浙文互联(600986)公司资料

浙文互联(600986) 事件 浙文互联发布公告：2023年公司归母利润1.75~2.1亿元（同比增116.56%到159.87%），2023年扣非利润1.14~1.49亿元（同比增加63.86%到114.17%），非经部分主要是公司参与豆神教育重整投资事宜，确认了所持股份对应的公允价值变动收益；单季度看，2023Q4归母利润0.605~0.955亿元（同比扭亏，环比增长39%~120%）。 投资要点 2023年业绩收官2023Q4单季度利润同比扭亏环比增长凸显主业修复态势向好 2023年第一至第三季度公司归母利润分别0.38、0.33、0.43亿元（同比增幅分别为+8.4%、+13.56%、-29%），扣非利润分别为0.38、0.32、0.43亿元（同比增幅分别为+5.5%、+12%、-11%），2023Q4归母利润0.6~0.955亿元（环比增长39%~120%，同比扭亏）。得益于2023年8月传媒首单国资混改落实，公司资本实力得以加强，进一步聚焦数字文化领域，积极布局头部优质客户，持续提升服务质量和运营效率，从而实现经营业绩稳步增长。2023年11月，浙文互联集团与CheilWorldwide杰尔集团签署战略合作协议，双方将结合自身资源优势，共同为更多中国品牌出海提供整合营销、策略创意、和跨境电商服务。 向内看，2023年公司加强现金流管理，向外看，2023年公司定增完成，其在手定增资金将主要投向技术升级领域或创新业务板块，公司将持续强化数字文化板块，助力公司从数字营销到智慧营销生态，再到数字文化的进阶。 用AI蓄力有望成为公司新征程的重要引擎公司数字文化战略再下一城 2023年8月公司定增顺利完成为公司在AI赛道发展带来资金补给与资源倾斜，将有助于促进公司经营模式创新、业务升维和发展体系的变革，公司作为浙文投旗下数字文化科技主平台，将以AI为支点，撬动新增市场。公司的“AI+创新业务”发展路径渐清晰，搭建了图片及场景多模态的AIGC数字工具矩阵，完成了虚拟人、虚拟空间、虚拟物等元宇宙创新业务基建，加码汽车元宇宙、文旅元宇宙、虚拟人、AIGC创作者社区、直播电商等细分赛道的布局，以AI打造第二增长曲线。同时，在2023年12月，浙文互联杭州智算中心正式投入运营，并开启第一阶段资源部署及业务落地；也将为数字文化产业发展提供坚实的技术开发底座，为文化产业数字化发展以及AI赋能的应用工具提供优质的算力支持。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为107\118\131亿元，归母利润分别为1.93、2.6、3亿元，EPS分别为0.13、0.18、0.2元，当前股价对应2024~2025年的PE分别为25.9、22.8倍，作为数字营销、数字文化双领军企业，持续夯实浙江文投旗下“数字文化主平台”的定位，公司将持续以“AI+”模式赋能数字文化产业，进而维持“买入”投资评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险、核心人才流失风险、应收账款的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、新业务推进不及预期的风险、新冠疫情波动的风险、宏观经济波动风险。

浙文互联(600986) 国资混改落地，“AI+”业务未来可期。公司成立于1993年，为行业领先的数字文化科技公司。从浙江文投于2021年正式启动对浙文互联的混合所有制改革，2023年8月正式落地，公司正式打开数字文化升级之路。面对数字营销行业的新趋势，公司率先布局影视IP打造、视频内容整合、电竞娱乐、直播电商等领域，打破营销次元，布局数字虚拟人、AIGC、汽车、文旅元宇宙等业务赛道，借助AI赋能，推动数字营销与文创产业相互融合与促进。 经营性现金流稳增展现公司经营高效，优化主业结构下，Q3营收环比下滑但归母净利润环比仍提升。 前三季度公司实现营收82.41亿元/同比-27.53%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为1.15、1.13亿元(同比-8.65%、同比持平)，连续三个季度实现正向现金流入，前三季度经营性现金流同比+290.58%至5.23亿元。分季度看，Q1-Q3分别实现营收27.96/29.26/25.18亿元（同比-31.51%/-20.03%/-30.61%），归母净利润0.38/0.33/0.43亿元（同比+8.42%/+13.56%/-29.04%），23H1效果广告主动优化致营收下滑，Q3继续对效果营销板块低毛利业务进行主动性收缩调整，致使Q3营收环比下滑但归母净利润环比+30%，未来AI赋能下这一趋势有望延续，主业盈利能力将持续改善。 