上海贝岭(600171)公司资料

本周 A 股主要指数整体小幅上行，机械行业排名表现一般。我们认为 2020年四季度中国经济继续恢复，出口型制造业恢复情况好于预期，政府主导的各类大型工程继续加紧推进和开工。部分出口行业业绩修复和订单情况远超预期，2021年仍重点关注确定性强的传统周期机械、业绩恢复超预期以及十四五规划继续加强的国产化替代基础件和新能源和半导体专用设备相关标的。 本周是 2012年 1月第三周，前期市场分裂，消费、新能源和军工大市值的各行业领导者标的强行拉涨已结束已开始调整，其他各大子行业大市值龙头大幅拉涨后已明显分化。我们认为短期来看，三大强势板块龙头调整趋势虽已确定，但属于抵抗式调整，可能采取退三进一的方式拉长调整的时间。其他子行业大市值龙头表现可能分化，建议短期可以适当布局一些在新高附近或刚创新高的大市值细分子行业龙头，优选那些 20年业绩超预期，2021年基本面继续改善的子行业。 虽然军工板块一线大市值领导者有调整压力，但我们认为可考虑适当配置大市值的二线品种，军工板块整体估值仍在合理水平，除了几个绝对的大市值领先者短期涨幅过大过快，二线品种上涨趋势确定而走势较稳，短期调整压力有限，而 2021年军工行业估值和业绩都向上，目前估值水平，在 20年业绩披露后都会明显改善甚至位于合理水平下限，我们认为近期军工板块的下调将是板块配置的较好时机。 下周应当继续关注基本面良好最近超跌的个股，关注确定性强估值合理板块，优选有业绩或增长预期支撑的航天军工板块、新能源等相关高端制造板块进口替代逻辑相关标的，可以适度布局调整较多的科技板块标的。 投资相关传统机械相关标的有：三一重工、恒立液压、中国中车、中铁工业、杰瑞股份、中海油服、深冷股份和厚普股份；国产化替代基础件相关标的有： 恒立液压、新莱应材、通裕重工、上海沪工、中密控股、应流股份、利君股份、川润股份、中航电测、沪电股份、深南电路和兴森科技。 市场表现本周上证指数上涨 1.13%，沪深 300上涨 2.05%，中小板综上涨 3.73%，创业板综上涨 6.31%，中证 1000上涨 2.96%。川财机械设备行业指数上涨 1.14%，跑输上证综指 0.01个百分点。Wind 三级行业指数机械行业上涨 1.50%，行业涨幅周排名 25/62，跑赢上证综指 0.37个百分点。 Wind 三级行业指数机械行业，周涨幅前五的个股宇晶股份、华宏科技、上机数控、斯莱克和国贸股份，涨幅分别为+57.04%、+25.87%、+24.60%、+21.54%和+21.47%。跌幅前五的个股为申科股份、博杰股份、双一科技、世嘉科技和百达精工，跌幅分别为-21.58%、-20.50%、-16.77%、-13.91和-13.76%。

本周行业观点：关注疫情之下食品受益标的，长期看好预制菜增量赛道标的关注疫情之下食品受益标的。近日我国多地陆续出现新冠疫情确诊病例，春节来临之际疫情更加敏感，并一定程度上对居民的外出和聚会餐饮形成限制，居家增多。速冻食品方便快捷且美味优惠，休闲零食作为居家消遣产品，在居家增多的情况下，销量皆有望增长。 调味品和米面粮油是日常刚需产品，在家庭端消费增多的情况下，其产品结构有望进一步优化。乳业板块虽然一定程度上受疫情影响，送礼需求减弱，但是疫情下消费者健康意识的提高将促进乳业的销量增长和结构优化，且部分进口产品外包装陆续新冠阳性的情况下，国产乳业对进口乳品也将形成一定替代。由此，我们建议关注速冻食品、休闲零食、调味品、米面粮油及乳业板块。建议关注安井食品，三全食品，盐津铺子，洽洽食品，甘源食品，天味食品，千禾味业，金龙鱼，克明面业，伊利股份等标的。 看好餐饮企业对成本降低和效率提升诉求，以及 C 端消费者对便捷性需求增加下食品工业化的长期发展空间。预制菜通过产品标准化降低损耗、减少厨师和切菜小工、节约厨房操作空间等以实现成本控制和降低；而通过预制菜加快出锅速度（提高翻台率），小批量采购提高产品周转率，从而提升运营效率；并且能够研发增补品类以丰富餐饮菜品、提高上菜速度减少客户等待时间等来增强消费粘性，避免顾客流失。而经济发展和互联网的渗透使得我国居民生活节奏加快，对食品工业化的半成品需求增强。我们看好预制菜在餐饮端和零售端的渗透率提高，屠宰肉制品企业具有预制菜的原料和渠道等供应链优势，我们看好布局预制菜业务带来第二增长曲线的屠宰肉制品企业。因此，我们重点推荐龙大肉食、华统股份、双汇发展。 现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐龙大肉食、华统股份、双汇发展、安井食品、盐津铺子、甘源食品、天味食品、千禾味业、伊利股份。