安培龙(301413) 投资要点： 国内领先传感器企业，构筑‘温压气力’多维感知平台，卡位‘汽车+家电’全球头部供应链。公司已形成热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器、力传感器四大类产品线，主要应用于汽车、家电、储能、机器人等领域。2025年，公司压力传感器收入占比达56.98%，为比重最大、增长最快的品类。公司亦在海外设立德国、比利时、泰国、美国子公司，以推进全球化布局战略。 人形机器人：锚定力传感器核心赛道，具备金属应变式与MEMS玻璃微熔式双技术路线。力传感器是人形机器人核心零部件，需求刚性。以Tesla机器人为例，全身力传感器搭载超30个，其中六维力传感器4个，具备较高技术壁垒。我们测算，人形机器人出货量百万台情况下，力传感器有望实现超百亿元市场空间。公司在力传感器方面具备金属应变式与MEMS硅基应变片+玻璃微熔式双技术路线，合作客户包括天机智能、埃斯顿等工业机器人及人形机器人客户，且有望在产业链协同加持下共同拓展机器人业务。 汽车：传感器产品矩阵完善，压力传感器高中低压量程全覆盖，系列产品性能对标国际巨头。公司汽车领域产品包括热敏电阻及温度、压力、气体、力传感器等，其中压力传感器构建了MEMS、陶瓷电容、玻璃微熔式产品矩阵，实现了高中低压量程全覆盖，并逐步形成材料、IC芯片、传感器模组的垂直产业链布局，系列产品性能已达国际先进水平，在国产替代趋势下成功打破森萨塔、博世等国外品牌的垄断格局，同时受益于智能化与电动化推进，单车用量有望增加，大批量配套供货北美知名新能源汽车客户、BYD、Stellantis、理想、小鹏、万里扬等重点客户。 盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.05/1.23/1.44亿元，同增15.36%/17.14%/17.72%，对应PE为91/78/66倍。我们选取步科股份、绿的谐波、五洲新春为可比公司，2026-2027年平均PE分别为145/107倍。人形机器人或处于放量前夕，后续有望带来广阔增量市场，公司机器人力传感器具备卡位稀缺性，在产品技术及客户拓展方面有先发优势，我们认为公司具备力传感器龙头潜力，同时汽车领域业务拓展有望带来稳定增速的基本盘，维持“买入”评级。 风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险；行业政策风险；市场空间测算偏差风险。

安培龙(301413) 投资要点： 汽车传感产品快速扩张，拓展机器人新兴领域。公司已形成热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器、力传感器四大类产品线，主要应用于汽车、家电、储能、机器人等领域。2025年前三季度，公司压力传感器产品营收4.82亿元，同增56.64%，占总营收55.88%，为公司收入占比最大、增长最快的品类。同时，公司紧抓汽车行业发展机遇并持续提升自身市占率，汽车已成为公司第一大下游应用，2025年前三季度汽车应用实现营收5.09亿元，同增48.02%，占总营收59.09%。机器人领域已组建上海及深圳两地团队，聚焦于机器人力控传感器的研发。 人形机器人：布局力传感器核心赛道，金属应变片+玻璃微熔路线并驾齐驱。据GGII数据，2035年全球人形机器人销量或将超500万台，市场规模或将超4000亿元，2025-2030年市场规模CAGR约51.4%。力传感器是人形机器人核心零部件，成本占整机BOM约15%，以Tesla机器人为例，全身直线关节和旋转关节各14个，拉压力传感器用于直线关节，扭矩传感器用于旋转关节，需求刚性。六维力传感器因其更高的精度及响应速度优势，应用于手腕/脚腕处。其结构设计与材料工艺、解耦算法、标定检测构建较高的技术壁垒。公司力传感器同时具备金属应变片与MEMS硅基应变片+玻璃微熔两种不同技术路线，兼具可靠性、灵敏度及规模化生产等优势，力传感器已送样多家国内机器人及关节模组厂商。 汽车：传感器产品矩阵体系完整，性能对标国际先进水平。据中汽协数据，2025H1我国汽车产销量首次双超1500万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。公司汽车领域产品丰富，包括热敏电阻及温度传感器、压力传感器、气体传感器、力传感器等，其中压力传感器构建了MEMS压力传感器、陶瓷电容式压力传感器、玻璃微熔压力传感器为核心的产品矩阵体系，实现了低、中、高压力量程全覆盖，系列产品性能已达到国际先进水平，对标森萨塔、德国博世等国际头部企业，大批量配套供货北美知名新能源汽车客户、BYD、Stellantis、理想、小鹏、万里扬等重点客户。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.00/1.25/1.58亿元，同比增速分别为21.32%/24.88%/26.16%，当前股价对应的PE分别为154/124/98倍。我们选取汉威科技、日盈电子、福莱新材为可比公司，鉴于公司汽车业务持续高速增长，人形机器人业务增量潜力较大，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；行业政策风险。

