创新新材(600361)公司资料

创新新材(600361) 公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司实现营收809.42亿元，同比增长11.12%，实现归母净利10.10亿元，同比增长5.48%，扣非归母净利9.18亿元，同比增长4.21%；单季度看，24Q4实现营收214.06亿元，同比增长10.51%，环比增长2.90%，归母净利2.20亿元，同比减少8.26%，环比增长3.58%，扣非归母净利1.56亿元，同比减少33.89%，环比减少23.81%；25Q1实现营收191.64亿元，同比增长7.79%，环比减少10.47%，归母净利2.07亿元，同比减少26.55%，环比减少5.82%，扣非归母净利1.94亿元，同比减少28.92%，环比增长24.45%。业绩符合我们预期。 点评：产品结构持续优化，盈利能力上升。 量：2024年实现棒材产量327.97万吨，同比-3.80%；铝杆线缆产量99.56万吨，同比+48.38%；板带箔产量46.48万吨，同比-15.72%；型材产量14.04万吨，同比+59.96%。价：2024年铝锭均价19921元/吨，同比增长6.53%；2024年铝棒/铝杆加工费均价499/732元/吨，同比+18.0%/-17.8%，24Q4铝棒/铝杆加工费均价598/727元/吨，同比+49.6%/-13.7%，环比+19.6%/-7.1%，25Q1铝棒/铝杆加工费均价508/602元/吨，同比+27.1%/-27.7%，环比-15.0%/-17.2%。利：2024年公司棒材/铝杆/板带箔/型材毛利润390/566/803/4630元/吨，同比+13.35%/+16.09%/+9.71%/-22.21%，毛利率2.50%/3.12%/3.98%/15.63%，同比+0.20/+0.26/+0.11/-4.23pct。公司整体毛利率3.39%，同比+0.17pct，净利率1.24%，同比-0.07pct。2025一季度整体毛利率3.32%，同比-0.63pct，环比+0.63pct，净利率1.07%，同比-0.52pct，环比+0.05pct其他：公司销售/管理/研发费用同比+24.98%/+21.48%/+16.73%，其中销售费用系销售业务增长，业务员提成与客户招待费增加；管理费系人员工资增加、资产折旧摊销增加、软件信息化项目导致办公费增加；财务费用系银行借款增加；另外公司2024年自产减值损失-0.36亿元，主要为存货跌价损失所致。 核心看点：规模优势显著：2024年公司铝线材国内/全球市场占有率18.6%/16.0%，均排名第一；棒材国内/全球市场占比10.8%/8.3%，均排名第一；3C型材全国市场占有率8.3%（排名前三）；公司铝板带材国内市场占有率为3.4%（排名前十）；参股沙特项目，海外业务持续扩张：公司参股“沙特红海铝产业链综合项目”25.2%股权。项目建设年产50万吨电解铝、50万吨高精度铝棒、铝板带箔工厂，预计于2027年正式投产，有望进一步贡献投资收益。 投资建议：我们预计2025-2027年公司归母净利润为14.55、16.22、18.50亿元，对应4月25日收盘价PE分别为11/10/8X，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进展不及预期，加工费波动，海外地缘风险等。

创新新材(600361) 事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收595.36亿元，同比+11.34%，归母净利7.91亿元，同比+10.06%，扣非归母净利7.62亿元，同比+18.16%；单季度看，2024Q3公司实现营收208.02亿元，同比+14.03%，环比-0.73%，归母净利润2.12亿元，同比+0.86%，环比-28.49%，扣非归母净利2.05亿元，同比+20.67%，环比-27.76%。 分析：经常费用上涨是环比影响公司业绩的主要原因。需求：3C板块参考IDC数据，2024Q3国内手机出货量约6878万台，同比增长3.2%，环比下降4.0%，Q3苹果手机市占率约为15.6%；前三季度新能源汽车销量832万辆，同比增长32.5%；价格：参考SMM数据，2024前三季度铝锭均价19811元/吨，同比+6.3%，Q3均价19546元/吨，同比+3.75%，环比-4.7%，铝棒加工费532元/吨，环比+67元/吨，铝杆加工费783元/吨，环比+201元/吨；利润：公司前三季度实现毛利率3.64%，同比上涨0.36pct，净利率1.32%，同比下滑0.02pct。