亨通光电(600487)公司资料

亨通光电(600487) 设立之初，公司主营光纤光缆生产，后通过成立/定增收购/股权收购子公司进入海洋能源/智能电网/海洋通信领域，新业务拓展带来新的业绩增长点。同时，公司保持自身光通信领域优势，不仅在光纤光缆多项技术领域保持先发优势，并且2017年和英国洛克利公司成立亨通洛克利切入硅光光模块和光芯片领域，当前公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用，800G光模块产品已在领先交换机设备厂商通过测试。 光纤光缆行业平稳向好，海缆+特高压电网建设需求增速较强。普通光纤光缆依旧是运营商2024年在光纤光缆板块集采的主力产品，预计三大运营商2024年集采需求规模与2023年基本持平。与此同时数据中心、400G骨干网建设带动特种光纤光缆以及光纤升级到G654.E产品采购需求。2024年国网电网投资总额预计同比增长10%，其中特高压电网依然是国家建设投资的重要领域，电缆线缆行业竞争格局分散，但是头部市占率提升叠加行业规模提升，仍将为上市企业带来较大增长确定性。2024年政策推动与前期积压海风项目需求释放共振，海缆板块预计迎来高速发展期，当前各地建设规划以及招标项目发布数量或表明2024年国内将迎来海风装机高峰，同时海外尤其是欧洲在海风装机需求大幅增长的背景下，供应链产能不足为国内海缆等风电设备龙头带来出海机遇。国内一线海缆企业在技术/服务/资产等相比二线均具备明显优势，在海风向深远海发展的趋势下，一线海缆企业将更加受益于当前行业发展方向。 公司保持光纤光缆领先优势，海缆+电网业务或迎加速发展。公司稳坐光纤光缆前三强企业，同时积极布局海外产能，下游采购趋势的变化带来公司整体产品结构升级，同时在多年技术和制造经验积累下，规模效应显现，公司光通信产品毛利率提升。智能电网业务方面，根据公司披露2023年特高压和智能电网领衔各项业务增长。2024年国家电网两次输变电项目采购中，子公司已实现中标约3亿元，2024年中标进程加快。海缆业务方面，公司当前技术/资产/服务优势助力受益此轮海风建设增长，截至目前，公司公布2024年以来海缆和海工中标项目约11.86亿元，开年来规模行业领先。 投资建议：公司整体业务发展稳健，其中光通信业务迎毛利率持续上升周期，海缆和智能电网板块迎增速发展期，我们预计2023/2024/2025年公司实现归母净利润21.49/26.26/31.04亿元，同比增长35.7%/22.2%/18.2%，同期EPS分别为0.87/1.06/1.26元，对应PE为15/12/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：国内海风发展具备限制性因素风险，国内海缆公司出海业务或受限，2024年运营商光纤光缆采购力度不及预期。

亨通光电(600487) 事件： 公司公众号发文，世界经济论坛（World Economic Forum）发布2023年度《全球灯塔网络：加速人工智能大规模应用》白皮书，亨通成功入选“灯塔工厂”，成为行业内首家获此殊荣的企业。 公司发布公告，控股子公司江苏亨通高压海缆有限公司、亨通海洋工程有限公司陆续中标海洋能源项目。合计中标金额11.86亿元（含税）。 国内国际全面布局，持续新增订单赋能海洋业务有望高增 订单获取能力领先，国内订单持续突破，出海项目经验丰富。截至23年半年报，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元。近日新增中标海南、山东、广东项目约11.86亿元，占公司2022年度经审计营业收入的2.55%，预计将对公司未来经营业绩产生一定积极影响，持续中标体现公司在海洋能源领域的综合技术实力。 海外部分，公司较早布局海外市场，拥有多案例经验，国际知名度不断增强。借“一带一路”东风，业务版图不断扩张，先后并购印尼PT Voksel、南非Aberdare、西班牙Cablescom、葡萄牙Alcobre等当地知名企业；已在西班牙、葡萄牙、德国等地设立12家海外产业基地，承接了一百多个工程项目；业务覆盖150多个国家和地区，包括近乎东南亚每个国家，在多国拥有成功项目经验，能够提供优质电力传输产品服务、高质量建设及运维一体化解决方案，是出海领域的头部厂商，海外项目持续突破值得期待。 海风行业明确向好，复苏打开增长想象空间，深海探索脚步不停 海风行业或迎复苏拐点，24年上半年存在较多催化。广东、江苏两省持续催化，广东青洲六项目顺利开工、7GW海上风电项目竞配结果公布；江苏三峡大丰800MW海上风电项目海缆采购公示中标结果，国信大丰850MW项目也取得进展，海风行业明确向好，亨通光电作为江苏海风本土厂商深度受益。 