石英股份(603688)公司资料

石英股份(603688) 投资要点 事件：石英股份发布2023年年报。2023年公司实现营业收入71.84亿元，同比增长258.46%；归母净利润50.39亿元，同比增长378.92%；扣非净利润50.22亿元，同比增长404.85%。 受光伏市场需求驱动，石英制品量价齐升：2023年，我国光伏产业技术加快迭代升级，行业应用加快融合创新，产业规模实现进一步增长。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到143万吨、622GW、545GW、499GW，同比增长均超过60%，行业总产值突破1.7万亿元人民币。石英材料是光伏行业发展的重要支撑，光伏行业的发展也带动了石英需求的快速增长，尤其是近年来，光伏拉晶环节N型高效单晶的快速发展以及工艺制程的严苛要求，促使光伏拉晶环节对高品质石英需求旺盛，同时TOPCon电池、XBC电池已然成为光伏电池环节的主流工艺，使得电池制程用石英炉管、石英器件的需求也出现倍数增长。2023年公司高纯石英砂产量为41,202吨，销售量为34,273吨，其中外销部分30,054吨，自用部分4,219吨。石英砂销售收入同比增加46.94亿元，增长386.52%，占公司主营收入的82.71%。截止2023年末公司60,000吨/年高纯石英材料项目顺利完成，半导体三期新项目也如期启动，高纯石英砂的生产规模再创新高。 连熔生产技术创新发展，始终保持行业领先：通过30多年的创新发展及研究开发，掌握熔融石英生产核心技术，尤其是公司连熔生产技术体系形成了核心优势，连熔法生产的系列产品如石英大管、石英棒、石英大板、石英筒，均已通过半导体厂商认证，技术国际领先。特别是石英筒、石英板，是公司近几年开发的、具备自主知识产权的专利产品，具有质量好、成本低的优势，受到客户高度青睐，进一步增强了公司的竞争优势，连熔生产技术已发展成为行业标杆。公司在连熔技术方面持续投入，研发更先进的连熔技术。 掌握高纯石英砂核心技术，增强综合竞争力：高纯石英砂是生产半导体、光伏、光电用石英制品的主要基础材料。石英股份长期致力于高纯石英砂生产技术的创新和研发，技术水平不断提升，产品品质更为稳定，技术达到国际先进水平。针对近年来光伏市场旺盛的发展机遇，公司快速扩大生产规模，提升高纯砂的市场占有率，得到了客户的广泛认可，提升了公司的品牌形象。公司作为业界少数具备生产高纯石英砂和半导体、光伏、光电用石英玻璃材料及其精密加工制品的产业链企业，在国内外石英行业中均具有强大的影响力和竞争优势。 投资建议：公司是国内石英砂及石英制品龙头企业，公司拥有行业领先的高纯石英砂、石英管棒、石英器件等种类齐全的石英系列产品及生产技术。公司凭借技术领先及产能规模领先优势，有望持续享受光伏行业红利，我们预计公司2024-2026归母净利润分别为81.58、102.91及109.30亿元，对应EPS分别为22.58、28.48及30.25元/股，对应PE分别为4.0、3.2及3.0倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。 风险提示：产品价格波动风险、原材料价格波动较大的风险、下游需求不及预期风险

石英股份(603688) 报告要点： 高纯石英技术行业领先，产销两旺迎爆发式增长 公司是业界少数具备生产高纯石英砂和半导体、光伏、光电用石英玻璃材料及其精密加工制品的全产业链企业，在国内外石英行业中均具有强大的影响力和竞争优势。根据公司业绩预告，2023年预计实现归母净利润47.5-53.3亿元，同比增加351.44%-406.56%，公司业绩在2022年高基数基础上实现快速增长。今年12月，公司拟回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，彰显公司未来持续发展的信心。 掌握高纯石英砂“硬核”技术，产能扩张巩固市场地位 公司长期致力于高纯石英砂生产技术的创新和研发，2009年底实现高纯石英砂产业化，2010年大规模向下游企业销售。公司是国内首家打破国外垄断并实现量产的高纯石英砂生产企业，是世界上少数几家拥有量产高纯石英砂技术的企业之一。高纯石英砂产品品质稳定，技术达到国际先进水平，针对光伏和半导体市场发展机遇，公司加速60000吨高纯石英砂产能建设，预计2023年底建成投产，将进一步提升高纯砂的市场占有率。 连熔技术行业标杆，石英产品认证进展顺利 公司具备电熔石英、气熔石英、合成石英全套生产工艺，并通过对连熔生产系统技术攻关，稳步推进第八代连熔生产技术投入使用，多种新型半导体用高端石英产品走向市场。经过30年的创新发展及研究开发，公司连熔生产技术已发展成为行业标杆，相关石英产品通过TEL、LamResearch等国际半导体设备厂商认证，AMAT认证也取得阶段性进展。目前，公司6000吨电子级石英产品项目已于2022年10月建成投产，正积极推进半导体石英材料系列项目（三期）建设。 投资建议与盈利预测 公司深耕高纯石英砂和半导体/光伏/光电用石英玻璃材料及精加工，全产业链优势显著，产能扩建项目的落地为公司业绩爆发提供了有力支撑。随着半导体认证的顺利推进，公司电子级石英制品业务有望成为新的业绩爆发点。我们预计，公司2023-2025年归母净利润分别是52.38亿元、62.99亿元和78.85亿元，当前股价对应2023-2025年PE为5.27倍、4.38倍、3.50倍。我们考虑到下游需求旺盛和公司较强的产品壁垒，给予“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险、光伏行业需求不及预期、产能扩张不及预期、应收账款风险。

