新疆天业(600075) 2026H1归母净利润同比+359.17%，Q2同比+827.24%，实现扭亏为盈2026年上半年，公司实现营业收入49.76亿元，同比-3.57%；实现归母净利润0.22亿元，同比+359.17%。Q2，公司实现营业收入25.71亿元，同比-6.29%、环比+6.88%；实现归母净利润0.81亿元，同比+827.24%、环比+237.52%；2026上半年，公司较上年同期实现扭亏，依托公司煤-电-电石-PVC循环一体化产业链成本优势，伴随氯碱行业落后产能出清，乙烯法VCM项目逐步释放效益，我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.32、7.14、12.60亿元，EPS分别为0.14、0.42、0.74元，当前股价对应PE分别为34.0、11.1、6.3倍，维持公司“买入”评级。 公司原料采购成本同比下降，联营企业贡献重要利润增量 公司2026年上半年实现扭亏，核心来源于两方面：一是煤炭、兰炭等原材料采购成本下降。据公司公告，2026年H1，公司煤炭、焦炭、兰炭、石灰等主要原材料采购均价分别同比-16.94、-148.19、-164.64、-38.25元/吨，分别影响毛利同比+1.55、+0.52、+0.29、+0.32亿元；烧碱平均售价-502.08元/吨，影响毛利-1.83亿元。二是参股联营企业新疆天业汇合新材料有限公司盈利显著改善，其主营煤制乙二醇、甲醇等产品价差修复，带动公司投资收益同比+8153.39万元，成为利润的重要增量。据百川盈孚数据，Q2煤制乙二醇毛利润同比+11.11%，环比+559.11%，甲醇毛利润同比+283.16%，环比+469.49%。 行业供给格局有望优化，公司布局高端树脂差异化产品，带动业绩增长公司为氯碱一体化龙头，受益于行业产能增速放缓、出口增加及汞公约推动落后产能退出，景气度有望持续向上。同时，公司布局高端树脂差异化产品，22.5万吨VCM项目爬坡，特种PVC量产交付，高端化转型稳步推进，有望改善盈利结构带动公司业绩增长。 风险提示：需求不及预期、政策落地进度不及预期、公司经营财务风险等。

新疆天业(600075) 事件： 2026年6月29日，新疆天业（600075.SH）发布公告，控股股东新疆天业（集团）有限公司通过集中竞价方式首次增持公司股份143.84万股，增持金额599.90万元，并同步推出总额高达9000万元至1.8亿元的后续增持计划。 投资要点： 三轮增持接力，彰显国资大股东长期绑定决心。此次增持是控股股东体系内的第三轮增持行动。此前，一致行动人天域融资本于2024年2月至2025年2月完成首轮约8097万元增持；随后天业集团于2025年4月至2026年4月兑现第二轮近1.6亿元的增持承诺。本次第三轮增持计划周期长达12个月，增持资金除自有资金外，还获得了工商银行新疆分行最高1.62亿元的专项贷款承诺，资金准备充分。这种“连续增持、上不设价、下保底额”的操作模式，叠加“增持期间及法定锁定期内不减持”的公开承诺，传递出的信号十分清晰：控股股东与公司发展长期绑定的决心，以及对当前股价（公告日收盘价4.14元，市净率仅0.86倍）已严重低于公司的重置成本和内在价值的认识。 行业低谷期的战略布局，锚定“煤-电-化”一体化壁垒。大股东敢于在业绩亏损时加码，底气源于对公司未来的信心。首先新疆天业坐拥“煤—电—电石—PVC—水泥”一体化循环产业链，成本优势比较突出。其次公司率先突破合成气制乙醇制乙烯路线，建成了25万吨乙醇及22.5万吨乙烯法VCM装置，实现了煤化工与氯碱化工的深度耦合，规避了电石法汞触媒的政策风险，同时也有望进一步加强公司的成本优势。 景气度拐点渐近，收购上游资产进一步降低成本。2025年行业巨亏已导致部分中小落后产能加速退出，而2026年3月中东地缘冲突推涨原油及乙烯价格，带动PVC价格明显反弹。随着“双碳”及无汞化 改造推进，过往PVC供过于求的格局将逐步缓解，预计公司2026年EPS有望转正。与此同时，公司拟收购控股股东旗下四家矿业公司100%股权，以进一步降低上游石灰石、工业盐采购成本，产业链一体化优势将再度强化。 新疆天业控股股东在行业凛冬之际掷出的增持计划，是一次基于产业逻辑而非单纯财务投资的资本运作。它既体现了国有资本对旗下上市平台高质量发展的有力支持，也向市场传递了“公司价值正处于低估值区间”的研判。对于投资者而言，大股东的“真金白银”是其信心的体现，未来行业拐点的确认与公司综合成本的进一步降低，将加深公司作为行业龙头的护城河。 盈利预测： 预计2026-2028年，公司实现收入116.21、132.91、135.02亿元，同比增长10.80%/14.37%/1.59%。对应EPS分别为0.47/0.38/0.53元，给予可比公司26年16.06倍PE，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示： 市场风险：地缘冲突缓和后，国际市场需求回落，PVC、烧碱价格回落； 政策风险：去汞化进程加快，电石法落后产能去化速度加快； 经营风险：乙烯法研发转型进度不及预期、煤化工经营资质申请进度不及预期。

