共创草坪(605099) 事件：公司发布2026年半年报。2026H1收入为18.22亿元（同比+8.3%），归母净利润3.79亿元（同比+9.9%），扣非归母净利润3.75亿元（同比+9.6%）；单Q2收入为9.08亿元（同比+2.2%），归母净利润1.78亿元（同比-5.6%），扣非归母净利润1.76亿元（同比-6.0%）。 点评：公司凭借全球产能布局，以及领先产品&渠道优势，全球份额稳步提升，我们认为Q2销量增速优于收入，价格略承压主要系25年价格高位叠加竞争加剧。尽管汇率、原材料等因素干扰，且价格同比偏弱，公司毛利率同比仍保持基本平稳，我们判断主要系产品结构改善，以及内部降本增效。展望后续，伴随价格基数走弱、原材料边际回落，我们预计Q3公司价格有望回暖，届时收入增长或将提速、盈利能力环比走强。 销量表现靓丽，价格有望稳步提升。26H1人造草坪收入为18.22亿元（同比+8.3%），量价同比分别+26.8%/-14.6%，其中休闲/运动/仿真植物&其他收入同比分别+7.4%/+18.8%/-1.5%，我们预计伴随提价落地、休闲草Q2增长已提速。分地区来看，26H1外销收入实现17.29亿元（同比+8.1%），其中欧洲、东南亚&中东增速更优、休闲草贡献主要增量；内销收入为0.93亿元（同比+12.2%），十五五开局之年国内体育产业扶持政策持续落地，足球场地新建&改造需求提升，我们预计国内运动草稳健增长有望延续。 全球产能布局优势凸显，份额稳步提升。截至26H1公司全球已布局三大生产基地，其中淮安产能为0.56亿平，越南现有0.6亿平（三期全面投产后具备0.4亿平），印尼产能0.04亿平，合计达1.6亿平，未来产销量仍有较大提升空间。此外，受益于产能分散布局，公司份额持续提升，根据AMI Consulting，2025年公司市占率达23%（23年为17%），连续15年位居世界第一。 盈利能力表现稳健。Q2公司毛利率33.28%（同比-0.6pct），归母净利率19.61%（同比-1.6pct）；期间费用率12.46%（同比+3.4pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为4.99%/2.90%/3.59%/0.98%（同比分别+1.1/-0.1/+0.3/+2.2pct），财务费用率提升主要系汇兑损益波动（26H1汇兑亏损0.26亿元，25年同期盈利0.10亿元）。此外，公司已启动费用精准管控，强化支出约束，我们预计后续费用率有望下降。 Q2现金流稳定，营运能力表现优异。26Q2经营性现金流净额为2.43亿元（同比+0.24亿元）。截至2026Q2末，存货/应收/应付周转天数分别为89.7/72.4/40.2天（同比分别+4.7/+1.1/+22.3天）。 盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.6、8.9、10.3亿元，对应PE估值分别为16.3X、14.0X、12.1X。 风险提示：竞争加剧、原材料&汇率波动超预期、贸易摩擦加剧。

共创草坪(605099) 事件：2025年10月30日，共创草坪发布2025年三季报。2025前三季度公司实现营收24.74亿元（+9.52%），归母净利润5.15亿元（+30.89%），扣非归母净利润5.08亿元（+30.90%）。 2025Q3营收稳健，业绩高增。1）收入端：2025Q3公司营收7.92亿元（+5.69%），或系体育赛事催化及海外补库需求拉动，我们看好Q4收入增长提速。2）利润端：2025Q3公司归母净利润为1.71亿元（+54.49%），实现高速增长，或得益于原材料价格低位、规模效应与降本增效。 2025Q3毛净利率双升，财务费用率下降。1）毛利率：2025Q3公司毛利率35.74%（+7.12pct），呈现明显改善，系公司各系统全面降本、原材料价格下降以及去年同期低基数所致。2）净利率：2025Q3公司净利率21.53%（+6.80pct），盈利能力大幅提升。3）费用端：2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.14/4.08/3.34/-0.66%，分别同比+0.25/+0.61/+0.52/-2.10pct，财务费用率下降，运营效率有望持续提升。 投资建议：行业端，发展中国家对运动场地投入加大叠加发达国家存量更新带动运动草增长；产品性能升级与节水、低维护成本优势拉动休闲草渗透率持续提升，全球人造草坪前景广阔。公司端，全球产能与业务布局不断深入，海外越南、墨西哥生产基地建设有序推进，技术与生产共筑底层优势，提质增效成果明显，收入业绩有望持续提升。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为6.75/7.88/8.95亿元，对应EPS分别为1.68/1.96/2.22元，当前股价对应PE为20.87/17.87/15.73倍。维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险、原材料价格波动、海外需求波动等。

