国联股份(603613)公司资料

国联股份(603613) 投资要点 事件：国联股份发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份进展的公告，2023年11月3日，公司通过集中竞价交易方式回购股份26万股，占公司目前总股本的比例为0.04%，支付总金额为999.1万元（不含交易费用）。截至2023年11月3日，公司通过集中竞价交易已累计回购股份185.36万股。 主业保持较好增长，上下游策略成效显著。23Q3公司实现营收136.31亿，同比增长46.9%；归母净利润约3.6亿，同比增长41.8%；扣除非经常性损益后的归母净利润约为3.7亿，同比增长56%。前三季度，公司实现营收372.6亿，同比增长47.6%；归母净利润10.1亿，同比增长47.2%，扣非归母净利润约为9.4亿，同比增长50.6%。公司不断推进各多多平台电商交易的渗透率，推动产业数字化进程；同时，公司亦推动和构建垂直产业的大数据服务体系，加快对于数据资产定价评估、数据资产入表等方面的研究和相关工作推进，后续表现值得期待。 双十电商节表现突出，多多平台交易量与订单量继续增长。本届双十产业电商节于9月12日启动后，涂多多、卫多多、纸多多、玻多多、肥多多、粮油多多、芯多多、医械多多、冷链多多、新能多多十大平台同步参与，联合云工厂核心供应商，开展“集采拼团”、“优品特卖”等各类活动。截至10月10日21点收官，总体订单突破256.5亿，同比上涨48.9％。活动期内平台交易量、订单量增长较快，推动收入和毛利的增长，有望支撑净利润增长。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为16.3亿元、22.8亿元和30.1亿元，对应PE分别为17倍、12倍、9倍。公司业绩具备韧性，新多多平台推出有望提供增量，AI技术赋能有望持续增效。综上，我们给予公司2024年15倍PE，对应目标价47.40元，维持“买入”评级，建议关注。 风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，客户转化不及预期的风险，战略推进不及预期的风险。

国联股份(603613) 事件： 公司于2023年10月26日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评： 营业收入实现快速增长，利润同步释放 2023年前三季度，公司实现营业收入372.64亿元，同比增长47.61%；实现归母净利润10.05亿元，同比增长47.24%；实现扣非归母净利润9.36亿元，同比增长50.55%；经营活动产生的现金流量净额为5.02亿元。2023年第三季度，公司实现营业收入136.31亿元，同比增长46.86%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长41.77%；实现扣非归母净利润3.69亿元，同比增长55.95%。 各主营业务板块高效协同，核心竞争力不断提升 今年以来，公司积极贯彻落实以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略和2023年度总体经营计划，不断提升工业电子商务的主营业务能力和产业互联网平台的服务价值，努力提高公司的核心竞争力。公司的各个主营业务板块：B2B信息服务平台——国联资源网；B2B垂直电商平台（工业电商平台）——涂多多、卫多多、玻多多、纸多多、肥多多、粮油多多、芯多多、医械多多；数字技术服务平台——国联云，相互之间具有良好的价值交互协同优势。 长期积累形成会员资源优势，客户价值有望持续释放 公司自成立以来，通过全网渠道和行业合作等方式发展会员，目前国联资源网已成为在行业内专业数据、客户数量、访问量、注册收费会员量、线上线下服务能力等方面具有较强影响力的信息服务平台；各多多电商也迅速成长为垂直行业领先的产业互联网平台。长期积累的会员基础是公司未来可持续挖掘的金矿，通过线上为主、线下为辅、线上线下一体化的经营模式，公司可通过多种途径为会员服务。同时，会员平台所积累的各类数据也有助于公司理解行业，为公司的网上商品交易、商业信息服务、数字技术服务等板块提供支持。 盈利预测与投资建议 公司定位于B2B电商和产业互联网平台，在中国数十万亿级别的B2B市场持续发力。参考前三季度的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至602.16、879.24、1246.99亿元，调整归母净利润预测至16.50、23.25、32.04亿元，EPS为2.28、3.22、4.44元/股，对应PE为16.73、11.87、8.61倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济周期引致的风险；政策风险；互联网系统风险；会员发布虚假或侵权信息的风险；商业模式升级过程引致的风险；电商运营系统安全性的风险；互联网技术进步的风险；预付账款较高的风险；公司网上商品交易业务的主要商品价格波动可能引起的盈利波动。

