动力源(600405)公司资料

中关村科技园企业，目前坐落于丰台园区? 中国最早从事电力电子技术的企业之一、国内电源行业首家上市公司（股票代码：600405） 专注电力电子核心技术 25年，强大的自主研发和创新能力，电力电子技术水平全球领先? 公司是下列三大行业里的头部电源企业数据与通信电源领域氢燃料、插电式混合动力领域EPS

二季度业绩快速恢复，经营现金流改善明显。 日前，动力源发布2020年半年报显示，实现营业收入5.2亿元，较上年同期增长8.4%；归属于上市公司股东的净利润为593.66万元，较上年同期增长324.25%。公司现金流改善明显，经营现金流量同比增长24%。上半年尽管受疫情影响，公司在二季度追赶生产进度，整体营收和净利润均快速回升，有望实现公司预定的全年经营目标。 5G基建带来新机遇，公司各项业务稳步增长。 今年以来，公司致力于电信行业、专网行业、数据中心等电源产品的开发，深挖现有重点目标市场和行业客户需求，研发和生产符合客户需求的电源产品，努力为客户提供全面的电源产品解决方案，不断提升现有重点行业细分市场的占有率，公司的电源业务正在进一步放量。 5G作为新基建的重要组成部分，迎来高速发展期，未来几年都是5G网络的主要投资期，资本支出预计将超过7700亿元。5G基站的大规模建设将催生通信电源增量需求，公司通信电源产品将进入快速放量期。同时IDC是通信行业的另一条长期主线，预计2022年数据中心规模将达3200亿元，其中电源的规模过百亿，公司将数据中心定位为重要的发展方向，加大对国内外数据中心业务的投入，为后续增长奠定基础。 公司的备用电源产品广泛应用于各类场景，在轨道交通、和石油化工等行业市场继续保持国内领先地位。此外，公司的功率优化器产品已陆续在国内外通信基站开展应用，肩负提供电能和充电管理功能，提高系统效率。在新能源汽车领域，公司集中优势资源开拓汽车领域的核心零部件相关产品，在电驱动系统、车载电源、氢燃料电池DC/DC变换器以及充电桩等方面已形成核心技术优势。在新能源汽车行业长期向好的基本趋势下，公司的氢动力产品、车载电源及驱动系统方面产品将持续推动业务增长。此外国家电网加大充电桩设施建设，预计今年新增充电桩7.8万个，公司的各类充电桩方有望借助充电设备需求激增趋势，取得了较好的突破。 持续加大研发投入，不断提升公司内在竞争力。 公司通过掌握电源产品的关键核心技术，在技术平台、产品开发和研发团队等方面形成了可持续发展的优势，已开发出全拓扑结构、全功率范围覆盖的技术平台及百余种产品，广泛应用在数据通信、智慧能源和新能源汽车三大领域。截至6月30日，公司共有有效知识产权309项，其中：发明专利61项、实用新型156项、外观专利32项，软件著作权42项、注册商标18项。作为以自主研发为主的企业，公司建立了基于IPD管理的中试与实验验证体系，打造了系列可靠性验证实验室，不断满足公司产品开发的速度和全球销售对产品质量的更高要求。公司供应链管理体系通过客户需求驱动以最低综合成本实现端到端产业链的协同，提升公司整体竞争力。公司对制造体系进行全自动升级形成“智造工厂”，提高制造效率和降低制造成本。 积极采取措施消除短期影响，中期业绩稳步增长有保证。 受疫情影响，公司一季度公司整体营收和净利润均有所下滑，但随着国家大力发展新基建，运营商5G设备招标和基础建设的全面开启，公司积极应对市场变化，坚持创新驱动发展，推出了符合行业客户需求的电源产品；整合内部资源，促进内部管理变革，持续聚焦于数据通信、智慧能源和新能源汽车领域的电能转换与能源利用，公司业绩实现稳定增长。目前公司在手订单充足，如中国铁塔2.03亿元电源采购合同、中国联通0.86亿元开关电源采购合同、先后中标腾讯和百度IDC电源项目并顺利完成供货及交付。此外在地铁、光伏等行业公司中标相应电源项目。新能源车领域持续与国内外各领域第一梯队企业合作，在原有60家客户的基础上新增长城汽车、柳州五菱、广东国鸿等客户。这大幅提升了公司产品在行业内品牌影响力和市场占有率。 盈利预测。 考虑当前5G建设提速，通信电源需求将快速释放，公司的电源业务对公司业务的拉动效应显著提升，二季度扭亏为盈，单季度营收与利润增长显著，公司业绩重新走上上升趋势，我们看好公司当前的转型规划以及未来两年的发展势头，同时考虑到今年疫情带来的影响，预计公司未来三年的营收为13.94亿、16.72亿和20.07亿元，对应的归母净利润为8186万、1.24和1.76亿元，继续给予公司“增持”评级。 风险提示：运营商集采订单不及预期，新能源车业务推进不及预期。