Q3单季度实现毛利率3.43%，环比-0.15pct，净利率1.02%，环比-0.37pct。环比变动主要系三费合计上涨26.3%，研发费用上涨36.16%。 Q3归母净利润拆解：同比来看，公司三季度归母净利润同比增长0.02亿元，增长幅度有限主要系毛利（+0.81亿）与费用和税金（-0.38亿）以及其他/投资收益（-0.41亿）基本抵消；环比来看，公司归母净利三季度环比下降0.85亿主要受毛利（-0.37亿）以及费用和税金项目（-0.90亿，其中销售费用-0.04亿、管理费用-0.23亿、财务费用-0.29亿，研发费用-0.30亿）拖累，环比增量来源于减值损失等（+0.21亿）和所得税（+0.23亿）项目。 核心看点：1）铝加工行业龙头，市占率突出。截至2023年末公司铝合金圆铸锭国内和全球市场占有率分别为11.25%和8.43%，均排名第一；3C电子铝型材全国市场占有率6.44%（排名前三）；铝线材国内市场占有率为14.72%（排名前三）；2）客户积累逐渐规模。公司已成为包括比亚迪、理想、宁德时代、宝马等诸多国内外头部汽车品牌供应商，2024年新增ASI、UL、博世、湖北三环锻造、日本琦玉、日本霓达摩尔的客户认证，进入多家国内外知名整车厂商核心供应链；3）新建项目即将落地，产能扩张有所保障。公司越南3C消费电子型材等项目部分产线预计2024年底投产；墨西哥项目的土地购买已完成；云南创格32万吨汽车轻量化项目预计2024年底投产；另有募投80万吨高强高韧铝合金材料项目（二期）与120万吨轻质高强铝合金材料项目（二期）。 投资建议：随着公司下游客户不断拓展，产能布局稳健扩张，我们预计2024-2026年，公司归母净利润为10.72、14.23、15.64亿元，对应10月25日收盘价的PE分别为16/12/11X，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进展不及预期，行业需求不及预期，加工费下滑等。

创新新材(600361) 事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入387.33亿，yoy+9.94%；实现归母净利润5.78亿，yoy+13.87%。 点评：业绩稳健增长，型材及铝杆线缆带动公司业绩稳健增长。2024H1公司实现营业收入387.33亿，yoy+9.94%；实现归母净利润5.78亿，yoy+13.87%。对应Q2单季度，公司实现收入210亿，yoy+11.85%，qoq+17.86%，实现归母净利润2.97亿，yoy+22.5%，qoq+5.29%，实现扣非归母净利润2.84亿，yoy+18.5%，qoq+3.8%。分产品来看，2024H1公司棒材/铝杆线缆/板带箔/型材/结构件/其他分别实现收入234/78/53/16/0.6/6亿元，yoy-1%/+60%/+8%/+22%/-24%/+40%；毛利额分别为7.29/2.63/2.45/2.35/(0.33)/0.15亿元；24H1产量达244.08万吨，yoy+5.40%，型材/铝杆线缆/棒材/板带箔产量分别为6.24/45.41/163.05/29.38万吨。 持续看好铝合金龙头优化业务结构，提高高附加值产品比例：1)消费电子型材：合作富士康、立讯、比亚迪电子、蓝思、捷普，为苹果核心铝合金供应商，有望受益于端侧AI带动的铝结构件渗透率提升；2)汽车轻量化型材：公司的产品经加工后主要应用于防撞梁、门槛梁、电池包、热交换系统零件和车身悬架系统零件等，公司目前已进入多个国内外汽车和动力电池龙头品牌供应商序列；3)铝杆线缆：2024H1电网工程完成投资2540亿元，yoy+23.7%，电力基础设施更新改造带动铝杆线缆需求增加，2023年公司铝线材国内市场占有率为14.72%（排名前三），铝杆线缆业务有望充分受益于电网建设高速增长。 公司是苹果铝合金材料合金供应商，有望充分受益于苹果AI引领的新一轮消费电子硬件创新周期。铝合金材料在消费电子结构件中应用广泛，铝合金散热性能优异，同时相比于钛合金加工难度和材料成本较低。在苹果AI引领的消费电子硬件创新周期中，端侧AI将持续增强对于手机散热性能的要求，铝合金结构件用量有望提升，公司为苹果核心铝合金供应商有望充分受益。 汽车轻量化带动铝合金单车用量提升，公司积极布局汽车轻量化型材汽车业务有望加速成长。