淮北矿业(600985) 核心观点 公司发布2026年半年报：2026上半年公司实现营收214.4亿元（+3.7%），归母净利润12.4亿元（+20.1%），扣非归母净利润12.1亿元（+24.6%）；其中2026Q2公司实现营收112.5亿元（+11.6%），归母净利润7.5亿元（+120%），扣非归母净利润7.3亿元（+143.5%）。 煤炭业务：煤价中枢上行助力业绩反弹；下半年量价齐升可期。2026Q2公司商品煤产量461万吨，同比+0.3%，环比+1%，商品煤销售量343万吨，同比-2.2%，环比-1.2%；吨煤售价/成本/毛利分别为907/495/413元/吨，分别同比+160/+69/+91元/吨，环比+62/+10/+52元/吨。2026Q2煤炭业务实现销售收入/毛利分别为31/14亿元，同比+19%/+25%，环比+6%/+13%。在山西煤炭安全事故的影响下，7月安徽主焦煤长协价格大幅上涨，9月有望继续上移；此外自2026年4月16日起信湖煤矿复工复产，陶忽图煤矿则有望于2026年底建成，公司煤炭产量增长亦可期。 煤化工业务：受益于产品价格上涨，盈利改善。2026Q2焦炭、甲醇、乙醇产量分别为98/23/15万吨，同比+2%/+23%/+10%，环比+16%/+37%/-10%，销量分别为100/9/14万吨，同比+2%/+28%/+7%，环比+21%/+99%/-17%，平均售价（不含税）1592/2644/5137元/吨，同比+17%/+28%/+3%，环比+6%/+37%/+5%。成本方面，2026Q2洗精煤采购单价（不含税）1198元/吨，同比+19%，环比+3%。从子公司的盈利情况看，上半年，临涣焦化同比减亏约1.2亿元，碳鑫科技扭亏，实现0.8亿元净利润。 项目进展：陶忽图煤矿主井、副井、中央风井已实现贯通，正在围绕煤巷开拓、盾构线等布置掘进工作面，2026年底有望建成；2×660MW超超临界燃煤发电机组项目已于7月份顺利实现双机双投；雷鸣科化成功收储1.53亿吨玄武岩资源。 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。 预计2026-2028年公司归母净利润为32/38/41亿元。2026年主焦煤价格大幅反弹、油煤价差走扩，公司煤化工、煤炭业务盈利均有望显著改善，且随着在建项目投产，产量增长可期。维持“优于大市”评级。 风险提示：煤炭、焦炭、甲醇等大宗商品价格波动风险、安全生产事故影响、产能释放不及预期、分红率不及预期。

淮北矿业(600985) 煤价上行业绩释放，全年盈利弹性值得期待，维持“买入”评级 公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入/归母净利润213.87/12.39亿元，同比+3.76%/+20.11%。单季度看，2026Q2实现营业收入/归母净利润112.13/7.48亿元，同比+11.63%/+119.98%。我们维持公司2026-2028年盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润分别为37.37/47.96/54.04亿元，EPS分别为1.39/1.78/2.01元，当前股价对应PE分别为12.9/10.1/8.9倍。煤价中枢回升叠加重点项目投产，公司盈利弹性与成长空间有望逐步释放，维持“买入”评级。 煤炭业务：商品煤价格上移推动业绩增长，陶忽图煤矿打开产销增量空间截至2026H1公司煤炭业务实现营业收入/毛利分别为60.43/26.65亿元，同比+11.77%/+12.43%。毛利率44.09%，同比+0.26pct。2026Q2煤价进入上行周期，公司煤炭业务实现营业收入/营业成本/毛利31.10/16.96/14.14亿元，同比+18.74%/+13.71%/+25.39%。公司2026Q2商品煤销量342.81万吨，同比-2.17%；吨售价/吨毛利为907.30/412.58元，同比+21.37%/+28.16%；毛利率45.47%，同比+2.41pct。在建项目方面，陶忽图煤矿800万吨/年项目当前主井、副井及中央风井已贯通，公司力争2026年底建成，后续将成为煤炭产量增长的重要支撑。 煤化工及其他项目：主要产品量价改善，盈利修复弹性显现 （1）煤化工业务：2026H1煤化工分部实现营业收入/毛利54.27/13.01亿元，同比+26.51%/+25.59%，毛利率23.97%，同比-0.18pct。分产品看，2026Q2焦炭产量/销量98.33/99.82万吨，同比+1.83%/+1.55%；平均售价1592.27元/吨，同比+16.99%；收入15.89亿元，同比+18.80%。甲醇产量/销量22.99/9.26万吨，同比+22.88%/+28.25%；平均售价2643.94元/吨，同比+27.72%；收入2.45亿元，同比+63.81%。乙醇产量/销量14.61/13.73万吨，同比+9.68%/+6.60%；平均售价5136.76元/吨，同比+3.17%；收入7.05亿元，同比+9.98%。三类主要产品合计实现收入25.40亿元，同比+19.30%，公司化工产品量价改善，弹性显现。（2）电力业务：聚能发电2×660MW超超临界燃煤发电项目两台机组已于2026年7月全部转入商业运营。 风险提示：产品价格超预期下跌、安全生产风险、重点项目建设不及预期。

