中创智领(601717) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，2025年实现营业总收入413.9亿元，同比增长11.7%；实现归母净利润42.9亿元，同比增长9.1%。Q4单季度，实现营业总收入106.2亿元，同比增长15.5%，环比减少1.6%；实现归母净利润6.5亿元，同比减少25.9%，环比减少42.6%。2025年业绩增长稳健。 费用管控良好，煤机行业竞争加剧盈利能力承压。2025年，公司期间费用率为10.4%，同比-0.4pp；毛利率为22.7%，同比-1.3pp；净利率为10.5%，同比-0.9pp。2025Q4，公司期间费用率为11.5%，同比-0.1pp，环比+0.9pp；毛利率为21.2%，同比-2.7pp，环比-1.2pp；净利率为6.1%，同比-3.7pp，环比-4.4pp。 煤机板块收入规模稳健增长。2025年，煤机板块营收191.8亿，同比+9.4%，净利润为31.0亿，同比-6.9%。公司把握煤矿智能化建设持续深化的市场需求，大力推广以液压支架、刮板运输机、采煤机为主的成套装备解决方案，一方面液压支架销售稳步增长，另外一方面成套化带动相关煤机设备销售业务同比实现增长，但煤炭行业整体情况呈下行趋势，传导至煤机行业市场竞争进一步加剧，公司煤机业务整体利润空间承压。 汽零业务利润高增，产能建设持续推进。2025年，汽零板块整体营收200.4亿，同比+14.0%，其中亚新科营收61.8亿，同比+22.6%，主要增量来自减震业务及商用车；SEG营收131.5亿，同比+5.9%；SES新能源电机业务营收7.8亿，同比+200%；汽零板块整体净利润为12.5亿，同比+48.6%，其中SEG实现净利润3.6亿，同比+3.4亿。公司快速推进重庆、安徽、常州、仪征等新产能建设。商用车业务公司聚焦重卡及重型发动机配套，提供可靠、稳定、多元的起发电机、活塞环、缸体缸盖、凸轮轴等产品。乘用车业务方面，传统业务持续优化成本与供应链效率。围绕底盘大力开发新能源汽车市场，加快减震降噪、空气悬架、热管理等产品升级。智能底盘领域，加快三合一产品和全主动悬架电液泵等关键技术突破及定点。高压驱动电机业务坚持从代工向自主研发。 工业智能板块打造未来增长极。2025年，工业智能板块营收33.3亿，同比+22.0%，净利润为9.4亿，同比+6.3%。依托集团在能源、汽车及零部件行业的深厚积累，工业智能业务能够快速切入行业头部客户，通过样板点打造快速覆盖行业中小客户，打造第三大增长曲线。 盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为46.1、52.3、59.6亿元，对应当前股价PE分别为7.7、6.8、6.0倍。公司煤机板块稳健发展，汽零板块盈利能力持续修复，工业智能板块打造第三增长极，维持“买入”评级。 风险提示：煤机行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、产能建设不及预期等风险。

中创智领(601717) 投资要点 事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业总收入307.7亿元，同比增长10.4%，实现归母净利润36.4亿元，同比增长19.2%。2025Q3实现营业总收入107.9亿元，同比增长21.1%，实现归母净利润11.3亿元，同比增长25.9%。公司整体业绩增长稳健。 煤机板块以智能成套为引领，整体业务板块稳健增长。2025年前三季度，公司煤机板块实现营收160.7亿元，同比+10.7%，净利润为32.9亿元，同比+4.8%，煤机板块收入保持增长，主要系液压支架业务增长稳健，成套化战略推进下煤机设备及智能产品实现增长。在煤机行业进入存量市场竞争形势下，公司以智能成套为引领，加大新产品研发力度，包括采煤辅助作业机器人、常水支架、电动支架等，同时拓展露天开采装备，打造业务新增长点。 亚新科收入规模快速增长，SEG盈利能力显著提升。2025年前三季度，公司汽车零部件板块实现营收146.9亿元，同比+10.2%，其中亚新科实现营收46.3亿元，同比+19.9%，主要是减振业务收入快速增加及商用车相关业务收入稳步上升，SEG实现营收96.2亿元，同比+2.6%，业务基本保持稳定；整体净利润为4.2亿元，同比+133.8%，主要系SEG降本增效成效显著，实现净利润为2.2亿元（去年同期为-0.8亿）。 工业智能板块以“人工智能+制造”拓展多行业订单。公司将数字技术与制造优势相结合，培育发展工业智能板块。公司投资3亿元参股瀚博半导体，以人工智能技术在智慧矿山、数字化工厂一体机、智能物流及智能装备等方面深度赋能公司工业智能业务发展。2025年来获取船舶、钢构、通用机械等行业工厂规划咨询仿真和数字化系统订单，汽车零部件行业智能工厂物流与仓储、自动化产线、轻量化智能工厂等订单，智能AGV等智能搬运机器人订单。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.1、49.1、55.3亿元，对应当前股价PE分别为10、9、8倍，未来三年归母净利润复合增速为12%。考虑公司煤机板块稳健发展，汽车零部件板块及工业智能板块拓展迅速，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、市场下行和竞争加剧、新能源业务拓展不及预期等风险。