新疆天业(600075) 氯碱行业景气度底部向上，煤制天然气打开公司远期发展空间 公司为氯碱化工龙头企业，产业链高度一体化。我们预计2026-2027年氯碱行业产能增速放缓、出口需求增加、《关于汞的水俣公约》推动落后产能退出，行业景气或持续向上。公司与天池能源合作建设20亿立方米/年煤制天然气项目已进入社会稳定风险评估信息公示阶段，有望打开公司远期发展空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.32、7.14、12.60亿元，EPS分别为0.14、0.42、0.74元/股，当前股价对应2026-2028年PE为37.1、12.0、6.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。 PVC：行业无新增产能且出口退税取消、无汞化推进等或加快落后产能退出国内地产需求偏刚性，地产政策支持下需求有望稳步提升，且国外新兴发展中国家对PVC需求持续增加。在《关于汞的水俣公约》以及全球PVC竞争加剧的情况下，新增产能较为困难。国内外供给均存在减少预期：（1）国内电石法PVC无汞化推进将淘汰落后电石法PVC产能；（2）国内PVC出口增值税退税取消进一步抬高落后PVC产能成本，加快其退出进度；（3）国外欧美能源成本持续高企下PVC装置将持续退出。综上我们认为PVC远期供需格局有望持续改善，在目前PVC价格位于历史最低价格的情况下，未来PVC价格上涨弹性充足。 烧碱：需求有望增加而供给增速放缓，供需格局有望修复 由于2026-2027年PVC行业无新增产能，液氯下游最大的耗氯下游增量减少将减少烧碱的新增产能。从长期来看，在碳达峰背景下，烧碱产能增速或将放缓，同时若后续PVC落后产能持续退出，或将带动高成本烧碱产能退出。而国内需求稳步增长带动烧碱需求增长，叠加海外能源价格高企背景下我国烧碱出口有望稳步增长，因此我们持续看好烧碱供需格局改善，价格具有较大上涨弹性。 风险提示：需求恢复不及预期、政策落地进度不及预期、公司经营财务风险

