上海电气(601727) 投资要点 综合能源装备龙头，三大板块协同构筑系统解决方案壁垒。公司以能源装备为核心增长引擎，构建覆盖多能源类型的发电体系，具备跨周期的稳定增长能力；工业装备夯实制造基础，集成服务强化工程兑现与客户粘性，形成高壁垒的“设备+系统+工程”一体化能力。此外，国企改革与国际化推进释放经营弹性，在电力投资回暖与能源结构转型背景下，公司有望实现业绩稳步增长、盈利持续修复。 传统能源业务稳健发展，新能源打开成长空间。（1）煤电：行业已逐步进入减量提质阶段，灵活性改造与高效机组驱动需求为行业长期趋势；上气在汽轮机、锅炉、发电机等核心环节具备完整产品矩阵与领先市占率，叠加充足在手订单与较高毛利水平，该板块将持续提供稳健业绩支撑。（2）核电：国内核电进入批量化建设周期，叠加全球核电复兴趋势，行业景气度持续上行；公司覆盖核岛+常规岛核心设备并前瞻性布局聚变领域，技术壁垒与订单储备兼备，未来业绩增长具备较强确定性。（3）风电：全球风电装机维持高景气，海风成为中长期发展方向；公司在海风领域具备领先装机与订单规模，依托大型化机组、深远海布局及数据&工程经验优势，持续巩固竞争壁垒。整体来看，公司以煤电夯实基本盘，以多元化新能源布局贡献增量弹性，多板块协同驱动成长。 燃机供给瓶颈凸显，整机平台稀缺性+工程出海能力为核心壁垒：在北美AIDC用电需求快速增长、全球燃机主机厂产能紧张的背景下，燃机整机环节的稀缺性与交付能力重要性显著提升。公司依托安萨尔多技术体系，已实现E/F级燃机工程化落地，并持续向H级重燃升级，具备国内稀缺的整机制造、系统集成和联合循环方案能力。叠加公司在海外电站EPC领域项目经验丰富，具备“工程带设备”的出海基础，未来有望在全球燃机供给紧缺与AIDC电力需求外溢过程中承接增量机会，燃机业务有望成为公司高端能源装备板块的重要成长方向。 盈利预测与投资评级：公司作为中国综合能源装备制造龙头，煤电业务构筑稳固基本盘，燃气轮机与新能源业务加速发展，有望在AIDC驱动的电力需求扩张及全球能源转型过程中持续受益。我们预计公司2026-2028年归母净利润为15.3/23.3/29.5亿元，对应当前市值PE分别为90/59/47X。考虑到公司传统业务新签订单充足、燃机业务有望放量，业绩确定性与成长性兼备，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，燃气轮机业务推进不及预期，汇率风险，地缘政治加剧风险

吴磊,现任本公司党委书记、董事、董事长,电气控股党委书记、董事长,上海三菱电梯有限公司董事长,三菱电机上海机电电梯有限公司董事长,上海市第十六届人大代表。曾任上汽汽车制造有限公司副总经理,上海汽车集团股份有限公司董事长助理,大众汽车变速器(上海)有限公司副总经理,上海汽车工业(集团)总公司财务部执行总监,上海汽车工业(集团)总公司纪委委员、财务总监,上海汽车集团股份有限公司副总裁,国家工业和信息化部规划司副司长(挂职),上海市经济和信息化委员会副主任,上海市国防科技工业办公室主任,上海市委军民融合发展委员会办公室常务副主任(正局长级)。拥有管理学博士学位,正高级工程师。

朱兆开,现任本公司党委副书记、董事、总裁,电气控股副董事长。曾任上海电气电站设备有限公司汽轮机厂、上海汽轮机厂有限公司党委副书记、纪委书记,上海电气电站设备有限公司汽轮机厂、上海汽轮机厂有限公司党委书记、执行董事,上海电气(集团)总公司人力资源部部长,上海电气电站集团党委书记,本公司工会主席,上海市机电工会主席,上海电气(集团)总公司党校校长,上海电气李斌技师学院院长。毕业于合肥工业大学,拥有工学学士学位、上海交通大学高级工商管理硕士学位,正高级经济师。

金孝龙,现任本公司副总裁,上海电气电站集团董事长,电气控股董事,中国联合重型燃气轮机技术有限公司董事。曾任上海法维莱交通车辆设备有限公司党委书记、副总经理,上海电气电站临港工厂党委书记、副总经理,上海电气电站集团副总裁,电气风电执行董事、总经理,上海电气风能有限公司、西门子风力发电设备(上海)有限公司副董事长、总经理,上海电气风电集团股份有限公司党委书记、董事长,上海电气电站集团总裁、党委副书记,上海电气集团股份有限公司电站分公司负责人,上海电气新能源发展有限公司党委书记、董事长。毕业于哈尔滨工业大学,拥有工学学士学位、韦伯斯特大学工商管理硕士学位,正高级经济师。

