云赛智联(600602)公司资料

云赛智联(600602) 3月26日，云赛智联发布2024年年报。2024年公司实现营业收入56.23亿元，同增6.8%；归母净利2.02亿元，同增4.9%；扣非归母净利1.71亿元，同比大幅增长39.84%。公司智能算力和大数据业务稳步发展，维持公司买入评级。 支撑评级的要点 单四季度公司扣非归母净利同比大幅增长。2024Q4，公司实现营业收入16.11亿元，同增3.4%；归母净利0.44亿元，同增20.5%；扣非归母净利0.33亿元，同比大幅增长41.5%。2024Q4公司扣非归母净利同比实现较大幅度增长。盈利能力方面，2024年公司毛利率为19.29%，同增1.30pct；归母净利率为3.60%，同比小幅下降0.06pct；公司期间费用率为14.56%，同比下降0.66pct。2024年公司投资收益同比有所下降，信用减值损失和资产减值损失计提规模较上年有所增加。 智慧城市建设进展显著，行业信息化解决方案需求提升。近年来，我国智慧城市建设取得显著进展，城市数字基础设施日益完善。数据的海量增长和集聚为智慧城市发展提供了强大动力，使得各行业对智能算力、数据存储、处理和分析的需求快速上升。企业和政府在数字化转型过程中，对ToB、ToG的行业信息化解决方案的依赖程度逐渐提升，利好信息服务企业拓展业务领域、提高市场份额。 公司智能算力和大数据业务稳步发展，国资背景利好客户开拓。2024年，公司积极布局智能算力业务，松江大数据计算中心二期项目工程入选《2024年上海市重大工程清单》，是科技产业类计划新开工四项重大工程之一，也是上海市为打造超大规模自主可控智能算力基础设施而部署的政策导向型重大项目。该项目于2024年1月正式开工，目前已经具备试运营条件。项目全面投产后，将成为全国算力规模领先的智算中心，为上海夯实数字新基建、培育算力产业集群、加快智慧城市建设提供重要支撑。云赛智联作为上海市国资委下属企业，在与政府和国企客户开展合作时具备一定优势。2024年，公司顺利完成上海市大数据中心2023年数据运营服务项目的交付验收，并再度中标2024-2025年度数据运营服务项目，连续第六年承接市大数据中心数据运营服务。 公司在行业解决方案领域致力于行业赛道做深做专。公司以全链服务能力和伴随式服务能力成为行业领域的数字化转型专家。2024年，公司完成了多个政府机构数字化信息系统的信创升级，为后续政府信息化项目推广复制奠定了基础；完成了徐汇区、黄浦区等多个投影秀服务项目，中标了包括世博文化公园大剧院项目在内的多个大型综合性场馆项目。除此之外，公司也在加速布局拓展医疗健康、市场监管等领域的数字化转型市场。 估值 公司业务发展稳健，我们维持对公司2025-2026年的盈利预测。预计2025-2027年公司收入为71.1/83.9/96.4亿元；归母净利为2.8/3.3/3.9亿元；EPS分别为0.20/0.24/0.28元；PE分别为113.3/93.5/80.5倍。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 客户拓展不及预期，政策推进不及预期，下游客户IT支出不及预期。

云赛智联(600602) 10月25日公司发布三季报，前三季度实现营业总收入40.1亿元（同比+8.3%），归母净利润1.6亿元（同比+1.2%），扣非归母净利1.4亿元（同比+39.5%）。公司具备数据要素与智能算力双重看点，维持评级。 支撑评级的要点 Q3扣非归母净利大幅增长，研发投入持续加大。公司在研发投入持续加大的情况下，前三季度归母净利实现同比增长，前三季度研发费用达2.9亿元，同比增长12.7%。公司Q3营业总收入11.2亿元（同比-7.1%），归母净利润4492.5万元（同比-29.0%），扣非归母净利润4157.5万元（同比+223.5）%。扣非归母净利润大幅上升主要系上年同期公司子公司转让所持上海松下微波炉有限公司40%股权获益属于非经常性损益所致。 数据要素政策加速推进，公司有望深度受益。10月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》（简称《意见》），《意见》从扩大资源供给、规范授权运营、鼓励应用创新、营造良好环境、强化组织保障等方面提出了17项具体措施，明确了共享、开放和授权运营三种供给方式。公司作为上海市大数据中心资源平台总集成商和数据运营平台总运营商，具备智能算力基础设施、人工智能垂类模型应用和大数据运营能力，未来有望成为数据要素主力军。 算力租赁未来可期。公司是上海国资委旗下核心数据中心运营商。2024上半年，松江大数据中心二期工程项目已实现主体结构全面封顶，公司完成了上海算力服务平台在宝山大数据中心的宝山节点构建，松江和宝山两大数据中心之间建立了大容量OTN链路。公司具备坚实的算力底座未来算力租赁业务有望打造新增长极。 估值 预计24-26年归母净利为2.3、2.8和3.3亿元，EPS为0.17、0.20和0.24元(考虑公司加大研发投入，下修23%-33%)，对应PE分别为87X、72X和59X。公司具备数据要素与智能算力双重看点，维持评级。 评级面临的主要风险 客户拓展不及预期；政策推进不及预期；业务增长不及预期。