事件： 近期公司发布公告称，公司在中国铁塔2020年50A模块化电源（普通+小型）集约化电商采购项目和2020年壁挂式开关电源集约化电商采购项目招标中中标并签署采购合同。该合同总价款（含税价）为2.03亿元，其中50A模块化电源（普通+小型）（含税价）为人民币1.29亿元；壁挂式开关电源产品（含税价）为人民币7372万元。该合同对本年度公司的营收与和净利润产生积极影响。 点评： 深耕电力电子行业，调整产业结构提升竞争力 多年来公司致力于电力电子及信息技术相关产品在绿色能源、智慧能源领域的研发和应用。去年以来，面对复杂的国内外环境，公司调整产业架构，聚焦于数据通信、智慧能源和新能源汽车三大产业中电能转换与能源利用，以技术创新为驱动，在三大产业领域中为客户提供从产品到整体解决方案以及完整的全生命周期服务。经过一年的调整，公司19年的主营业务收入保持稳定增长，净利润也保持稳定增长。同时随着国内5G建设的启动，通信电源行业开始复苏，公司抓住行业复苏机会，一方面加大电源业务布局，积极开拓国内外通信电源市场，电源业务收入持续增长。另一方面公司进一步实施精细化管理，精简组织结构，挖潜增效，加大提升管理和运营效率，使得新能源业务，新能源业务收入取得较快增长。 加快通信电源产品供货，拓展数据中心业务领域 相对于4G网络设备，5G网络在架构、设备以及器件上有了重大的提升，不仅设备功率需求明显增长，技术性能参数显著提升，而且无线基站数目也将同步增长。预计今年电信运营商基站设备投资超2000亿以上，相应的通信电源产品需求也将达到一个新高数量。今年以来，以5G网络建设为领头的新基建大大提升了行业的景气度，通信的行业的需求增长也给公司电源主营业务带来增长契机。公司抓住5G网络建设对电源设备的大量需求，一方面加强技术研发投入，开发5G高功率电源产品；另一方着力打造的安徽智能工厂生产基地，大幅提升生产线的自动化程度，进一步增强产品制造能力，同时公司加大对供应链平台、工艺平台的建设，提升供应链响应速度和产品交付能力，积极打造国际化生产制造体系和供应链体系。此次与铁塔公司签订的2.3亿元电源合同表明公司5G数据通信产品在通信市场得到成功应用，这也是公司深入参与国内5G通信建设的良好开端。在一季度开工不足的情况下，公司二季度以来积极复工，追赶订单进度，保证在六月完成底交付了前期签订的电源设备合同，从而保证上半年公司营收稳步增长，利润得到有效恢复。同时公司还积极参与其他运营商的电源集采招标，凭借着公司在业内的技术实力，有望在后续的招标中获得不菲的市场份额。此外5G网络将带来数据中心建设的提升，未来三年复合增速将达到30%左右，而公司新进开发的IDC直流电源产品已经开始供货运营商和大型互联网企业数据中心，后续也有望成为新的利润增长点。 加快新能源业务的发展，形成双轮驱动效应 今年以来，新能源车产业经过疫情低谷期，正在处于稳定增长趋势中，特别是特斯拉给整个产业链带来新的动力和希望。前些年公司一直布局的智慧能源产业将到收获阶段，已经研发的新型充电桩、光伏逆变器以及新能源车电控系统获得客户认证后，将快速进入市场，有效提升公司业务水平。特别指出的公司在氢能源电控领域拥有强大的技术实力，氢燃料DC/DC电源客户覆盖率80%，同时公司新布局的增程式系列产品，以满足未来增程式汽车对系统可控性、经济性的进一步需求，为后续业务的拓展奠定了夯实的基础。其它业务方面，公司的雄安智能光伏车棚等多个智慧能源示范项目成功落地，并取得了良好的社会效应。此外公司传统的EPS和智能疏散系统产品广泛应用于轨道交通、机场等公共基础设施领域，具体有大兴国际机场、北京地铁、深圳地铁项目等一批重大项目落地。 盈利预测 考虑当前5G建设提速，通信电源需求将快速释放，公司的电源业务对公司业务的拉动效应显著提升，虽然一季度业绩亏损，但只是短暂影响，并不改变公司业绩已经确立反转的趋势，我们看好公司当前的转型规划以及未来两年的发展势头，同时考虑到今年疫情带来的影响，预计公司未来三年的营收为13亿、15.61亿和18.73亿元，对应的归母净利润为7024万、1.12亿和1.57亿元，给予公司“增持”评级。 风险提示：运营商集采订单不及预期，新能源车业务推进不及预期。