汽车轻量化和新能源车渗透率提升有望带动单车铝合金用量提升，《节能与新能源汽车汽车技术线路图2.0》预计到2025年和2030年单车用铝量分别达到250kg/辆和350kg/辆。公司在汽车轻量化领域成功跻身为国内外多家知名汽车品牌和头部Tier1供应商的合作伙伴，包括比亚迪、宁德时代、小米、理想、奔驰、宝马、奥迪等，有望受益于汽车轻量化趋势。 深度参与苹果再生铝闭环回收利用技术，再生铝处理能力持续提升有望进一步增厚利润。苹果持续推进再生铝应用，持续在各种Apple产品机身中采用100%再生铝金属。公司17年和苹果在再生铝展开深入合作，凭借“合金配方建议+一流合金工艺+回收铝闭路循环”的综合解决方案成为苹果建立铝闭环供应链的中坚力量。2023年，公司综合循环利用再生铝101.39万吨，为行业领先水平。预计2024年内将完成14条智能化进口再生铝回收处理生产线建设，将具备年处理205万吨再生铝生产能力，再生铝用量提升有望进一步增厚利润。公司与苹果中框核心供应商工业富联签署战略合作协议，在3C消费电子型材、废铝回收等环节展开战略深入全面合作，和下游结构件厂商深入绑定有望提升回收环节竞争力。 投资建议：预计公司24/25/26年收入为870.0/973.5/1075亿元，预计公司24/25/26年归母净利润为14/20/26亿，维持“买入”评级 风险提示：下游需求不及预期、扩产不及预期、消费电子ID创新不确定性、汽车轻量化不及预期

创新新材(600361) 事件：公司发布2024年中报。2024H1公司实现营业收入387.33亿元，同比增长9.94%，归母净利5.78亿元，同比增长13.87%，扣非归母净利5.57亿元，同比增长17.27%；单季度看，2024Q2公司实现营收209.55亿元，同比增长11.85%，环比增长17.86%，归母净利2.97亿元，同比增长22.49%，环比增长5.29%，扣非归母净利2.84亿元，同比增长18.47%，环比增长3.77%，业绩基本符合预期。 分析：下游行业需求旺盛是业绩增长的主要原因。需求：3C领域：2024年上半年国内市场手机出货量1.47亿部，同比增长13.2%，全国主要发电企业电源工程完成投资3441亿元，同比增长2.5%；电力行业：2024H1电网工程完成投资2540亿元，同比增长23.7%；汽车行业：上半年中国汽车产销分别完成1389/1405万辆，同比增长4.9%/6.1%，国内汽车市场用铝量187.81万吨，同比增长9.12%；产量：2024上半年公司实现产量244.08万吨，同比5.40%，其中型材6.24万吨、铝杆线缆45.41万吨、棒材163.05万吨、板带箔29.38万吨、结构件1207.03万片。利润：2024上半年公司棒材/铝杆/板带箔/型材实现毛利7.23/2.63/2.45/2.35亿元，毛利率3.12%/3.35%/4.66%/14.77%，对比2023全年+0.82/+0.49/+0.79/-5.09pct。 核心看点：1）铝加工行业龙头，市占率突出。截至2023年末公司铝合金圆铸锭国内和全球市场占有率分别为11.25%和8.43%，均排名第一；3C电子铝型材全国市场占有率6.44%（排名前三）；铝线材国内市场占有率为14.72%（排名前三）；2）客户积累逐渐规模。公司已成为包括比亚迪、理想、宁德时代、宝马等诸多国内外头部汽车品牌供应商，2024年新增ASI、UL、博世、湖北三环锻造、日本琦玉、日本霓达摩尔的客户认证，进入多家国内外知名整车厂商核心供应链；3）新建项目即将落地，产能扩张有所保障。公司越南3C消费电子型材等项目部分产线预计2024年底投产；墨西哥项目的土地购买已完成；云南与格朗吉斯合作32万吨汽车轻量化铝合金材料预计2024年底投产使用；另有募投年产80万吨高强高韧铝合金材料项目（二期）与年产120万吨轻质高强铝合金材料项目（二期）；4）再生铝、绿色铝多地布局，生产能力持续优化。 2024上半年公司利用再生铝56.73万吨，较去年同期增长87%，使用绿电铝和再生铝72.82万吨，占电解铝原料总量31%，其中回收再生铝40.20万吨，自有产线回用铝16.53万吨，采购绿电铝16.09万吨。 投资建议：随着公司下游客户不断拓展，产能布局稳健扩张，我们预计2024-2026年，公司归母净利润为12.28、14.32、16.05亿元，对应8月29日收盘价的PE分别为13/11/10X，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进展不及预期，行业需求不及预期，加工费下滑等。