随着海上风电开发向远海及深海区域开启探索，公司投资建造一艘新一代深远海大型风机安装船，预计可实现在70m以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，安装风电机组将可覆盖至20MW，以满足国内外海上风电大容量、深远海施工需求。 获灯塔工厂殊荣，光通信持续创新加码，引领开花结果 获“灯塔工厂殊荣”，行业首家。世界经济论坛（World Economic Forum）发布2023年度《全球灯塔网络：加速人工智能大规模应用》白皮书，亨通成功入选“灯塔工厂”，成为行业内首家获此殊荣的企业，“灯塔工厂”代表全球智能制造最高水平，截至目前，全球“灯塔工厂”的企业数量为153家，其中中国“灯塔工厂”数量62家。 同时，凭借“5G+工业互联网”技术，亨通光电成为国内光通信领域首个国家智能制造成熟度达四级评估的企业。其‘5G+IPv6全链接’光缆生产车间借助人工智能、云计算等技术，打通研发、工艺、供应链等生产全价值链，依靠智能机器人实现11%的能耗降低、10%的质量提升、20%的物流周转效率提高，产能翻倍，领先于行业。 不断攻克通信关键核心技术，降本增效显著。十余年间，先后攻克光棒研发难题、无氦低耗能拉丝、多芯光纤生产难题，保持生产效率的同时降低能耗和成本，并加速国产替代进程。此外，亨通光纤光棒智能制造工厂部署实施27个先进用例，荣膺全球光通信行业首座“灯塔工厂”称号。 盈利预测与投资收益：我们预计公司23-25年归母净利润为22/28/35亿元，对应23-25年PE估值分别为14/11/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险、项目推进节奏不及预期的风险、回购计划无法顺利实施的风险

亨通光电(600487) 事件。近期公司发布公告表示，为子公司亨通高压海缆引入四家战略投资者，建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金拟以亨通高压人民币175亿元的投前估值分别向亨通高压投资人民币4.5亿元、4亿元、1亿元、0.8亿元，总计10.3亿元。 本轮继续引入国资战略投资者，整轮融资预计不超过30亿元。此前2023年12月子公司亨通高压海缆获得175亿元投前估值并获得国开制造业基金10亿元增资，国开制造业基金获得5.41%股权。亨通高压现有股东亨通光电与亨通高压、亨通海工、亨通蓝德、亨通海能、揭阳亨通（亨通海工、亨通蓝德、亨通海能、揭阳亨通系亨通高压重要子公司）以及本轮投资之本次投资人建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金签署了《关于江苏亨通高压海缆有限公司之增资协议》，增资后建信投资、中银资产、海南中瀛、常熟经开国发基金分别持有2.30%、2.05%、0.51%、0.41%股权，国开制造业转型升级基金持股5.12%。本次投资与前次国开制造业基金的投资系同一轮投资，可能存在其他产业资本、专业投资机构等战略投资者拟参与亨通高压的本轮后续融资，公司海洋能源板块的本轮融资总额拟不超过人民币30亿元，公司仍拥有亨通高压的实际控制权。股东协议约定本轮投资人可选择通过股权上翻的方式实现自亨通高压层面的退出。增资资金将用于亨通高压日常经营及偿还银行贷款，本次引入战略投资者有利于促进公司良性运营和可持续发展，我们认为此轮国有和政府引导资金积极参与认购充分体现了市场对于公司在海洋能源板块的发展潜力与成长性的认可。 近期公司中标海洋能源项目金额11.86亿元，国内海风项目加速恢复。3月中旬，公司确认中标了“申能海南CZ2海上风电示范项目35kV海缆、220kV海缆与陆缆采购及敷设施工(标段I)”“盈和海风场2023-2025年35kV海缆抢修施工”等项目；签署了“山东能源渤中海上风电G场址工程（南区）EPC总承包工程66kV海缆采购及敷设工程”等海工服务项目，项目金额共计11.86亿元。2024年政策推动与前期积压海风项目需求释放共振，海缆板块预计迎来高速发展期，当前各地建设规划以及招标项目发布数量或表明2024年海上风电呈现发展提速之势，同时海外尤其是欧洲在海风装机需求大幅增长的背景下，供应链产能不足为国内整机海缆等风电设备龙头带来出海机遇，当前背景下我们持续看好公司作为海缆头部企业的需求增长性。 投资建议：我们预计2023/2024/2025年公司实现归母净利润21.49/26.26/31.04亿元，对应PE15/12/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：2024年海上风电中标情况不及预期，特种光缆需求不及预期。