同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升楷体 级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。 上周市场回顾：食品饮料板块指上涨 0.49%，跑输上证综指 0.65个百分点，跑输沪深 300指数 1.56个百分点，板块日均成交额 635.30亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为 54.64，同期上证综指和沪深300市盈率分别为 16.64和 16.96。 行业重点数据：乳品行业，2021年 1月 13日数据，主产区生鲜乳价格为 4.24元/公斤，同比增长 10.70%；肉制品行业，2020年 10月，能繁母猪存栏量为 3950万头，同比上升 105.30%，环比增长 3.35%； 仔猪、生猪、猪肉价格环比上升，2021年 1月 22日的最新价格分别为 102.35元/千克、35.94元/千克、52.17元/千克，同比变化 14.42%、-6.21%、1.18%，环比变化 1.05%、-0.96%、1.03%；1月 22日猪粮比价为 12.31，环比变化-6.03%。 风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷

本周关注：错峰政策延续，13省 2020-2021平均错峰天数达到 118天，与上一年基本持平近日，工信部、生态环境部联合发布关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知。《通知》指出，推动全国水泥错峰生产地域和时间常态化。其中，辽宁、吉林、黑龙江、新疆每年自 11月 1日至次年 3月底；北京、天津、河北、山西、内蒙古、山东、河南每年自 11月 15日至次年 3月 15日；陕西、甘肃、青海、宁夏每年自 12月 1日至次年 3月 10日；其他地区应结合本地实际，在春节、酷暑伏天、雨季和重大活动期间开展错峰生产。各地区可根据以上要求，结合本地实际及空气质量情况进一步明确具体错峰生产时间。所有水泥熟料生产线都应进行错峰生产。 错峰政策延续，13省 2020-2021平均错峰天数达到 118天，与上一年基本持平。据中国水泥网不完全统计，黑龙江、陕西、河北、河南等地已发布最新版（2020-2021）水泥行业错峰生产通知。其中，黑龙江、山西、青海错峰生产天数为 150天、110天、180天。 投资建议：2021年水泥价格有望超过 2019年水平，关注龙头、华中华东区域复苏。相关标的海螺水泥、华新水泥等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨 1.1%、创业板指上涨 8.7%、万得全 A 上涨2.6%、建筑材料（申万）上涨 0.7%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+10.8%、-4.9%、+4.1%、-2.2%、+4.2%个股涨幅前五：ST 金刚(+28.7%)、金晶科技(+15.2%)、旗滨集团(+15.1%)、中铁装配(+14.0%)、九鼎新材(+12.5%)个股跌幅前五：天山股份(-9.6%)、上峰水泥(-8.8%)、祁连山(-7.4%)、伟星新材(-6.5%)、纳川股份(-6.1%)各版块估值情况：1）水泥：水泥申万指数最新 TTM 市盈率为 8.49倍，2015年年初至今市盈率区间为 7.32倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为 1.39倍，2015年年初至今市净率区间为 1.18倍~2.73倍。2）玻璃：玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为 38.16倍，2015年年初至今市盈率区间为 13.77倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为 3.88倍，2015年年初至今市净率区间为 1.25倍~4.83倍。3）管材：管材申万指数最新 TTM 市盈率为 29.07倍，2015年年初至今市盈率区间为 19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为 2.67倍，2015年年初至今市净率区间为 1.99倍~5.87倍。