共创草坪(605099) 公司发布半年报 25Q2公司营收9亿同增8%，归母净利2亿同增16%。25H1营收17亿同增11%，归母净利3亿同增22%。 在产品销量方面，公司累计销售人造草坪产品4948万平方米，同增6.45%。其中，休闲草产品收入12亿元，同增11.79%。运动草收入3亿，同减4.18%；仿真植物及其他产品收入2亿元，同增46.00%，主要是仿真植物等多元化业务销售收入快速增长所致。 25H1国际市场收入16亿，同增12.88%，占营收比重95%，同增1.23个百分点，贡献了主要的业绩增量。 分产品来看，海外市场的主要销售品类和增长的核心驱动力仍为休闲草品类，其销量较去年同期增长8.69%，收入较去年同期增长11.23%。 从区域来看，美洲和欧洲是上半年海外市场增长主要来源。公司外贸销售部门加强市场驱动和客户价值驱动导向，通过提高客户拜访频率、积极参加国际展会等举措来贴近市场、贴近客户，切实加强客情关系维护力度，深度挖掘并持续响应客户需求及其变化，为客户提供更优质产品和服务体验，国际市场保持着良好的增长态势。 25H1国内市场收入8295.49万元，同减10.72%，占营收比重4.93%。国内人造草坪应用场景仍集中在运动场地铺装使用，运动草品类是国内业务发展的主要支撑，其需求直接受足球等体育产业扩张和政府体育基建投入力度驱动。 由于公共部门对运动场地的资金预算及落地主要集中在第三季度，今年上半年国内运动草的市场需求变化尚不明显。 调整盈利预测，维持“买入”评级 2025年上半年全球贸易摩擦与地缘政治冲突持续加剧，拖累经济增速放缓，主要经济体间的贸易摩擦呈现结构化升级态势。面对外部环境震荡与多重不确定性的叠加冲击，公司管理层始终坚守“改变和突破”的发展主旋律，聚焦“市场-渠道-客户”三维度深度洞察与动态分析，实现了海外市场收入与利润的稳定增长。基于上半年公司业绩表现，我们调整盈利预测，预计公司25-27年营收为35/43/52亿，归母净利为6.6/8.3/10.2亿（前值为6.8/8.6/11.1亿），EPS分别为1.6/2.1/2.6元，对应PE为21/17/13x。 风险提示：海外渗透率提升不及预期风险，竞争加剧风险，产能扩张不及预期风险。

共创草坪(605099) 事件：2025年8月28日，共创草坪发布2025年半年报。2025H1公司实现营收16.82亿元(+11.43%)，归母净利润3.45亿元(+21.69%)，扣非归母净利润3.42亿元(+22.98%)。单季度看，2025Q2公司营收8.89亿元(+8.21%)，归母净利润1.89亿元(+16.43%)，扣非归母净利润1.87亿元(+16.43%)。 2025H1仿真植物及其他产品收入高增，外销同比双位数提升。1)分业务看：2025H1公司休闲草、运动草、仿真植物及其他收入分别为11.95亿元（+11.79%）、2.89亿元(-4.18%)、1.90亿元（+46.00%），仿真植物等多元化业务收入高增。2）分地区看：2025H1公司境内、境外分别收入0.83亿元（-10.72%）、15.99亿元（+12.88%）。其中，外销主系休闲草品类增长驱动（销量+8.69%，收入+11.23%），美洲及欧洲贡献主要增量。内销主要依靠运动草品类支撑，受政府预算及项目落地周期影响，期待Q3旺季需求释放。 2025Q2毛、净利率双升，运营持续提效。1)毛利率:2025Q2公司毛利率33.85%(+2.55pct)，实现明显提升。2025H1休闲草/运动草毛利率分别达到32.77/39.99%，分别同比+2.28/+5.62pct。2)净利率:2025Q2净利率21.23%(+1.50pct)，同比提升系强化市场洞察、优化客户结构、推动全系统协同降本增效所致，涨幅小于毛利率主系财务费用率增加。3)费用端:2025Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.90/3.33/3.04/-1.23%，分别同比+0.06/-0.17/+0.01/+1.35pct，财务费用率提升系汇兑收益及利息收入减少所致。 投资建议：行业端，发展中国家对运动场地投入加大叠加发达国家存量更新带动运动草增长；产品性能升级与节水、低维护成本优势拉动休闲草渗透率持续提升，全球人造草坪前景广阔。公司端，全球产能与业务布局不断深入，2025M3推进印尼生产基地建设（预计投产后年产能400万平方米），技术与生产共筑底层优势，提质增效成果明显，收入业绩有望持续提升。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为6.45/7.49/8.49亿元，对应EPS分别为1.61/1.86/2.11元，当前股价对应PE为20.18/17.39/15.34倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、需求增速放缓、宏观经济波动、汇率波动、新技术与新产品研发风险等。