盈利能力方面：1）毛利率方面，前三季度公司整体毛利率6.09%/同比+1.82pct，且毛利率逐季度改善（Q1-Q3：5.58%/5.84%/6.94%），主要系公司优化主业结构、主动收缩低毛利业务所致。3）费率方面，23Q1-Q3公司综合费用率4.41%/同比+1.09pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.64%/1.99%/0.31%/0.13%，分别同比+0.32pct/+0.70pct/+0.10pct/-0.03pct，费用管控良好。4）净利率方面，综合作用下公司净利率同比+0.29pct至1.38%。 传媒板块近两年来首单国资混改落地，积极布局算力基础设施。8月22日晚，公司发布《向特定对象发行股票发行情况报告书》，向浙江文投发行定增募资8亿元已到位，主要投向技术升级及创新业务板块，包括AI智能营销系统项目、直播及短视频智慧营销生态项目等，突显了公司对行业发展趋势的前瞻以及全面拥抱AI的战略决心，已与头部大模型企业初步达成战略共识，提前锁定稀缺且日益昂贵的算力资源，抢占未来科技的“战略制高点”，以“AI+”重塑数字营销文化领域。股份登记注册完成后，浙江文投的控股比例提升至16.47%。，有望同股东旗下的古镇文旅（文化旅游）、浙文影业（影视文化）、浙江文交所的“版权桥系统”（数字资产版权）等诸多资产形成联动，切入新市场，寻找业绩第二增长曲线。 聚焦“Content+Ability”建设，打开“AI+营销”新生态。Content端：公司依托AI智慧营销系统，对客户需求与合作平台充分研究后，着重从数“智”和数“质”两个维度双线储备数据，同时打通各自独立的数据强岛，挖掘出数据在算法层的价值，全方位构建了适用于AI智慧营销系统的数据平台，宝贵的数字资产成为公司发展的生命“引擎”；Ability端：公司将AI大模型生产力“基因”渗透进数字营销的全业务端，不仅提升了整合数据与内容的运营能力，也探索出“降本增效”之道。目前，AIGC已在公司内部实现广泛的应用，AIGC营销产品“数眸”运用了成熟的图生图、高清修复、换脸等技术，能够体验拍照生成国风视频；公司旗下“米塔”新增了两套智能AI解决方案，具备AIGC场景生成功能、自定义人物训练功能等。据初步评估，通过技术赋能人均广告创意产能可提升100%以上，批量化工具类应用可提升人均广告产能300%。未来公司依托AIGC，将内容工作流程化、标品化、可视化，将降低内容生成成本，大幅刷新数字营销效率，革新CG创意内容的生产方式，大大提升内容生产力。 AI引擎加持，创新业务多点开花。目前，浙文互联已在数字人、AIGC创作者社区、在线社交、游戏电竞、直播电商、汽车元宇宙、文旅元宇宙等创新业务多维突破并实现产业应用。①虚拟数字人：公司打造了“君若锦”“兰LAN”等虚拟数字人IP，通过虚拟数字人方案，在多个行业进行落地应用，并为奥迪Audi S4、东风风光mini、汽车之家等品牌提供数字人服务。②元宇宙领域：公司成功打造了“大唐灵境”（中国首个文旅电商元宇宙项目）、“元宇宙汽车公园”等元宇宙平台，并实现国内首个元宇宙大型虚实融合体验空间“希腊神话AR艺术乐园”上线，加速在汽车元宇宙和文旅元宇宙领域的拓展。③TO C艺术创作：率先部署AI绘画应用“米画”及元宇宙场景生产工具“数字战士”两大超级应用，高效赋能C端用户数字艺术创作。我们认为，元宇宙作为Web3.0时代的高沉浸式“数字虚拟社会形态”，营销场景具备落地的可行性和迫切性，公司有望持续拓宽赠增值服务新边界，持续贡献收入增量。 投资建议：在国资股东的全方位赋能之下，公司有望乘风AI，打开数字营销和创新业务的新格局，构建“全链路”、“跨渠道”、“多场景”、“数据化”的智慧内容营销生态系统，打造业绩第二增长曲线。预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.36/2.95/3.17亿元，EPS分别为0.16/0.20/0.21元，对应目前PE分别为42/34/32倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：国内外宏观环境的影响、政策变动风险、技术发展不及预期、新业务推进不及预期、市场竞争加剧风险。