4）耐火材料：耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为 15.08倍，2015年年初至今市盈率区间为 13.61倍 ~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为 1.64倍，2015年年初至今市净率区间为 1.42倍~6.11倍。5）其他建材：其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为40.64倍，2015年年初至今市盈率区间为 17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为 5.05倍，2015年年初至今市净率区间为 2.07倍~7.72倍。 重点数据跟踪：全国水泥价格指数周环比下降 0.4%，月环比下降 1.8%；玻璃期货价格周环比上升 4.6%，现货价格周环比下降 3.6%；动力煤价周环比下降0.5%，金红石型钛白粉现货价周环比上升 1.2%；地产基建：全年房地产销售同比增长 2.6%，新开工下滑幅度继续收窄。 行业动态：1）水泥大数据研究院：再超预期！12月份水泥产量创历史同期最高。2）陶瓷信息：三年全国“消失”211家陶瓷厂 504条线，多个品类价格猛跌超 30%。 3）混凝土网：春节前水泥价格走跌持续 企业 2020年业绩或难延续普增局面。4）中国防水编辑部：任何行业，门槛太低都不利于高质量发展！上海发布修缮工程管理办法。5）中国绝热节能材料协会：岩(矿)棉、玻璃棉、陶瓷纤维、橡塑、气凝胶、真空绝热板等绝热材料制品被列为重点发展产品。 下周大事提醒：1）1月 25日：科顺股份限售股份上市流通；红墙股份股东大会召开；天山股份股东大会召开；旗滨集团限售股份上市流通；2）1月 26日： 万邦德股东大会召开；3）1月 28日：大禹节水、华新水泥股东大会召开； 4）1月 29日：宝利国际、东方雨虹股东大会召开； 投资建议：1）混凝土外加剂行业集中度仍有提升空间，龙头公司重点项目投产提升规模，相关标的苏博特、垒知集团（未覆盖）。2）优质防水龙头东方雨虹。3）真空绝热板在家电、冷链物流中景气度向好，相关标的赛特新材（未覆盖）、再升科技（未覆盖）。4）2021年水泥价格有望超过 2019年水平，关注龙头、华中华东区域复苏。相关标的海螺水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等

川财周观点本周 EIA 原油库存增加 435万桶，美国活跃石油钻机数增加 2座到 289座，美元指数下跌 0.64%，布伦特原油价格上涨 0.2%，WTI 原油价格下跌 0.73%，NYMEX 天然气价格下跌 10.41%。 受纺织服装需求持续向好及油价上涨的影响，本周涤纶与 PTA 价差上涨到 1388元/吨，相比 2020年 8月的价差低点 625元/吨，涨幅达到 122%，盈利能力大幅改善，利好涤纶生产企业。本周，相关公司股价表现也较好，恒力股份上涨21.77%、桐昆股份上涨 16.10%、荣盛石化上涨 15.23%、恒逸石化上涨 13.05%。 市场综述本周表现：本周石油化工板块上涨,涨幅为 7.43%。上证综指上涨 1.13%,中小板指数上涨 3.96%。 个股方面：本周石油化工板块上涨的股票较多，涨幅前五的股票分别为：恒力股份上涨 21.77%、桐昆股份上涨 16.10%、荣盛石化上涨 15.23%、恒逸石化上涨 13.05%、ST 华鼎上涨 12.21%。 公司动态恒逸石化（000703.SZ）为打造总部中心需要，公司与控股股东恒逸集团共同出资设立“浙江恒逸瀚霖置业有限公司”，注册资本为人民币 10亿元。公司持有75%的股份，恒逸集团持有 25%的股份。 行业动态2020年，我国生产天然气 1888亿立方米，比上年增长 9.8%，已连续四年增产超过 100亿立方米。2020年，我国生产原油 1.95亿吨，比上年增长 1.6%，加工原油 6.7亿吨，增长 3.0%，进口原油 5.4亿吨，比上年增长 7.3%（能源局网站）；最近两年新疆油田原油产量累计净增 173万吨（中国石油新闻中心）； 美国化学委员会（ACC）数据显示，去年 11月全球化学品产量增长了 1.9%，高于10月份的 1.7%，延长了 6月份开始的复苏。（中国石化新闻网）