亨通光电(600487) 投资要点 公告摘要：公司发布2023年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为20.59–23.75亿元，比上年同期增长30.00%-50.00%；扣除非经常性损益后的净利润18.79-22.33亿元，比上年同期增长22.00%-45.00%。 全年业绩快速增长，盈利能力有望提升。我们取归母净利润中位数22.17亿元计算，则同比增速为39.96%；取扣非归母净利润中位数20.56亿元计算，则同比增速为33.51%。单季度看，取归母净利润中位数计算Q4业绩为4.13亿元，同比151.83%，环比-25.59%，公司全年业绩实现快速发展。在“新基建”、“碳达峰、碳中和”等背景下，特高压、电网智能化和新能源基础建设稳步推进；并带动公司特高压及电网智能化等相关业务保持了较快增长，公司市场综合竞争力进一步提升。因此，公司营业收入同比快速增长，同时，公司进一步加强对通信和能源领域核心产品技术研发及成本管控，主要产品的节支降本取得良好效果，进一步推动盈利能力提升。在非经常性损益方面，公司收到的与收益相关的政府补助也有相关影响。我们认为未来公司在通信和能源领域核心产品技术研发及成本管控能力有望进一步加强，如若期间费用率得到良好控制，亦有望推动盈利能力进一步提升。 AIGC带动光通信提速，公司有望充分受益。随着国内5G网络、物联网、大数据的继续发展，以及“东数西算”的部署、尤其是AIGC应用发展带来的基础设施建设需求，光网络/光通信有望长期受益。光纤光缆方面，7月4日，中国移动公示2023-2024年普通光缆产品集采结果，公司投标报价71.7亿元、中标份额11.61%，在前四（份额占比10%以上）中标厂商中报价排名第一，彰显公司技术/产品信心。海洋通信业务方面，由公司独立建设的PEACE跨洋海缆通信系统中巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国两段已于2022年末投入运营。截至2023年三季度末，公司拥有海洋通信业务在手订单金额约60亿元。2023年3月，公司筹划海洋通信板块分拆独立上市，未来有望提升分拆上市公司员工积极性，进而带来业绩提升。光模块方面，公司光模块研发正常推进，400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用；800G光模块产品已在领先交换机设备厂商通过测试，但尚未量产。随着未来AIGC产业大发展，底层智能算力需求快速增长。算力中心内部的服务器/交换机等网络设备/连接设备，以及算力中心之间的高速互联互通需求亦快速增长。传统通信网络建设迈向算力网络建设，光通信景气度有望维持，公司通信网络业务亦有望充分受益。 海风海缆景气度有望修复，公司在手订单充足。近期，海风领域催化较多，包括广东发改委发布《关于印发广东省培育新能源战略性新兴产业集群行动计划（2023-2025年）的通知》，重点提及要加快推进徐闻东、青洲、帆石、三山岛等省管海域场址项目建设；稳妥推进国管海域粤东海上风电基地场址项目示范开发；且到25年底全省累计投产海风装机约1800万千瓦。江苏启动开展可再生能源发展试点示范项目申报，包括海上能源岛示范，要求总容量不宜小于50万千瓦，海上新能源利用率大于95%。此外，福建长乐外海D、E区海上试验风电场项目核准获批、辽宁丹东东港一期1GW海风目核准并进行海域使用论证报告公示、山东发布《关于下达2024年省重大项目名单的通知》，海上风电3.36GW上榜预期在2024年建设进展提速。2024年，海风海缆景气度有望迎来修复。截至2023年三季度末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约170亿元，在手订单充足。未来，公司将深度拓展海上风电产业链，着力海洋产业链平台构建，不断提供具备强竞争力的产品和服务，全力打造国际一流海洋能源互联解决方案服务商。 投资建议：公司是国内光电缆龙头，围绕通信与能源互联两大核心领域业务布局。海洋业务处于国内第一梯队，光纤光缆景气度有望持续。此外，2024年1月15日，公司通过了关于《以集中竞价交易方式回购公司股份方案》的议案，拟回购资金总额不低于人民币1亿元，不超过2亿元；回购实施期限为12个月。2024年1月31日，已累计回购股份9,077,908股，占公司总股本的比例为0.37%，已支付总金额为1.01亿元（不含交易费用）。基于下游客户光通信连接需求未来有望向下调整，我们调整公司2023-2025年净利润分别为23.02亿/28.05亿/33.64亿元（原预测值为23.02亿/30亿/38.63亿元），对应EPS分别为0.93/1.14/1.36元，维持“买入”评级。 风险提示：海上风电装机量不及预期的风险，海风电平价的降本压力风险，上游原材料价格波动的风险，光纤光缆需求不及预期风险，市场竞争加剧的风险，市场系统性风险