中创智领(601717) 投资要点： 中创智领披露2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入199.82亿元，同比增长5.42%；归属于上市公司股东的净利润25.15亿元，同比增长16.36%。 业绩稳健增长，煤机净利润再创新高，SEG扭亏为盈 2025年中报公司营业收入199.82亿同比增长5.42%；归属于上市公司股东的净利润25.15亿元，同比增长16.36%，扣非归母净利润21.35亿，同比增长10.23%。公司业绩稳健增长，符合预期。 2025年中报分业务看： 1）2025年上半年，煤机板块实现营业收入101.49亿元，同比增长3.51%，归母净利润22.41亿，同比增长8.36%。2025年上半年国内煤炭市场呈现供需宽松态势，煤炭价格震荡下行，煤机设备市场需求下行压力增大，但加速向智能化、绿色化转型。公司煤机板块以用户需求为导向，积极创新求变，打造差异化的技术、产品和服务，增强市场竞争力；加快出海步伐，全力支持海外市场拓展，在主要产煤国获得广泛认可。海外市场订货额7.75亿元，同比增长137%。 2）汽车零部件板块营业收入98.33亿元，同比增长7.47%，归母净利润2.74亿元，同比增长192.91%。净利润大幅增长的主要原因是SEG采取的各项降本增效措施整体降低了生产运营成本，2025年上半年实现净利润10,694.74万元，较上年同期增加13,035.90万元，扭亏为盈。 盈利能力稳定，减值影响和规模效应公司净利率小幅增长 2025年中报公司毛利率为23.56%、同比微跌0.52个百分点；净利率为12.86%，同比增长0.55个百分点。净利率提高的主要原因是去年同期确认了一笔较大股权减值损失，今年同期没有，此外公司规模效应导致四项费用率有不同程度下降。 我国煤矿综采智能化持续推进，公司煤机业务持续创新高 煤炭作为国家主体能源的稳定地位长期保持不变。2025年上半年，中国规模以上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%，全国共进口煤炭2.22亿吨，同比下降11.1%。截至2024年，中国煤炭消费量占能源消费总量比重为53.2%，比上年下降1.6个百分点，但是煤炭消费总量仍然逐年增大，煤炭在我国能源安全基础性保障地位短期内难以根本改变。 我国煤矿智能化建设进入加快发展、纵深推进新阶段。煤矿智能化改造对煤机综采智能化成套设备需求大幅提升，行业竞争壁垒明显提高。液压支架是煤机四机一架里价值量最大的产品，中创智领是液压支架龙头企业，同样是全球规模最大的煤矿综采装备研发、制造企业，卡位煤机优质的细分市场，掌控煤矿智能化成套设备全产业链，有望在我国煤矿智能化建设中进一步提升市场份额。 汽车零部件加速新能源转型，逐步成为公司第二成长曲线 中国汽车产业紧抓转型机遇，着力推动产品和技术创新，成功走在全球汽车产业的前列。根据中国汽车工业协会统计，2025年1-6月，汽车产销分别为1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。截至2024年度，中国汽车产销已连续十六年蝉联全球第一。 汽车零部件板块：亚新科2025年上半年实现营业收入31.59亿元，同比增长18.28%，归母净利润为2.33亿元，同比增长4.19%，主要是减振业务收入快速增加及商用车相关业务收入的稳步上升；SEG2025年上半年实现营业收入64.34亿元，较去年同期基本持平，实现归母净利润为1.07亿元，较上年同期增加1.3亿元，扭亏为盈。 汽车市场在中央和地方大规模设备更新及消费以旧换新等政策和出口市场的共同拉动下，市场需求持续向好。公司持续深挖乘用车市场、稳步拓展商用车市场、加速转型新能源市场，提升新能源汽车领域的市场竞争力，已经在多个新能源汽车零部件领域取得突破。公司持续推进向新能源汽车转型，打造公司第二成长曲线。 盈利预测与估值 我们小幅上调公司2025年-2027年营业收入预测分别为395.79亿、427.33亿、455.06亿，小幅上调公司2025-2027年归母净利润预测分别为43.53亿、47.54亿、51.65亿，对应的PE分别为9.35X、8.56X、7.88X。公司基本面稳健增长，估值水平较同行上市公司偏低，分红较慷慨，股息率较高，维持公司“买入”评级。 风险提示：1：煤炭行业固定资产投资增速不及预期；2：煤炭需求情况、价格情况不及预期；3：汽车零部件业务发展不及预期；4：原材料价格上涨波动。

