麒盛科技(603610)公司资料

麒盛科技(603610) 投资要点 业绩摘要： 公司发布 2025年三季报， 25年前三季度公司实现营收 22.2亿元，同比+0.1%；实现归母净利润 1.5亿元，同比-2.7%；实现扣非净利润 1.5亿元，同比-11.9%。单 Q3公司实现营收 7.6亿元，同比+0.1％；实现归母净利润 0.4亿元，同比-37.4%； 实现扣非后归母净利润 0.4 亿元，同比-21.6%。 受关税扰动，盈利暂时承压。 25年前三季度公司毛利率为 33.3%，同比-0.3pp；总费用率为 23.2%，同比+0.2pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.7%/10.1%/0.1%/5.4%，同比-2.1pp/+0.6pp/+1.4pp/+0.3pp。财务费用率上升主要系利息收益及汇兑收益减少所致。综合来看， 25年前三季度净利率为 6.6%，同比-0.2pp。单 25Q3毛利率为 32.3%，同比-2.6pp；净利率为 5.4%，同比-3.2pp。 产能扩张进入兑现期， 有望承接更多客户订单。 25年前三季度，公司固定资产较上年末+76.9%，在建工程降至 3.4亿元， 较上年末-46.5%， 主要系越南平福工厂（年产能 100 万套）已投产，全球化产能布局进一步完善。整体来看， 关税影响落地后，公司产能优势凸显。 客户集中度较高，合作稳定。 经过多年的发展，公司与多家客户建立了长期战略合作关系，包括泰普尔丝涟（ TSI） 、 舒达席梦思（SSB） 等。 24年/25年上半年，公司前五大客户销售收入达 19.3/9.7亿元，占主营业务收入的 67.6%/68.3%。 伴随核心客户自身业务扩张，公司有望获得订单增量。 自主品牌“舒福德” 调整战略，放缓扩张并严控回款风险，预计去年同期大额坏账计提因素今年不再发生，利好全年业绩修复。 盈利预测与投资建议。 预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.52元、 0.61元、 0.72元，对应 PE 分别为 34 倍、 29 倍、 25 倍。考虑到公司客户关系稳定， 产能逐步释放带来业绩增量， 建议持续关注。 风险提示： 原材料价格波动的风险，汇率大幅波动的风险，国际贸易摩擦加剧的风险，越南工厂产能爬坡不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。

麒盛科技(603610) 公司发布半年报 25Q2公司营收7亿同减4%，归母净利0.6亿同增52%，扣非后归母净利0.6亿同减9%。 25H1营收15亿同比持平，归母净利1亿同增24%，扣非后归母净利1.1亿同减8%。 2025上半年，美国激进的关税政策给全球经济带来了挑战，全球供应链格局进一步重塑。面对当前外部环境变化带来的不利影响的加深，公司积极布局海外工厂以灵活应对关税政策变化，同时加速拓展国内市场，寻求新的营收及利润增长点。 全球首创睡眠智能体“AI小舒”正式投向市场 2025年3月21日，在2025中国家电及消费电子博览会上（AWE），舒福德品牌发布了最新研发成果“AI小舒”。作为全球首款AI睡眠智能体，专为解决睡眠呼吸暂停（OSA）、心律营销渠道健全失常、精神压力等健康问题设计，标志着智能床从“被动监测”向“主动健康管理”的跨越式升级。 “AI小舒”通过AI算法、传感器创新与医疗资源整合，将智能床升级为“健康守夜人”真正构建了从硬件到服务的“闭环体验”。其核心价值在于以用户需求为中心，将科技温度融入健康管理，为全球睡眠障碍人群提供全天候、个性化的解决方案。 2025年1月全球最大的消费电子展CES2025盛大开幕，公司携旗下智能床产品亮相，向全球展示了未来智能睡眠的创新成果，吸引了众多参展观众的目光。 舒福德智能床首尔店开业 品牌全球化战略再升级，2025年5月26日舒福德首尔西涯路店正式开业，舒福德首尔店是继舒福德新加坡店后在海外开设的第二家门店。舒福德首尔店选址位于首尔核心商圈，便于触达更大的消费者，让韩国消费者能够体验“智能床+健康生态”的全方位睡眠解决方案。 年产400万张智能电动床总部项目（二期）、（三期）持续推进建设 截至2025年半年度，公司年产400万张智能电动床总部项目研发中心及生产配套厂房项目（二期）内部装修流程有序推进，预计2025年年底前能够投入使用。 调整盈利预测，维持“增持”评级 基于25H1公司业绩表现，考虑外贸环境变化，我们调整盈利预测，我们预计公司25-27年营收分别为31/34/39亿元（前值为33/36/40亿），归母净利为2.0/2.2/2.6亿（前值为2.0/2.3/2.8亿），EPS分别为0.6/0.6/0.7元，PE分别为30/26/23x。 风险提示：客户集中度较高的风险；汇率波动风险；原材料市场价格波动的风险；对外投资风险；境外经营风险；存货管理风险。