浙文互联(600986) 核心观点： 事件： 公司发布 2023 年第三季度报告： 2023 年前三季度公司实现总营业收入82.41 亿元，同比下降 27.53%；归属于上市公司股东的净利润 1.15 亿元，同比下降 8.65%；扣非归母净利润 1.12 亿元，同比持平。其中 23Q3 公司实现营业收入 25.18 亿元，同比下降 30.61%；归属于上市公司股东的净利润 4336 万元，同比下降 29.04%；扣非归母净利润 4303 万元，同比下降 11.21%。 收缩低毛利业务，毛利现金流持续改善： 公司连续三个季度实现现金流的正向流入，前三季度实现正向经营性现金流 5.23 亿元。 此外，公司主动收缩低毛利业务，推动毛利率连续 5 个季度持续提升， 2023 年前三季度相较 2022 年提升 1.82 个百分点至 6.09%，净利率提升 0.29 个百分点至 1.38%，经营质量获得显著提升。 数字营销结构优化， AI 赋能创新业务发展： 公司除传统汽车品牌客户外，在新能源车、通信、金融、快消、电商、游戏等行业也不断拓展客户， 客户结构不断优化。三季度公司定增落地， 募投项目锚定 AI+，打造 AI 智能营销系统。 公司积极拥抱 AI，在 AI 技术的加持下进一步推动向智慧营销的升级。AIGC 技术、批量化工具类应用加速业务升级，进一步巩固了公司在数字营销领域的领先地位。 AI 已经成为贯穿公司发展的主线，在 AI 的赋能下，公司业务场景在虚拟人、 AIGC 创作者社区、元宇宙等细分赛道加速落地。 公司有望在 AI 布局方面获取领先优势，“ AI+数字文化”将成为公司打造第二增长曲线的驱动力，看好公司主业结构进一步优化。 投资建议： 我们预计公司 2023-2025 年归属于上市公司股东的净利润依次达2.58/3.24/3.64 亿 元 ， 同 比 增 长 219.78%/25.56%/12.26%， 对 应 EPS 分 别 为0.17/0.22/0.24，对应 PE 分别为 31x/25x/22x，维持“推荐”评级。 风险提示： 媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、新业务推进不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、宏观经济波动风险

浙文互联(600986) 事件 浙文互联发布2023三季报：2023前三季度公司营收82.4亿元（同比-27.5%）,归母与扣非利润1.14、1.12亿元（同比-8.65%、同比持平），前三季度经营性现金流净额达5.2亿元；单季度看，2023年第三季度总营收与总营业成本25.18、24.71亿元（同比-30.6%、-31.4%），归母与扣非利润0.43、0.43亿元（同比-29.04%、-11.21%，环比+32.2%、+34.5%）。 投资要点 2023Q3归母与扣非利润环比双增+32%、+34%季度盈利环比改善毛利率净利率双升后续主业有望持续改善 2023第三季度公司总营收与总成本同比、环比双减，也契合公司2023年整体策略是不追求单纯规模优势，而是优化主业结构提升主业盈利能力，2023年上半年公司客户结构进一步优化，品牌营销除传统汽车品牌外，客户实现在新能源车、通信、金融、快消、电商、游戏等行业的拓展，新能源领域合作比亚迪、长安新能源、赛力斯、小米汽车等客户。 2023中报公司效果广告主动优化致营收下滑，第三季度延续这一态势，对效果营销板块低毛利业务进行主动性收缩调整并加强现金流管理，进而公司归母与扣非利润均环比双增，且2023年第三季度公司销售毛利率、净利润率分别为6.94%、1.62%（同比提升2.93个百分点、0.02个百分点），后续主业盈利有望持续改善。 2023年加强现金流管理，三季度经营性现金流净额达5.2亿元；2023年公司定增完成（混改落地增强了资本实力），公司在手货币资金达10.57亿元，后续有望将主要投向技术升级及创新业务板块，公司将持续强化数字文化板块，助力公司从数字营销到智慧营销生态,再到数字文化的进阶。 用AI蓄力有望成为公司新征程的重要引擎公司数字文化战略再下一城 2023年8月公司定增顺利完成为公司在AI赛道发展带来资金补给与资源倾斜，将有助于促进公司经营模式创新、业务升维和发展体系的变革，公司作为浙文投旗下数字文化科技主平台，将以AI为支点，撬动新增市场。公司的“AI+创新业务”发展路径渐清晰，搭建了图片及场景多模态的AIGC数字工具矩阵，完成了虚拟人、虚拟空间、虚拟物等元宇宙创新业务基建，加码汽车元宇宙、文旅元宇宙、虚拟人、AIGC创作者社区、直播电商等细分赛道的布局，以AI打造第二增长曲线。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为124.5\138.3\153.8亿元，归母利润分别为2.71、3.3、3.98亿元，EPS分别为0.18、0.22、0.27元，当前股价对应PE分别为29.9、24.6、20.4倍，作为数字营销、数字文化双领军企业，持续夯实浙江文投旗下“数字文化主平台”的定位，公司将持续以“AI+”模式赋能数字文化产业，进而维持“买入”投资评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险、核心人才流失风险、应收账款的风险、商誉减值的风险、媒体流量供应商较为集中的风险、税收政策风险、新业务推进不及预期的风险、新冠疫情波动的风险、宏观经济波动风险。