京沪高铁(601816)公司资料

京沪高铁(601816) 核心观点 京沪高铁披露了2025年年报和2026年一季报。2025年全年实现营业收入430.6亿元（+2.2%），归母净利润131.7亿元（+3.2%）；2025年四季度单季营收102.6亿元（+4.6%），归母净利润28.7亿元（+4.2%）；2026年一季度实现营业收入105.6亿元（+3.3%），归母净利润31.4亿元（+6.0%）。 全线列车开行数量及本线列车客票收入均实现稳定增长。2025年全年和2026年一季度，全国铁路客运量分别为46.0亿人次和11.3亿人次，同比增长分别为6.7%和5.5%。公司坚持算账开车，研究优化列车开行、优选一等座供餐等客运营销方案，有效提高列车开行兑现率，2025年全年全线列车开行数量、本线列车客票收入分别增长1.4%、2.5%，京福安徽公司列公里增长8.3%；2026年一季度公司总营业收入实现了3.3%的稳健增长。 归母净利率同比提升，京福安徽公司实现首次全年利润转正。受益于规模效应，客流量及列车开行量的修复摊薄了成本费用，债务规模持续减少同时也促使财务费用率减少（2025全年和2026年一季度分别为3.3%和3.2%，同比分别为-0.97pct和-0.61pct），公司盈利能力持续提升，2025年全年和2026年一季度归母净利率分别为30.6%和29.8%，同比分别为+0.30pct和+0.77pct。京福安徽公司业务量持续增长，2025年首次实现全年利润转正，净利润为0.93亿元。 公司注重股东回报，发布了2025-2027年高分红计划。2025年全年公司现金分红叠加回购股票的合计金额占归母净利润比例约57%，且公司2026年2月，发布的《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》中强调，公司无重大投资计划或重大现金支出发生时每年累计分配的利润不低于当年合并报表归母净利润总额的55%，主要采取现金分红的方式进行分配。 风险提示：铁路客流增长不及预期，价格调整不及预期，安全事故 投资建议：维持“优于大市”评级。 微幅调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为139.8亿、149.8亿、157.2亿（26-27年调整幅度分别为-0.7%/+1.3%），分别同比+6.1%、+7.2%、+4.9%，维持“优于大市”评级。

京沪高铁(601816) 2025年10月30日，京沪高铁发布2025年三季度报告。2025Q1-Q3公司实现营业收入328.1亿元，同比增长1.4%；实现归母净利润103.0亿元，同比增长2.9%。其中，3Q2025公司实现营业收入117.9亿元，同比增长2.6%；实现归母净利润39.9亿元，同比增长9.0%。 经营分析 公司营收同比增长，财务费用同比减少。3Q2025公司营业收入同比增长2.6%，主要系国内铁路客运市场形势平稳向好。3Q2025全国铁路客运量为13.0亿人次，同比增长4.7%；全国旅客周转量为4913.0亿人公里，同比增长2.9%。从公司利润表看，公司利润增长主要来自于毛利增长以及财务费用压减。3Q2025公司归母净利润同比增长3.28亿元，其中毛利增长2.54亿元，主要来自于客运形势较好带动收入增长；财务费用压减带来的利润增长1.20亿元。主要由于国内利率下降且公司长期负债减少，财务费用利息支出金额减少所致。 毛利率同比下滑，费用率同比改善。3Q2025公司实现毛利率50.5%，同比增长0.90pct，主要由于公司营收同比增长2.6%，营业成本同比增长0.8%导致毛利率下滑。费用率方面，3Q2025公司费用率为4.45%，同比下降1.11pct，其中管理费用率为1.76%，同比持平；研发费用率为0.04%，同比增长0.01pct；财务费用率为2.65%，同比下降1.12pc。由于毛利率同比增长，费用率同比改善，3Q2025公司归母净利率为33.8%，同比增长1.97pct。 京福安徽首次实现盈利，看好公司盈利持续改善。1H2025，公司子公司京福安徽公司管辖线路列车走行里程完成2040.7万列公里，较去年同期增长7.5%，首次实现半年度盈利。中长期看，公司实行差异化定价，未来商务出行的刚性需求与京沪航线机票的涨价将进一步为提价提供支撑，同时子公司京福安徽的线位优势显著，路网完善后，规模效应释放，盈利有望持续改善。 盈利预测维持公司2025-2027年归母净利润预测为129.8亿元、135.4亿元、140.7亿元。维持“买入”评级。 风险提示 客运量修复不及预期、定价政策变化风险、安全风险、成本大幅变动风险、股东减持风险。