新疆天业(600075) 事件： 新疆天业（600075.SH）发布2025年年报及一季报数据。2025年，公司实现营业收入104.88亿元，同比增长-5.99%；利润总额0.21亿元，同比增长-86.57%；归母净利-0.57亿元，同比增长-183.40%；基本EPS-0.03元，平均ROE为-0.62%。2026年一季度，公司实现营业收入24.05亿元，同比增长-0.49%；利润总额-0.35亿元，同比增长-676.63%；归母净利-0.59亿元，同比增长-241.20%；基本EPS-0.03元，平均ROE为-0.65%。 投资要点： 主营产品销售价格持续走低，多维因素导致短期盈利能力承压。新疆天业主营产品系氯碱化工生产出的聚氯乙烯（PVC）和烧碱产品，2025年，聚氯乙烯销售不含税单价同比下降629.80元/吨，影响利润总额减少6.67亿元。而进入2026年一季度，虽然美以伊战争发生在3月，中东地缘冲突持续，带动了原油及乙烯价格的上涨，同时，显著推动了聚氯乙烯树脂价格的上涨，市场对于聚氯乙烯的看涨氛围也相对浓厚。但是，在一季度，聚氯乙烯树脂、烧碱等主要产品平均销售单价尚未完全扭转，仍然同比下降。主营产品销售价格的持续走低，成为去年乃至2026年一季度公司盈利能力下降的主要因素。另外，仍有多维因素导致公司盈利表现不佳。其中，2025年年度来看，增值税加计抵减额同比减少0.36亿元，对利润也有一定影响，造成利润总额同比减少0.52亿元。而一季度，在绿色化、智能化转型期内，研发费用大幅增长，同比增加0.36亿元；旗下子公司表现欠佳，致使主要联营企业投资收益同比减少0.26亿元，这两项成本的提升，共同导致公司利润总额较上年同期的大幅下降。 地缘冲突下供需失衡推升价格走高，涨价预期有望带动公司盈利回暖。2026年，美以伊战争以来PVC价格明显反弹，未来中东局势仍不算明朗，全球乙烯法产能仍有大幅减少的可能，而国内电石法短期 并没有大规模新增产能，下游需求逐步加大，上游供给出现缺口。且随着国内“双碳”和无汞化改造，中小规模企业将逐步淘汰，过往PVC供过于求的产业格局将逐步缓解，对PVC价格形成长期支撑。4月1日起取消13%的出口退税可能对二季度国内价格产生一定影响，但从全年看PVC价格总体回暖可期。同样，虽然烧碱价格仍在下滑之中，目前仍在“高供应、高库存”和“弱需求”的行业格局之中，但随着整体氯碱化工产能缩减，烧碱价格也望逐步企稳。PVC、烧碱收入占公司总收入超70%，价格企稳回暖下，2026年公司经营情况总体也有望逐步转暖。 业务持续优化，子公司调优助力产业链完备化。5月7日，新疆天业发布公告称，为完善公司氯碱化工原材料产业链，降低公司石灰、工业盐原料采购关联交易金额，公司拟以非公开协议转让方式购买新疆天阜新业能源有限责任公司持有的精河县晶羿矿业有限公司、天博辰业矿业有限公司、吐鲁番市天业矿业开发有限责任公司、新疆天业集团矿业有限公司四家全资子公司100%股权。此举有利于进一步降低公司主营业务上游采购成本，优化费用结构，助力产业链完备化，增厚利润空间。 智能化转型如火如荼，价值链有望向高端延伸。基于当前化工行业绿色化、智能化转型要求，新疆天业不断加快自身智能化转型、产业升级的步伐。4月末，新疆天业发布公告称，全资子公司天辰化工有限公司拟以派生分立方式，将其所属的天辰化工有限公司机械厂经营性资产及业务分立出来设立为一家面向市场、独立运作的专业化智能制造安装服务企业，新设公司战略定位为公司产业链的“智能化升级服务商”“核心设备运维服务商”与“工程建设主力军”。公司智能化转型如火如荼的展开，同时叠加研发经费的持续投入，有望在行业转型发展过程中，依托敏锐的洞察力、果断的行动力、雄厚的资本实力，率先走出新路，将自身价值链向高端延伸。 发展方向获股东认可，增持或有力提升市场信心。去年4月16日，新疆天业发布公告称，公司控股股东新疆天业（集团）有限公司计划自2025年4月16日起12个月内增持公司股份，截至4月15日，累计增持金额15,999.85万元，占增持计划上限的99.9991%。股东方 强有力的支持与认可，不仅有望为公司带来更多资金支持，更能够有力的提振市场信心。 盈利预测： 预计2026-2028年，公司实现收入116.21、132.91、135.02亿元，同比增长10.80%/14.37%/1.59%。对应EPS分别为0.47/0.38/0.53元，给予可比公司26年18.22倍PE，对应目标价8.56元，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示： 市场风险：地缘冲突缓和后，国际市场需求回落，PVC、烧碱价格回落； 政策风险：去汞化进程加快，电石法落后产能去化速度加快； 经营风险：乙烯法研发转型进度不及预期、煤化工经营资质申请进度 不及预期。

张强,汉族,中共党员,硕士研究生学历,高级工程师,曾任石河子中发化工有限责任公司和石河子化工厂生产调度长、生产科科长、副厂长、副总经理,新疆天域汇通商贸有限公司董事长,北京天业国际农业工程科技有限公司董事长,新疆天业节水灌溉股份有限公司总经理,新疆天业(集团)有限公司董事,新疆西部资源物流有限公司执行董事,新疆汇鼎物流股份有限公司董事长,天津博大国际货运代理有限公司董事长,北京天业绿洲科技发展有限公司执行董事,新疆西部物产贸易有限公司执行董事;现任新疆天业(集团)有限公司党委委员、副总经理,新疆天业股份有限公司党委书记、董事长,新疆天智辰业化工有限公司董事,新疆天业对外贸易有限责任公司董事,新疆天合意达投资有限公司董事,新疆天业灵通新材料科技有限公司董事。

历建林,汉族,中共党员,大学学历,工程师,曾任石河子南山水泥厂技术员、副矿长、副厂长,新疆天业(集团)有限公司矿业部项目负责人,乌鲁木齐天业矿业开发有限责任公司副总经理,新疆天业(集团)矿业有限公司总经理,吐鲁番市天业矿业开发有限责任公司董事长,新疆天业(集团)有限公司能源矿业部部长,新疆天阜新业能源有限责任公司党委书记、执行董事、总经理,新疆天业(集团)有限公司总经理助理,新疆天合意达投资有限公司总经理,新疆天蒙汇泽煤业开发有限公司董事长;现任新疆天业股份有限公司党委副书记、董事、总经理,新疆天阜新业能源有限责任公司党委书记、董事长,新疆天业仲华矿业有限公司董事,新疆天合意达投资有限公司董事。