安培龙(301413) 公司近期发布2025年中报，核心数据如下： 2025H1：实现收入5.5亿元，yoy+34%，归母净利润0.42亿元，yoy+20%，扣非净利润0.38亿元，yoy+25%。 2025Q2：收入2.9亿元，yoy+28%，qoq+12%，归母净利润0.22亿元，yoy-3%，qoq+7%，扣非净利润0.20亿元，yoy+2%，qoq+6%。 公司目前主要收入来自压力、热敏&温度传感器。25H1经营情况如下：1）压力：收入2.9亿元，yoy+62%，毛利率27.4%，yoy-2.2pct；2）热敏电阻和温度传感器：收入2.5亿元，yoy+13%，毛利率28.9%，yoy-2.9pct。 公司25H1利润增速慢于收入主要系： 1）毛利率下降。25H1销售毛利率27.8%，YOY-3pct。 2）研发费用明显增加。公司积极布局供应链上游核心材料及技术研究，大力拓展MEMS技术以及IC设计技术平台能力。2025年上半年，公司研发费用总计投入0.38亿元，YOY+45%。 公司积极推进人形机器人力传感器发展。具体措施包括不限于扩建专门团队（在子公司上海安培龙组建了机器人力传感器专项研发团队）、试验线搭建（在上海搭建试验线，针对性配置六维力矩、扭矩、拉压力传感器等生产调试、性能检测及可靠性实验等专业设备）。客户端，公司已完成给多家国内机器人及关节模组厂商力传感器技术交流及送样工作。 盈利预测：我们下调公司25年归母净利润至1.1亿元（上次预期1.8亿元），下调原因为研发费用投入预计增加（发展新业务如机器人、IC设计等），预计26、27年实现归母净利润1.4、1.8亿元，考虑公司在汽车传感器国产替代空间和人形机器人力传感器赛道发展前景，维持“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期，市场竞争加剧，机器人行业发展不及预期，原材料价格波动超预期，力传感器产品发展不及预期

