飞南资源(301500) 投资要点 下周二（9月5日）有一家创业板上市公司“飞南资源”询价。 飞南资源（301500）：公司主要从事有色金属类危险废物处置业务及再生资源回收利用业务。公司2020-2022年分别实现营业收入48.28亿元/78.99亿元/87.67亿元，YOY依次为12.80%/63.62%/10.98%,三年营业收入的年复合增速27.00%；实现归母净利润5.94亿元/7.19亿元/2.12亿元，YOY依次为10.32%/21.09%/-70.48%。最新报告期，2023H1公司实现营业收入38.94亿元，同比-11.32%，归母净利润1.21亿元，同比-29.27%。公司预计2023年1-9月归属于母公司所有者的净利润为13,000至17,000万元，同比变动-36.39%至-16.81%。 投资亮点：1、公司深耕广东市场，危废处理资质规模居省内前二。广东省是全国危废产生量较大的省份之一，根据《2020年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》，2019年广东危废产生量居全国第四。公司深耕广东市场多年，形成了较强的规模优势及收废网络优势；目前广东省内危废许可资质规模分布较为分散，截至2022年末广东省内153家危废企业中，资质规模在10万吨以下的有112家，而广东飞南处置资质达45万吨/年，为省内仅有的两家核准规模超过40万吨企业之一，多年来公司与深圳、广州、东莞等城市的金属电镀、电器电子加工等各类产废企业建立了长期合作关系，形成了稳定的收废网络，报告期内累计服务产废单位超过1,000家。2、通过江西巴顿、广西飞南等多个生产基地的建设及广东名南等项目的规划布局，公司实现横向资质规模扩张及纵向产业化能力延伸并行。现阶段公司已实现了铜金属深度资源化，可实现HW17、HW22等危废物的处理并产出电解铜。1）已进入试生产阶段的江西巴顿在现有铜金属处置利用的基础上，可实现对广东飞南、江西飞南产出的烟尘灰、铜锡泥、阳极泥等HW48危废的深加工、新增处置利用金、银、钯、锡、锌的能力，进一步延长公司资源化产品产业链。2）目前通过成熟运营的广东飞南、江西兴南形成了61.5万吨/年的危废处理能力，在建项目江西巴顿环评规模为19.56万吨/年、广西飞南环评规模为30万吨/年、规划中的广东名南规模为15万吨/年，预计未来三年随着上述基地的逐步建成，公司处置规模将提升至126.06万吨/年。 同行业上市公司对比：选取业务与公司较为相近的格林美、东江环保、惠城环保、浩通科技为飞南资源的可比上市公司。从上述可比公司来看，行业平均收入规模-TTM为86.91亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算术平均）为48.65X，销售毛利率为16.15%；相较而言，公司的营收规模处于同业中上游，销售毛利率低于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

孙雁军先生,董事长、总经理,1967年5月出生,中国国籍,大专学历,中山大学管理学院EDP领袖班结业,肇庆市第十三届人大代表,肇庆市荣誉市民。孙雁军先生,1997年与其他合作方合作成立佛山市南海区官窑永和官东冶铸厂(已吊销);2002年9月成立佛山市南海区飞南有色金属冶铸厂(已注销);2004年8月成立四会市飞南有色金属加工厂(已注销);2008年创办飞南有限,2016年9月至2017年6月任公司执行董事,2017年6月至今任公司董事长兼总经理。

俞挺先生,副总经理,1967年5月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。自2008年8月至2017年6月任公司总经理;2017年6月至今任公司董事、副总经理、生产部总经理。

盛勇先生,1976年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于武汉大学,会计硕士,会计师。1997年7月至2002年3月历任正大集团下属公司会计、会计主任等;2002年3月至2013年7月历任中集集团下属公司会计主任、财务主任、财务经理等;2013年7月至2017年4月任深圳光华伟业股份有限公司集团财务总监;2017年5月至2021年5月历任飞利浦(中国)投资有限公司参股公司深圳中电桑飞智能照明科技有限公司、全资子公司深圳磊飞照明科技有限责任公司等公司财务总监;2021年6月至2025年5月任吉安市瑞鹏飞精密科技有限公司集团财务总监;2025年7月至2026年3月任公司董事长助理,2026年3月至今任公司副总经理。

孙启蒙女士,董事、副总经理,1997年1月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,毕业于浙江大学。2020年6月至2020年12月任宏胜饮料集团有限公司总裁助理,2021年12月至2023年11月历任财务总监助理、采购经理、人事经理、董事长助理,2023年11月至今任公司副总经理,2025年5月至今任公司董事。

熊小军先生,1975年10月出生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,高级会计师,中国注册会计师(非执业),中国注册税务师,入选“清远市紧缺适用高层次人才(2020年)”和“江西省高端会计人才(2021年)”。1998年7月至2001年4月任湖南华升股份有限公司苎麻纺织印染厂会计;2001年5月至2010年11月任广州秀珀化工有限公司华南大区财务总监;2010年12月至2021年12月历任江西铜业(深圳)国际控股有限公司子公司江西铜业(清远)有限公司、广州江铜铜材有限公司财务总监;2022年1月至2022年12月任广州裕邦会计师事务所(普通合伙)项目负责人;2023年1月至2024年3月任中伟新材料股份有限公司南部产业基地财务负责人;2024年4月入职公司,2024年8月至今任公司副总经理。

盛勇先生,1976年3月出生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于武汉大学,会计硕士,会计师。1997年7月至2002年3月历任正大集团下属公司会计、会计主任等;2002年3月至2013年7月历任中集集团下属公司会计主任、财务主任、财务经理等;2013年7月至2017年4月任深圳光华伟业股份有限公司集团财务总监;2017年5月至2021年5月历任飞利浦(中国)投资有限公司参股公司深圳中电桑飞智能照明科技有限公司、全资子公司深圳磊飞照明科技有限责任公司等公司财务总监;2021年6月至2025年5月任吉安市瑞鹏飞精密科技有限公司集团财务总监;2025年7月至2026年3月任公司董事长助理,2026年3月至今任公司副总经理,2026年4月至今任公司财务总监。

何金堂先生,1968年6月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。自公司成立至今在公司从事采购管理工作;2017年6月至2018年12月任公司副总经理;2018年12月至今任公司董事。

何雪娟女士,1970年6月出生,中国国籍,大专学历,中山大学管理学院精英总裁研修班结业。何雪娟女士先后在佛山市南海区官窑永和官东冶铸厂、佛山市南海区飞南有色金属冶铸厂、四会市飞南有色金属加工厂工作,2008年与孙雁军先生共同创办飞南有限,2016年9月至2017年6月任公司监事,2017年6月至今任公司董事。

李晓娟女士:1991年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,经济学、管理学学位,中国注册会计师。2013年7月至2017年4月任职天赐材料(002709.SZ)证券部;2017年5月至今任职公司证券法务部;2020年3月至今兼任控股子公司广东名南环保科技有限公司董事;2023年11月至今任公司董事会秘书,2023年12月至今任公司董事,2025年5月至今任公司财务总监。

李晓娟女士,董事、董事会秘书,1991年12月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,经济学、管理学学位,中国注册会计师。2013年7月至2017年4月任职天赐材料(002709.SZ)证券部;2017年5月至今任职公司证券法务部;2020年3月至今兼任控股子公司广东名南环保科技有限公司董事,2023年11月至今任公司董事会秘书,2023年12月至今任公司董事,2025年5月至2026年4月任公司财务总监。