中创智领(601717) 投资要点 事件：公司发布2025年半年报，2025H1公司实现营业总收入199.8亿元，同比增长5.4%，实现归母净利润25.2亿元，同比增长16.4%。2025Q2公司实现营业总收入102.2亿元，同比增长10.1%，实现归母净利润14.3亿元，同比增长27.4%。公司业绩稳健增长。 费用管控良好，盈利能力保持强劲。2025H1，公司期间费用率为9.8%，同比-0.4pp；毛利率为23.6%，同比-0.5pp；净利率为12.9%，同比+0.5pp。2025Q2，公司期间费用率为9.6%，同比+0.3pp；毛利率为23.6%，同比-0.6%，净利率为14.2%，同比+1.7pp。 煤机板块稳健增长，海外市场拓展顺利。2025年上半年，公司煤机板块实现营收101.4亿元，同比+3.5%，归母净利润为22.4亿元，同比+8.4%，海外市场订单7.8亿元，同比+137%。在煤炭市场下行、市场竞争加剧的严峻形势下，公司煤机板块以用户需求为导向，积极创新求变，打造差异化的技术、产品和服务，增强市场竞争力；加快出海步伐，全力支持海外市场拓展，在主要产煤国获得广泛认可。 亚新科新能源快速放量，新能源转型成果显著。2025年上半年，公司汽车零部件板块实现营收98.3亿元，同比+7.5%，其中亚新科实现营收31.5亿元，同比+18.3%，主要是减振业务收入快速增加及商用车相关业务收入的稳步上升，SEG实现营收64.3亿元，同比基本持平，欧美燃油车业务市场总体需求基本稳定；归母净利润为2.7亿元，同比+192.9%，其中亚新科归母净利润为2.3亿元，同比+4.2%，SEG归母净利润为1.1亿元，同比扭亏。汽车零部件板块新能源业务持续突破，电驱、空悬、热管理冷板等部件量产爬坡，首获欧洲高压电机项目。 工业智能板块以“人工智能+制造”拓展多行业订单。公司将数字技术与制造优势相结合，培育发展工业智能板块。公司投资3亿元参股瀚博半导体，以人工智能技术在智慧矿山、数字化工厂一体机、智能物流及智能装备等方面深度赋能公司工业智能业务发展。2025年上半年获取船舶、钢构、通用机械等行业工厂规划咨询仿真和数字化系统订单，汽车零部件行业智能工厂物流与仓储、自动化产线、轻量化智能工厂等订单，智能AGV等智能搬运机器人订单。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.8、48.0、55.3亿元，对应当前股价PE分别为8.5、7.6、6.6倍，未来三年归母净利润复合增速为12%。考虑公司煤机板块稳健发展，汽车零部件板块及工业智能板块拓展迅速，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、市场下行和竞争加剧、新能源业务拓展不及预期的风险。

焦承尧,中共党员,研究生学历,教授级高级工程师。1985年7月-1992年5月,任郑州煤矿机械厂机一分厂技术员、生产调度员、工程师;1992年5月-1993年5月,任郑深进口汽车维修站经理;1993年5月-1998年1月,任郑州煤矿机械厂机一分厂副厂长、厂长;1998年1月-2000年7月,任郑州煤矿机械厂副厂长;2000年7月-2002年10月,任郑州煤矿机械厂厂长;2002年10月-2008年12月,任郑州煤矿机械集团有限责任公司董事长兼总经理;2015年7月-2020年5月,任河南机械装备投资集团有限责任公司董事长;2008年12月至今,任本公司董事长。

贾浩,研究生学历。先后任国机集团广州机电科学研究院密封分所所长助理,派克汉尼芬流体传动产品上海有限公司销售经理,紫江集团上海紫燕磨具工业有限公司常务副总经理,三林万业企业集团(中国)有限公司投资部总经理,上海汇丽集团有限公司总裁,郑州煤机长壁机械有限公司董事长。2014年3月至2018年2月,任本公司副总经理;2018年2月至2021年3月,任本公司副董事长、总经理;2021年3月至2023年12月,任本公司职工董事、总经理;2023年12月至今,任本公司职工董事、副董事长、总经理。