京沪高铁(601816) 事件：京沪高铁发布2025年三季报。前三季度公司实现营业收入328亿元，同比+1.4%，对应归母净利103亿元，同比+2.87%。 点评： 营收稳增，Q3归母净利同比+9%。2025年前三季度京沪高铁实现营收328.05亿元，同比+1.39%，对应录得归母净利103.02亿元，同比+2.87%。单季度看，公司25Q1/Q2/Q3营收分别为102/108/118亿元，同比分别+1.2%/+0.3%/+2.6%，对应25Q1/Q2/Q3实现归母净利润分别为29.64/33.52/39.86亿元，同比分别+0.03%/-1.22%/+8.96%，三季度实现利润同比较快增长。 单季度毛利率超过50%，本线提价取得成效。25Q3公司单季度毛利率为50.48%，同比+0.9pct；其中Q3营收同比+2.60%，对应营业成本同比+0.78%，考虑主要系本线高铁客票业务提价影响，业务收入有所提升，带动毛利率上涨。 京福安徽三季度盈利，少数股东权益同比增加。2025年单三季度，公司少数股东损益为0.6亿元，来自京福安徽公司，少数股东损益同比增长302%；我们预计京福安徽公司实现盈利，Q3利润约1.73亿元。 看好本线量价稳增、跨线业务量提升，驱动业绩增长。本线业务旅客量稳增，我们认为全年客流量或能保持增长，且Q3票价结构性上调取得成效，未来本线量价有望保持稳增；同时跨线路网业务量受益于京福安徽线增长拉动，看好公司全年业绩稳增。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别130.22/136.94/144.09亿元，同比分别+2.0%、+5.2%、+5.2%，对应每股收益分别为0.27、0.28、0.29元，10月30日收盘价对应PE分别为19.65、18.69、17.76倍。我们看好公司本跨线业务发展，维持对公司“增持”评级。 风险因素：宏观经济波动风险，清算政策调整风险，委托管理风险，行业竞争加剧风险，京福安徽运量增长不及预期风险等。

京沪高铁(601816) 业绩简评 2025 年 10 月 30 日，京沪高铁发布 2025 年三季度报告。2025Q1-Q3 公司实现营业收入 328.1 亿元，同比增长 1.4%；实现归母净利润 103.0 亿元，同比增长 2.9%。其中，3Q2025 公司实现营业收入117.9 亿元，同比增长 2.6%；实现归母净利润 39.9 亿元，同比增长 9.0%。 经营分析 公司营收同比增长，财务费用同比减少。3Q2025 公司营业收入同比增长 2.6%，主要系国内铁路客运市场形势平稳向好。3Q2025 全国铁路客运量为 13.0 亿人次，同比增长 4.7%；全国旅客周转量为4913.0 亿人公里，同比增长 2.9%。从公司利润表看，公司利润增长主要来自于毛利增长以及财务费用压减。3Q2025 公司归母净利润同比增长 3.28 亿元，其中毛利增长 2.54 亿元，主要来自于客运形势较好带动收入增长；财务费用压减带来的利润增长 1.20 亿元。主要由于国内利率下降且公司长期负债减少，财务费用利息支出金额减少所致。 毛利率同比下滑，费用率同比改善。3Q2025公司实现毛利率50.5%，同比增长 0.90pct，主要由于公司营收同比增长 2.6%，营业成本同比增长 0.8%导致毛利率下滑。费用率方面，3Q2025 公司费用率为 4.45%，同比下降 1.11pct，其中管理费用率为 1.76%，同比持平；研发费用率为 0.04%，同比增长 0.01pct；财务费用率为 2.65%，同比下降 1.12pc。由于毛利率同比增长，费用率同比改善，3Q2025公司归母净利率为 33.8%，同比增长 1.97pct。 京福安徽首次实现盈利，看好公司盈利持续改善。1H2025，公司子公司京福安徽公司管辖线路列车走行里程完成 2040.7 万列公里，较去年同期增长 7.5%，首次实现半年度盈利。中长期看，公司实行差异化定价，未来商务出行的刚性需求与京沪航线机票的涨价将进一步为提价提供支撑，同时子公司京福安徽的线位优势显著，路网完善后，规模效应释放，盈利有望持续改善。 盈利预测、估值与评级 维持公司 2025-2027 年归母净利润预测为 129.8 亿元、135.4 亿元、140.7 亿元。维持“买入”评级。 风险提示 客运量修复不及预期、定价政策变化风险、安全风险、成本大幅变动风险、股东减持风险。