安培龙(301413) 投资要点 公司营收稳步增长，压力传感器业务表现出色 25H1公司实现营收5.54亿元，同比+34.44%；归母净利润0.42亿元，同比+19.60%，扣非归母净利润0.38亿元，同比+24.76%，其主要系国内新能源汽车产业的深化发展，以及单车传感器搭载价值量的提高，使得25H1公司在汽车应用领域的营收同比增长52.97%，带动整体营收和净利润的提高。单Q2公司实现营收2.93亿元，同比+28.22%；归母净利润0.22亿元，同比-3.09%，扣非归母净利润0.20亿元，同比+1.87%。1）分业务看，25H1压力传感器实现营收2.92亿元，同比+61.88%，主要系受下游客户需求增加所致，热敏电阻及温度传感器实现营收2.51亿元，同比+12.99%。2）分海内外看，25H1国内收入4.86亿元，同比+38.03%，海外收入0.86亿元，同比+17.68%。 公司净利润率水平略有下滑，期间费用率保持稳定 25H1公司销售毛利率27.79%，同比-3.04pct。分业务来看，热敏电阻及温度传感器业务毛利率28.91%，同比-2.9pct；压力传感器业务毛利率27.37%，同比-2.18%，毛利率同比下滑我们判断主要系价格压力&会计处理调整，将部分原计入销售费用和管理费用的质量保证费用重新分类至主营业务成本。 25H1销售净利率7.6%，同比-0.9pct，期间费用率为19.4%，同比-1.3pct；其中销售/管理/财务/研发费用率为2.4%/9.1%/0.9%/6.9%，同比分别-0.1/-0.9/-0.8/+0.5pct。期间费用率基本保持稳定，研发费用投入持续增加。 传统领域营收稳定增长，加速布局机器人领域 1）汽车领域：2024年公司压力传感器、热敏电阻及温度传感器相关产品的营收皆增长迅速，公司已向麦格纳、特斯拉等新增客户供应压力传感器和温度传感器等产品，同时对现有客户如上汽、法雷奥、理想、蔚来、小鹏、零跑等稳定供货。 2）机器人领域：公司聚焦于力传感器的研发与生产，正积极布局机器人等新兴领域，已取得一定进展。公司所开发面向四足机器狗等足底场景的力传感器，目前已进入客户送样阶段，正有序地推进性能验证，公司研发的力矩传感器可实现50-1500Nm量程的精确测量，可广泛适配机器人相关场景，而金属应变式六维力传感器也已完成开发流程。公司立足传统优势领域，通过力传感器产品的核心技术突破，不断挖掘新兴产业增长空间。 盈利预测与投资评级 温度/压力传感器业务基本盘稳健，但考虑到短期人形机器人投入较大，我们调整公司2025-2026年归母净利润分别为1.09（原值1.37）/1.52（原值1.71），新增2027年归母净利润预测为1.95亿元，当前股价对应动态PE分别为110/79/61倍。考虑到基本盘相对稳定，叠加机器人业务进展迅速，维持“增持”评级。 风险提示：下游市场需求波动，国内竞争加剧风险，宏观经济风险。

邬若军先生:1966年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,电子材料及元器件专业,高级工程师,深圳市地方级领军人才。曾任职于武汉高理电子电器联合公司、深圳三宝电子有限公司;1993年5月至1996年10月,任伟林电子(深圳)有限公司总工程师;1996年10月至1999年1月,任深圳市鹏进电子实业有限公司经理;1999年6月至2020年2月,任安培龙敏感总经理;2009年11月至今,任东莞市安培龙电子科技有限公司执行董事、经理;2013年5月至今,任深圳市瑞航投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人;2020年7月,任深圳市安培龙智能科技有限公司执行董事。2025年1月至今,任无锡市海容电子有限公司董事长、董事;2025年1月至今,任深圳市晶容科技有限公司董事。2004年11月至今,任深圳安培龙科技股份有限公司董事长、总经理;2025年2月至今,任深圳安培龙科技股份有限公司力传感器制造事业部总经理。

时海建先生:1982年生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历,计算机信息管理专业。2010年4月至2012年4月,任闻泰科技股份有限公司ERP工程师;2012年4月至2014年4月,任鼎捷软件股份有限公司财务咨询顾问;2014年4月至2017年11月,任闻泰科技股份有限公司成本经理;2025年8月至今,任深圳市小咩九贸易有限公司经理、董事。2017年12月至今,任安培龙财务负责人;2018年12月至今,任安培龙副总经理。

何文先生:1967年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,动力系制冷专业。曾任职于中山市汇丰空调工业有限公司、广东乐华空调器有限公司、中山威力集团公司威力空调器厂等;2004年5月至2014年12月,任中山市东紫机械有限公司总经理;2015年8月至2018年12月,任安培龙市场销售部总监;2018年12月至2021年12月,任安培龙温度传感器事业部总经理;2021年12月至今,任郴州安培龙总经理;2024年3月至今,任安培龙市场销售中心综合市场销售部总经理;2020年3月至今,任安培龙副总经理。