付奇,中共党员,高级工程师。1992年7月-1996年12月,历任郑州煤矿机械厂开发一处科员、主任科员、副处长;1996年12月-2006年1月,历任郑州煤矿机械厂/郑州煤矿机械集团有限责任公司销售计划处科长、副处长,市场营销部副部长,安装分厂副厂长;2006年1月-2008年3月,任郑州煤矿机械集团有限责任公司生产制造部部长;2008年3月-2010年4月,任郑州煤矿机械集团物资供销有限公司总经理;2010年4月-2012年2月,任淮南郑煤机舜立机械有限公司董事长兼党委书记。2012年2月至今,任本公司副总经理。2018年6月至今,任本公司全资子公司郑州芝麻街实业有限公司董事、总经理。

王永强,中共党员,机械工程硕士。1993年8月至2014年2月,历任郑州煤矿机械厂液压分厂工程师、技术室主任、郑州恒达液压工程中心副主任、主任、郑州煤机液压电控有限公司总经理;2014年2月至2015年2月,任本公司人力资源部部长;2015年2月至2018年2月,任本公司副总经理;2018年3月至2023年12月,历任本公司煤机板块总经理助理、总工程师、副总经理兼总工程师;2023年12月至今,任本公司副总经理。

张海斌,中共党员,本科学历。2005年7月至2008年12月,历任郑州煤矿机械集团有限责任公司办公室秘书、办公室秘书科长;2008年12月至2015年2月,历任本公司办公室秘书科长、办公室主任助理、资本运营部副部长和证券事务代表、办公室主任兼资本运营部部长和证券事务代表;2012年7月至2015年2月,兼任本公司党群工作部部长;2015年2月至2018年2月,任本公司副总经理兼董事会秘书;2017年7月至2018年2月,兼任本公司财务总监;2018年2月至2023年12月,任本公司董事会秘书;2023年12月至今,任本公司副总经理。

孟贺超,中共党员,本科学历,高级工程师。2004年8月参加工作,曾任郑州煤矿机械集团有限责任公司油缸分厂技术员、技术工艺部工艺员、室主任;2010年5月-2014年2月,任本公司生产制造部副部长;2014年2月-2020年2月,任本公司技术工艺部部长;2020年2月-2021年4月,历任本公司油缸公司总经理、郑煤机智鼎液压有限公司执行董事、总经理;2021年4月至2023年12月,任本公司煤机板块副总经理;2023年12月至今,任本公司董事;2024年1月至今,任本公司煤机板块(现郑州煤矿机械集团有限责任公司)总经理。

李开顺,中共党员,硕士研究生,高级工程师。2006年5月参加工作,曾任仪征亚新科双环活塞环有限公司车间主任、技术部长、生产总监、副总经理、常务副总经理;2018年6月至2021年4月,任仪征亚新科双环活塞环有限公司总经理、党委书记;2020年10月至2021年4月,任本公司总经理助理;2021年1月至2021年12月,任亚新科工业技术(北京)有限公司制造支持副总裁;2022年1月至今,任亚新科工业技术(南京)有限公司(原名为亚新科工业技术(北京)有限公司)董事、总裁;2023年12月至今,任本公司董事。

崔凯,研究生学历,中共党员,高级经济师。1997年8月-2002年8月在河南省建设投资总公司工作;2002年8月-2006年2月在河南创业投资股份有限公司工作;2006年2月-2017年9月,在河南投资集团有限公司工作;2017年9月-2019年12月任河南资产管理有限公司副总经理;2019年12月起,任河南资产管理有限公司总经理;2020年12月至今,兼任泓谦企业管理(河南)有限公司总经理、法定代表人;2021年3月至今,任本公司非独立董事。

张易辰,中共党员,大学本科学历。2009年7月至2016年1月,历任本公司办公室秘书和资本运营部工作人员、办公室主任助理、战略发展部部长助理;2016年2月至2020年2月,任本公司战略发展部副部长(主持工作);2016年8月至2018年2月,兼任本公司办公室副主任;2018年2月至2021年3月,任本公司职工监事;2020年2月至2026年2月,任本公司战略发展部部长;2023年12月至今,任本公司董事会秘书。2016年3月至2024年4月,兼任郑州速达工业机械服务股份有限公司监事会主席,2024年4月至今,兼任郑州速达工业机械服务股份有限公司非独立董事。

季丰,会计学硕士,注册会计师、注册评估师。2002年1月至今,任大华会计师事务所(特殊普通合伙)合伙人、执行合伙人、质量管理主管合伙人;2020年4月至今,任北京铁科首钢轨道技术股份有限公司独立董事;2021年3月至今,任本公司独立董事。