皖维高新(600063) 事件：公司近期发布2026年半年报，期内实现营业收入42.36亿元，同比增长4.32%，归母净利润3.13亿元，同比增长22.43%。 醋酸乙烯量价齐升。上半年公司化工行业实现主营业务收入25.47亿元，毛利率18.75%，同比提升3.45个百分点；新材料行业实现收入11.29亿元，同比增长20.88%，毛利率21.34%，同比提升5.59个百分点，两大支柱板块盈利能力同步增强。分产品看，醋酸乙烯受益于供需格局改善，销售收入4.21亿元，同比大幅增长118.06%，销售均价同比上涨29.43%，毛利率提升18.74个百分点至24.24%，成为业绩增长的核心引擎。公司统筹安徽、内蒙古、广西三大基地装置运行，坚持“开满开足、稳产高产”，核心生产装置开工率保持行业高位，VAE乳液与可再分散性胶粉产量同比增幅均超过35%，醋酸乙烯产量增长20.48%，下游偏光片、PVB树脂产量分别增长51.49%和50.80%，产品结构持续向高附加值环节延伸。 高端产品技术攻关持续突破。公司成功攻克20微米级产品生产技术且客户试用反馈良好，并顺利通过“PVA光学膜工业化成套技术开发”国家科技重大专项验收，“聚乙烯醇（PVA）光学薄膜关键技术研发与应用”入选2026年度长三角区域重点产品、工艺“一条龙”应用清单，加速高端显示领域国产替代进程。多功能PVB树脂已完成全系列产品工艺定型，高性能油墨用PVB树脂、电子陶瓷用PVB粘合剂、BIPV用PVB胶片生产技术取得突破性进展，其中“电子陶瓷用PVB粘合剂”被认定为安徽省首批次新材料产品。 投资建议：我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.31/0.37/0.42元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。

皖维高新(600063) 业绩符合预期，醋酸乙烯、可分散性胶粉业务量价齐升 公司发布2026年中报，实现营收42.36亿元，同比+4.3%；归母净利润3.13亿元，同比+22.4%。其中2026Q2实现营收22.91亿元，同比+11.3%、环比+17.8%；归母净利润1.77亿元，同比+28.2%、环比+30.1%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.52、8.96、10.99亿元，EPS分别为0.36、0.43、0.53元/股，当前股价对应PE为15.5、13.0、10.6倍。我们看好公司一体化、规模化、多元化打造全球PVA龙头，储备项目充足助力高速成长，向具有国际影响力的新材料产业集团稳步迈进，维持“买入”评级。 拟扩建VAE乳液、可分散性胶粉产能，江苏皖维定增项目持续推进 分业务看：2026上半年聚乙烯醇、醋酸乙烯、可分散性胶粉、VAE乳液实现营收11.79、4.21、3.87、1.93亿元，同比-11.52%、+118.06%、+50.63%、+12.99%，聚乙烯醇销量、价格同比小幅下跌，可再分散性胶粉、醋酸乙烯量价齐升。盈利能力：公司2026年中报销售毛利率、净利率为17.88%、7.4%，同比+3.39、+1.09pcts；2026Q2销售毛利率、净利率为19.79%、7.75%，环比+4.16、+0.76pcts，盈利能力同比提升。8月11日，公司收到控股股东皖维集团通知，其已完成海螺集团增资及省投资集团、省国控集团股权无偿划转的工商变更登记，海螺集团成为公司间接控股股东，公司实控人仍为安徽省国资委。公司拟向皖维集团定增募资不超过23亿元，皖维集团将以现金方式认购全部股票。募集资金将用于20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目和年产3000万平方米高世代面板用聚乙烯醇（PVA）光学薄膜项目，其中乙烯法PVA作为优质基础原料，将为高世代面板用PVA光学薄膜项目提供关键原材料支撑，同时可与公司现有PVB树脂、高强高模PVA纤维、VAE乳液等下游业务形成深度协同与高效联动。此外，公司公告投资江苏皖维年产10万吨VAE乳液、5万吨可再分散性胶粉项目，总投资约57,643.39万元，建设周期为三年。我们看好公司加快推动PVA行业向高端化、绿色化、国际化转型，重塑PVA产业全球竞争格局。 风险提示：PVA产业链竞争加剧，原材料大幅波动，项目投资不及预期等。

