长久物流(603569)公司资料

长久物流(603569) 事件 近期，长久物流披露2025年报。报告期内，实现营收36.93亿， 2026第一季度报告披露，营收7.33亿，同比-17.8%；归母净利 点评 长久物流是国内首家A股上市的第三方汽车物流企业，是一家致 25年度，公司核心整车运输业务稳步推进，全年累计完成整车运 公司25年业绩亏损的主要原因包括：第一，资产减值因素。公司 年前三季度整车运价尚未回归合理区间，致25年度整车运输 投资评级 公司后续将聚焦两大核心方向，包括拓展新业务场景，优化成本 风险提示 汽车出口波动风险；国际业务运营风险；油价波动的成本风险；

长久物流(603569) 投资要点： 事件：长久物流发布2025年第三季度报告，2025年公司Q3实现营业收入12.65亿元，同比增长16.4%；实现归母净利润约3,832万元，同比增长约345.3%，实现扣非归母净利润约150万元，同比下滑87.3%。 政策驱动运价触底反弹，整车运输业务有望迎来复苏。交通运输部、公安部、工业和信息化部联合开展车辆运输车专项治理行动，该行动自2025年7月起分四个阶段展开实施，其中重点整治阶段集中于9-11月。文件明确，对1年内违法超限运输超过3次的运输车吊销道路运输证、驾驶人责令停运；1年内违法超限运输车辆超过其货运车辆总数10%的整车物流企业停业整顿，情节严重者吊销道路运输经营许可证。预计运力清退将推动运价显著回升。 Q3盈利增长主因政府收储，公路治超政策推进下Q4盈利有望回升。2025Q3公司归母净利同比大幅增长，主因政府收储产生的非经常性损益约4412万元，剔除非经常性损益影响后，Q3实现扣非归母净利润约为150万元，主因国内公路运输价格持续承压，叠加短期车辆上线整备费用增加，导致毛利率与运营效率受压。展望Q4，随着公路治超政策持续推进，我们预计公路运输价格有望随行业运力紧缺而改善，推动盈利回升。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.45/2.79/3.35亿元，同比增速分别为82.5%/92.3%/20.1%，当前股价对应的PE分别为34.3/17.8/14.8倍。考虑到公司受益于公路治超带来的运价及运量提升，经营业绩有望实现较大增长，维持“买入”评级。 风险提示。1）宏观经济波动导致收入增速不及预期；2）治超执行力度不及预期风险；3）国际业务经营风险。

长久物流(603569) 2025年10月27日，长久物流发布2025年三季度报告。2025Q1-Q3公司实现营业收入35.9亿元，同比增长23.4%；实现归母净利润0.48亿元，同比下滑20.7%。其中Q3公司实现营收12.7亿元，同比增长16.4%；实现归母净利润0.38亿元，同比增长345.3%。 经营分析 国际及新能源业务增加，营收及利润增长。2025Q1-Q3公司营业收入同比增长23.4%，主要系国际业务及新能源业务所致增加。由于政府收储，公司实现资产处置收益5888.3万元，同比增加5887万元，带动Q3业绩增长。2025Q3，公司归母净利润同比增长345%，主要系政府收储产生收益影响。Q3公司扣费归母净利润同比下滑87.3%，主要由于Q3国内公路运输价格影响所致，另外短期内车辆上线整备费增加。 毛利率同比下滑，费用率下降。3Q2025公司实现毛利率7.2%，同比下滑3.07pct，主要由于国内公路运输价格影响所致，另外短期内车辆上线整备费增加。3Q2025公司期间费用率为7.6%，同比下降1.79pct，其中销售费用率为2.08%，同比-0.25pct；管理费用率为4.31%，同比-1.20pct；研发费用率为0.15%，同比+0.01pct，主要系费用化研发支出增加；财务费用率为1.06%，同比-0.35pct。受益于政府收储产生收益影响，公司归母净利率为3.03%，同比+2.24pct。 公路治超政策加码，有望带动公司运价提升。2025年7月24日，交通运输部等三部委联合制定《车辆运输专项治理行动方案》，重点任务为：1)严格新增车辆市场准入管理；2)强化源头装载监管；3)加强路面执法检查；4)加强源头处罚。该行动重点整治阶段为2025年9—11月，我们认为在该行动背景下，可以加速行业中小物流企业淘汰、不合规车辆有望出勤，从而带动合规运力运价提升。该行动方案将利好行业格局转向高质量竞争，利好合规企业运价提升，我们认为公司有望在行动中受益，利好公司Q4盈利水平。 盈利预测、估值与评级 考虑到前三季度国内运输业务恶化，下调2025-2027年归母净利预测至0.7亿元、1.0亿元、1.1亿元（原1.0亿元、1.3亿元、1.5亿元）。维持“增持”评级。 风险提示 运费价格波动风险；宏观经济波动风险；燃油价格波动风险；环保风险；可转债转股风险；股东减持风险。

长久物流(603569) 公司披露2025年中报，2025年上半年，公司实现营业收入23.26亿元，同比增长27.54%；归母净利润1016.88万元，同比下降80.66%。受主机厂整车运价下调及船舶修护等因素影响，公司业绩有所承压。我们认为专项治理行动或促进行业出清，未来公司主业竞争格局有望改善，盈利能力或将修复，维持公司买入评级。 支撑评级的要点 整车运价下调业绩有所承压，经营性现金流明显改善。2025年上半年，公司实现营业收入23.26亿元，同比增长27.54%，主要受益于国际业务与新能源板块业务量的增长。受主机厂整车运价下调及船舶修护等因素影响，公司业绩有所承压，归母净利润同比下滑80.66%至1016.88万元，但公司经营活动现金流净额同比大幅提升150.68%至2.20亿元，回款能力和营运效率有所优化。 持续推动多式联运体系发展，优化对流运输网络控制成本。今年上半年，公司核心的整车物流业务面临运价下行压力，公司积极通过深化“公铁水”等多式联运体系、优化对流运输网络及数字化转型，有效控制成本。公司凭借2400余台中置轴轿运车、3艘国际滚装船，以及国内可调配的4艘近洋海船、3艘江船和丰富的中欧班列资源，构建“公铁水”多式联运体系，在满足客户运输时效性要求的基础上，有效降低了物流运输成本，为公司利润规模的增厚提供有力支撑。 专项治理行动或促进行业出清，主业竞争格局改善，盈利能力或将修复。2025年7月，交通运输部、公安部、工信部联合印发《车辆运输车专项治理行动方案》，针对轿运车领域的超载超限问题开展专项重点整治。作为国内领先的轿运车合规运输企业，公司以合规运力为保障，提前做好旺季运力部署，全力满足客户旺季发运需求，为客户的旺季运输保驾护航。我们认为，专项治理行动一方面通过持续打击超载超限等不合规行为，未来或将淘汰行业内技术落后、不合规的中小运力供应商，推动汽车物流行业集中度提升，另一方面，其有望改善行业竞争生态，遏制恶性价格竞争，带动整车运输价格体系逐步回归理性，修复公司的盈利能力。 估值 由于公司整车物流业务有所承压，故我们下调此前盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.31/0.82/0.95亿元，同比-60.6%/+160.6%/+16.1%，EPS为0.05/0.14/0.16元/股。对应当前股价PE为179.5、68.9、59.3倍，我们认为专项治理行动或促进行业出清，未来公司主业竞争格局有望改善，盈利能力或将修复，维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 汽车船运价下降，汽车整车主业修复不及预期，新能源业务扩展不及预期。