熊新阳,汉族,中共党员,硕士研究生学历,正高级工程师,曾任新疆天业化工设计院(有限公司)副总工程师;新疆云聚天新材料有限公司执行董事,新疆天业(集团)有限公司监事;现任新疆至臻化工工程研究中心有限公司董事长,新疆天业股份有限公司副总经理,新疆至创新材料有限公司董事长,新疆氢基能源有限公司董事长,新疆天业汇合新材料有限公司董事。

毛明春,男,汉族,中共党员,大学学历,高级工程师,曾任新疆天业(集团)有限公司热电产业发电部副主任、发电车间主任、发电二部主任、总经理助理、常务副总经理、党委副书记,天能化工有限公司电厂副总经理,天伟化工有限公司电厂副总经理,天能化工有限公司党委副书记、纪委书记、工会主席、副董事长,天伟化工有限公司副董事长、董事;现任新疆天业股份有限公司副总经理,天能化工有限公司党委委员、总经理。

周德立,男,汉族,中共党员,大学学历,工程师,曾任天辰化工有限公司电石筹建处电石分厂负责人、生产二部部长、主任助理,精河县晶羿矿业有限公司总经理、党支部书记,新疆天业(集团)有限公司水泥产业党委书记,天辰水泥有限责任公司执行董事,天能水泥有限公司执行董事,天伟水泥有限公司董事长,挂职石河子应急管理局副局长,新疆南泽新材料有限公司项目筹建指挥部办公室主任,新疆天业股份有限公司采供中心主任,天辰化工有限公司党委书记、董事长,天伟化工有限公司董事长;现任新疆天业股份有限公司副总经理,天伟化工有限公司党委书记、董事。

杨友信,男,汉族,中共党员,大学学历,高级工程师,曾任天辰化工有限公司聚合分厂副厂长、厂长,天能化工有限公司总经理助理,天能化工有限公司化工厂副总经理、总经理,天能化工有限公司董事长,新疆天域汇通商贸有限公司执行董事、总经理,天伟化工有限公司董事长,天辰化工有限公司董事长;现任新疆天业股份有限公司副总经理,天能化工有限公司党委书记、董事,天辰化工有限公司董事。

操斌,汉族,中共党员,大学学历,工程师,曾任石河子中发化工有限责任公司生产总调度长、离子膜项目负责人、离子膜车间主任兼书记,新疆天业股份有限公司化工厂厂长助理、副厂长,天业化工园区调度中心总调度长,新疆天业(集团)有限公司党委委员、副总经理,新疆天业股份有限公司董事,热电产业党委书记,天辰化工有限公司董事长,天能化工有限公司董事长,水泥产业党委书记,天业物流党委书记,新疆汇璟物流有限公司董事长、总经理,新疆汇鼎物流有限公司执行董事、总经理、党支部书记,新疆汇智供应链有限公司执行董事、总经理,新疆天域物产有限公司执行董事、总经理,中新建物流集团有限责任公司党委委员、副总经理;现任新疆天业(集团)有限公司党委委员、副总经理,新疆天业股份有限公司董事。

黄东,汉族,中共党员,硕士研究生学历,正高级工程师,曾任石河子中发化工有限责任公司和石河子化工厂副总经理、副厂长、党委副书记,新疆天业农业高新技术有限公司董事、新疆天业节水灌溉股份有限公司董事;现任新疆天业(集团)有限公司副总工程师、技术中心主任,新疆天业股份有限公司董事,新疆天创科技有限公司董事长,新疆石嘉科创产业发展有限责任公司董事,天能化工有限公司董事,天伟化工有限公司董事,新疆天业(集团)有限公司商贸流通党委书记。

刘堂,汉族,中共党员,大学本科学历,化工工程师,注册安全工程师,曾任天辰化工有限公司副总经理、总经理,新疆天业(集团)有限公司总经理助理、安全管理部部长;现任新疆天业(集团)有限公司安全环保总监、安全管理部部长、人武部部长,新疆天业股份有限公司党委委员、董事,新疆天业安全科学研究有限公司董事长、总经理。

李金英,汉族,中共党员,大学学历,高级工程师,曾任石河子天业化工有限责任公司氯碱分厂团总支书记、企管部体系运行考核员、副主任,天伟化工有限公司化工厂企管部副部长、机关党支部副书记、综合科科长、党总支副书记、综合办主任,石河子天域新实化工有限公司党总支副书记。现任新疆天业股份有限公司职工董事,兼任天能化工有限公司党委委员、纪委书记、工会主席。