淮北矿业(600985) 事件描述 公司发布2026年半年报，实现总营业收入214.45亿元，同比增长3.69%；利润总额达到12.66亿元，同比增长16.53%；实现归母净利润12.39亿元，同比增长20.11%。 事件点评 产品价格提升业绩改善，毛利率略增。2026年上半年，受国际地缘冲突及国内煤矿安全监管高压等多重因素影响，公司煤炭、焦炭价格涨幅明显，化工主要产品价格中枢上移，经济效益明显改善。上半年商品煤产量918.53 万吨，同比增加27.72万吨。上半年焦炭、甲醇、乙醇产量均有所提高。毛利率方面，上半年公司毛利率20.44%，同比提升1.46pct；期间费用率 13.35%，同比提升0.22pct。 做强煤炭产业，创新驱动发展。陶忽图煤矿主井、副井、中央风井已实现贯通，正在围绕煤巷开拓、盾构线等布置掘进工作面，力争2026年底建成；煤炭资源收储专班积极收集晋陕蒙疆宁等地区煤炭资源信息，积极推进省外煤炭资源收储并购。上半年公司研发投入8.52亿元，“化工原料煤精细配煤集成关键技术开发”“地下矿山开采尘害防控技术装备创研及应用”等5个项目荣获2026年安徽省科学技术进步奖。 煤电一体化联动发展，做深非煤矿山产业。公司下属聚能发电负责建设的2×660MW超超临界燃煤发电机组项目，截至2026年7月两台机组均顺利完成168小时满负荷试运行，进入商业运营模式。项目全面投运后，将进一步扩大公司煤电一体化规模，促进煤电产业联动发展。雷鸣科化成功收储1.53亿吨玄武岩资源，截至目前公司拥有非煤矿山资源量超7亿吨。 投资建议 预计公司2026-2028年EPS分别为1.20\1.33\1.40元，对应公司8月27日收盘价18.13元，PE分别为15.2\13.6\13.0倍，维持“增持-A”投资评级。 风险提示 宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安全生产风险。