石英股份(603688) 投资要点 事件：公司发布2023年三季报，报告期内实现收入59.0亿，YoY+378.3%，实现归母净利润42.1亿，YoY+638.3%，实现扣非归母净利41.9亿，YoY+637.2%。其中Q3单季度实现收入、归母净利、扣非净利分别为24.7亿、17.8亿、17.9亿，同比分别+359.5%、531.4%、540.9%，环比分别+11.5%、10.3%、12.3%。 高纯石英砂景气持续，盈利再创新高。1）销量：估算23Q3实现外销量约1万吨，环比基本持平。预计公司规划的6万吨高纯石英砂项目有望于23H2投产，并有望在23Q4到24H1陆续释放，带动销量增长加快，进一步提升市场份额。2）价格：估算23Q3均价超20万/吨，根据SMM光伏视界公众号，截至10月27日，高纯石英砂内、中、外层砂报价（含税价）分别为39-44万/吨、19-23万/吨、7-12万/吨，继续保持景气。我们认为高纯石英砂行业在矿源、提纯方面均有较高壁垒，供给端约束强，景气周期有望拉长。3）单位盈利：估算23Q3石英砂吨净利已抬升至约17万。4）产品结构：公司积极推进产品结构优化，预计中内层砂占比望持续提升，而中内层砂单价更高，望进一步提升公司整体均价。5）矿源：公司石英矿供货稳定，储备充足，且石英矿来源渠道广泛，国内外均有稳定供货，我们判断目前公司矿源可充分满足新增产线正常生产，且不排除公司产业链延伸至上游，进一步保障矿源供应。 半导体石英材料保持高增，光电业务稳健增长。1）半导体石英材料：公司目前已通过TEL扩散和刻蚀领域认证，以及LAM刻蚀环节的认证，美国应材认证取得阶段性进展。公司加快推进6000吨/年电子级项目建设，根据上证e互动，该项目已经建设完毕，并部分达产，望支撑销量高增。此外，公司积极推进半导体石英材料产品结构优化，在技术不断提升及规模效应下，半导体石英材料主要产品盈利能力有望继续提升。2）光电业务：公司光电产品完成结构转型，通过大力实施新品研发与工艺创新，石英精密加工技术水平和产能得到快速提升，新业务占比大幅度提高，预计保持平稳增长。 首次中报分红，预计全年股息率可观。9月25日公司公告2023年半年度利润分配预案，拟每10股派发现金股利13元（含税），合计拟派发现金红利4.7亿（含税），股利支付率为11.16%，股息率为1.22%。本次分红为公司上市以来首次中报分红，若全年保持往年股利支付率水平，则全年股息率可观。 投资建议：我们预计23-25年公司归母净利润为66.1/106.6/131.5亿（维持原盈利预测），对应当前股价PE为5.0/3.1/2.5倍。考虑到高纯石英砂业务高景气，公司销量持续高增，半导体石英材料望持续放量，维持“增持”评级。 风险提示：需求不及预期；行业新增产能超预期；公司产能投放不及预期；技术变革风险；原材料价格大幅上涨。

石英股份(603688) 公司发布2023年半年报，盈利同比增长743%。公司高纯石英砂业务景气持续，产能扩张推动市占率快速提升，半导体业务持续突破；维持增持评级。 支撑评级的要点 2023年上半年盈利同比增长743%：公司发布2023年半年报，实现营业收入34.34亿元，同比增长392.71%；实现归属于上市公司股东的净利润24.31亿元，同比增长742.52%，扣非盈利24.03亿元，同比增长730.18%。 光伏石英砂收入快速增长，盈利能力大幅提升：2023年上半年，公司石英产品收入实现快速增长，其中光伏石英砂收入较上年同期增加26.26亿元，同比增长732.00%。受产业链供需不平衡影响，2023Q2高纯石英砂价格大幅上涨，根据SMM数据，龙头企业中内层砂价格由4月初的16.9万-18.9万上涨至7月初的19-23万元/吨（中层）、34-37万元/吨（内层），目前内层砂价格稳定在39-44万元/吨，中层砂价格稳定在19-23万元/吨。在涨价的推动下，上半年公司综合毛利率同比提升27.48个百分点至87.75%，Q2公司综合毛利率环比提升5.37个百分点至89.66%。 积极推进石英材料产能扩张，市占率有望快速提升：公司凭借着在高纯石英材料领域掌握的核心技术优势，加快国产化替代和市场开发，积极推进产能扩张，在实现20,000吨/年高纯石英砂量产的情况下，60,000吨/年高纯石英材料项目稳步推进建设（预计在2023年下半年可实现投产）。 半导体石英产品业务持续突破：2023年上半年，公司半导体类产品收入较上年同期增加1.01亿元，同比增长90.82%，市场占有率不断提升。公司在积极推进市场开发的同时加快推进6,000吨/年电子级石英产品项目建设工作，进一步满足国内外市场及国产化需求。 估值 在当前股本下，结合公司半年报及行业价格情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至17.16/28.07/35.10元（原预测2023-2025年每股收益为9.60/15.98/20.25元），对应市盈率5.3/3.2/2.6倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险 光伏政策风险；产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险。