麒盛科技(603610) 公司发布24年报及25Q1财报 25Q1公司实现营收7.9亿元，同比+4%，显示公司业务保持稳定增长。归母净利润为0.4亿元，同比微降1%，扣非归母净利润为0.5亿元，同比下降7%。 24年公司实现营收30亿同比-5%，归母净利为1.6亿同比-24%，扣非归母净利1.9亿同比-25%。 分产品看，24年智能电动床营收24亿元同比-5%，占比84%；床垫营收2.2亿同比-7%，配件及其他营收2.5亿同比+3%。 分地区看，24年公司境内营收1.8亿同比-18%，境外营收27亿同比-3%。分销售模式看，24年公司大宗业务营收24亿同比-4%，线上销售营收4亿同比-8%，其他业务营收0.3亿同比-25%。 毛利率看，24年公司家具制造毛利率35.7%，同比-1.2pct；其中智能电动床实现毛利率34.3%，同比-1.1pct，床垫毛利率42.0%同比-4.4pct，配件及其他毛利率43.2%同比+0.2pct。 拓展国内外新客户，保存量争增量 维护海外大客户，争取海外新客户。2025年公司仍将与北美市场床垫龙头泰普尔丝涟（TSI）、舒达席梦思（SSB）保持稳定的合作关系。除此之外，公司在海外市场寻求新的突破口，在北美市场，公司积极拓展零售端业务，争取与更多家具零售商达成合作，上架公司为其供应的产品；欧洲市场，公司仍以与欧洲市场大型床垫企业合作为切入，逐步渗透欧洲床具市场。 国内市场争增量。在国内市场，公司推进“舒福德”品牌的建设，2024年“舒福德”品牌的门店数量新增超过111家，门店总数突破220家，已覆盖全国绝大多数省份。公司助力“舒福德”品牌在海外门店的开设，目前已在新加坡开设门店。 2025年公司还将积极布局睡眠医疗赛道，推动医疗消费化的智能床产品落地，目前公司多款产品在进行医疗器械注册认证，同时公司也将开始布局医疗器械产品的营销网络。 越南工厂顺利投产，紧抓研发中心项目建设 截至2024年底，公司越南平福工厂已投入生产，该工厂设计总装年产能为100万套，后续根据订单情况逐步释放产能。 越南平福工厂的投产提升了公司在海外的智能电动床总装出货水平，至此公司已构建中国智能制造基地与越南、墨西哥组装工厂协同发展的柔性供应链体系，帮助公司更灵活地应对海外关税政策变化，实现对海外市场的灵活供给，增强客户粘性。 公司年产400万张智能电动床总部项目研发中心及生产配套厂房项目（二期）整体框架及外立面部分已完工，目前已进入内部装修流程，预计2025年年底前能够投入使用。项目建成后，可以进一步加强公司技术自主可控性，增强供应链稳定，提高公司盈利能力，提高公司产品智能化程度和迭代能力，强化核心竞争力。 调整盈利预测，维持“增持”评级 我们调整公司25-26年盈利预测并新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利分别为2.0/2.3/2.8亿，EPS分别为0.56/0.65/0.79元，对应PE分别为22/19/16x。 风险提示：客户集中度较高的风险；汇率波动风险；原材料市场价格波动的风险；对外投资风险；境外经营风险；存货管理风险。

麒盛科技(603610) 公司发布三季报 公司24Q3收入7.6亿，同减11.5%；归母净利0.7亿同增2%，扣非后归母净利0.5亿同减59%；24Q1-3公司收入22亿同减7%，归母净利1.5亿同减19%，扣非后归母净利1.7亿同减22%。 24Q1-3公司毛利率33.57%同减1.52pct；净利率6.77%同减1pct。 “舒福德”领跑数字睡眠2.0时代 舒福德智能床亮点：（1）针对睡前难入睡——一键入眠可定制：升级后进行流程模式灵活筛选，自定义按摩力度与入睡角度等以进一步缩短用户入睡时间；（2）面对睡中鼾声大——一键减鼾更智能：升级后可根据打鼾程度轻重，智能匹配不同打鼾干预角度，针对重度打鼾人群以及睡眠呼吸暂停综合症患者，可使用强灵敏度；（3）健康变化早警惕——一键提醒早预防，根据近期睡眠数据监测情况，基于舒福德睡眠健康大数据研究中心，针对不同人群，如学生、中青年、老年人等进行个性化健康提醒建议。 强化品牌建设，为“舒福德”品牌持续赋能 公司利用网络平台用户的敏锐洞察力和真实反馈来不断优化产品，同时致力于打造爆款内容，为线上线下引流赋能。用户不仅能轻松获取详尽的产品信息，还能从明星及各领域达人的亲身体验中汲取灵感，增强购买决策的信心，从而加深对舒福德品牌价值的理解和认同。 越南（平福）工厂开工建成，释放新产能 2024年1月，麒盛越南平福工厂正式开工建设。麒盛越南平福工厂占地面积为91000平方米，建筑面积77,000平方米，总投资约2000万美元，每月可实现全工序生产8万套智能床。 截至目前，越南平福工厂已完成主体钢结构搭建，预计于2025年投入生产。在越南平福开办自己的工厂，有助于公司组建全球供应链体系，在优化供应链的同时增加客户粘性。 调整盈利预测，维持“增持”评级 基于24Q1-3业绩表现以及国内消费环境不确定性，我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.5元、0.6元以及0.6元（原值0.55/0.62/0.72元），PE分别为20X、17X、16X。 风险提示：国际贸易政策；原材料价格波动；客户集中风险。