淮北矿业(600985) 华东稀缺焦煤龙头，量价齐升业绩兑现，给予“买入”评级 公司为华东稀缺焦煤龙头，资源储备充足、煤种齐全煤质优良，销区优势明显，一体化布局，煤焦化协同发展。鉴于煤价上行超预期，我们上调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为37.37/47.96/54.04（原2026-2028年预测分别为27.57/36.68/43.27）亿元，EPS分别为1.39/1.78/2.01元，当前股价对应PE分别为11.1/8.7/7.7倍。公司坐拥淮北优质焦煤资源，2026年煤炭业务迎量价齐升拐点，业绩有望充分兑现，维持“买入”评级。 煤炭主业：坐拥淮北优质焦煤资源，量价齐升业绩有望充分兑现 公司地处淮北优质焦煤核心产区，资源禀赋优异，截至2026年5月末，公司在产矿井15对，对应可采煤炭储量为20.1亿吨，核定产能3375万吨/年，其中焦煤储量占公司煤炭总储量超80%。区位方面，公司立足淮北辐射华东，交通及销区优势明显。销量方面，2026年公司信湖煤矿复产（核定产能300万吨/年）、新旧采场接替转换完成，并积极拓展省内外煤炭资源，预计公司2026年商品煤销量超1900万吨，同比提升超10%。价格方面，受山西煤炭安全事故影响，全国煤矿安监形势或趋严，焦煤迎供给收缩转折点，煤价中枢中长期上移。公司煤炭销售虽全部为长协定价，但月度调价更灵活，有望充分受益焦煤价格上行。2026年公司煤炭业务有望量价齐升，吨利上移，业绩充分兑现。 煤化工业务：高端化延伸渐入佳境，新项目集中释放量价齐升 公司煤化工产业链完善，持续向高端精细化延伸。焦炭业务2025年贡献55%营收，2026年有望跟随焦煤价格上行扭亏为盈。甲醇、乙醇及其他煤化工产品受益于油价相对高位运行，利润有望释放。年产3万吨乙基胺项目2026年进入产能爬坡阶段，焦炉煤气分质深度利用及碳酸酯项目预计2026年6月建成投产。 非煤业务多元拓展，电力、矿山稳步推进 电力业务：2×660MW超超临界燃煤发电机组项目投产在即，有望贡献增量利润。民爆业务稳健经营，非煤矿山资源量持续提升。截至2025年末，公司持有石灰石资源量超6亿吨，预计2026年新增收储资源1亿吨并全面加快建设进度。 风险提示：国际能源价格异常下行、新收煤矿资源不足、生产安全事故

孙方先生:1968年2月出生,中国国籍,研究生学历,高级经济师。1990年7月起历任皖北矿务局刘桥一矿企管科技术员、办公室秘书、副科级秘书、秘书科科长、皖北煤电集团办公室副主任;2003年10月起历任淮北矿业集团办公室副主任、主任、总经理助理、总经济师、总经理、党委常委、党委副书记;现任淮北矿业集团党委书记、董事长、总经理,淮北矿业党委书记、董事长。

李志红先生:1975年8月出生,研究生学历,高级工程师。1999年9月起历任淮南矿业集团谢一矿掘进一区技术员、助工,技术科副科长,生产部副部长,生产技术科科长,掘进副总工程师,掘进副矿长;2016年10月起历任淮南矿业集团朱集东矿副矿长、总工程师,潘二矿副矿长、总工程师,潘四东矿副矿长、总工程师,潘二矿矿长,潘四东矿矿长,张集矿矿长,淮矿煤业公司副总经理;2023年6月起任淮河能源控股集团副总经理;2026年5月起任淮北矿业集团党委副书记;现任淮北矿业集团党委副书记、董事、总经理。

邱丹,1972年8月生,研究生学历,高级经济师。1992年10月起历任沈庄矿办公室秘书;1995年起历任阳光实业公司矿山电器厂厂长、阳光机电工程公司董事长、总经理、阳光实业公司副总经理;2004年8月起历任临涣选煤厂经营副厂长,临涣水务公司董事长、总经理、党支部书记,杨庄煤矿党委委员、书记,物业公司党支部委员、总经理,行政事务管理服务中心党总支委员、主任;2015年11月起历任淮北矿业集团办公室主任,淮北矿业董事会秘书、董事、副总经理兼资源环保部部长、财务负责人、复垦公司总经理,淮北矿业集团党委常委;现任淮北矿业集团党委常委,淮北矿业董事、总经理。

周二元,男,1984年10月生,大学学历,高级工程师。2007年7月起历任芦岭煤矿通风区技术员,瓦斯办主管技术员、副主任、主任,组织部部长,党委工作部部长,通风副总工程师;2017年2月起历任祁南煤矿防突副总工程师、总工程师;2020年7月起历任童亭煤矿党委副书记、矿长,淮北矿业集团通防地测部部长;2022年6月起任淮矿股份副总工程师兼芦岭煤矿党委副书记、矿长;2024年3月起历任淮北矿业集团党委委员、党委常委,淮北矿业副总经理、安监局局长;现任淮北矿业集团党委常委,淮北矿业董事、总经理。

