大丰实业(603081)公司资料

大丰实业(603081) 全球领先的文体旅设施集成供应商，以智能科技为核心引领文体旅产业升y]级。大丰发展早期从舞台、看台等文体设施装备起家，后续拓展至文体科技装备、数字艺术、剧院场馆运营、文化演艺运营等文体旅一体化协同发展性公司。早期打造诸多标杆性项目案例，成功塑造品牌形象，如：国家体育场、国家游泳中心、杭州亚运会主会场、国家大剧院等，营收从2018年17.95亿元增长至2022年28.42亿元，CAGR复合增长率12.17%；归母净利润从2018年的2.3亿元增长至2.87亿元，CAGR复合增长率近6%，公司长期经营稳健。 文旅热度不减，国家政策利好频出。2024年3月13日，国务院印发了关于《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，在提升教育文旅医疗设备水平要求中提到——“推进索道缆车、游乐设备、演艺设备等文旅设备更新提升”；根据文化和旅游部的《“十四五”文化产业发展规划》，“全国各类文化设施数量（公共图书馆、文化馆站、美术馆、博物馆、艺术演出场所）达到7.7万，文化设施年服务人次达到48亿；同时，体育装备、体育运营、旅游等均为国家政策支持方向，对于大丰实业长期可持续发展辅以政策推动。 数艺科技成为公司未来发展重点，同维塔工作室深入合作打造数字艺术应用场景。数艺科技融合AR/VR/MR、裸眼3D、灯光影特效等前沿科技，打造沉浸式数字化景观，带来交互性良好体验。围绕城市更新与城市文化综合体、城市型文旅融合与夜间经济、景区型文旅融合与景区提升三大业务领域策划实施文旅项目。前期中标标杆——海南免税城项目“AURA天际秘林”，以海南岛独特的生态为文化灵感，通过数字艺术演绎、科技制造装备等赋能亚洲最大免税城，在商业空间中注入文旅能量。同时，大丰文化获得《流浪地球》小说版权正式独家授权，以实景娱乐、舞台剧、沉浸式演艺等泛娱乐项目作为主要呈现形式打造科幻项目。另外，与维塔工作室达成深度合作，共同打造数字艺术应用场景，推进文体旅融合发展。 商业模式成功拓展，业务延伸至剧院场馆、文旅演艺运营，软硬件一体化打造新型体验场景。大丰实业传媒子公司大丰文化多年来成功运营杭州金沙湖大剧院、杭州临平大剧院义乌文化广场剧院、平阳文化艺术中心等剧院场馆，在打造国内经典剧目同时，不断引进海外知名爆款剧目得到了市场的广泛认可；文旅融合运营方面，由大丰策划打造的宋韵沉浸大戏《今夕共西溪》焕新回归，在全国范围内已成为标杆案例。 盈利预测与投资评级：大丰实业作为行业领先文体科技装备行业公司，在传统业务保持稳健发展同时，不断开拓新业务的发展，诸多数艺科技、剧院场馆运营、文旅运营、IP授权协同，从传统ToB端的商业模式逐步转向ToB+ToC融合发展模式，有望打造文体旅一体化发展的全产业链优势，也同时打开公司未来成长空间。我们预计，公司2023-2025年有望实现收入26.5/33.0/38.2亿元，同比增速为-7%/25%/16%；有望实现归母净利润1.23/3.49/4.25亿元，同比增长-57.3%/184.9%/21.8%。截至2024年3月18日，对应PE分别为39.58/13.89/11.4倍，24、25年低于行业平均估值，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险因素：线下消费恢复趋势不及预期风险、项目进度不及预期风险、海外业务风险。

大丰实业(603081) 事件概述 2023年10月26日晚间，大丰实业披露三季报，公司2023年前三季度实现营业收入17.05亿元，较上年同期下降5.25%；实现归母净利润1.24亿元，较上年同期下降46.64%；实现扣非归母净利润1.10亿元，较上年同期下降41.54%。 受个别项目影响，Q3单季度业绩表现不佳 公司Q3单季度实现营业收入5.71亿元，同比下降15.96%，实现归母净利润0.02亿元，同比下降97.61%。费用率方面，公司前三季度销售费用率为4.30%，相比去年同期下降0.01pct，管理费用率为8.70%，相比去年同期提升1.05pct，研发费用率为5.32%，相比去年同期提升0.38pct，财务费用率为-1.97%，相比去年同期降低2.63pct。前三季度公司整体毛利率25.23%，相比去年同期下降7.99pct，主要系公司Q3项目新开工率不足，交付进度不如预期，个别项目毛利率低于平均水平所致，我们预计Q4公司财务表现将有所反转。 