张延洪先生:1976年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,汉语言文学专业。2000年6月至2002年3月,任东莞定远陶齿制品有限公司ISO专员;2002年10月至2004年11月,历任安培龙敏感品质部经理、制造中心经理;2004年11月至2021年12月,历任安培龙制造中心经理、温度传感器事业部研发部研发总监、企业管理中心总监;2011年9月至2018年12月,任安培龙监事;2020年3月至今,任安培龙副总经理、董事会秘书;2024年12月至今,任安培龙董事。

秦玙先生:男,1983年8月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历,工商管理专业。2006年7月至2008年1月,于苏州华星光电显示有限公司担任生产部主管;2008年2月至2013年12月,于艾菲汽车零部件(武汉)有限公司担任总经理助理、商务部长、商务总监;2013年12月至2020年11月,任浙江沃德尔科技集团股份有限公司副总经理;2015年8月至2020年10月,任浙江沃德尔科技集团股份有限公司董事。2021年12月至2024年3月,任安培龙总经理助理;2024年3月至今,任安培龙市场销售中心汽车市场销售部总经理;2024年3月至今,任安培龙副总经理;2024年11月至今,任安培龙科技(欧洲)有限公司总经理;2025年3月至今,任安培龙压力传感器事业部总经理。

黎莉女士:1968年生,中国国籍,澳大利亚永久居留权,大专学历,财务会计专业。曾任职于湖南洪源机械厂、味源饮料食品(深圳)有限公司;1996年1月至1999年5月,任深圳市鹏进电子实业有限公司文员;1999年6月至2020年2月,任安培龙敏感财务经理;2004年11月至2017年12月,任安培龙财务经理;2004年11月至今,任安培龙董事;2017年12月至今,任安培龙仓储物流中心经理。

周炫宏先生:1988年生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历,金融学专业。2015年4月至2020年12月,历任国投创新投资管理有限公司投资经理、副总裁、投资总监;2020年10月至今,任坤驰粤莞股权投资管理(东莞)有限公司董事。2021年1月至今,任国投创新投资管理有限公司执行董事。2023年5月至今,任广东高标智能科技股份有限公司董事;2024年12月至今,任安培龙董事。

颜炳跃先生:1983年生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,材料科学与工程专业。2006年7月至2009年7月,任潮州三环(集团)股份有限公司MLCC厂工艺课工艺工程师;2009年9月至今,历任安培龙温度传感器事业部研发部研发工程师、研发主管、研发经理,现任温度传感器事业部研发部高级研发经理;2018年12月至2025年12月,任安培龙监事;2025年12月至今,任安培龙职工代表董事。

孟春女士:1964年生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,工商管理专业,拥有高级会计师证。曾任职于石河子大学、深圳皇嘉会计师事务所(普通合伙)、深圳智慧空间物业管理服务有限公司、深圳市旅游(集团)股份有限公司及深圳市野生动物园有限公司;2010年1月至今,任深圳大学继续教育学院教师。2023年12月至今,任深圳市中基自动化股份有限公司独立董事。2017年8月至2023年9月,任深圳太辰光通信股份有限公司独立董事。2024年12月至今,任安培龙独立董事。

蒋宏华先生:1980年生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,工商管理专业。曾任职于深圳市新力达电子集团有限公司、深圳市新亚电子制程股份有限公司、深圳市聚作照明股份有限公司、深圳市金版文化发展股份有限公司;2015年9月至今,任深圳市弘逸控股有限公司执行董事、总经理;2016年12月至2023年12月,任深圳市壹比特投资有限公司监事;2016年2月至2025年9月,任弘逸科创(深圳)有限公司执行董事、总经理;2017年1月至今,任弘信科技服务(深圳)有限公司执行董事、总经理;2017年11月至今,任深圳前海鑫天瑜资本管理有限公司合伙人;2020年1月至今,任紫科装备股份有限公司独立董事;2023年5月至今,任深圳市峻安科技有限公司监事。2024年12月至今,任安培龙独立董事。