陈亚东,1965年12月生,大学学历,硕士学位,高级经济师,高级职业经理人。1987年7月起历任淮北矿务局临涣选煤厂技术员、行政科副科长、生活服务公司经理、运销车间主任、供应科科长、副厂长、副厂长兼物业管理处处长;2004年8月起任石台选煤厂党委委员、厂长;2005年6月起任淮北选煤厂党委委员、厂长;2010年2月起任临涣中利发电公司党支部书记、董事长、党委书记、临涣煤泥矸石电厂筹备处主任;2013年7月起历任淮北矿业股份有限公司副总经理、副总经理兼电力分公司总经理、党委书记;2018年10月起任淮北矿业副总经理兼电力分公司总经理;现任淮北矿业集团党委委员、淮北矿业副总经理。

张胜,1967年3月生,研究生学历,高级政工师。1989年7月起历任童亭煤矿掘进四区见习技术员、工会干事、工会生产劳动保护部副部长、煤管科科长、办公室主任;2008年9月起历任石台煤矿副矿长,杨庄煤矿副矿长、党委委员、工会主席,许疃煤矿党委副书记、纪委书记、党委书记;2017年2月起历任淮北矿业集团党委宣传部部长、统战部部长、武装部部长、机关党委委员,淮北矿业集团办公室(董事会办公室)主任、机关党委委员、董事会秘书(副总师级);2021年9月起历任淮北矿业集团党委委员、办公室(董事会办公室)主任、董事会秘书(副总师级),淮北矿业副总经理;现任淮北矿业集团党委委员,淮北矿业副总经理。

朱乐章,男,1976年7月生,研究生学历,正高级工程师。1999年10月起历任朱庄矿基建三区技术员,技术科技术员,调度所副所长,技术科副科长,技术科科长,基建三区区长,总工程师;2016年12月起任淮北矿业集团生产管理部副部长兼主任工程师;2017年4月起历任孙疃矿党委副书记(主持党委全面工作)、党委书记、矿长;2019年2月起任许疃矿党委副书记、矿长;2020年10月起历任淮北矿业集团安监局副局长兼通防地测监察室主任、职业病危害防治办公室主任,生产管理部副部长、部长、安全生产监控中心主任;2024年6月至今任淮矿股份副总工程师兼生产管理部部长、安全生产监控中心主任。

张世泰,男,1980年10月生,研究生学历,高级工程师。2003年7月起历任朔里煤矿高普区技术员,技术科技术员、副科长;2010年9月起历任淮北矿业集团生产管理部采煤科科员,采煤管理室主管、主任,生产组织室主任;2020年7月起历任朱仙庄矿采煤副总工程师、采煤副矿长;2022年6月起任芦岭矿党委委员、采煤副矿长;2023年4月至今任袁店二井煤矿党委副书记、矿长。

周二元先生:1984年10月出生,大学学历,高级工程师。2007年7月起历任芦岭煤矿通风区技术员,瓦斯办主管技术员、副主任、主任,组织部部长,党委工作部部长,通风副总工程师;2017年2月起历任祁南煤矿防突副总工程师、总工程师;2020年7月起历任童亭煤矿党委副书记、矿长,淮北矿业集团通防地测部部长;2022年6月起任淮北矿业股份有限公司副总工程师兼芦岭煤矿党委副书记、矿长;2024年3月起历任淮北矿业集团党委委员、党委常委,淮北矿业副总经理、安监局局长;现任淮北矿业集团党委常委,淮北矿业董事、副总经理。曾任淮北矿业控股股份有限公司安监局局长。

和进伟,男,1982年11月生,研究生学历,正高级工程师。2005年8月起历任辽宁庆阳化工集团有限公司化工八厂班长、技术员;2008年10月起历任河南开祥精细化工有限公司调度室调度员、调度长,炔化区主任,BDO部副部长兼工会主席、部长,副总工程师,副总经理、总工程师、党委委员、党委副书记、总经理,副董事长;2023年11月至今任淮北矿业集团副总工程师。