在手订单充足，现金流状况进一步改善 目前，公司在手订单充足，根据半年报，截至6月末公司已签订合同但未确认收入的订单金额为34.95亿元，同比去年同期增加1.77亿元；公司持续中标亿元级知名项目，包括1.34亿元的房县西关印象项目及32.6亿卢布（折算约合人民币2.78亿元）的索契天狼星剧院和音乐厅综合体承包项目，为公司未来业绩发展提供良好支撑；同时，公司PPP项目逐步进入运营期，投入金额减少，2023上半年，主要PPP项目管理子公司已经实现扭亏为盈，天长大丰、松阳大丰、泌阳丰源、丹江口大丰、平阳大丰分别实现净利润3391.23万元、1684.54万元、832.13万元、727.23万元、666.96万元。截至三季度末，公司经营活动净现金流0.99亿元，现金情况进一步改善。 全方位深度参与杭州亚运，赋能文化自信 公司为亚运会提供了全方位的服务保障和创意赋能，传播中国方案，深耕文化自信。根据公司官网及公众号披露，在开幕式上，公司打造“钱江潮涌”主火炬塔，展现动感与科技美学；大丰艺术团亮相杭州亚运会开幕式，出演音诗画《春风又绿江南岸》及歌舞《心手相连》（伴舞）两大节目，体现文化创意与魅力。在智能设备方面，公司为杭州奥体中心体育场、中国杭州电竞中心等36个亚运场馆供集成解决方案或核心设备，包括比赛照明系统、扩声系统等和约27.8万个坐席；在运营服务方面，公司参与杭州亚运轨道交通项目，完成10条地铁线专用产品整体内装的研制和建设，并为杭州亚运会博物馆提供优质运营管理服务。亚运期间，诸多亚运参赛国嘉宾参访公司，与公司深入交流并期待与公司开展更深层次的合作，为未来公司业务发展和价值提升奠定基础。 投资建议：维持“增持”评级 结合公司三季报数据及主营业务发展情况，我们调整公司2023-2025年营收33.3/38.3/43.4亿元的预测至30.2/34.3/37.9亿元，调整2023-2025年归母净利润4.5/5.1/6.0亿元的预测至3.0/3.4/3.9亿元,调整EPS1.09/1.24/1.46元的预测至0.72/0.83/0.96元，对应2023年10月27日11.15元/股收盘价，PE分别为16、13、12倍。我们认为公司业绩增长稳健，在手订单充足，估值水平合理，维持“增持”评级。 风险提示 证券研究国家重大项目执行的风险；市场竞争的风险；下游行业投资增速放缓的风险。

大丰实业(603081) 事件 2023年9月23日，大丰制造的“钱江潮涌”主火炬塔在亚运开幕式精彩展现。 投资要点 研发团队“智造”主火炬塔展现科技实力；艺术团出演开幕式两大节目 2023年9月23日杭州亚运会开幕式隆重举行，公司的创意和研发团队制造的主火炬塔“钱江潮涌”在开幕式上精彩亮相，以绝美的动态展现形式彰显了中国的创新精神和科技实力。大丰为火炬塔设计了仿生机械骨骼系统、动态装饰系统、燃烧系统和智慧大脑控制系统，通过机械艺术展示“钱江潮涌”的生命力和力量感。除火炬塔等场馆智能装备外，大丰的艺术团也亮相了杭州亚运会开幕式，出演了音诗画《春风又绿江南岸》及歌舞《心手相连》（伴舞）两大节目。公司对于杭州亚运会的硬科技+文艺演出等服务充分体现了公司在场馆智能装备领域的深刻理解、创新和科技实力，以及在文艺演出领域的创意能力和演出实力。 拟1000-2000万元回购股份彰显信心；亚运会开幕多项业务有望受益 9月20日，公司公告拟使用自有资金以不超过人民币22.5元/股的价格回购公司股份用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券，回购资金总额不低于1000万元（含），不高于2000万元（含）。截止2023年7月30日增持计划实施期限届满，公司实际控制人之一GAVINJLFENG以集中竞价交易方式合计增持公司股份1964900股，累计增持金额约为人民币3232万元。本次回购方案及此前实控人增持行为充分彰显了管理层对公司未来发展的信心。 公司作为杭州亚运会官方供应商，为36个亚运场馆提供座椅看台系统、比赛照明系统、比赛扩声系统、LED显示屏系统、比赛设备集成管理系统等集成解决方案或核心设备。公司文旅演艺、场馆运营、文体装备等多项业务有望受益。 核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔 下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。预计基建、制造业等领域资金支持力度较大。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产业景气度将大幅回升。 