王强翔,1971年9月生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,本公司联合创始人。曾任无锡市自来水公司技术员,淮安共创教学设备有限公司总经理;现任本公司董事长、总裁。

赵春贵,1973年1月生,中国国籍,无境外永久居留权,博士研究生学历。曾任云南磷肥工业有限公司筑炉防腐工段长,东丽纤维研究所(中国)有限公司上海分公司树脂技术室室长,江苏启蓝新材料有限公司总经理;现任本公司执行总裁。

李兰英,1979年12月生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任福州利珉石制品有限公司总经理助理,南京必隆工贸有限公司外贸业务员,本公司外贸业务员、大区经理、销售总监;现任本公司副总裁。

陈金桂,1970年12月生,中国国籍,无境外永久居留权,高中学历。曾任淮安市丝绵厂车间主任,淮安共创教学设备有限公司厂长;现任本公司副总裁。

姜世毅,1972年11月生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历,中国注册会计师,高级会计师。曾任安琪酵母股份有限公司主管会计、财务部副部长、财务部部长、SAP运营总监兼财务部长;现任本公司董事、副总裁、财务总监兼董事会秘书。

樊继胜,1967年6月生,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。曾任连云港市建设开发公司海外实业部职员,连云港正大天晴药业有限公司外经办副主任,南京东方智业管理顾问有限公司副总经理,江苏原策管理咨询有限公司董事兼总经理,江苏凡德文化投资有限公司董事,南京毕至企业管理咨询有限公司董事;现任南京弘策企业管理咨询有限公司执行董事,南京凡弘餐饮管理有限公司监事,本公司董事。

王淮平,1988年11月生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。曾任上海时代光华教育发展有限公司销售经理,本公司内贸区域经理、内贸大区经理;现任江苏百斯特投资集团有限公司总经理,江苏百斯特食品科技有限公司总经理,本公司董事。

郭伟,1970年1月生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于东南大学电气工程系电力系统及自动化专业,博士研究生学历,研究员级高级工程师,2012年获中欧国际工商学院EMBA硕士学位。历任江苏金智科技股份有限公司董事、执行副总经理、总经理,现任江苏金智科技股份有限公司董事长,兼任上海金智晟东电力科技有限公司法定代表人、执行董事,陕西金智智慧新能源科技有限公司执行董事,南京金智乾华低碳科技有限公司执行董事。

王耀,1965年12月生,中国国籍,无境外永久居留权,江南大学工程硕士、南京大学工商管理硕士,研究员级高级工程师,中国白酒工艺大师。历任江苏洋河酒厂粉碎制曲车间主任、党支部书记,江苏洋河集团彩印有限公司董事长、总经理、党委书记,江苏双沟酒业股份有限公司副总经理、党委副书记、纪委书记,江苏苏酒实业股份有限公司常务副总经理、党委副书记,公司总裁助理,双沟酒业总经理,公司副总裁,苏酒集团贸易股份有限公司董事长、党委书记,江苏洋河酒厂股份有限公司董事长、党委书记,现已退休。

文兵荣,1976年5月生,中国国籍,无境外永久居留权,毕业于南京经济学院会计学专业,本科学历,中国注册会计师。1998年8月至2001年4月历任江苏省糖烟酒总公司办税员、财务主管;2001年5月至2008年5月历任江苏天业会计师事务所项目助理、项目经理;2008年6月至2012年5月任江苏共创人造草坪有限公司财务总监,2020年12月至2023年12月,任江苏亚虹医药科技股份有限公司监事;2012年6月至今,任江苏万川医疗健康产业集团有限公司财务总监。