肖卫华,现任本公司副总裁,上海盛谊电兴企业发展有限公司董事,上海临港经济发展(集团)有限公司董事。曾任上海柴油机股份有限公司副总经理、财务总监,上海日野发电机有限公司副总经理、党委副书记、董事,上海自动化仪表股份有限公司党委书记、副总经理、董事,上海电气资产管理有限公司管理二部总经理,上海电气重工集团副总裁,上海重型机器厂有限公司总经理、执行董事、党委副书记,上海电气通讯技术有限公司总经理,上海电气环保集团党委书记、副总裁,上海市机电设计研究院有限公司党委书记,上海电气输配电集团总裁、党委副书记,上海电气输配电集团有限公司副董事长、总裁、党委副书记,上海电气集团输配电装备有限公司董事长、总裁,本公司产业发展部部长。毕业于西安交通大学,拥有工学学士、复旦大学工商管理硕士学位,高级工程师。

丘加友,现任本公司副总裁,上海电气集团股份有限公司中央研究院院长。曾任上海锅炉厂有限公司设计处副处长、处长、总经理助理、副总经理、总经理、执行董事、党委副书记,上海电气(集团)总公司煤化工装备部部长、核电部副部长,本公司化工部部长,上海电气电站集团总工程师、副总裁、总裁、党委副书记、党委书记。毕业于新加坡国立大学,拥有工学硕士学位,正高级工程师。

胡旭鹏,现任本公司副总裁、董事会秘书,上海电气金融集团党委书记、董事长,电气控股董事。曾任安徽省蚌埠市人民检察院检察官,上海浦东发展银行总行资产保全部法务专员,中海信托股份有限公司副总裁、首席风险控制官、董事会秘书,上海国泰君安证券资产管理有限公司副总裁,国泰君安证券股份有限公司质押融资部总经理、风险管理部总经理,上海电气金融集团党委副书记、总裁,上海电气首席投资官。毕业于华东政法大学,拥有法学博士学位。

贾廷纲,现任本公司副总裁,赢合科技董事长,上海海立(集团)股份有限公司董事长,中国航发商用航空发动机有限责任公司副董事长,上海市质子重离子医院有限公司董事,中航机载系统有限公司董事,上海市第十六届人大代表。曾任上海电气中央研究院党委副书记、副院长,上海电气自动化事业部、环保事业部联合党委副书记、自动化事业部副部长、环保事业部副部长,上海环保工程成套有限公司总经理,德国宝尔捷自动化有限公司顾问委员会主席,上海电气自动化集团副总裁、党委书记、总裁,上海电气轨道交通集团总裁,本公司轨道交通部部长,上海电气自动化集团有限公司党委书记、董事长,上海发那科机器人有限公司副董事长,上海发那科智能机械有限公司副董事长。拥有华东理工大学控制科学与工程博士学位,教授级高级工程师。

曹庆伟,现任本公司董事,上海国有资本投资有限公司投资总监,上海国投科创投资有限公司执行董事、总经理,上海鼎昱恒和企业发展有限公司执行董事,上海浦新恒翊企业发展有限公司执行董事,上海浦诚投资发展有限公司执行董事,上海国际港务(集团)股份有限公司董事,上海国际机场股份有限公司董事,中国海洋工程装备技术发展有限公司董事,中国聚变能源有限公司董事。曾任上海联合产权交易所交易部副总经理,上海市国有资产监督管理委员会产权管理处(资本运营管理处)处长,上海国投资本管理有限公司执行董事兼总经理等职务。毕业于华中科技大学,拥有工商管理硕士学位。

朱云,现任本公司董事。曾任上海市浦东新区审计局综合经济审计处副处长,上海市浦东新区高桥镇副镇长,上海市浦东新区审计局投资建设审计处(资源环保审计处)处长,上海市浦东新区审计局副局长,上海市浦东新区周浦镇镇长,上海浦东科创集团有限公司总经理、董事,上海科技创业投资(集团)有限公司副总经理,上海国有资本投资有限公司总审计师。毕业于华东师范大学,拥有公共管理硕士学位,高级审计师。

王晨皓,现任本公司党委副书记、职工董事、工会主席,电气控股董事,上海市机电工会主席,上海电气李斌技师学院(上海智能制造工匠学院)院长。曾任上海市针织品进出口有限公司纪委副书记、党委书记助理、党委办公室主任、监察室主任,东方国际(集团)有限公司人力资源部部长助理、综合业务部部长助理、监察室副主任、资产运作部副部长、党委工作部副部长,上海东方国际资产经营管理有限公司总经理,东方国际(集团)有限公司纪委副书记、党委工作部部长、监察室主任,上海交运集团股份有限公司党委副书记、纪委书记、监事会副主席,市监委驻上海交运集团股份有限公司监察专员,本公司纪委书记、党委委员,市监委驻公司监察专员。拥有法学学士学位,高级政工师。