皖维高新(600063) 事件：公司发布2025年年报，实现营业收入80.12亿元，同比微降0.22%，归母净利润4.34亿元，同比增长17.39%。公司拟每10股派发现金红利0.2元。 PVA周期底部韧性凸显。根据2025年年报，公司实现营业收入80.12亿元，同比微降0.22%，归母净利润4.34亿元，同比增长17.39%。其中，第四季度归母净利润0.54亿元，同比下降68.12%。在收入基本持平的情况下，公司利润实现较快增长，主要得益于原材料成本下降，公司持续推进降本增效。尽管2025年PVA行业竞争激烈，但公司凭借全产业链和多工艺路线的成本优势，PVA业务全年毛利率仍达20.01%，同比提升0.87个百分点。同时，公司继续提升市场份额，2025年PVA产量达30.64万吨（+22.18%）；销量达26.67万吨（+27.61%）；PVA产品出口量达5.22万吨，创历史新高。另一方面，公司新材料板块毛利率同比提升2.04个百分点至15.69%。 新材料国产替代加速。新材料是公司未来增长的核心引擎，PVA光学膜和PVB汽车级胶片两大产品在2025年均取得关键进展。2025年，公司光学膜业务表现亮眼，销量同比增长42.16%至639.54万平方米，毛利率大幅提升24.04个百分点至47.52%，成为重要的利润贡献点。新建的2000万平方米宽幅PVA光学膜生产线已进入试运行调试阶段。虽然2025年公司的PVB胶片整体销量下滑30.45%，但汽车级产品的销量和收入分别实现了166%和92%的高速增长，转型成效显著。新建的2万吨/年汽车级PVB胶片项目已进入试运行阶段。 投资建议：预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.31/0.37/0.42元，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。

皖维高新(600063) 一体化+规模化+多元化，打造全球PVA龙头，首次覆盖给予“买入”评级公司作为安徽国有企业，传统PVA产品一体化、规模化优势明显，下游PVA光学膜、偏光片、PVB、PVA纤维等新材料产品布局多元，储备项目释放在即，国产替代可期。2026年以来，PVA产业链触底反弹，供需向好助力中长期景气向上。依托我国沿海石化乙烯和港口资源，公司规划建设江苏皖维项目，进一步夯实全球PVA龙头地位。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.52、8.96、10.99亿元，EPS分别为0.36、0.43、0.53元/股（不考虑股本摊薄），当前股价对应PE为18.5、15.5、12.6倍。我们看好公司一体化、规模化、多元化打造全球PVA龙头，储备项目充足助力高速成长，首次覆盖给予“买入”评级。 聚乙烯醇（PVA）：供给集中、用途广泛，看好景气底部稳步回升PVA是一种高分子聚合物，具有粘结性、成纤性、乳化稳定性、气体阻隔性、成膜性、生物降解性等优良性能，主要用于生产聚合助剂、织物浆料和黏合剂、膜材料等。我们统计全球PVA产能集中于中国、日本、美国等，合计183.9万吨/年。（1）分工艺看，石油乙烯法产能合计96.9万吨/年、占比52.7%；电石乙炔法产能合计66万吨/年、占比35.9%。（2）分地区看，海外产能合计73.8万吨/年、占比40.1%；中国企业合计产能110.1万吨/年、占比59.9%。（3）2025年国内PVA产需高增、价格触底，我们预计2026-2028年PVA新增产能主要来自皖维高新，行业产能利用率有望进一步提升，供需向好助力中长期景气稳步回升。 皖维高新：PVA产业链再扩张降成本，高端产品投产在即助成长公司目前拥有PVA产能31.5万吨/年，针对PVA行业往高附加值差异化产品方向发展的趋势，公司一方面大力布局PVA光学薄膜、PVB树脂、PVB胶片、VAE乳液、可再分散性胶粉等下游新兴产业；另一方面持续推进新产品开发、设备更新和技术改造，规划建设江苏皖维乙烯法PVA树脂项目助力产业链再扩张，远期公司PVA设计产能有望达到72.5万吨/年，全球龙头地位进一步巩固。 风险提示：市场竞争加剧，产品技术更迭，原材料大幅波动，项目投资风险等。

吴福胜先生:1965年10月出生,汉族,中共党员,中国国籍,正高级工程师,硕士学历,1997年7月起历任本公司生产安环部副部长兼总调度长、生产安环部部长;2002年12月起任本公司有机分厂厂长;2005年8月起任本公司董事、副总经理;2008年5月起任本公司董事长。现任安徽皖维集团有限责任公司党委书记、董事长,本公司党委书记、董事长。

朱胜利:男,中国国籍,1972年出生,中共党员,无境外永久居留权,安徽省委党校研究生学历。2016年6月至2024年4月,历任合肥新站综合开发试验区管委会副主任、党工委委员,合肥市招商局局长、党组书记,合肥市政府副秘书长,合肥市投资促进局局长、党组书记,合肥市发展和改革委员会主任、党组书记、一级调研员,合肥市政府副市长,安徽省人民政府国有资产监督管理委员会副主任、党委委员。2024年4月至今,任安徽海螺集团有限责任公司党委副书记、董事、总经理,安徽海螺水泥股份有限公司副董事长。2026年7月任安徽皖维集团有限责任公司董事长、宁波杉杉股份有限公司董事长。现任本公司董事长。