19年公司扭亏为盈,一季度经营短期受抑 一季度经营短期受抑公司于近日发布 2019年年报和 2020年一季度季报,公司 2019年营业收入12.45亿元,同比增长 37.0%;归属于母公司净利润 1107.05万元,上年同期净亏损 2.8亿元, 扭亏为盈。2020年一季度由于疫情影响,公司营业收入9577万元,同比减少 42.52%;归属于母公司净利润亏损 4445万元,上年同期净亏损 1839万元。公司 2019年业绩扭亏符合预期,一季报经营受疫情影响较大,出现较大亏损,但是随着复工顺利推进,公司经营已经正常化,未来业绩有望快速实现扭亏并进入稳步发展期。 依托深厚的 技术底蕴,公司大力发展三大电子领域 公司大力发展三大电子领域作为在电源产品领域深耕了二十五年的专业技术型公司,当前已经在技术平台、产品开发和研发团队等方面形成了可持续发展的优势,围绕能源转换和利用,已开发出全拓扑结构、全功率范围覆盖的技术平台及百余种产品,广泛应用在 数据通信、智慧能源和新能源汽车三大领域:通信领域,公司的通信电源模块、IDC 供电系统和分布式电源用于基站、数据中心;智慧能源领域,公司的备用电源、光伏逆变器以及电池管理系统 BMS 主要用于储能、新能源和工业节能服务等方面;新能源汽车领域,公司的充电桩、车载电源、氢燃料电池变换器以及汽车增程器等主要用于新能源汽车和光储充放一体化系统等方面。长期以来,公司以自主研发、制造为主,通过技术创新,持续改进产品质量,向客户提供性能稳定、品质可靠的产品和整体解决方案,相关技术和产品在电源效率、功率密度和高可靠性等方面均形成了竞争优势。 公司产品销售也主要以直接销售方式为主,部分产品采用直销+代理商销售以满足市场差异化需求,其产品在广大客户群体中享有盛誉。 持续加大研发投入,不断增 强 自 主研发的竞争力 研发的竞争力自主研发是公司的立足之本,公司一直加大研发投入。自去年以来,公司成立了电源研究院来强化技术平台和产品研发能力,建造了符合国际标准的可靠性验证实验室,不断满足公司产品开发的速度和全球销售对产品质量的更高要求。公司的供应链管理体系以客户需求为驱动,实现端到端产业链的协同和成本的可控性,并在生产端引入智能制造设备完成 “智造工厂”的升级,实现生产管理规范化,提效率和降成本并举,达到经营效益最大化。作为全球主要电信运营商及铁塔公司的核心供应商,公司自主研发的通信电源、EPS产品、模块电源一直处于行业领先地位,新推出的氢燃料电池用 DC-DC 电源、高速电机控制器和全密封液冷充电模块迅速成为行业明星产品。目前公司拥有覆盖知识产权 178项和稳定的专家团队,可以迅速为客户的各类需求提供全面解决方案。 优化业务结构,降费提效助力扭亏为盈2019年,在全球经济整体景气度下降的背景下,国内产业加速转型升级,新旧动能加快切换,公司面对复杂的经济环境和高质量发展的经营压力,积极应对市场变化,业务结构上做减法,关停处置了边缘产业,将公司资源聚焦于数据通信、智慧能源和新能源汽车三大战略业务方向。伴随着 5G 建设展开,新增 5G 基站带来电源需求量明显增加,公司抓住国内运营商对通信电源的新新增、扩容和改造需求基于,并在海外通信电源市场取得重大突破,从而实现当年度业绩快速恢复性增长。同时公司还在数据中心业务、备用电源和智能疏散系统、分布式光伏业务等方面实现突破,为未来业绩多方位增长提供进一步助力。此外公司在新能源领域着力打优势竞争力,借助国内加快发展新能源车的政策,在产品开发、市场拓展、体系建设等方面均取得较大进展,相关产品已经进入多家国内外汽车厂商,这也将带动公司经营业绩的指数型增长。因此在 2019年,公司在业务布局优化、核心业务恢复性增长和新业务领域突破这三方共同努力下,成功实现内生性业绩扭亏,这是具有扎实的增长基础。 不过今年一季度以来,在疫情影响导致经济大幅下滑的背景下,虽然是销售淡季,但是营收大幅下滑同时费用支出的刚性效应导致公司一季度业绩出现亏损的局面。不过随着以 5G 建设为领头的新基建快速启动,通信电源产品已经进入卖方市场,公司的通信电源产品供不应求,核心业务未来快速增长可期,我们预计一季度公司业务受到外部影响而出现的亏损是暂时的,未来随着运营商加快 5G 建设以及新能源车行业的恢复,公司业务有望走上稳步发展通道。 盈利预测基于公司积极从“传统通信电源产品生产商”向“通信基础设施集成商”和“网络能源解决方案提供商”战略转型,我们看好公司未来产品与服务多元化发展趋势可以完美的迎合正在进行中的大规模 5G 建设,并在新能源等新领域中得到有效突破,未来公司有望得到稳步增长。考虑到当前疫情带来的长期影响,我们适当调低前期对公司的盈利预期,预计公司未来三年的营收为 13亿、15.61亿和 18.73亿元,对应的归母净利润为 7024万、1.12亿和1.57亿元,维持公司“增持”评级。 风险提示:运营商集采订单不及预期,新能源车业务推进不及预期。