云赛智联(600602) 打造城市数智化业务底座，营收规模稳定增长 云赛智联是一家以云服务大数据、行业解决方案、智能化产品三大板块为核心业务的专业化信息服务公司。公司通过“做优数据中心做强云服务、做深大数据、布局行业应用”的战略路径，不断夯实数字化转型的全链服务能力，强化面向客户的伴随式服务能力。基于公司当前正逐步打造的智能算力基础设施、人工智能垂类模型应用以及大数据运营能力，公司紧紧抓住发展机遇，通过在城市各领域推进信息化、数字化、智能化建设，持续深耕智慧城市的建设与运营，为城市数字化转型筑牢坚实的基础。 2023年前三季度，公司实现营业收入40.12亿元，同比增长8.25%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长1.22%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长39.45%。第三季度单季，公司营业收入同比下滑7.13%，归母净利润同比下滑28.95%，扣非归母净利润同比增长223.46%，主要系上年同期公司子公司转让所持上海松下微波炉有限公司40%股权获益属于非经常性损益所致。 布局智算IDC，参股上海智能算力科技公司 公司围绕AI发展主线，从智算中心IDC建设、算力平台服务、垂类模型应用等层面布局人工智能产业；未来将加快完成松江大数据中心（二期）智算中心的建设及配套运营，建成支撑大规模智能算力集群的优质智算中心；大力支持参股企业上海智能算力科技有限公司发展，打造自主智能算力产业生态；垂类模型应用方面，将专注于政务服务和大型国企为主的垂直领域，为客户提供深层次服务。 公司拥有宝山云计算中心、宝山大数据中心、松江大数据中心等机柜资源。2023年初，松江大数据中心一期全面投入运营；同年5月松江大数据计算中心二期顺利通过拟建数据中心符合性评估和专家评审，取得数据中心建设能耗指标；7月，松江大数据中心二期建设项目作为上海市重大功能性事项导入松江新城，并入选2024年上海市重大工程清单；2024年上半年，松江大数据中心二期工程项目已实现主体结构全面封顶，公司完成了上海算力服务平台在宝山大数据中心的宝山节点构建，松江和宝山两大数据中心之间建立了大容量OTN链路。 公共数据开发提速，公司卡位上海数据运营平台 10月9日，中办、国办发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，这是中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署意见提出，到2025年，公共数据资源开发利用制度规则初步建立，资源供给规模和质量明显提升，数据产品和服务不断丰富，重点行业地区公共数据资源开发利用取得明显成效，培育一批数据要素型企业，公共数据资源要素作用初步显现。 早在2021年，上海就率先出台《上海市数据条例》，提出构建公共数据授权运营体系。2023年底，浦东新区进一步深化改革，审议通过《浦东新区推进公共数据授权运营工作方案》，为公共数据开发利用提供了坚实的法治保障。此外，在上海市数据局的支持下，上海数据集团于2022年9月29日正式揭牌成立。上海数据集团及下属企业依据上海市数据条例及市政府授权开展本市公共数据运营业务。公司作为上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，承接了多个区“一网通办、一网统管”平台和数个大型企业数字化转型顶层设计，有望受益于上海地区公共数据的开发利用。 盈利预测及投资建议 公司积极布局智能算力基础设施、人工智能垂类模型应用以及大数据运营能力，有望迎来新一轮快速发展。预计公司2024-2026年的EPS分别为0.16、0.20、0.24元，当前股价对应的PE分别为88.2272.47、59.11倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 政策落地不及预期；行业竞争加剧；IDC建设不及预期等。

云赛智联(600602) 事件：10月25日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营收40.12亿元，同比增长8.25%；归母净利润1.58亿元，同比增长1.22%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长39%。利润增长符合市场预期。 投资要点 Q3净利润增速快速增长，营收短期承压：2024年Q3，公司实现营收11.22亿元，同比减少7%；归母净利润0.45亿元，同比减少29%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增长223%。扣非归母净利润增速较快主要系上年同期公司子公司转让所持上海松下微波炉有限公司40%股权获益属于非经常性损益所致。营收增速较低主要系行业竞争较大。 上海数据要素产业领军，有望充分受益于政策落地：10月9日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，这是中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署。此前数据要素产业发展的主要障碍之一在于先行先试没有合法性保障，此次政策明确提出鼓励先行先试。上海公共数据价值量全国位居前列，云赛是上海国资委旗下唯一数字化企业，有望深度参与上海公共数据运营。公共数据运营商业模式好，市场空间大，落地后有望显著提升云赛营收规模和盈利能力。 算力业务稳步推进，立足上海公共算力主力军：伴随智能算力需求的爆炸式增长，上海仪电及云赛智联又积极筹建仪电智算中心（松江）二期项目，为加快形成全国一体化算力体系、培育算力产业生态贡献力量。2023年7月，该项目作为上海市2023年重大功能性事项导入松江新城。2024年2月，该项目入选上海市2024年重大工程清单。根据进度，仪电智算中心（松江）二期项目将于2024年10月竣工交付。 盈利预测与投资评级：数据要素产业顶层政策已出，产业发展加速在即。云赛是上海数据要素领军，有望充分受益，迎来加速发展。同时，公共算力建设大潮来临，云赛参与建设的上海智算中心地位重要，有望进一步带动公司业绩增长。基于此，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为2.15/2.38/2.63亿元，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。