孙先武,2005年7月起任本公司化工销售部副部长、部长、物资供应部部长,2009年1月起任本公司总经理助理兼物资供应部部长。2010年5月起任本公司副总经理,2017年11月起任本公司董事、总经理,2020年9月起任本公司党委副书记。现任本公司党委副书记、董事、总经理、财务负责人。

向学毅:男,中国国籍,1982年出生,中共党员,工程硕士,无境外永久居留权,高级工程师。2014年1月至2020年12月任公司PVA膜分厂副厂长;2020年12月至2021年1月任公司PVA膜分厂党支部书记、副厂长;2021年1月至2021年11月任公司PVA膜分厂党支部书记、厂长;2021年11月至2022年9月任公司PVA膜分厂党支部书记、厂长,广西皖维公司董事;2022年9月至2022年12月任皖维集团党委委员、副总经理,PVA膜分厂党支部书记、厂长,广西皖维公司董事;2022年12月至2023年9月任皖维集团党委委员、副总经理,PVA膜分厂党支部书记、厂长,广西皖维公司党委书记、董事长;2023年9月至2024年8月任皖维集团党委委员、副总经理,广西皖维公司党委书记、董事长。2024年8月至2026年7月任皖维集团党委委员、副总经理,现任公司非独立董事、总经理。

陶勇:男,中国国籍,1976年出生,中共党员,无境外永久居留权,硕士研究生学历。2016年4月至2026年3月,历任安徽海螺水泥股份有限公司人力资源部常务副部长、部长,广西区域总裁,浙江区域总裁。2026年3月至今,任安徽海螺集团有限责任公司皖维专班负责人。2026年7月起任安徽皖维集团有限责任公司及宁波杉杉股份有限公司董事。现任公司非独立董事、常务副总经理。

袁大兵,1997年11月至2002年12月任安徽省维尼纶厂团委副书记,2002年12月至2005年7月任安徽皖维集团有限责任公司党委工作部副部长兼团委书记,2005年7月至2009年2月任本公司有机分厂副厂长,2009年2月至2014年2月任巢湖皖维金泉实业有限公司经理,2014年2月至2015年6月任本公司有机分厂厂长,2015年6月起任本公司企业管理部部长。2017年7月起任本公司副总经理,2017年11月起任广西皖维生物质科技有限公司党委书记、总经理,2020年9月起任本公司党委委员,2022年5月起任内蒙古蒙维科技有限公司党委书记董事长,2024年1月起任本公司董事,2024年12月起兼任明池玻璃股份有限公司董事长、法定代表人。现任本公司党委委员、董事、副总经理。

唐成宏,1997年8月起任本公司技术监督部部长助理、副部长、部长,2015年6月起任安徽皖维膜材料有限责任公司PVA膜分厂厂长,2017年7月起任本公司总经理助理;2024年1月起任本公司副总经理;2024年3月起兼任合肥德瑞格光电科技有限公司董事长。现任本公司副总经理、合肥德瑞格光电科技有限公司董事长。

许献智,2005年7月起任本公司技术发展中心副主任;2005年9月起任有机分厂副厂长,2009年12月起任本公司有机分厂厂长;2012年3月起任本公司副总工程师;2013年11月起任皖维集团副总工程师兼PVA膜分厂厂长;2015年4月起任皖维集团副总工程师;2024年1月起任本公司副总经理。现任本公司副总经理。

袁大兵先生:1967年出生,中共党员,中国国籍,硕士学历,1997年11月至2002年12月任安徽省维尼纶厂团委副书记,2002年12月至2005年7月任安徽皖维集团有限责任公司党委工作部副部长兼团委书记,2005年7月至2009年2月任本公司有机分厂副厂长,2009年2月至2014年2月任巢湖皖维金泉实业有限公司经理,2014年2月至2015年6月任本公司有机分厂厂长,2015年6月起任本公司企业管理部部长。2017年11月起任广西皖维生物质科技有限公司党委书记、总经理,2020年9月起任本公司党委委员,2022年5月起任内蒙古蒙维科技有限公司党委书记董事长,2024年1月起任本公司董事,2024年12月起兼任明池玻璃股份有限公司董事长、法定代表人。现任本公司党委委员、董事。曾任安徽皖维高新材料股份有限公司副总经理。

许宏平,2000年3月起任本公司有机分厂副厂长,2009年12月起任本公司副总工程师,2015年7月起任本公司副总经理。现任本公司副总经理。