转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，在手全国20余个大剧院及文体场馆，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，通过《今夕共西溪》等项目切入文化演艺实业。赛事运营方面，牵头获得2022年到2024年杭州马拉松赛事运营权等。 盈利预测及估值 预计公司2023-2025年营收为35.3、43.1、53.0亿元，同比增长24%、22%、23%；归母净利润为4.3、6.0、7.8亿元，同比增长50%、39%、30%，对应PE为13、9、7倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司2023-2025年业绩加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：文体场馆新增建设不及预期；文旅服务业务开拓不及预期

大丰实业(603081) 事件 2023年9月20日，公司发布《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》 投资要点 拟1000-2000万元回购股份；彰显公司发展信心 2023年9月20日，公司发布《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告》，公告称公司拟使用自有资金以不超过人民币22.5元/股的价格回购公司股份用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券，回购资金总额不低于1000万元（含），不高于2000万元（含）。2023年7月31日公司发布《关于实际控制人增持计划实施结果公告》，截止2023年7月30日增持计划实施期限届满，公司实际控制人之一GAVINJLFENG以集中竞价交易方式合计增持公司股份1964900股，占公司当前总股本0.48%，累计增持金额约为人民币3232万元。本次回购方案及此前实控人增持行为充分彰显了管理层对公司未来发展的信心。 入选文旅部首批12个技术创新建设项目；亚运会临近多项业务有望受益 2023年8月28日文化和旅游部印发《文化和旅游部关于公布首批文化和旅游部技术创新中心建设名单的通知》，明确启动12个首批文化和旅游部技术创新中心建设的工作，大丰的“智能舞台系统集成文化和旅游部技术创新中心”项目位列其中。 亚运会进入倒计时，大丰实业作为杭州亚运会官方供应商，为36个亚运场馆提供座椅看台系统、比赛照明系统、比赛扩声系统、LED显示屏系统、比赛设备集成管理系统等集成解决方案或核心设备。公司文旅演艺、场馆运营、文体装备等多项业务有望受益。 公司近期接连中标，1.34亿元中标房县西关印象二期（中国·房县诗经城）诗经大剧院舞台工艺、中心湖面动态雕塑及喷泉投影系统项目（EPC），32.6亿卢布（含税），折算约合人民币2.78亿元中标索契天狼星剧院和音乐厅综合体项目，公司业务模式从文体旅核心装备向文体旅核心装备与数字、艺术、沉浸式展演相结合。 核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔 下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。预计基建、制造业等领域资金支持力度较大。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产业景气度将大幅回升。 转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，在手全国20余个大剧院及文体场馆，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，通过《今夕共西溪》等项目切入文化演艺实业。赛事运营方面，牵头获得2022年到2024年杭州马拉松赛事运营权等。 盈利预测及估值 预计公司2023-2025年营收为35.3、43.1、53.0亿元，同比增长24%、22%、23%；归母净利润为4.3、6.0、7.8亿元，同比增长50%、39%、30%，对应PE为13、9、7倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司2023-2025年业绩加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：文体场馆新增建设不及预期；文旅服务业务开拓不及预期