国联股份(603613) 事件： 公司于2023年4月27日收盘后发布《2022年年度报告》、《2023年第一季度报告》。 点评： 2022年部分收入确认有所调整，利润实现高速增长 2022年，公司实现营业收入402.69亿元，同比增长8.16%，公司将部分自营交易额调整为净额法确认收入，其中按总额法确认收入396.92亿元，按净额法确认收入5.77亿元，全年实现自营总交易额合计739.64亿元，其中按总额法对应自营交易额为396.92亿元，按净额法对应自营交易额为342.72亿元。2022年，公司实现归母净利润11.26亿元，同比增长94.63%；经营活动产生的现金流量净额为13.71亿元，同比增长405.54%。2023年第一季度，公司实现营业收入131.56亿元，同比增长8.39%；实现归母净利润2.56亿元，同比增长65.02%。 多策略提升交易规模和行业影响力，助力多多平台持续成长 公司积极推进多多平台的交易规模和行业影响力，一是积极实施上游核心供应商、深度供应链、云工厂等策略和下游集合采购、拼单团购、一站式采购、预售竞拍、工业品直播、次终端联盟等策略；二是继续深入钛、溶剂、树脂、原纸、浆板、棉花、纯碱、原片、化肥、农药、粮油等垂直领域，进一步扩大单品竞争优势和市场占有率，努力扩大新用户规模，保持客户复购率并积极提升新老客户的单客户ARPU值；三是基于产业链延伸策略和客户复购策略，不断有序扩张新品类市场，通过产业链的不断完整覆盖提升公司的产业影响力；四是以数字工厂为抓手，积极推进所涉及企业和产业的数字化改造服务，增强平台合作粘性和竞争壁垒的同时，构建新盈利增长点。 优化国联资源网会员服务体系，数字化赋能产业链 2022年，公司继续针对国联资源网进行结构优化调整，提升国联资源网的综合服务能力，增强会员粘性。针对复杂采购业务，构建标信信息的大数据清洗模型及结构化处理系统，构建标信信息大数据服务体系。目前公司自研大数据算法和系统在数据颗粒、数据清洗与提出率、数据及时性、数据覆盖面均远超竞争对手等方面处于领先地位。公司积极推进国联云数字科技技术服务体系和大数据服务体系的研发和建设，重点推动集团内部数字化管理体系的持续完善和优化、面向企业和产业的工业互联网解决方案开发、以及以垂直产业大数据为基础的大数据服务体系开发。 盈利预测与投资建议 公司定位于B2B电商和产业互联网平台，在中国数十万亿级别的B2B市场持续发力。预测公司2023-2025年的营业收入为652.49、1030.90、1573.80亿元，归母净利润为18.11、28.14、42.63亿元，EPS为3.63、5.64、8.55元/股，对应PE为15.18、9.77、6.45倍。考虑到行业成长空间和公司目前的估值水平，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济周期引致的风险；商业模式升级过程引致的风险；电商运营系统安全性的风险；网上商品交易业务的商品价格波动可能引起的盈利波动风险。

国联股份(603613) 平安观点： 国内B2B电子商务龙头，打造一体两翼协同发展的业务格局。公司成立于2002年，以商业信息服务为起点，切入电子商务与产业数字化，经过二十多年的发展，基于多多电商、国联资源网、国联云三大平台形成了一体两翼的业务格局，并逐步跃升为国内B2B电子商务龙头企业。公司在“2021中国产业互联网百强榜”中排名第四，在《2021年度中国电子商务“百强榜”》之产业电商中，市值排名第二。公司的网上商品交易（多多电商）、商业信息服务（国联资源网），以及数字技术服务（国联云）三大业务相互协同，深度绑定产业链上下游，积累了大量客户资源。未来，公司将继续深入贯彻以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略，发挥平台价值，帮助产业链上下游企业降本增效，打造中国领先的产业互联网平台。我们预计，公司未来将持续紧跟产业数字化发展趋势，将持续保持高速增长。 数字经济蓬勃发展，产业互联网迎来发展机遇。当前，我国数字经济蓬勃发展，产业数字化对数字经济增长的主引擎作用更加凸显，产业互联网迎来新的战略机遇。B2B电商属于产业互联网的范畴，未来发展潜力巨大。近年来，中国工业品电商市场保持快速增长，2021年市场规模达8600亿元，同比增长12.41%，但渗透率仍然较低。当前，产业数字化政策导向不断强化，云计算、大数据、人工智能等新技术不断发展，产业链下游对线上采购的偏好提升，多因素合力推动产业互联网发展，公司作为国内B2B电商龙头将深度受益。 多多平台成长空间巨大，数字技术服务业务将成为公司新的增长引擎。公司通过B2B信息服务平台——国联资源网，为各行业会员提供线上供求商机信息和营销推广服务。国联资源网的发展已经进入成熟期，未来将继续发挥资源池作用，持续为多多平台导流，其转化价值将被持续深入挖掘。基于多多电商的商品交易业务是公司的核心业务和收入支柱，公司目前已推出涂多多、卫多多、玻多多、肥多多、纸多多、粮油多多六个成熟的多多平台。现有多多平台的深耕和新的多多平台的孵化，将打开公司成长空间。公司的数字技术服务平台——国联云，基于深度结合行业特点的技术积累和平台系统研发能力，为产业链上下游企业提供数字化服务，助力企业降本增效，同时实现与产业链上下游的深度绑定，进一步增强客户粘性。根据我们的估算，数字技术服务业务未来有望为公司带来19.75亿元至30.50亿元的净利润，将显著增厚公司业绩，成为公司未来新的增长引擎。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024年的EPS分别为2.25元、3.55元、5.41元，对应4月21日收盘价的PE分别约为28.7、18.2、12.0倍。公司是国内B2B电子商务龙头企业，打造了多多电商、国联资源网、国联云一体两翼协同发展的业务格局。以多多电商平台为依托的网上商品交易业务是公司的支柱业务，现有多多平台的深耕和新的多多平台的孵化将为公司带来巨大发展空间。另外，公司积极布局数字技术服务业务，数字技术服务业务将成为公司未来新的增长引擎。我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）多多平台的发展不达预期。以多多电商平台为依托的商品交易业务是公司的支柱业务，如果现有多多平台的纵向和横向拓展或新多多平台的孵化不及预期，则公司多多平台的发展将存在不达预期的风险。（2）数字技术服务业务发展不达预期。公司积极推进国联云数字技术服务体系建设，向行业上下游客户积极提供云ERP、数字工厂、工业互联网平台等服务，但如果客户接受度低于预期，则公司数字技术服务业务将存在发展不达预期的风险。（3）行业竞争加剧。产业互联网是大势所趋，近些年在不同赛道不同行业领域，已出现了多个产业电商平台企业，未来很可能出现更多竞争对手。市场竞争的加剧可能会压缩公司的发展空间。