万里扬、银轮、邦奇、凌云股份等众多国内外知名客户。在光伏、储能领域，公司合作和配套的客户包括华为、比亚迪、宁德时代等知名客户。 发力硅基半导体技术和玻璃微熔工艺技术，丰富产品条线 公司在研发投入方面，2024年1-6月，公司研发投入持续增加，研发投入共计26,242,491.03元，占总体营业收入比为6.37%，较上年同期增长25.15%。公司将持续加大敏感陶瓷技术平台、MEMS技术平台、IC设计技术平台等三大技术平台建设，深耕陶瓷制备技术、电极制备技术、叠层共烧技术、厚膜印刷工艺技术、MEMS压力传感器芯片设计、MEMS压力芯片与调理芯片一体化合封等核心技术，掌握传感器核心材料自主研发能力，形成自主垂直产业链。同时，重点关注行业应用趋势及下游客户需求，培养一系列在细分领域形成竞争优势的传感器品类，并利用公司已有的家电、汽车、储能客户资源优势，为新型传感器的应用、推广提供保障，进一步提升公司产品市场占有率以及行业地位。 投资建议 我们根据公司中报信息对盈利预测小幅下修，修改预测为：2024-2026年营业收入为9.53/11.93/14.50亿元；2024-2026年预测归母净利润分别为0.95/1.34/1.78亿元（2024-2026年前值为1.05/1.45/1.92亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.97/1.36/1.81元。公司当前股价对应的PE为37/26/20倍，维持“买入”投资评级。 风险提示